Formula bancară cu efect de levier financiar. Levier financiar (levier)

Când comparăm 2 întreprinderi cu același nivel de rentabilitate economică (Profit din vânzări / toate Activele), diferența în m/d dintre ele poate fi lipsa de împrumuturi la una dintre ele, în timp ce cealaltă atrage activ fonduri împrumutate (NP/ SK). Acea. diferența constă în nivelul diferit de rentabilitate a capitalului propriu, obținut printr-o structură diferită a surselor financiare. Diferența m/d două niveluri de profitabilitate este nivelul efectului de levier financiar. EGF se constată o creștere a rentabilității nete a fondurilor proprii, obținută ca urmare a utilizării împrumutului, în ciuda plății acestuia.

EFR \u003d (1-T) * (ER - St%) * ZK / SK, unde T este rata impozitului pe venit (în acțiuni), ER-ek. profitabilitate (%), St% - rata medie a dobânzii la împrumut,

ER = Profit din vânzări/Toate activele. ER caracterizează atractivitatea investițiilorîntreprinderilor. Este eficiența utilizării întregului capital, în ciuda faptului că mai trebuie să plătești% pentru împrumut.

Prima componentă a EGF se numește diferenţialși caracterizează diferența dintre randamentul economic al activelor și rata medie calculată a dobânzii la fondurile împrumutate (ER - SIRT).

A doua componentă - efectul de levier al efectului de levier financiar (raportul activității financiare) - reflectă raportul dintre fondurile împrumutate și fondurile proprii (LC/SK). Cu cât este mai mare, cu atât riscurile financiare sunt mai mari.

Efectul pârghiei financiare permite:

Justificați riscurile financiare și evaluați riscurile financiare.

Reguli care decurg din formula FEG:

Dacă noul împrumut aduce o creștere a nivelului FEG, atunci este benefic pentru organizație. Se recomandă monitorizarea atentă a stării diferenţialului: la creşterea efectului de levier al efectului de levier financiar, este obişnuit ca o bancă să compenseze o creştere a riscului propriu prin creşterea preţului unui împrumut.

Cu cât diferența (d) este mai mare, cu atât riscul este mai mic (respectiv, cu cât d este mai mic, cu atât riscul este mai mare). În acest caz, riscul creditorului este exprimat prin valoarea diferenţialului. Dacă d>0, puteți împrumuta dacă d<0, то высокие риск - не рекомендуется занимать, эффект от использования ЗК меньше суммы % за кредит; если d=0, то весь эффект от использования ЗК пойдет на уплату % за кредит.

EGF este un concept important care, în anumite condiții, vă permite să evaluați impactul datoriilor asupra profitabilității organizației. Levierul financiar este tipic pentru situațiile în care structura surselor de formare a capitalului conține obligații cu o rată fixă ​​a dobânzii. În acest caz, se creează un efect similar utilizării levierului operațional, adică profitul după creșterea/scăderea dobânzii într-un ritm mai rapid decât modificările producției.

Avantaj finlandez. pârghie: capitalul împrumutat de o organizație la o rată fixă ​​a dobânzii poate fi utilizat în desfășurarea activității în așa fel încât să aducă un profit mai mare decât dobânda plătită. Diferența se acumulează ca profit al organizației.

Efectul efectului de levier operațional afectează rezultatul înainte de costurile financiare și impozitele. Un FEG apare atunci când o organizație este îndatorată sau are o sursă de finanțare care presupune plata unor sume fixe. Afectează venitul net și, prin urmare, profitabilitatea. capitaluri proprii. EGF crește impactul cifrei de afaceri anuale asupra rentabilității capitalului propriu.

Efect de levier total = Efect de levier operațional * Efect de levier financiar.

Cu o valoare mare a ambelor pârghii, orice creștere mică a cifrei de afaceri anuale a unei organizații va afecta semnificativ valoarea rentabilității capitalului propriu.

Efectul pârghiei operaționale este prezența unei relații între o modificare a veniturilor din vânzări și o modificare a profitului. Puterea efectului de pârghie operațional este calculată ca raportul dintre veniturile din vânzări după recuperarea costurilor variabile față de câștiguri. Levierul operațional generează risc antreprenorial.

Evaluarea financiară a indicatorilor de stabilitate ai companiei este esențială pentru organizarea și planificarea cu succes a activităților acesteia. Pârghia financiară în această analiză este folosită destul de des. Vă permite să evaluați structura de capital a organizației și să o optimizați.

De aceasta depind ratingul investițional al întreprinderii, posibilitatea de dezvoltare și creșterea cantității de profit. Prin urmare, în procesul de planificare a lucrării obiectului analizat, acest indicator joacă un rol important. Metoda de calcul a acestuia, interpretarea rezultatelor studiului merită o atenție deosebită. Informațiile obținute în timpul analizei sunt folosite de conducerea companiei, fondatori și investitori.

