Introducere

capital plan financiar dividend de împărțire

Politica financiară este un element fundamental în sistemul de management financiar atât la nivel macro, cât și la nivel microeconomic. La organizare relatii financiare privind distribuția, redistribuirea și utilizarea produsului intern brut și a venitului național, statul determină principalele scopuri și obiective cu care se confruntă societatea și, în consecință, sistemul financiar al țării, toate sferele și verigile sale.

Politica financiară este definirea scopurilor și obiectivelor, a căror soluție vizează formarea, distribuirea și redistribuirea produsului intern brut pentru a asigura resurse financiare pentru procesul continuu de reproducere și soluționarea problemelor sociale, economice și politice individuale ale societății. .

Scopul principal al politicii financiare este crearea condițiilor financiare pentru dezvoltarea socio-economică a societății, îmbunătățirea nivelului și calității vieții populației. Atingerea acestui scop este posibilă numai cu eficacitatea formelor specifice de distribuție, redistribuire și utilizare a resurselor financiare disponibile ale societății și a potențialului financiar al statului.

Statul reprezentat de legislativ (reprezentant) și putere executiva constituie subiectul principal al politicii financiare urmate. Elaborează o strategie pentru principalele direcții de dezvoltare financiară pentru viitor, determină tactica acțiunilor pentru perioada următoare, determină mijloacele și modalitățile de atingere a obiectivelor strategice. Subiectele politicii financiare sunt și autoritățile locale, organizațiile forme diferite proprietate.

Obiectele politicii financiare sunt relațiile monetare pentru formarea, distribuirea și utilizarea fondurilor. Baniîn toate domeniile și verigile sistemului financiar.

Strategia financiară este un curs de politică financiară pe termen lung, conceput pe termen lung și care oferă soluționarea, de regulă, a problemelor de amploare.

Tactici financiare - metode de rezolvare a problemelor financiare din cele mai importante domenii ale strategiei financiare.

Strategia și tactica politicii financiare sunt interconectate.

. Politica financiară pe termen lung a companiei

1.1 Concepte și obiective ale politicii pe termen lung a întreprinderii

Politica financiară a întreprinderii- un set de măsuri pentru formarea, organizarea și utilizarea intenționată a finanțelor pentru atingerea scopurilor întreprinderii.

Politica financiara- cea mai importantă componentă a politicii generale de dezvoltare a întreprinderii, care include și politica de investiții, inovare, producție, personal, marketing etc. Dacă luăm în considerare termenul « politică » mai larg, este „acțiune pentru atingerea unui scop”.

Deci, realizarea oricărei sarcini cu care se confruntă întreprinderea, într-o măsură sau alta, este în mod necesar asociată cu finanțele: costuri, venituri, fluxuri de numerar, iar implementarea oricărei soluții, în primul rând, necesită sprijin financiar.

Astfel, politica financiară nu se limitează la soluționarea problemelor locale, izolate, precum analiza pieței, elaborarea unei proceduri de trecere și negociere a contractelor, organizarea controlului asupra proceselor de producție, ci are un caracter cuprinzător.

Cadrul de politică financiară pe termen lung- o definire clară a unui concept unificat pentru dezvoltarea întreprinderii pe termen lung, o alegere a mecanismelor optime dintr-o varietate de mecanisme pentru atingerea obiectivelor stabilite, precum și dezvoltarea unor mecanisme de control eficiente.

Scopul principal al creării unei întreprinderi- asigurarea maximizării bunăstării proprietarilor întreprinderii în perioada curenta si pentru viitor. Acest scop se exprimă în asigurarea maximizării valorii de piață a întreprinderii, ceea ce este imposibil fără utilizarea eficientă a resurselor financiare și construirea unor relații financiare optime atât la nivelul întreprinderii în sine, cât și cu contrapărțile și statul.

Pentru implementare scopul principal politica financiara, este necesar sa se gaseasca echilibrul optim intre directiile strategice:

1. maximizarea profiturilor;

2. asigurarea stabilitatii financiare.

Dezvoltarea primei direcții strategice permite proprietarilor să primească venituri din capitalul lor investit, a doua direcție oferă companiei stabilitate și securitate și se referă la controlul riscurilor.

Dezvoltarea unei strategii financiare presupune anumite etape:

· analiza critică a strategiei financiare anterioare;

· justificarea (ajustarea) obiectivelor strategice;

· determinarea duratei strategiei financiare;

· concretizarea obiectivelor strategice și a perioadelor de implementare a acestora;

· repartizarea responsabilitatii pentru atingerea obiectivelor strategice.

Este întotdeauna o căutare a echilibrului, a raportului optim actual al mai multor direcții de dezvoltare și a alegerii celor mai eficiente metode și mecanisme pentru realizarea lor.

Politica financiară a unei întreprinderi nu poate fi inviolabilă, determinată o dată pentru totdeauna. Dimpotrivă, trebuie să fie flexibil și să se ajusteze ca răspuns la schimbările factorilor externi și interni.

Unul dintre principiile de bază ale politicii financiare este că aceasta ar trebui să se bazeze nu atât pe situația actuală, cât pe prognoza schimbării acesteia. Doar pe baza previziunii politica financiară devine sustenabilă.

Politica financiara pe termen lung- baza procesului de management financiar al întreprinderii. Direcțiile sale principale sunt determinate de fondatorii, proprietarii, acționarii întreprinderii. Totuși, implementarea unei politici financiare pe termen lung este posibilă doar prin intermediul subsistemului organizațional, care este o colecție de persoane și servicii care pregătesc și implementează direct deciziile financiare.

Companiile implementează politici financiare pe termen lung în moduri diferite. Depinde de forma organizatorică și juridică a entității comerciale, de domeniul de activitate, precum și de amploarea întreprinderii.

Subiectele managementului în întreprinderile mici pot fi un manager și un contabil, deoarece o afacere mică nu implică o separare profundă a funcțiilor de conducere. Uneori sunt angajați experți și consultanți externi pentru a ajusta direcția de dezvoltare.

În întreprinderile mijlocii, activitățile financiare curente se pot desfășura în cadrul altor direcții (contabilitatea, planificarea și departamentul economic etc.), în timp ce deciziile financiare serioase (investiții, finanțare, distribuția profitului pe termen lung și mediu) sunt luate de către conducerea generală a companiei.

Companiile mari au posibilitatea de a se extinde structura organizationala, personal și diferențiază destul de clar competențele și responsabilitățile între:

· organisme de informare: servicii juridice, fiscale, contabile și alte servicii;

· autorități financiare: departamentul financiar, departamentul de trezorerie, departamentul de gestionare a valorilor mobiliare, departamentul de bugetare etc.;

· organe de control: audit intern, audit.

De regulă, directorul financiar este responsabil pentru formularea problemelor financiare, analiza oportunității alegerii unui mod sau altul de rezolvare a acestora. Cu toate acestea, dacă decizia luată are o importanță semnificativă pentru întreprindere, el este doar un consilier al personalului de conducere.

La elaborarea și implementarea unei politici financiare pe termen lung, conducerea companiei este forțată să ia constant decizii de management dintr-o varietate de direcții alternative. Informațiile în timp util și exacte sunt esențiale în alegerea celei mai bune soluții.

Suportul informațional al politicii financiare a unei întreprinderi poate fi împărțit în două mari categorii: format din surse externe și intern.

Din surse externe:

1.Indicatori care caracterizează dezvoltarea economică generală

țară:

· rata de creștere a produsului intern brut și a venitului național;

· suma de bani emisă în perioada analizată;

· veniturile bănești ale populației;

· depozitele populației în bănci;

· indicele de inflație;

· rata de actualizare a băncii centrale.

Acest tip de indicatori informativi servesc ca baza pentru analiza si prezicerea conditiilor mediului extern al intreprinderii la luarea deciziilor strategice in activitatile financiare. Formarea sistemului de indicatori pentru acest grup se bazează pe datele publicate ale statisticilor de stat.

2.Indicatori care caracterizează conjunctura pieței financiare:

· tipuri de instrumente bursiere de bază (acțiuni, obligațiuni etc.) tranzacționate la bursă și la bursele bursiere;

· prețurile de licitație și cerere cotate ale principalelor tipuri de instrumente bursiere;

· rata de creditare a băncilor comerciale individuale.

Sistem indicatori normativi acest grup serveste la decizii de management la formarea unui portofoliu de investiții financiare pe termen lung, la alegerea opțiunilor de plasare a fondurilor gratuite etc. Formarea sistemului de indicatori pentru acest grup se bazează pe publicațiile periodice ale Băncii Centrale, publicațiile comerciale, precum și pe publicațiile statistice oficiale.