Concept general

Levierul financiar este un indicator care caracterizează gradul de risc al unei companii cu un anumit raport dintre sursele de finanțare împrumutate și propriile sale. Tradus din engleză, „leverage” înseamnă „lever”. Acest lucru sugerează că atunci când un factor se schimbă, alți indicatori asociați cu acesta sunt afectați. Acest raport este direct proporțional cu riscul financiar al organizației. Aceasta este o tehnică foarte informativă.

Într-o economie de piață, indicatorul levier financiar ar trebui luată în considerare nu din punctul de vedere al evaluării bilanţiere a capitalurilor proprii, ci din punctul de vedere al evaluării lor reale. Pentru întreprinderile mari care operează cu succes în industria lor de mult timp, acești indicatori sunt destul de diferiți. Atunci când se calculează rata de levier financiar, este foarte important să se țină cont de toate nuanțele.

Sensul general

Aplicând o tehnică similară la întreprindere, este posibil să se determine relația dintre raportul dintre capitalul propriu și cel împrumutat și riscul financiar. Folosind surse gratuite de sprijin pentru afaceri, puteți minimiza riscurile.

Stabilitatea companiei este cea mai mare. Folosind capitalul de datorie plătit, o companie își poate crește profiturile. Efectul efectului de pârghie financiară implică determinarea nivelului conturilor de plătit la care rentabilitatea capitalului total va fi maximă.

Pe de o parte, folosind doar surse financiare proprii, compania pierde oportunitatea de a-și extinde producția, dar, pe de altă parte, un nivel prea ridicat de resurse plătite în structura de ansamblu a monedei bilanțului va duce la incapacitatea de a achita datoriile și reduce stabilitatea întreprinderii. Prin urmare, efectul de levier este foarte important la optimizarea structurii bilanţului.

Plată

Kfr \u003d (1 - H) (KRA - K) Z / S,

unde H este coeficientul impozitului pe venit, KRA este rentabilitatea activelor, K este rata de utilizare a împrumutului, Z este capitalul împrumutat și C este capitalul propriu.

KPA = Profit brut/Active

În această tehnică, trei factori sunt legați. (1 - H) - corector fiscal. Nu depinde de întreprindere. (KRA - K) - diferenţial. C/S este pârghie financiară. Această tehnică vă permite să luați în considerare toate condițiile, atât externe, cât și interne. Rezultatul se obține ca valoare relativă.

Descrierea componentelor

Correctorul fiscal reflectă gradul de influență al unei modificări a procentelor impozitului pe venit asupra întregului sistem. Acest indicator depinde de tipul de activitate al companiei. Nu poate fi mai mic de 13,5% pentru orice organizație.

Diferenţialul determină dacă va fi profitabilă utilizarea capitalului total, ţinând cont de plata dobânzilor la credite. levier financiar determină gradul de influență a surselor de finanțare plătite asupra efectului pârghiei financiare.

Odată cu impactul general al acestor trei elemente ale sistemului, s-a constatat că valoarea fixată normativ a coeficientului este determinată în intervalul de la 0,5 la 0,7. Ponderea fondurilor de credit în structura totală a monedei bilanţului nu trebuie să depăşească 70%, altfel riscul de nerambursare a datoriei creşte, iar stabilitatea financiară scade. Dar când este mai mică de 50%, compania pierde oportunitatea de a crește valoarea profitului.

Metoda de calcul

Levierul operațional și financiar este o parte integrantă a determinării eficienței capitalului companiei. Prin urmare, calculul acestor valori este obligatoriu. Pentru a calcula efectul de levier, puteți utiliza următoarea formulă:

FR \u003d KRA - RSK, unde RSK - randamentul capitalului propriu.

Pentru acest calcul este necesar să se utilizeze datele care sunt prezentate în bilanţ (formular nr. 1) şi în contul de profit şi pierdere (formular nr. 2). Pe baza acestui lucru, trebuie să găsiți toate componentele formulei de mai sus. Rentabilitatea activelor este după cum urmează:

KRA = Profit net / Bilanț

KRA = s. 2400 (f. Nr. 2)/s. 1700 (f. nr. 1)

Pentru a găsi randamentul capitalului propriu, trebuie să utilizați următoarea ecuație:

RSK = Profit net / Capital propriu

RSK = s. 2400 (f. Nr. 2)/s. 1300 (f. nr. 1)

Calculul și interpretarea rezultatului

Pentru a înțelege metodologia de calcul prezentată mai sus, este necesar să o luăm în considerare cu un exemplu specific. Pentru a face acest lucru, puteți lua datele situațiilor financiare ale întreprinderii și le puteți evalua.

De exemplu, profitul net al companiei în perioada de raportare s-a ridicat la 39.350 de mii de ruble. În același timp, moneda bilanţului a fost fixată la nivelul de 816.265 de ruble, iar capitalul propriu din componența sa a atins nivelul de 624.376 de ruble. Pe baza datelor de mai sus, este posibil să găsiți pârghii financiare:

CRA = 39.350/816.265 = 4,8%

RSK = 39.350/624.376 = 6,3%

RF = 6,3 - 4,8 = 1,5%

Pe baza calculelor de mai sus, putem spune că compania, datorită utilizării fondurilor de credit, a reușit să crească profiturile în perioada de raportare cu 50%. Levierul financiar al randamentului capitalului propriu este de 50%, ceea ce este optim pentru gestionarea eficientă a fondurilor împrumutate.

După ce s-a familiarizat cu un astfel de concept precum pârghia financiară, se poate ajunge la concluzia că metoda de calcul a acestuia permite determinarea celui mai eficient raport al fondurilor de credit și al propriilor pasive. Acest lucru permite organizației să obțină profituri mai mari prin optimizarea capitalului său. Prin urmare, această tehnică este foarte importantă pentru procesul de planificare.

levier financiar(sau pârghia) este o metodă de influențare a indicatorilor de profit ai organizației prin variarea volumului și compoziției datoriilor pe termen lung.

Levier financiar dezvăluie doar esența acestui fenomen, deoarece „leverage” (leverage) este tradus din engleză ca „un dispozitiv pentru ridicarea greutăților”.

Acțiunea pârghiei financiare arată dacă este atât de necesar în acest moment atragerea de fonduri împrumutate, deoarece o creștere a ponderii acestora în structura pasivelor va duce la o creștere a randamentului capitalului propriu.

Ce este pârghia financiară?

Pentru a calcula impactul pe care le are efectul de levier financiar, se folosește o formulă economică, care se bazează pe trei componente:

• corector fiscal. Caracterizează modificarea efectului pârghiei financiare cu o creștere simultană a volumului sarcinii fiscale. Acest indicator nu depinde de activitatea întreprinderii, deoarece cotele de impozitare sunt reglementate de stat, dar finanțatorii companiei pot juca pe schimbarea corectorului fiscal dacă filialele aplică politici fiscale diferite în funcție de teritoriu sau tipul de activitate. .
• Raportul de levier financiar. Un alt parametru al pârghiei financiare este calculat prin împărțirea fondurilor împrumutate la capitaluri proprii. În consecință, acest raport arată dacă efectul de levier financiar va afecta pozitiv activitățile companiei, în funcție de ce raport va fi obținut.
• Diferența de levier financiar. Ultima măsură a efectului de levier poate fi obținută prin scăderea dobânzii medii plătite pentru toate împrumuturile din randamentul activelor. Cu cât valoarea acestei componente este mai mare, cu atât este mai probabilă posibilitatea unui impact pozitiv al pârghiei financiare asupra organizației. Prin recalcularea constantă a acestui indicator, finanțatorii pot urmări momentul în care randamentul activelor va începe să scadă și să intervină în timp în situația actuală.

Suma tuturor celor trei componente va arăta suma de fonduri strânse din exterior, care este necesară pentru a obține creșterea necesară a profiturilor.

Cum se calculează efectul de levier financiar? Formula de calcul

Luați în considerare trei moduri de a evalua impactul efectului de levier financiar(sau pârghie):

1. Prima cale este cea mai comună. Aici, efectul se calculează după următoarea schemă: diferența dintre unitate și cota de impozit în termeni de acțiuni se înmulțește cu diferența de rata de rentabilitate a activelor în procente și dobânda medie la creditele rambursate. Suma rezultată se înmulțește cu raportul dintre fondurile împrumutate și fondurile proprii. În termeni literali, formula arată astfel:

EFL \u003d (1- Snp) x (KVRa - PC) x ZS / SS.

Astfel, există trei opțiuni impactul pârghiei financiare asupra activităților organizației:

• efect pozitiv- CVR este mai mare decât rata medie a creditului;
• efect zero— rentabilitatea activelor și rata sunt egale;
• efect negativ dacă dobânda medie la împrumuturi este mai mică decât KVR.

1. A doua metodă este construită pe același principiu ca și pârghia de acționare. Influența efectului de levier financiar este descrisă aici prin rata de creștere sau scădere a profitului net și rata de modificare a profitului brut. Pentru a obține valoarea puterii pârghiei financiare, primul indicator este împărțit la al doilea. Această valoare va arăta cât de mult profitul după impozite și contribuții depinde de profitul brut.
2. O altă modalitate de a determina impactul efectului de levier financiar este raportul dintre variația procentuală a venitului net pe acțiune ordinară ca urmare a unei modificări a rezultatului operațional net al investiției.

Rezultatul net al exploatării investițiilor- acesta este unul dintre indicatorii performanței financiare a companiei, care este utilizat în managementul financiar în străinătate. În termeni simpli, acesta este câștigul înainte de impozite și alte taxe și dobânzi, sau venit din exploatare.

A treia metodă determină efectul efectului de pârghie financiară prin determinarea cantității de dobândă cu care profitul net al organizației pe acțiune ordinară va crește sau scădea dacă profitul operațional se modifică cu un procent.

Coeficientul de dependență financiară. Cum se calculează?