3.Indicatori care caracterizează activitățile contrapărților și ale concurenților.

Sistemul de indicatori informativi ai acestei grupe este necesar în principal pentru luarea deciziilor de management operațional asupra anumitor aspecte ale formării și utilizării resurselor financiare.

4.Indicatori de reglementare.

Sistemul acestor indicatori este luat în considerare la pregătirea deciziilor financiare legate de particularitățile reglementării de stat a activităților financiare ale întreprinderilor. Surse de formare a indicatorilor acestui grup - reguli, luate de diverse organisme guvernamentale.

Din surse interne,împărțit în două grupe.

1.Informații primare:

· formă extrase contabile;

· contabilitate operațională financiară și de gestiune.

Sistemul de indicatori informativi ai acestui grup este utilizat pe scară largă atât de utilizatorii externi, cât și de cei interni. Este aplicabil în analiza financiară, planificarea, dezvoltarea strategiei financiare și a politicii privind principalele aspecte ale activităților financiare, oferă cea mai agregată viziune asupra rezultatelor activităților financiare ale întreprinderii.

2.Informații obținute din analiza financiară:

· analiza orizontală (compararea indicatorilor financiari cu perioada anterioară și pentru mai multe perioade anterioare);

· analiza verticală (analiza structurală a activelor, pasivelor și fluxurilor de numerar);

· analiza comparativă (cu indicatori financiari medii din industrie, indicatori ai concurenților, indicatori de raportare și planificați);

· analiza financiară integrală etc.

Astfel, pentru implementarea cu succes a politicii financiare pe termen lung a întreprinderii, conducerea trebuie, în primul rând, să aibă informații fiabile despre Mediul externși preziceți posibilele modificări ale acestuia; în al doilea rând, să aibă informații despre parametrii actuali ai intern situatie financiara; în al treilea rând, efectuați sistematic o analiză care vă permite să evaluați rezultatele activității economice ale aspectelor sale individuale, atât static, cât și dinamic.

1.2 Costul principalelor surse de capital

Adesea, termenul „capital” este folosit în relație cu ambele surse

fonduri și active. Cu acest demers, caracterizand sursele, se vorbește de „capital pasiv”, iar la caracterizarea activelor se vorbește de „capital activ”, împărțindu-l în capital fix (active pe termen lung, inclusiv construcții în curs) și capital de lucru (toate activele circulante sunt incluse aici).

Capital- acesta este mijlocul pe care îl are o entitate comercială pentru a-și desfășura activitățile cu scopul de a obține profit.
Capitalul întreprinderii se formează atât pe cheltuiala propriei (interne) cât și pe cheltuiala surselor împrumutate (externe).
Principala sursă de finanțare este capitaluri proprii... Include capitalul autorizat, capitalul acumulat (capital de rezervă și capital adăugat, fond de acumulare, rezultat reportat) și alte încasări (finanțare direcționată, donații caritabile etc.).

Capitalul autorizat- aceasta este suma fondurilor fondatorilor pentru asigurarea activitatilor statutare. Pe intreprinderi de stat este valoarea proprietății cesionate de stat întreprinderii pe bază de integralitate management economic; la societatile pe actiuni - valoarea nominala a tuturor tipurilor de actiuni; pentru societatile cu raspundere limitata - suma actiunilor proprietarilor; pentru o societate de închiriere - valoarea contribuțiilor de la angajații săi.

Capitalul autorizat se formează în timpul investiției inițiale a fondurilor. Contribuțiile fondatorilor la capitalul autorizat pot fi sub formă de numerar, proprietăți și active necorporale. Cuantumul capitalului autorizat este anunțat la înregistrarea întreprinderii și la ajustarea valorii acesteia este necesară reînregistrarea actelor constitutive.

Capital adăugatca sursă de fonduri a întreprinderii se formează ca urmare a reevaluării proprietății sau a vânzării de acțiuni peste valoarea nominală a acestora. Fondul de acumulareeste creat pe cheltuiala profitului companiei, amortizarea și vânzarea unei părți a proprietății.
Sursa principală de reaprovizionare capitalul propriu este profitul întreprinderii, pe cheltuiala căreia se creează fondurile de acumulare, consum și rezervă. Poate exista și restul rezultatului reportat, care, înainte de distribuirea sa, este utilizat în cifra de afaceri a companiei, precum și emisiune de acțiuni suplimentare.
Fonduri motiv specialși finanțare direcționată -acestea sunt valori primite cu titlu gratuit, precum și alocații bugetare irevocabile și rambursabile pentru întreținerea dotărilor sociale și culturale și pentru restabilirea solvabilității întreprinderilor care se află pe finanțare bugetară.

Capital împrumutat- sunt împrumuturi de la bănci și societăți financiare, împrumuturi, conturi de plătit, leasing, hârtie comercială etc. Se împarte pe termen lung (mai mult de un an) și pe termen scurt (până la un an).
Orice organizație își finanțează activitățile, inclusiv investițiile, din diverse surse... Ca plată pentru utilizarea resurselor financiare avansate pentru activitățile organizației, aceasta plătește dobânzi, dividende, remunerații etc. suportă unele costuri rezonabile pentru menținerea potențialului său economic. Ca urmare, fiecare sursă de fonduri are propria sa valoare ca sumă a costurilor de furnizare a acestei surse.
În procesul de evaluare a costului capitalului, se evaluează mai întâi costul elementelor individuale ale capitalului propriu și al datoriei, apoi se determină costul mediu ponderat al capitalului.

Determinarea costului de capital al organizației se realizează în mai multe etape:

1. se realizează identificarea principalelor componente care sunt sursele formării capitalului organizației;

2. prețul fiecărei surse se calculează separat;

3. prețul mediu ponderat al capitalului se determină pe baza ponderii fiecărei componente în suma totală capitalul investit;

4. sunt dezvoltate măsuri pentru optimizarea structurii capitalului și formarea structurii țintă a acesteia.

Un punct important la determinarea costului capitalului organizaţiei

este alegerea bazei pe care trebuie efectuate toate calculele: înainte de impozitare sau după impozitare. Deoarece scopul conducerii unei organizații este de a maximiza profitul net, analiza ia în considerare efectul impozitelor.

Este la fel de important să se determine ce preț al sursei de fonduri ar trebui să fie luat în considerare: istoric (la momentul atragerii sursei) sau nou

(marginal, care caracterizează costurile marginale ale atragerii surselor de finanțare). Costurile marginale oferă o estimare realistă a costurilor pe termen lung ale unei organizații necesare pentru a-și elabora bugetul de investiții.

Costul capitalului depinde de sursa acestuia (proprietar) si este determinat de piata de capital, i.e. cerere și ofertă (dacă cererea depășește oferta, atunci prețul este stabilit pentru mai mult nivel inalt). Costul capitalului depinde și de valoarea capitalului strâns.

Principalii factori care influențează costul de capital al organizației sunt:

· starea generală a mediului financiar, inclusiv a piețelor financiare;

· conjunctura pieței de mărfuri;

· rata medie a dobânzii de împrumut care predomină pe piață;

· disponibilitatea diverselor surse de finanțare pentru organizații; profitabilitatea activităților operaționale ale organizației;

· nivelul de levier operațional;

· nivelul de concentrare a capitalului propriu;

· raportul dintre volumele activităților de exploatare și investiții; gradul de risc al operațiunilor care se desfășoară;

· caracteristicile specifice industriei ale activităților organizației, inclusiv durata ciclului de funcționare etc.

Nivelul costului capitalului variază semnificativ pentru elementele (componentele) individuale. Prin element de capital în procesul de evaluare a valorii acestuia se înțelege fiecare dintre soiurile sale în funcție de sursele individuale de formare (atracție).

Aceste elemente sunt capital, atrase de: 1. reinvestirea profitului primit de organizație (profitul reportat);

2. emisiunea de actiuni preferentiale;

3. emisiunea de actiuni comune;

4 . obținerea unui împrumut bancar;

5. emisiunea de obligatiuni;

6. leasing financiar etc.

Pentru o evaluare comparabilă, valoarea fiecărui element de capital este exprimată prin rata anuală a dobânzii. Nivelul valorii fiecărui element de capital nu este constant și fluctuează semnificativ în timp sub influența diverșilor factori.

Analiza structurii pasivului bilanţier, care caracterizează sursele de fonduri, arată că principalele lor tipuri sunt:

· surse proprii (capital autorizat, fonduri proprii, rezultat reportat);

· fonduri împrumutate (împrumuturi bancare (pe termen lung și scurt), împrumuturi cu obligațiuni);

· fonduri împrumutate temporar (conturi de plătit).