Coeficientul de dependență financiară (Kfz) arată dacă întreprinderea este dependentă de surse de finanțare din exterior și, dacă este dependentă, atunci cât de mult. În plus, raportul ajută la vizualizarea structurii capitalului în ansamblu, adică atât împrumutat, cât și propriu.

Coeficientul se calculează după următoarea formulă:

Raportul de dependență financiară = Suma datoriilor pe termen scurt și pe termen lung / Suma activelor

După calcul în condiții normale, coeficientul este în intervalul 0,5 ÷ 0,7. Ce înseamnă:

• Kfz = 0,5. Acesta este cel mai bun rezultat, în care datoriile sunt egale cu activele, iar stabilitatea financiară a companiei este ridicată.
• Kfz este egal cu valoarea 0,6 ÷ 0,7. Acesta este încă un interval acceptabil de valori pentru coeficientul de dependență financiară.
• Kfz< 0,5. Astfel de valori indică oportunitățile neutilizate ale companiei datorită faptului că îi este frică să atragă împrumuturi, crescând astfel profitabilitatea capitalului său.
• Kfz > 0,7. Stabilitatea financiară a companiei este slabă, deoarece este prea dependentă de împrumuturile externe.

Efectul pârghiei financiare. Calculul efectului

Pârghia financiară, sau mai degrabă efectul impactului său, determină cu ce sumă va creşte procentul de rentabilitate al activelor proprii ale firmei dacă bani gheata vor fi aduse din exterior.

Impactul efectului de levier financiar este diferența dintre activele totale ale companiei și toate împrumuturile.

Formula de calcul a efectului impactului efectului de levier financiar a fost deja prezentat mai sus. Acesta include indicatori ai cotei de impozitare (NT), rentabilitatea activelor (Rakt), prețul mediu ponderat al capitalului împrumutat (Wcs), costul împrumutat (LC) și propriul (SS) fonduri și arată așa:

EFL \u003d (1- NP) x (Ract - Zs) x ZS / SS.

Valoarea EFL ar trebui să fie în intervalul de la 0,33 la 0,5.

Pârghie financiară și profitabilitate

Relația dintre conceptele de „levier financiar” și „profitabilitatea unei organizații”, mai precis, „rentabilitatea capitalului propriu” a fost deja descrisă.

Pentru a crește profitabilitatea fondurilor proprii, compania trebuie nu numai să atragă, ci și să dispună în mod corespunzător de capitalul împrumutat. Și cât de bine face acest lucru managementul întreprinderii și va arăta efectul pârghiei financiare.

Rata de indatorare

În spatele numelui aparent complicat se află doar raportul dintre suma fondurilor împrumutate și fondurile proprii. Există mai multe alte nume pentru această valoare, de exemplu, pârghia levierului financiar sau rata de îndatorare (din engleză „raportul datoriei”).

După numele de familie, devine clar că raportul reflectă ponderea pe care fondurile atrase din exterior o ocupă între toate sursele de fonduri ale companiei.

Există o formulă pentru calcularea ratei de levier financiar:

, Unde

• DR- rata de indatorare;
• CL- obligații pe termen scurt;
• LTL- sarcini pe termen lung;
• UE- capitaluri proprii;
• LC– capitalul total atras (suma fondurilor împrumutate pe termen scurt și pe termen lung).

Valoarea normală a acestui coeficient este în intervalul de la 0,5 la 0,8.

Există câteva lucruri de care trebuie să țineți cont atunci când calculați raportul de levier:

• La calculare, ar fi mai bine să luați în considerare nu datele situațiile financiare, și valoarea de piață a activelor. Acest lucru se datorează faptului că mari intreprinderi au o valoare de piață a capitalului propriu mult mai mare decât valoarea contabilă. Dacă utilizați indicatori de echilibru în calcul, atunci coeficientul se va dovedi a fi incorect.
• Rata de levier financiar prea mare este adesea obținută de întreprinderi, unde cea mai mare pondere a activelor este ocupată de lichide, de exemplu, credit și organizatii comerciale. Cererea și vânzările stabile le garantează un flux stabil de bani, adică o creștere constantă a ponderii fondurilor proprii.

Raportul de levier financiar

Acest indicator vă permite să aflați câte procente din capitalul împrumutat se află în fondurile proprii ale companiei și, cu alte cuvinte, arată raportul dintre fondurile împrumutate ale întreprinderii și capitalul propriu.

Se calculează coeficientul după următoarea formulă:

KFR = Împrumuturi nete / Valoarea capitalului propriu

Cu alte cuvinte, împrumut net este totalul pasivului unei companii minus activele sale lichide.

În acest caz, fondurile proprii sunt reprezentate de sumele din bilanţ pe care acţionarii le-au investit în organizaţie: aceasta capitalul autorizat sau valoarea nominală a acțiunilor, precum și rezervele acumulate în cursul activităților societății.

Profitul reportat al întreprinderiiîncă de la temelia sa și reevaluarea obiectelor de proprietate - aceasta este acumularea de rezerve.