Datoriile pe termen scurt pentru bunuri (muncă, servicii), salarii și taxe nu sunt incluse în calcul, deoarece organizația nu plătește dobândă pentru aceasta și este o consecință a operațiunilor curente din timpul anului, în timp ce calculul costului capitalul este efectuat timp de un an pentru luarea deciziilor pe termen lung.

Creditele bancare pe termen scurt, de regulă, sunt atrase temporar pentru a finanța nevoile curente de producție pentru capital de lucru prin urmare, nici acestea nu sunt incluse în calculul costului capitalului.

Astfel, pentru determinarea costului capitalului, cele mai importante sunt următoarele surse: fonduri împrumutate, care includ împrumuturi pe termen lung și împrumuturi cu obligațiuni; fonduri proprii, care includ acțiuni comune și preferențiale și rezultatul reportat.

În funcție de durata existenței în această formă particulară, activele organizației, precum și sursele de fonduri, sunt împărțite în pe termen scurt (actual) și pe termen lung. De regulă, se presupune că activele circulante sunt finanțate din fonduri pe termen scurt, durabile, din surse de fonduri pe termen lung; aceasta optimizează costul total al strângerii fondurilor.

Capitalul împrumutat este estimat în funcție de următoarele elemente:

· costul unui împrumut financiar (bancă și leasing);

· costul capitalului strâns prin emiterea de obligațiuni;

· costul unui împrumut (comercial) pe mărfuri (sub forma unei plăți amânate pe termen scurt și pe termen lung);

· costul obligațiilor curente de decontare.

Principalele elemente ale capitalului împrumutat sunt împrumuturile bancare și obligațiunile emise de organizație. În unele cazuri, atunci când o sumă semnificativă de fonduri este necesară la un moment dat pentru investiții (achiziționarea de echipamente noi), aceștia folosesc leasing financiar și credit comercial (de mărfuri) (forfeting), împrumuturi de la alte organizații.

Costul capitalului împrumutat depinde de mulți factori: tipul ratelor dobânzii utilizate (fixe, variabile); schema dezvoltată de acumulare a dobânzii și rambursare a datoriilor pe termen lung; necesitatea formării unui fond pentru rambursarea datoriilor etc.

1.3 Politica de dividende a întreprinderii: concept, specific și factori de influență

Alături de rezolvarea problemelor de investiții asociate cu creșterea activelor organizației și determinarea surselor de acoperire a acestora, procesul de formare a cotei proprietarului în profitul primit în conformitate cu contribuția sa este de mare importanță în gestionarea profitului, sau Politica dividendelor.

Scopul său este de a determina raportul optim dintre părțile consumate și capitalizate ale profitului. În viitor, aceasta va asigura dezvoltarea strategică a organizației, va maximiza valoarea de piață a acesteia și va identifica măsuri specifice care vizează creșterea valorii de piață a acțiunilor.

Dividend- plăți în numerar pe care le primește un acționar ca urmare a distribuirii profitului net al corporației proporțional cu numărul de acțiuni. Conceptul mai larg de dividend este utilizat pentru orice plată directă de către o corporație către acționarii săi.

Politica de dividende a companiei include luarea de decizii cu privire la următoarele aspecte:

1. Ar trebui compania să plătească întregul sau parțial din profitul net acționarilor în anul curent sau să-l investească pentru creșterea viitoare? Aceasta înseamnă alegerea raportului în profitul net dintre partea care merge la plata dividendelor și partea care este reinvestită în activele corporației.

2. În ce condiții ar trebui modificată valoarea randamentului dividendelor? Ar trebui respectată o singură politică de dividende pe termen lung sau poate fi schimbată frecvent?

3. Sub ce formă ar trebui plătit acționarilor profitul net realizat (în numerar proporțional cu acțiunile deținute, sub formă de acțiuni suplimentare sau prin răscumpărare de acțiuni)?

4. Care ar trebui să fie frecvența plăților și a acestora valoare absolută?

5. Cum să construim o politică de plată a dividendelor pentru acțiunile plătite incomplet (proporțional cu partea plătită sau integral)?

· restricții legale. Scopul unor astfel de restricții este de a proteja drepturile creditorilor. Pentru a limita capacitatea companiei de a-și „mânca” capitalul, legislația majorității țărilor indică în mod clar sursele plăților politicii de dividende și, de asemenea, este interzisă plata dividendelor în numerar în cazul în care compania este în insolvență;

· restricții din cauza lichidității insuficiente. Dividendele pot fi plătite în numerar dacă societatea are numerar în contul curent sau echivalente de numerar într-o sumă suficientă pentru a fi plătită;

· restricţii datorate extinderii producţiei. Întreprinderile aflate în stadiul de dezvoltare intensivă au nevoie urgentă de surse de finanțare pentru activitățile lor. Într-o astfel de situație, este indicat să se limiteze plata dividendelor și să se reinvestească profitul în producție;

· restricţii datorate intereselor acţionarilor. Venitul total al acționarilor este format din suma dividendelor primite și creșterea valorii de piață a acțiunilor. La determinarea mărimii optime a dividendului, este necesar să se evalueze modul în care suma dividendelor va afecta prețul întreprinderii în ansamblu;

În conformitate cu Codul Fiscal al Federației Ruse, Partea I, art. 43 dividend este orice venit primit de un acționar (participant) de la o organizație în distribuirea profitului rămas după impozitare (inclusiv sub formă de dobândă la acțiunile preferentiale) din acțiunile (acțiunile) deținute de un acționar (participant).

Deciziile privind plățile de dividende ale organizațiilor ruse afectează atât acțiunile ordinare, cât și acțiunile preferente.

Dacă nivelul dividendelor la acțiunile ordinare depinde de performanța financiară a organizației și este determinat intalnire generala acţionari (la recomandarea consiliului de administraţie), atunci plăţile la acţiunile preferenţiale se referă la plăţile fixe obligatorii stabilite în unități monetare sau ca procent din dividend în raport cu valoarea nominală a acțiunii preferențiale.

· conservator;

· compromis, sau moderat;

· agresiv.

Fiecare dintre aceste metode vă permite să vă dezvoltați propriul tip de politică de dividende:

Tabelul 1. Tipuri de politică de dividende

Abordarea definitorie a formării politicii de dividendeVariante ale tipurilor de politică de dividende utilizate Abordare conservatoare 1. Politica de plată a dividendelor reziduale 2 .Politică stabilă de plată a dividendelor Abordare moderată (compromis)3 .Politica de rată a dividendelor minime stabile cu prime în anumite perioade Abordare agresivă4 .Politica stabilă de plată a dividendelor 5 .Politica de creștere constantă a mărimii dividendelor

Politica dividendelor reziduale plățipresupune că fondul de plată a dividendelor se constituie după ce necesitatea formării propriilor resurse financiare, asigurând implementarea deplină a oportunităților de investiții ale companiei, este satisfăcută în detrimentul profitului.

Este foarte indicat să implementați această politică atunci când rata internă de rentabilitate a proiectelor în derulare este mai mare decât costul mediu ponderat al capitalului sau nivelul rentabilității financiare.

În acest caz, utilizarea profitului asigură o rată ridicată de creștere a capitalului, dezvoltarea în continuare a organizației și creșterea stabilității financiare a acesteia. Cu toate acestea, un nivel potențial scăzut al plăților de dividende ar putea afecta negativ formarea nivelului prețurilor pieței pentru acțiuni.

Politică stabilă de plată a dividendelor presupune plata sumei acestora neschimbată pe o perioadă extinsă (la rate ridicate ale inflației, valoarea plăților de dividende este ajustată pentru indicele inflației).

Avantajul unei astfel de politici este fiabilitatea acesteia și invariabilitatea mărimii venitului actual al acționarilor pe acțiune, ceea ce duce la cotații stabile ale acestor acțiuni pe piață. Dezavantajul acestei politici este legătura slabă cu performanța financiară a organizației.

Politica cuantumului minim stabil de dividende cu primă în anumite perioade are: Avantajul este că oferă plăți stabile de dividende garantate în suma minimă specificată, cu o legătură ridicată cu rezultatele financiare ale organizației. Această relație vă permite să creșteți suma dividendelor în perioadele de condiții economice favorabile, fără a reduce nivelul activității investiționale.

Principalul dezavantaj al acestei politici este că, odată cu plata prelungită a sumei minime de dividende, atractivitatea investițională a acțiunilor organizației scade și, în consecință, scade valoarea lor de piață.

Politica stabilă a ratei dividendelor plățiprevede stabilirea unei rate pe termen lung a acestor plăți în raport cu valoarea profitului net. Avantajul acestei politici este simplitatea dezvoltării ei și o relație strânsă cu mărimea profitului generat.

Principalul dezavantaj este instabilitatea mărimii plăților de dividende pe acțiune, determinată de instabilitatea sumei profitului generat. Acest lucru determină fluctuații ale valorii de piață a acțiunilor în anumite perioade și împiedică organizația să maximizeze valoarea de piață a organizației.

Politica de creștere constantă a mărimii dividendelor prevede o creștere stabilă a nivelului plăților de dividende pe acțiune. Creșterea dividendelor are loc, de regulă, într-un procent fix din creșterea mărimii acestora în perioada anterioară.

Avantajul acestei politici este de a asigura o valoare de piata ridicata a actiunilor firmei si formarea unei imagini pozitive a acesteia in randul potentialilor investitori. Dezavantajul este lipsa de flexibilitate în implementarea acestei politici și creșterea constantă a tensiunilor financiare.

Practica formării politicii de dividende a companiei constă dintr-un număr de etape:

Primul pas - evaluarea principalelor factori care determină formarea politicii de dividende. În plus, se obișnuiește să se subdivizeze toți factorii în patru grupuri.

.Factori care caracterizează oportunitățile de investiții ale organizației:

· stadiul ciclului de viață al firmei;

· necesitatea extinderii programelor de investiții ale firmei;

· gradul de pregătire a proiectelor de investiții foarte eficiente pentru implementare.

.Factori care caracterizează posibilităţile de formare a resurselor financiare din surse alternative:

· Adecvarea rezervelor de capital propriu, valoarea rezultatului reportat din anii anteriori;

· costul atragerii suplimentare

· capitalul social;

· costul atragerii de capital suplimentar împrumutat;

· disponibilitatea creditelor pe piața financiară;

· ratingul de credit al firmei.

.Factori legați de limitările obiective:

· nivelul de impozitare a dividendelor;

· nivelul de impozitare a proprietății organizațiilor;

· efectul realizat al efectului de levier financiar;

· mărimea reală a profitului și nivelul rentabilității capitalului propriu.

.Alti factori:

· ciclul conjunctural al pieței de mărfuri la care societatea este participantă;

· nivelul plăților de dividende de către companiile concurente;

· urgența plăților pentru împrumuturile primite anterior;

· posibilitatea pierderii controlului asupra conducerii companiei;

Faza a doua - alegerea tipului de politică care ar fi în concordanță cu strategia firmei;

A treia etapă - determinarea mecanismului de distribuire a profitului corespunzător strategiei firmei.

Politica de dividende a organizației ține cont de întregul spectru de interese: obținerea de resurse suplimentare pentru investiții prin emisiunea de acțiuni, asigurarea unui dividend suficient pentru deținătorii acestora, optimizarea raportului „profit – investiție – dividende”, ținând cont de condițiile reale de dezvoltarea organizatiei.

În politica de dividende, interesele firmei în ansamblu și interesele acționarilor sunt împletite. Combinarea eficientă a acestor interese este una dintre sarcinile importante ale strategiei financiare a unei firme.

2. Metode și modele de planificare financiară

Planificare financiara- un subsistem de planificare intrafirmă. Obiecte de planificare financiară:

1. resursele financiare sunt venituri și încasări bănești aflate la dispoziția unei organizații comerciale și destinate realizării costurilor pentru reproducere extinsă, stimulente economice, îndeplinirea obligațiilor față de stat, finanțarea altor cheltuieli;

2. relații financiare - relații monetare apărute în procesul de reproducere extinsă;

3. proporţii de cost - proporţii care se formează în repartizarea resurselor financiare. Aceste proporții trebuie să fie justificate economic, deoarece afectează eficiența unei organizații comerciale;

4. planul financiar al întreprinderii - un document care reflectă volumul încasărilor și cheltuielilor de fonduri, care stabilește soldul veniturilor și direcțiile de cheltuieli ale întreprinderii, inclusiv plățile către buget pentru perioada planificată.

Goluriplanificarea financiară a unei organizații comerciale depinde de criteriile selectate pentru luarea deciziilor financiare, care includ maximizarea vânzărilor; maximizarea profitului; maximizarea proprietății proprietarilor de companii etc.

Scopuri principaleplanificare financiară - asigurarea resurselor financiare pentru producția, investiția, activitățile financiare ale întreprinderii; determinarea modalităților de investiție eficientă a capitalului, evaluarea gradului de utilizare rațională a acestuia; identificarea rezervelor în fermă pentru creșterea profitului; stabilirea de relații financiare raționale cu bugetul, băncile, contrapărțile; respectarea intereselor investitorilor; controlul asupra stării financiare a întreprinderii.

Importanța planificării financiare constă în faptul că ea întruchipează obiectivele strategice dezvoltate sub forma unor indicatori financiari specifici; asigură resurse financiare pentru proporțiile economice de dezvoltare prevăzute în planul de producție; oferă o oportunitate de a determina viabilitatea (eficiența) unui proiect de întreprindere într-un mediu competitiv; servește drept bază pentru evaluarea atractivității investițiilor pentru investitori.

Planificarea financiară la întreprindere include trei subsisteme principale: planificarea financiară pe termen lung, planificarea financiară curentă și planificarea financiară operațională.

Planificarea financiară strategică determină cei mai importanți indicatori, proporții și rate de reproducere extinsă, este forma principala realizarea scopurilor întreprinderii. Acopera o perioada de 3-5 ani. Perioada de la 1 la 3 ani este condiționată, deoarece depinde de stabilitatea economică și de capacitatea de a prezice volumul resurselor financiare și direcțiile de utilizare a acestora. În cadrul planificării strategice, sunt determinate liniile directoare și obiectivele de dezvoltare pe termen lung ale întreprinderii, un curs de acțiune pe termen lung pentru atingerea scopului și alocarea resurselor. Se efectuează căutarea opțiunilor alternative, se realizează alegerea celor mai bune, iar strategia întreprinderii se bazează pe aceasta.

Planificarea financiară pe termen lung este planificarea „implementarii”. Acoperă o perioadă de 1-2 ani. Pe baza strategiei financiare dezvoltate și a politicii financiare pentru anumite aspecte ale activităților financiare. Acest tip de planificare financiară constă în elaborarea unor tipuri specifice de planuri financiare curente care să permită unei întreprinderi să determine toate sursele de finanțare pentru dezvoltarea sa pentru perioada următoare, să formeze structura veniturilor și costurilor sale, să-și asigure solvabilitate constantă și, de asemenea, pentru a determina structura activelor sale și a capitalului întreprinderii la sfârșitul perioadei planificate.

Rezultatul planificării financiare actuale este elaborarea a trei documente principale: un plan de flux de numerar; planul situației de profit și pierdere; planul bilantului.

Scopul principal al construirii acestor documente este de a evalua poziția financiară a întreprinderii la sfârșitul perioadei de planificare. Actualul plan financiar se intocmeste pe o perioada de 1 an. Acest lucru se datorează faptului că timp de 1 an fluctuațiile sezoniere ale condițiilor pieței sunt practic nivelate. Planul financiar anual este defalcat trimestrial sau lunar, deoarece în cursul anului nevoia de fonduri se poate modifica și într-un trimestru (lună) poate exista o lipsă de resurse financiare.

Planificarea financiară pe termen scurt (operațională) completează cea pe termen lung, este necesară pentru a controla primirea veniturilor reale în contul curent și cheltuirea resurselor financiare în numerar. Planificarea financiară include întocmirea și executarea unui calendar de plăți, a unui plan de numerar și calcularea necesității unui împrumut pe termen scurt.

Concluzie

Politica financiară pe termen lung ar trebui să vizeze implementarea schimbărilor structurale, accelerarea progresului științific și tehnologic, reorientarea producția socială pentru a satisface nevoile sociale și a îmbunătăți nivelul de trai al populației.

În general, pare promițătoare implementarea cheltuielilor bugetare pe baza optimizării volumului și structurii acestora până la creșterea veniturilor pe baza unei creșteri a eficienței producției de materiale, a cărei bază este creată de noi pârghii economice de management. , dezvoltarea și consolidarea contabilității integrale a costurilor și a autofinanțării în toate sectoarele economiei.

Unul dintre principiile de bază ale politicii financiare pe termen lung este că aceasta ar trebui să se bazeze nu atât pe situația actuală, cât pe prognoza schimbării acesteia. Doar pe baza previziunii politica financiară devine sustenabilă. Acest aspect în conditii moderne criza financiară este cea mai urgentă.

Lista literaturii folosite

1.Finanțarea întreprinderii: manual. manual pentru universități / ed. Kolchina. - M .: UNITI, 2010 - 447 p.

.Cele elementare management financiar... P 1: Manual. manual / Kaliningr. Univ. - Kaliningrad, 2008 - 120 p.