Uneori rata de levier financiar poate atinge valori critice:

• Kfr ≥ 100%. Aceasta înseamnă că suma fondurilor împrumutate este cel puțin egală cu a lor și poate chiar să le depășească, ceea ce înseamnă că creditorii aduc întreprinderii bani mult mai mari decât proprii acționari.
• Peste 200%. Există cazuri când KFR a depășit 250%. Această situație vorbește deja de preluarea completă a companiei de către creditorii săi, deoarece majoritatea sursele de fonduri constau din împrumuturi.

Nu este ușor să ieși din astfel de situații și poate fi luat măsuri extreme pentru a reduce valoarea ratei de levier și, în consecință, a datoriei, de exemplu, vânzarea mai multor activități principale ale companiei.

Indicator de levier financiar

Esența indicatorului de levier financiar este este o măsură a riscului financiar al unei firme. Pârghia devine mai lungă dacă efectul de levier al companiei crește, iar acest lucru, la rândul său, face starea financiara mai instabil și poate amenința compania cu pierderi grave.

Dar, în același timp, o creștere a ponderii fondurilor atrase din exterior crește și profitabilitatea, doar deja a fondurilor proprii.

Analiza financiară știe două moduri de a calcula ratele de levier financiar(pârghie):

1. Valori de acoperire.

Acest grup de indicatori vă permite să evaluați, de exemplu, acoperirea dobânzii la plățile datoriilor. Cu acest indicator, profitul brut și costul rambursărilor la împrumuturi sunt corelate și se uită la ce valoare a profitului în acest caz acoperă costurile.

1. Utilizarea angajamentelor de împrumut ca mijloc de finanțare a activelor companiei.

Raportul datoriei, care se calculează prin împărțirea sumei tuturor datoriilor la valoarea tuturor activelor, arată cât de mult este capabilă compania să ramburseze împrumuturile existente și să primească altele noi în viitor.

Rata de îndatorare prea mare indică o flexibilitate financiară prea mică a companiei și o cantitate mică de active cu datorii mari.

Ieșire

Deci pârghie financiară- aceasta este o oportunitate pentru companie de a gestiona profitul primit, modificand volumul si structura capitalului, atat propriu cat si imprumutat.

Antreprenori recurg la acţiunea efectului de levier financiar atunci când intenţionează să crească venitul întreprinderii.

În acest caz ei atrag bani de credit, înlocuindu-și fondurile proprii.

Dar nu uitați că o creștere a obligațiilor companiei presupune întotdeauna o creștere a nivelului riscurilor financiare ale organizației.

Pârghia financiară este considerată a fi oportunitatea potențială de a gestiona profitul organizației prin modificarea cantității și componentelor capitalului

proprii şi împrumutate.
Pârghia financiară (levierul) este folosită de antreprenori atunci când se urmărește creșterea veniturilor întreprinderii. La urma urmei, pârghia financiară este considerată unul dintre principalele mecanisme de gestionare a profitabilității unei întreprinderi.
În cazul utilizării unui astfel de instrument financiar, compania atrage bani împrumutați prin efectuarea de tranzacții de credit, acest capital înlocuiește capitalul propriu și toate activitati financiare efectuate numai cu utilizarea banilor de credit.
Dar trebuie amintit că în acest fel întreprinderea își mărește semnificativ propriile riscuri, deoarece, indiferent dacă fondurile investite au adus profit sau nu, este necesar să se plătească obligațiile de datorie.
Când se utilizează efectul de levier financiar, nu se poate ignora efectul efectului de levier financiar. Acest indicator este o reflectare a nivelului profitului suplimentar asupra capitalului propriu al întreprinderii, ținând cont de ponderea diferită a utilizării fondurilor de credit. Adesea, atunci când se calculează, se utilizează formula:

EFL \u003d (1 - Cnp) x (KBRa - PC) x ZK / SK,
Unde

• EFL- efectul pârghiei financiare, %;
• Cnp- rata impozitului pe venit, care se exprimă sub formă de fracție zecimală;
• KPa- raportul de profitabilitate brută a activelor (caracterizat prin raportul dintre profitul brut și cost mediu active), %;
• PC - dimensiunea medie dobânda la împrumut, pe care societatea o plătește pentru utilizarea capitalului atras,%;
• ZK- valoarea medie a capitalului atras utilizat;
• SC- valoarea medie a capitalului propriu al întreprinderii.

Componentele pârghiei financiare

Această formulă are trei componente principale:
1. Corrector fiscal (1-Cnp)- o valoare care indică modul în care se va schimba EFL atunci când se schimbă nivelul de impozitare. Întreprinderea nu are practic niciun efect asupra acestei valori, cotele de impozitare sunt stabilite de stat. Însă managerii financiari pot folosi modificarea corectorului fiscal pentru a obține efectul dorit dacă unele sucursale (filiale) întreprinderii sunt supuse unor politici fiscale diferite din cauza amplasării teritoriale, a tipurilor de activități.
2.Diferenţial de pârghie financiară (KBRa-PC). Valoarea acestuia dezvăluie pe deplin diferența dintre rentabilitatea brută a activelor și rata medie a dobânzii la un împrumut. Cu cât valoarea diferenţialului este mai mare, cu atât este mai mare probabilitatea unui efect pozitiv al impactului financiar asupra întreprinderii. Acest indicator este foarte dinamic, monitorizarea constantă a diferenţialului vă va permite să controlaţi situaţia financiară şi să nu rataţi momentul reducerii profitabilităţii activelor.
3. Rata de levier financiar (LC/LC), care caracterizează valoarea capitalului creditar atras de întreprindere, pe unitatea de capital propriu. Această valoare este cea care provoacă efectul de levier financiar: pozitiv sau negativ, care se obține datorită diferenţialului. Adică o creștere pozitivă sau negativă a acestui coeficient determină o creștere a efectului.
Combinația tuturor componentelor efectului de pârghie financiară vă va permite să determinați exact cantitatea de fonduri împrumutate care va fi sigură pentru întreprindere și vă va permite să obțineți creșterea dorită a profiturilor.

Raportul de levier financiar

Raportul de levier arată procentul fondurilor împrumutate în raport cu fondurile proprii ale companiei.
Împrumuturile nete sunt împrumuturi bancare și descoperiri de cont minus numerar și alte resurse lichide.
Capitalul propriu este reprezentat de valoarea de bilanț a fondurilor acționarilor investite în companie. Acesta este capitalul autorizat emis și vărsat, contabilizat la valoarea nominală a acțiunilor, plus rezervele acumulate. Rezervele sunt rezultatul reportat al companiei de la înființare, precum și orice majorare rezultată din reevaluarea proprietății și capitalul suplimentar, acolo unde este disponibil.
Se întâmplă ca chiar și companiile listate să aibă o rată de levier de peste 100%. Aceasta înseamnă că creditorii asigură mai multe resurse financiare pentru funcționarea companiei decât acționarii. De fapt, au existat cazuri excepționale în care companiile listate au avut o rată de levier de aproximativ 250% – temporar! Este posibil să fi fost rezultatul unei preluări majore care a necesitat împrumuturi semnificative pentru a plăti achiziția.

În astfel de circumstanțe, însă, este foarte probabil ca raportul președintelui consiliului de administrație prezentat în raportul anual să conțină informații despre ceea ce s-a făcut deja și ce rămâne de făcut pentru a reduce semnificativ nivelul de levier financiar. De fapt, poate fi chiar necesară vânzarea unor linii de afaceri pentru a reduce efectul de levier la un nivel acceptabil în timp util.
Consecința efectului de pârghie financiar ridicat este o povară grea a dobânzii la împrumuturi și descoperiri de cont, care sunt încărcate în contul de profit și pierdere. În fața deteriorării condițiilor economice, profiturile ar putea fi sub un dublu jug. Poate exista nu numai o reducere a veniturilor din tranzacționare, ci și o creștere a ratelor dobânzilor.
O modalitate de a determina impactul efectului de levier financiar asupra profiturilor este de a calcula rata de acoperire a dobânzii.
Regula generală este că rata de acoperire a dobânzii ar trebui să fie de cel puțin 4,0 și, de preferință, 5,0 sau mai mult. Această regulă nu trebuie neglijată, deoarece pierderea bunăstării financiare poate deveni o răzbunare.

Rata de levier (raportul datoriei)

Rata de levier (raportul datoriei, raportul datorie-capital propriu)- indicator pozitie financiarăîntreprindere, care caracterizează raportul dintre capitalul împrumutat și toate activele organizației.
Termenul de „levier financiar” este folosit și pentru a caracteriza o abordare principială a finanțării afacerilor, atunci când, cu ajutorul fondurilor împrumutate, o întreprindere formează un pârghie financiară pentru a crește rentabilitatea fondurilor proprii investite într-o afacere.
Pârghie(Leverage - „lever” sau „lever action”) este un factor pe termen lung, a cărui modificare poate duce la o schimbare semnificativă a unui număr de indicatori de performanță. Acest termen utilizat în managementul financiar pentru a caracteriza o relație care arată modul în care o creștere sau scădere a ponderii oricărui grup de costuri semifixe afectează dinamica veniturilor proprietarilor companiei.
Se mai folosesc următoarele denumiri de termeni: coeficient de autonomie, coeficient de dependență financiară, coeficient de levier financiar, povara datoriei.
Esența poverii datoriei este următoarea. Folosind fonduri împrumutate, compania crește sau scade randamentul capitalului propriu. La rândul său, scăderea sau creșterea ROE depinde de costul mediu al capitalului împrumutat (rata medie a dobânzii) și face posibilă aprecierea eficienței companiei în alegerea surselor de finanțare.