Politica de gestionare a averii. Capitalul este unul dintre factorii de producție alături de natural și resurselor de muncă. Capital - valoarea totală a fondurilor în numerar, materiale și necorporale, investite în formarea activelor sale.În literatura economică științifică modernă, capitalul este clasificat după caracteristicile: Prin apartenența la întreprindere - capital propriu, capital împrumutat; După scopuri de utilizare - capital productiv, capital de împrumut, capital speculativ; Pentru obiectele de investiții - capital fix și circulant; După forma de a fi în proces de circulaţie - capital în formă monetară, capital în formă de producţie, capital în formă intangibilă; După forme de proprietate - capital privat, capital de stat; După forme organizatorice și juridice de activitate - capital social; capitalul social; capital individual; Capitalul în procesul de utilizare realizează un circuit. Fiecare cifră de afaceri este formată din etape: În prima etapă, capitalul în numerar este investit în active de exploatare, transformându-se într-o formă productivă. Pe al doilea, capitalul productiv este transformat într-o formă de marfă. Pe al treilea - capitalul de mărfuri, pe măsură ce produsele sunt vândute, se transformă în forma monetara... Durata medie a cifrei de afaceri a capitalului unei întreprinderi este caracterizată de perioada cifrei de afaceri în zile, precum și de numărul de ture. Clasificarea surselor de finanțare este variat și poate fi produs după următoarele caracteristici. - În ceea ce privește relațiile de proprietate, ei disting sursele de finanțare proprii și împrumutate. - În funcție de tipul de proprietate, sunt alocate resursele statului, fondurile persoanelor juridice și ale persoanelor fizice și din surse străine. - În funcție de caracteristicile temporale, sursele de finanțare pot fi împărțite în pe termen scurt și pe termen lung. Forme organizatorice de finantare : - Autofinanțare (profit reportat, cheltuieli cu amortizarea, capital de rezervă, capital suplimentar etc.). - Finanțare prin capital propriu sau prin capital propriu (participare la capitalul autorizat, cumpărare de acțiuni etc.). - Finantare prin datorii ( imprumuturi bancare, plasare de obligațiuni, leasing etc.). - Finanțarea bugetară (împrumuturi pe bază de rambursare de la bugetele federale, regionale și locale, credite de la bugetele de toate nivelurile cu titlu gratuit, programe de investiții federale vizate, împrumuturi guvernamentale etc.). - Forme speciale de finanțare (finanțare de proiecte, finanțare de risc, finanțare prin atragerea de capital străin). Atragerea uneia sau alteia surse de finanțare este asociată cu anumite costuri pentru o întreprindere: acționarii trebuie să plătească dividende, băncile trebuie să plătească dobândă la împrumuturile acordate de aceștia etc. Suma totală de fonduri care trebuie plătită pentru utilizarea unei anumite sume de resurse financiare, exprimată ca procent din această sumă, se numește prețul capitalului. Prețul capitalului nu se limitează doar la calculul dobânzii care trebuie plătite proprietarilor de resurse financiare, ci caracterizează și rata rentabilității capitalului investit pe care o întreprindere trebuie să o asigure pentru a nu-și reduce valoarea de piață. Este necesar să se facă distincția între două concepte - „prețul capitalului unei întreprinderi date” și „prețul întreprinderii în ansamblu ca subiect pe piața de capital”. Primul concept este exprimat cantitativ în costurile anuale relative predominante la întreprindere pentru deservirea datoriilor sale față de proprietari și investitori. Al doilea - poate fi caracterizat prin diverși indicatori, în special, valoarea capitalului propriu. Ambele concepte sunt legate cantitativ. Pretul de capital al unei intreprinderi se formeaza sub influenta multor factori, principalii sunt: ​​1. starea generala a mediului financiar, inclusiv a pietelor financiare; 2. conjunctura pieţei de mărfuri; 3. rata medie a dobânzii de creditare care predomină pe piața financiară; 4. disponibilitatea diverselor surse de finanțare pentru anumite întreprinderi; 5. rentabilitatea activităților de exploatare a companiei; 6.nivelul de pârghie operațională; 7.nivelul de concentrare a capitalului propriu; 8. raportul dintre volumele activităților de exploatare și investiții; 9.gradul de risc al operațiunilor efectuate; 10. caracteristicile sectoriale ale întreprinderii, inclusiv durata ciclurilor de producție și operare etc. Una dintre sarcinile importante în procesul de elaborare a unei strategii de finanțare pe termen lung este maximizarea rentabilității capitalului propriu la un anumit nivel. risc financiar... La fel de importantă pentru rezolvarea acestei probleme este utilizarea efectului pârghiei financiare. Levier financiar caracterizează influența utilizării fondurilor împrumutate asupra modificării ratei randamentului capitalului propriu. Ca urmare a efectului de levier financiar, este posibil să se obțină o creștere a randamentului capitalului propriu prin utilizarea fondurilor împrumutate în ciuda plății fondurilor împrumutate (pe de altă parte, dacă prețul capitalului împrumutat este mai mare decât rentabilitatea economică a activelor companiei, apoi efectul de pârghie financiară duce la o scădere a randamentului capitalului propriu, adică acționează în detrimentul întreprinderii). Pentru a evalua acțiunea efectului de levier financiar se utilizează indicatorul EFL (efectul efectului de levier financiar). EFL = (1- C np) x (ER - SRSP) x (ZK / SK), unde C np este rata impozitului pe profit în acțiuni unitare; ER - rentabilitatea economică a activelor; SRSP - dimensiunea medie costurile financiare ale deservirii fondurilor împrumutate (costul capitalului împrumutat al companiei, în%); ЗК - suma capitalului împrumutat (fără conturi de plătit); SK - valoarea capitalului social al companiei.

Politica financiară este reprezentată de o ideologie specifică (financiară) care vizează realizarea scopului principal al activității economice a întreprinderii - realizarea de profit. Politica financiară pe termen scurt și pe termen lung sunt elementele structurale ale unei entități comerciale comune. În același timp, aceștia sunt responsabili pentru diverse domenii ale întreprinderii.

Politica financiară pe termen lung, în esență, acoperă absolut întregul ciclu de viață cu o descriere completă a fazelor sale de creștere, declin, maturitate și retragere a capitalului în locurile cele mai necesare. Ciclul pe termen lung este subdivizat în un numar mare de perioade de scurtă durată, a căror durată este egală cu un exercițiu financiar. Pentru fiecare an separat, propriul său termen scurt

Aceste două tipuri de politici au propriile lor domenii de aplicare, diferite unul de celălalt. Politica financiară pe termen lung se concentrează pe activitățile de investiții ale întreprinderii (investiții financiare și de capital pe termen lung), în timp ce pe termen scurt se concentrează pe activitățile curente ale entității comerciale.

Există diferențe între aceste două componente ale politicii financiare atunci când sunt legate de direcțiile strategice ale pieței. contribuie la rezolvarea problemelor de reglementare a ofertelor de servicii și bunuri în termen de un an, o politică financiară pe termen lung ar trebui să asigure locul companiei pe piață, bazată pe schimbări în calitatea, cantitatea și sortimentul acelorași servicii și bunuri.

Managementul pe termen lung se rezumă la rezolvarea a două probleme de bază:

Determinarea optimității în structură și dimensiune active circulante pasive;

Colateral prin forme diferite fonduri pentru acoperirea nevoilor financiare ale capitalului de lucru.

Politica financiară pe termen lung în comparație cu cea pe termen scurt are obiecte diferite de management. Politica financiară pe termen scurt guvernează capital de lucru, iar pe termen lung - cel principal, care poate fi reprezentat de o combinație de capital circulant și necirculant.

Din punct de vedere al criteriilor de performanță, aceste două concepte concurează între ele. Politica financiară pe termen scurt consideră atingerea nivelului maxim al profitului ca o evaluare a eficienței, iar cea pe termen lung - beneficiul maxim al investițiilor investiționale.

Aceste criterii dau naștere unei distincții între pe termen scurt și pe termen lung politica financiara la definirea obiectivelor strategice. Deci, la implementarea acestuia din urmă, strategia principală este considerată a fi atingerea productivității, creșterea capacității și a mijloacelor fixe, precum și capitalul este considerat nu din punct de vedere financiar, ci sub formă fizică, care poate fi măsurată ca capacitate de producție.

Politica pe termen scurt în domeniul finanțelor este responsabilă de îndeplinirea sarcinilor de producție în limita capacităților disponibile, oferind concomitent finanțare flexibilă, formarea și acumularea de surse financiare proprii și capital circulant și necirculant.