Metoda de calcul al coeficientului de dependenţă financiară

Acest indicator descrie structura capitalului companiei și caracterizează dependența acesteia de . Se presupune că valoarea tuturor datoriilor nu trebuie să depășească valoarea capitalului propriu.
Formula de calcul Raportul de dependență financiară arată astfel:
Datorii / Active
Datoriile sunt considerate atât pe termen lung, cât și pe termen scurt (orice rămâne după scăderea soldului capitalului propriu). Ambele componente ale formulei sunt preluate din bilanţul organizaţiei. Cu toate acestea, se recomandă efectuarea calculelor pe baza evaluării de piață a activelor, și nu a situațiilor financiare. Întrucât o întreprindere care funcționează cu succes, valoarea de piață a capitalului propriu poate depăși valoarea contabilă, ceea ce înseamnă o valoare mai mică a indicatorului și mai mult nivel scăzut risc financiar.
Ca rezultat valoare normală coeficientul ar trebui să fie egal cu 0,5-0,7.

• Coeficientul 0,5 este optim (raport egal dintre capitalul propriu și capitalul împrumutat).
• 0,6-0,7 - este considerat un coeficient normal de dependenţă financiară.
• Un coeficient sub 0,5 indică abordarea prea prudentă a unei organizații în ceea ce privește creșterea capitalului de datorie și oportunitățile ratate de a crește rentabilitatea capitalului propriu prin utilizarea efectului de levier financiar.
• Dacă nivelul acestui indicator depășește numărul recomandat, atunci compania are o dependență mare de creditori, ceea ce indică o deteriorare a stabilității financiare. Cu cât raportul este mai mare, cu atât sunt mai mari riscurile companiei în ceea ce privește potențialul de faliment sau lipsa de numerar.

Concluzii din valoarea ratei datoriilor
Raportul de levier financiar este utilizat pentru:
1) Comparații cu nivelul mediu din industrie, precum și cu indicatorii de la alte firme. Valoarea ratei de levier financiar este influențată de industrie, de amploarea întreprinderii, precum și de metoda de organizare a producției (producție intensivă în capital sau forță de muncă). Prin urmare, rezultatele finale ar trebui evaluate în dinamică și comparate cu indicatorul întreprinderilor similare.
2) Analiza posibilității de utilizare a surselor suplimentare de finanțare împrumutate, a eficacității activităților de producție și marketing, solutii optime managerii financiari în materie de alegere a obiectelor şi surselor de investiţii.
3) Analiza structurii datoriei, și anume: ponderea datoriilor pe termen scurt în aceasta, precum și a datoriilor fiscale, salariile, diverse deduceri.
4) Determinarea de către creditori a independenței financiare, a stabilității poziției financiare a unei organizații care intenționează să atragă împrumuturi suplimentare.

Legături

Acesta este un ciot pentru un articol enciclopedic pe acest subiect. Puteți contribui la dezvoltarea proiectului prin îmbunătățirea și completarea textului publicației în conformitate cu regulile proiectului. Puteți găsi manualul de utilizare

Efectul pârghiei financiare acesta este un indicator care reflectă modificarea randamentului capitalului propriu obținut prin utilizarea fondurilor împrumutate și se calculează folosind următoarea formulă:

Unde,
DFL - efectul pârghiei financiare, în procente;
t - cota impozitului pe venit, în termeni relativi;
ROA - rentabilitatea activelor (rentabilitatea economică a EBIT) în%;

D - capital împrumutat;
E - capitaluri proprii.

Efectul pârghiei financiare se manifestă prin diferența dintre costul capitalului împrumutat și cel alocat, ceea ce vă permite să creșteți rentabilitatea capitalului propriu și să reduceți riscurile financiare.

Efectul pozitiv al pârghiei financiare se bazează pe faptul că rata bancaraîntr-un mediu economic normal este sub rentabilitatea investiţiei. Efectul negativ (sau reversul efectului de levier financiar) apare atunci când randamentul activelor scade sub rata creditului, ceea ce duce la pierderi accelerate.

De altfel, teoria comună este că criza creditelor ipotecare din SUA a fost o manifestare a efectului negativ al pârghiei financiare. Când a fost lansat programul de creditare ipotecară nestandard, ratele dobânzilor la credite erau scăzute, în timp ce prețurile imobiliare erau în creștere. Păturile cu venituri reduse ale populației au fost implicate în speculații financiare, deoarece aproape singura modalitate de a rambursa împrumutul era vânzarea de locuințe care crescuse în preț. Când prețurile locuințelor au scăzut, iar ratele împrumuturilor au crescut din cauza riscurilor crescânde (levierul a început să genereze pierderi, nu profituri), piramida s-a prăbușit.

Componente efectul pârghiei financiare sunt prezentate în figura de mai jos:

După cum se poate observa din figură, efectul pârghiei financiare (DFL) este produsul a două componente, ajustat cu coeficientul fiscal (1 - t), care arată măsura în care efectul levierului financiar se manifestă datorită diferitelor nivelurile impozitului pe venit.

Una dintre componentele principale ale formulei este așa-numita diferență de levier financiar (Dif) sau diferența dintre rentabilitatea activelor companiei (profitabilitatea economică), calculată pe EBIT, și rata dobânzii la capitalul împrumutat:

Dif = ROA - r

Unde,
r - rata dobânzii la capitalul împrumutat, în %;
ROA - rentabilitatea activelor (rentabilitatea economică a EBIT) în%.