Odată cu diferențele de mai sus în aceste două politici financiare, există o legătură între ele. Pe termen scurt poate fi considerată o parte „încorporată” a politicii financiare pe termen lung. La urma urmei, direcțiile pentru extinderea activităților de producție, eliberarea de fonduri gratuite pentru investiții ulterioare în procesul de producție, care sunt principalul factor în planificarea pe termen lung, se formează în procesul activităților curente ale unei entități de afaceri.

În condițiile incertitudinii economice, pentru creșterea cu succes a unei întreprinderi, este necesar să se definească clar direcțiile dezvoltării acesteia atât pe termen lung, cât și pe termen scurt, precum și să se caute rezerve interne care să contribuie la o realizare mai eficientă a obiectivelor stabilite. Interrelaţionarea direcţiilor de dezvoltare a întreprinderii, precum şi construirea unui mecanism de realizare a acestor scopuri cu ajutorul resurselor financiare, sunt implementate prin politica financiară.
Politica financiară a organizației- un element integrant al politicii generale de dezvoltare, care ar trebui să includă politicile fiscale, contabile, de investiții, inovare, producție etc.
Politica financiară a unei entități economice este un set de măsuri pentru formarea, distribuirea și utilizarea intenționată a resurselor financiare pentru atingerea scopurilor organizației.
La baza politicii financiare a organizației se află o definire clară a unui concept de dezvoltare unificat atât pe termen lung, cât și pe termen scurt, alegerea celor mai optime mecanisme pentru atingerea obiectivelor stabilite, precum și dezvoltarea unor mecanisme de control eficiente.
După cum știți, realizarea oricărei sarcini cu care se confruntă un antreprenor este într-un fel sau altul asociată neapărat cu finanțele, deoarece punerea în aplicare a oricărei decizii necesită justificare financiară și securitate. Astfel, politica financiară nu se limitează la rezolvarea unor astfel de probleme locale, izolate, cum ar fi, de exemplu, elaborarea unei proceduri de trecere și negociere a contractelor de vânzare, organizarea controlului asupra proceselor de producție și vânzare, primirea și cheltuirea fondurilor, ci este cuprinzătoare. . Scopul politicii financiare nu este de a studia metodologia sau metodologia relațiilor financiare, nu de a dezvolta mecanisme și metode de optimizare a veniturilor, cheltuielilor, fluxurilor de numerar etc., ci de a utiliza aceste mecanisme și metode existente avute în vedere în managementul financiar. Cu toate acestea, rolul și semnificația sa nu devin mai puțin semnificative din aceasta. Există multe modalități de formare, distribuire și utilizare a resurselor financiare, care în cele din urmă vor permite organizației să se dezvolte, dar numai dezvoltarea și implementarea politicii financiare va permite determinarea cu mai multă acuratețe a principalelor direcții de dezvoltare a unei entități economice.
Politica financiară a unei organizații exprimă interesele celor care o organizează sau o definesc. Politica financiară a organizației este determinată de fondatori, proprietari, organizații de management financiar, servicii financiare, structuri de producție, divizii și angajați individuali.
Deci, setul de măsuri pentru formarea, distribuirea și utilizarea resurselor financiare pentru atingerea scopurilor, determinate și realizate de proprietari și conducere în interesul acestei organizații prin relații și mecanisme financiare, se numește politica financiară a organizației.
Politica financiară a organizației ar trebui să ofere răspunsuri la următoarele întrebări:
1. Cum să îmbine în mod optim obiectivele strategice și tactice ale dezvoltării financiare a organizației?
2. Cum se realizează obiectivele stabilite în condiții financiare și economice specifice?
3. Ce mecanisme sunt cele mai potrivite pentru atingerea scopurilor stabilite?
4. Merită schimbat structura financiara organizații care folosesc instrumente financiare?
5. Cum și după ce criterii puteți controla atingerea obiectivelor stabilite?
Doar cu o politică financiară bine dezvoltată este posibilă atingerea obiectivelor stabilite pentru organizație la cel mai mic cost și în cel mai scurt timp posibil.
Managementul financiar al unei organizații este procesul de implementare a politicilor financiare. Reflectarea externă a politicii financiare conduse se regăsește în bilanţ - forma principală reflectând starea financiara organizații (Fig. 1.1).
Principalele elemente ale politicii financiare a organizației:
... managementul proiectelor de investiții – atât reale, cât și financiare, nu doar justificând și alegeți un proiect de investiții, ci și căutând cea mai eficientă sursă de finanțare;
... gestionarea fondului de rulment - atât activele de lucru și elementele acestora, cât și sursele de finanțare ale acestora;

Orez. 1.1. Cadrul politicii financiare
... gestionarea capitalului și a rezervelor - atât formarea, cât și utilizarea elementelor lor individuale;
... managementul capitalului datoriei – atât pe termen lung cât și pe termen scurt în ceea ce privește justificarea sursei de finanțare atrase și direcția investiției acestora.
La rândul său, politica financiară include decizii financiare strategice și tactice, care pot fi împărțite în două grupuri:
... decizii de investiții;
... solutii de finantare.
Deciziile de investiții sunt asociate cu formarea și utilizarea activelor (proprietății) organizației și oferă un răspuns la întrebarea „unde să investești?”
Deciziile de finanțare sunt legate de formarea și utilizarea pasivelor și oferă un răspuns la întrebarea „de unde să obțineți fondurile?”
Cele două tipuri de decizii financiare sunt interdependente. Pentru organizație, prioritatea este direcția politicii financiare în domeniul deciziilor de investiții, întrucât scopul acestora este de a genera venituri din investiția efectivă a capitalului.
Scopul cheie al dezvoltării politicii financiare a unei organizații este crearea unui sistem rațional de management financiar care să vizeze asigurarea obiectivelor strategice și tactice ale activităților sale.
Scopul politicii financiare este legat de scopul principal al managementului financiar, care, după cum știți, este de a asigura maximizarea bunăstării proprietarilor în perioada curentă și în viitor, care se realizează prin asigurarea maximizării valoarea de piață a organizației, iar acest lucru este imposibil fără utilizarea eficientă a resurselor financiare și construirea de relații financiare optime atât în ​​interiorul organizațiilor, cât și cu contractorii și statul.
Atingerea acestui obiectiv este posibilă cu ajutorul politicii financiare ca urmare a găsirii unui echilibru optim între următoarele sarcini:
... maximizarea profitului;
... asigurarea stabilitatii financiare.
Prima direcție permite proprietarilor să primească venituri din capitalul lor investit, iar a doua asigură stabilitate și securitate și se referă la controlul riscurilor.
Fără îndoială, pentru a maximiza profiturile organizației, este necesară creșterea volumului vânzărilor; asigurarea neîntreruptă a producției cu resurse financiare; controlul costurilor; minimizarea perioadei ciclului de producție; optimizarea cantității de rezerve etc.
Sarcina de a asigura stabilitatea financiară presupune minimizarea riscurilor financiare; sincronizarea fluxurilor de numerar; analiza amănunțită a contrapărților; monitorizare financiară etc.
Fără îndoială, aceste două direcții se contrazic într-o oarecare măsură. Maximizarea profitului, de regulă, crește riscul, iar refuzul capitalului împrumutat, stocarea unor solduri semnificative de numerar și alte măsuri pentru asigurarea stabilității financiare reduc profitabilitatea activității. Astfel, este imposibil să maximizezi atât siguranța, cât și profitul în același timp.
Obiectivele ar trebui clasificate, de exemplu prin atribuirea de ponderi sau folosind o metodă de prioritizare. La optimizarea structurii capitalului, gestionarea activelor circulante sau a oricărui tip de flux de numerar, este important să se prioritizeze corect dezvoltarea, deoarece de aceasta depind atât gradul de stabilitate financiară a întreprinderii, cât și nivelul profitului.
Prioritizarea obiectivelor poate varia atât în ​​cadrul unei organizații, cât și de la organizație la organizație. Mulți factori influențează alegerea unei ținte la un anumit moment în timp. Luați împreună, toți factorii pot fi împărțiți în doi interni și externi.
Principalii factori interni care influențează alegerea țintei sunt dimensiunea organizației; stadiul dezvoltării sale; factor subiectiv al conducerii organizației, proprietarilor acesteia.
Amploarea activității joacă un rol important. În întreprinderile mici și mijlocii, autonomia (independența) ocupă de obicei un loc dominant. În întreprinderile mari, rata profitului predomină în direcția strategică, iar cea mai mare atenție este acordată creșterii economice.
Etapa de dezvoltare a unei organizații afectează semnificativ clasarea obiectivelor. Conceptul de „ciclu de viață” vă permite să identificați problemele care apar pentru o organizație pe parcursul perioadei de dezvoltare și să clarificați diferitele combinații de obiective financiare care îi ghidează cu succes activitățile.
În perioada „copilăriei”, când cifrele de afaceri sunt mici, conducerea se confruntă mai ales cu problemele de supraviețuire care apar în sfera financiară sub forma dificultăților cu banii; el trebuie să găsească fonduri nu doar direct pentru a acoperi costurile economice, ci și pentru investițiile necesare dezvoltării viitoare. Sustenabilitatea financiară joacă aici cel mai important rol. În timpul adolescenței, creșterea vânzărilor, profiturile timpurii ajută la rezolvarea problemelor de numerar, iar managerii pot schimba treptat obiectivele de la sustenabilitatea financiară la creșterea economică. În perioada de „maturitate”, când organizația și-a ocupat deja propria nișă pe piață și capacitatea de autofinanțare este semnificativă, dorința de a extrage profit maxim din toate oportunitățile care dau volumul, precum și tehnica iar potenţialul comercial domină. În perioada „bătrâneții”, când creșterea cifrei de afaceri încetinește, obiectivul se îndreaptă din nou spre stabilitatea financiară.
În plus, dezvoltarea unei organizații depinde și de un factor subiectiv. De regulă, obiectivele principale sunt formate de proprietarii organizației. Pe mari intreprinderi atunci când sunt mulți proprietari, de exemplu, o mare societate pe acțiuni, principalele direcții strategice pot fi formate de consiliul de administrație sau Director general, dar în interesul proprietarilor. Într-adevăr, deși acționarii nu iau direct decizii de afaceri, mai ales zilnic, ei rămân loiali întreprinderii atâta timp cât interesele lor sunt satisfăcute.
Factorii externi influențează și prioritatea obiectiv strategic... În special, starea pieței financiare, a politicilor fiscale, vamale, bugetare și monetare ale statului, cadrul legislativ afectează principalii parametri ai funcționării organizației.
Astfel, politica financiară a unei organizații este întotdeauna o căutare a echilibrului, a raportului optim actual al mai multor direcții de dezvoltare și a alegerii celor mai eficiente metode și mecanisme de realizare a acestora.
Politica financiară a unei întreprinderi nu poate fi inviolabilă, determinată o dată pentru totdeauna - dimpotrivă, trebuie să fie flexibilă și ajustată ca răspuns la schimbările factorilor externi și interni.
Scopul alegerii unei politici financiare pe termen scurt este determinarea cantitatii optime de active circulante si a surselor de finantare a acestora, atat proprii cat si imprumutate.
Sarcina prioritară a managementului financiar operațional (politica financiară pe termen scurt) a organizației este de a asigura lichiditatea și stabilitatea financiară a acesteia pe termen scurt. Un argument serios în favoarea menținerii unei lichidități suficiente în bilanţ sunt următoarele consecințe periculoase insolvența, ca declarație de faliment și încetarea activității unei entități economice. Pentru a menține solvabilitatea și lichiditatea bilanțului companiei, este indicat să se gestioneze eficient fluxurile de numerar ale acesteia (influx și ieșire de fonduri). Cash-ul este cea mai rară resursă din sistemul economic de piață, iar succesul unei întreprinderi este determinat în mare măsură de capacitatea conducerii acesteia de a genera în mod constant fluxuri de numerar.
V caz general conținutul politicii financiare are mai multe fațete și include următoarele link-uri:
1) dezvoltarea unui concept optim de gestionare a resurselor financiare ale unei organizații, oferind o combinație de rentabilitate ridicată și protecție împotriva riscului antreprenorial;
2) determinarea principalelor direcții de utilizare a resurselor financiare pentru perioada curentă (lună, trimestru) și pentru viitoare (un an și o perioadă mai lungă). Totodată, perspectivele dezvoltării activităților industriale și comerciale, starea mediului macroeconomic (impozitare, rata de actualizare a dobânzii bancare, tarifele contribuțiilor la fondurile extrabugetare ale statului sub forma unui impozit social unificat, amortizarea). se iau în considerare tarifele pentru activele fixe și imobilizările necorporale etc.);
3) implementarea unor acţiuni practice care vizează atingerea scopurilor (analiza şi controlul financiar, alegerea metodelor de finanţare a întreprinderii, evaluarea proiectelor reale de investiţii etc.).
Eficacitatea politicii financiare este determinată de gradul de realizare a scopurilor și obiectivelor stabilite; de regulă, aceștia sunt indicatori absoluti de performanță atât ai fiecărui departament, cât și a organizației în ansamblu.
Eficacitatea politicii financiare este definită ca nivelul de realizare a rezultatului final la costurile suportate și se măsoară prin indicatori ai eficienței financiare a activității diviziilor, atât la nivel individual, cât și la nivelul întregii întreprinderi (profitabilitate brută, economică sau financiară) .

Obiecte, subiecte și subiecte ale politicii financiare a organizației

Politica financiara este de a stabili scopuri și obiective management financiar, determinarea și utilizarea metodelor și mijloacelor de implementare a acestora, monitorizarea constantă, analiza și evaluarea conformității proceselor aflate în desfășurare la obiectivele urmărite.
Politica financiară se manifestă în sistemul de forme și metode de mobilizare și repartizare optimă a resurselor financiare, determină alegerea și dezvoltarea mecanismelor financiare, metodelor și criteriilor de evaluare a eficacității și oportunității formării, direcționării și utilizării resurselor financiare în management. .
Obiectul politicii financiare - sistem economicși activitățile sale în raport cu situația financiară și rezultatele financiare, fluxul de numerar al unei entități economice, reprezentând fluxul de încasări și plăți în numerar.
Subiectul politicii financiare îl reprezintă procesele, relațiile și operațiunile financiare intra-companie și inter-afaceri, inclusiv procesele de producție care formează sau afectează fluxurile de numerar și formează situația financiară și rezultatele financiare.
Subiectele politicii financiare includ:
... managementul capitalului: determinarea necesarului total de capital; optimizarea structurii capitalului; minimizarea costului capitalului; asigurarea utilizării eficiente a capitalului;
... managementul profitului: determinarea proportiilor optime intre consumul curent de profit si valorificarea acestuia;
... managementul activelor, de ex. determinarea necesarului de active; optimizarea compoziției activelor din punctul de vedere al utilizării efective a acestora; asigurarea lichiditatii activelor; accelerarea ciclului de rotație a activelor; selectarea formelor și surselor eficiente de finanțare a activelor;
... managementul costurilor curente: analiza TFR; minimizarea costurilor; reglementarea costurilor; optimizarea raportului constantelor şi costuri variabile;
... managementul fluxurilor de numerar (pentru activități de exploatare, investiții și financiare): formarea fluxurilor de numerar de intrare și de ieșire, sincronizarea lor în volum și timp; utilizarea eficientă a soldului fondurilor temporar libere.
Subiecții politicii financiare sunt fondatorii organizației și managementul (angajatorii), serviciile financiare care dezvoltă și implementează strategia și tactica managementului financiar în scopul creșterii lichidității și solvabilității întreprinderii prin primirea și utilizarea eficientă a profiturilor. .

Principiile organizatorice ale politicii financiare a organizatiei

Organizarea relaţiilor financiare în organizaţie se bazează pe anumite principii (Fig. 1.3).
Principiul autofinanțării presupune că fondurile care asigură funcționarea organizației ar trebui să plătească - să aducă venituri care să corespundă nivelului minim posibil de rentabilitate, adică. recuperarea integrală a costurilor de producție și vânzare. Investirea fondurilor în dezvoltarea producției în detrimentul fondurilor proprii și, dacă este necesar, în detrimentul împrumuturilor bancare și comerciale este autofinanțare. Implementarea acestui principiu este una dintre condițiile principale activitate antreprenorială asigurarea competitivităţii organizaţiei. În țările cu economii de piață dezvoltate, nivelul de autofinanțare este considerat ridicat dacă ponderea fondurilor proprii ale firmei antreprenoriale ajunge la 70% sau mai mult.
Principiul autofinanțării înseamnă că o organizație își finanțează în mod independent activitățile curente, investiționale și financiare, în primul rând din surse proprii și numai în cazul lipsei acestora - din surse împrumutate.