Diferența de levier financiar este principala condiție care formează creșterea randamentului capitalului propriu. Pentru aceasta, este necesar ca profitabilitatea economică să depășească rata dobânzii de plăți pentru utilizarea surselor de finanțare împrumutate, i.e. diferența de levier financiar trebuie să fie pozitiv. Dacă diferenţialul devine mai putin de zero, atunci efectul pârghiei financiare va acționa doar în detrimentul organizației.

A doua componentă a efectului efectului de levier financiar este coeficientul de levier financiar (shoulder of financial lerage - FLS), care caracterizează puterea impactului levierului financiar și este definit ca raportul dintre capitalul împrumutat (D) și capitalul propriu (E). ):

Astfel, efectul pârghiei financiare constă în influența a două componente: diferenţialȘi maneta.

Diferenţialul şi braţul de pârghie sunt strâns interconectate. Atâta timp cât randamentul investiției în active depășește prețul fondurilor împrumutate, i.e. diferența este pozitivă, randamentul capitalului propriu va crește cu cât mai rapid, cu atât este mai mare raportul dintre fondurile împrumutate și fondurile proprii. Cu toate acestea, pe măsură ce ponderea fondurilor împrumutate crește, prețul acestora crește, profiturile încep să scadă, ca urmare, randamentul activelor scade și, prin urmare, există amenințarea obținerii unui diferențial negativ.

Potrivit economiștilor, pe baza unui studiu al materialului empiric al companiilor străine de succes, efectul optim al pârghiei financiare se află în intervalul de 30-50% din nivelul rentabilității economice a activelor (ROA) cu un levier financiar de 0,67-0,54. În acest caz, se asigură o creștere a rentabilității capitalurilor proprii nu mai mică decât creșterea profitabilității investițiilor în active.

Efectul pârghiei financiare contribuie la formarea unei structuri raționale a surselor de fonduri ale întreprinderii pentru a finanța investițiile necesare și a obține nivelul dorit de rentabilitate a capitalului propriu, în care stabilitatea financiară a întreprinderii să nu fie încălcată.

Folosind formula de mai sus, vom calcula efectul pârghiei financiare.

Indicatori	Ed. rev.	Valoare
echitate	mii de ruble.	45 879,5
Capital împrumutat	mii de ruble.	35 087,9
Capitalul total	mii de ruble.	80 967,4
Profit operational	mii de ruble.	23 478,1
Rata dobânzii la capitalul împrumutat	%	12,5
Valoarea dobânzii la capitalul împrumutat	mii de ruble.	4 386,0
Cota impozitului pe venit	%	24,0
Venit impozabil	mii de ruble.	19 092,1
Suma impozitului pe venit	mii de ruble.	4 582,1
Profit net	mii de ruble.	14 510,0
Rentabilitatea capitalurilor proprii	%	31,6%
Efectul efectului de levier financiar (DFL)	%	9,6%

Rezultatele de calcul prezentate în tabel arată că prin atragerea de capital împrumutat, organizația a reușit să crească randamentul capitalului propriu cu 9,6%.

Pârghia financiară caracterizează posibilitatea creșterii randamentului capitalului propriu și riscul de pierdere a stabilității financiare. Cu cât este mai mare ponderea capitalului împrumutat, cu atât este mai mare sensibilitatea venitului net la modificările profitului din bilanţ. Astfel, cu împrumuturi suplimentare, randamentul capitalului propriu poate crește, cu condiția:

dacă ROA > i, atunci ROE > ROA și ΔROE = (ROA - i) * D/E

Prin urmare, este recomandabil să strângi fonduri împrumutate dacă rentabilitatea atinsă a activelor, ROA depășește rata dobânzii pentru un împrumut, i. Apoi, creșterea ponderii fondurilor împrumutate va crește randamentul capitalului propriu. Cu toate acestea, este necesar să se monitorizeze diferența (ROA - i), deoarece odată cu creșterea efectului de pârghie a levierului financiar (D/E), creditorii tind să-și compenseze riscul prin creșterea ratei la credit. Diferența reflectă riscul creditorului: cu cât este mai mare, cu atât riscul este mai mic. Diferenţialul nu trebuie să fie negativ, iar efectul pârghiei financiare ar trebui să fie în mod optim egal cu 30 - 50% din randamentul activelor, deoarece cu cât efectul pârghiei financiare este mai puternic, cu atât este mai mare. risc financiar neplata creditelor, scăderea dividendelor și a prețurilor acțiunilor.

Nivelul de risc asociat caracterizează pârghia operațională și financiară. Pârghia operațională și financiară, împreună cu efectul pozitiv al creșterii rentabilității activelor și a capitalurilor proprii ca urmare a creșterii vânzărilor și a împrumuturilor, reflectă, de asemenea, riscul unei profitabilități mai scăzute și a unor pierderi.