Orez. 1.3. Principii fundamentale ale organizării politicii financiare

Principiul autoguvernării sau independenței economice este de a determina în mod independent perspectivele de dezvoltare ale organizației (în primul rând pe baza cererii de produse fabricate, a muncii prestate sau a serviciilor furnizate); planificarea independentă a activităților lor; asigurarea producţiei şi dezvoltare sociala firme; determinarea independentă a direcției de investire a fondurilor în vederea realizării de profit; eliminarea produselor fabricate vândute la prețuri autodeterminate; cedarea independentă a profitului net rezultat. Într-o economie de piață, drepturile organizațiilor s-au extins semnificativ, însă nu se poate vorbi de independență economică completă, întrucât anumite domenii de activitate economică a organizațiilor antreprenoriale sunt determinate și reglementate de stat.
Principiul răspunderii materiale înseamnă existența unui anumit sistem de responsabilitate a organizației pentru desfășurarea și rezultatele activității economice. Metodele financiare de implementare a acestui principiu sunt diferite pentru organizațiile individuale, liderii și angajații acestora, în funcție de forma organizațională și juridică. În conformitate cu legislația rusă, organizațiile care încalcă obligațiile contractuale (de regulă, în termeni de timp și calitate), disciplina de decontare, permițând rambursarea în timp util a împrumuturilor bancare sau răscumpărarea cambiilor, încălcarea legislației fiscale, sunt aduse la diferite tipuri a răspunderii, în funcție de natura infracțiunii financiare.
În conformitate cu Legea federală a Federației Ruse „Cu privire la insolvență (faliment)” 1, executarea prematură de către firma debitoare antreprenorială a obligațiilor sau obligațiilor sale în termen de trei luni de la data executării acestora este un semn de faliment.
Interes pentru rezultatele performanței. Necesitatea obiectivă a acestui principiu este determinată de scopul principal al activității antreprenoriale - primirea sistematică a profitului. Interesul pentru rezultatele activității economice este în egală măsură inerent angajaților companiei, conducerii companiei și statului. Pentru a motiva angajații companiei în rezultatele performanței, conducerea elaborează formele, sistemele și sumele de remunerare, stimulente și plăți compensatorii și, de asemenea, utilizează anumite garanții sociale.
Principiul exercitării controlului asupra activităților financiare și economice ale organizației. După cum știți, finanțele unei organizații îndeplinesc o funcție de control; deoarece această funcție este obiectivă, atunci activitatea subiectivă se bazează pe ea - control financiar.
Controlul financiar intern este efectuat de serviciile financiare ale firmelor antreprenoriale, în primul rând departamentul financiar sau departamentul financiar, contabilitate și comisia de audit. Funcțiile lor includ verificarea activităților de producție și financiare ale întreprinderii în sine, precum și a diviziunilor sale structurale. Sarcina principală a controlului intern este auditul intern, inspecțiile în numele conducerii companiei. Auditul intern trebuie să fie efectuat continuu, să acopere toate domeniile de activitate ale firmei, să fie substanțial și eficient.
Controlul financiar independent este efectuat de firme de audit (servicii), precum și de auditori individuali. Obiectul acestui control îl constituie activitățile tuturor entităților economice. Principalele obiective ale auditului extern: verificarea fiabilității situațiilor financiare și contabile și a conformității acestora cu actele legislative și de reglementare, examinarea stării financiare și economice, evaluarea solvabilității și, în concluzie, elaborarea recomandărilor de îmbunătățire, raționalizare. activități financiare și economice, planificare fiscală, strategie financiară.
Principiul formării rezervelor financiare este asociat cu necesitatea asigurării continuității activității antreprenoriale, care este asociată cu un risc ridicat din cauza fluctuațiilor condițiilor pieței. Rezervele financiare pot fi constituite de firme antreprenoriale de toate formele organizatorice si juridice din profitul net, dupa plata impozitelor si a altor plati obligatorii. Este indicat să păstrați fondurile trimise la fondurile de rezervă într-o formă lichidă, astfel încât acestea să genereze venituri și, dacă este necesar, să poată fi ușor convertite în capital numerar.

2.1. Conceptul de politică financiară pe termen lung a întreprinderii, importanța sa în dezvoltarea întreprinderii

Într-o economie de piață, concurență acerbă, importanța și relevanța politica financiara pe termen lung... Este evident că bunăstarea întreprinderii depinde în mod fundamental de organizarea corectă a politicii financiare. Principala problemă a majorității întreprinderilor autohtone este incapacitatea conducerii de a gestiona întreprinderea în conformitate cu realitățile economice moderne. Desigur, întreprinderile rusești au o experiență vastă în dezvoltarea politicii financiare, lucrări de prognoză și planificare, evaluări eficiență economică proiecte care nu trebuie ignorate. Cu toate acestea, utilizarea în condiții moderne a teoriilor care și-au pierdut relevanța economică duce inevitabil la o criză în managementul multor întreprinderi autohtone. Mediul de afaceri s-a schimbat, așa că este necesar să se formuleze o politică financiară pe termen lung, luând în considerare nu numai practica rusă, ci și realizările economiei mondiale.

Odată cu dezvoltarea relațiilor de piață în țara noastră, se câștigă creșterea eficienței politicii financiare duse la întreprinderi importanță mai mare... Tocmai din acest motiv, „Politica financiară pe termen lung” ca curs de formare independent este inclusă în curricula universităților în conformitate cu noul standard educațional de stat.

Interrelaţionarea direcţiilor de dezvoltare a întreprinderii, precum şi construirea unui mecanism de realizare a acestor scopuri cu ajutorul resurselor financiare, sunt implementate prin politica financiară.

Politica financiară a întreprinderii- un set de măsuri pentru formarea, organizarea și utilizarea intenționată a finanțelor pentru atingerea scopurilor întreprinderii.

Politica financiară este cea mai importantă componentă a politicii generale de dezvoltare a întreprinderii, care include și politica de investiții, inovare, producție, personal, marketing etc. Dacă luăm în considerare termenul "politică" mai larg, este „acțiune pentru atingerea unui scop”. Deci, realizarea oricărei sarcini cu care se confruntă întreprinderea, într-o măsură sau alta, este în mod necesar asociată cu finanțele: costuri, venituri, fluxuri de numerar, iar implementarea oricărei soluții, în primul rând, necesită sprijin financiar. Astfel, politica financiară nu se limitează la soluționarea problemelor locale, izolate, precum analiza pieței, elaborarea unei proceduri de trecere și negociere a contractelor, organizarea controlului asupra proceselor de producție, ci are un caracter cuprinzător.

În prezent, în multe întreprinderi, resursele financiare sunt cheltuite pentru a conveni sarcini și soluții contradictorii pentru diferite niveluri management, prin urmare, este dificil să treci la următoarea etapă - alegerea mecanismelor optime care să-ți permită să-ți atingi obiectivele în cel mai scurt timp și la cel mai mic cost.

Cadrul de politică financiară pe termen lung- o definire clară a unui concept unificat pentru dezvoltarea întreprinderii pe termen lung, o alegere a mecanismelor optime dintr-o varietate de mecanisme pentru atingerea obiectivelor stabilite, precum și dezvoltarea unor mecanisme de control eficiente.

Politica financiară pe termen lung oferă răspunsuri la următoarele întrebări.

• 
  Cum să îmbinăm în mod optim obiectivele strategice ale dezvoltării financiare a întreprinderii?
• 
  Cum să atingeți obiectivele stabilite în condiții financiare și economice specifice?
• 
  Ce mecanisme sunt cele mai potrivite pentru a vă atinge obiectivele?
• 
  Merită să schimbați structura financiară a unei întreprinderi care utilizează instrumente financiare?
• 
  Cum și după ce criterii poți controla atingerea obiectivelor stabilite?

2.2.

Scopuri, obiective și direcții pentru formarea unei politici financiare pe termen lung

Scopul principal al creării unei întreprinderi- asigurarea maximizării bunăstării proprietarilor întreprinderii în perioada curentă și în viitor. Acest scop se exprimă în asigurarea maximizării valorii de piață a întreprinderii, ceea ce este imposibil fără utilizarea eficientă a resurselor financiare și construirea unor relații financiare optime atât la nivelul întreprinderii în sine, cât și cu contrapărțile și statul.

Pentru a implementa scopul principal al politicii financiare, este necesar să se găsească echilibrul optim între direcții strategice:

1) maximizarea profiturilor;

2) asigurarea stabilităţii financiare.

Dezvoltare prima direcție strategică permite proprietarilor să primească venituri din capitalul lor investit, a doua direcție oferă întreprinderii stabilitate și securitate și se referă la controlul riscurilor.

Dezvoltare a strategie financiară implică anumite etape:

1) o analiză critică a strategiei financiare anterioare;

2) justificarea (ajustarea) obiectivelor strategice;

3) determinarea duratei strategiei financiare;

4) concretizarea obiectivelor strategice și a perioadelor de implementare a acestora;

5) repartizarea responsabilitatii pentru atingerea obiectivelor strategice.

Uneori, componente non-economice sunt incluse și în obiectivele strategice ale unei întreprinderi, cum ar fi motivația pentru putere, prestigiu, securitatea proprietarilor și management. În plus, nu trebuie neglijat faptul că marile companii sunt supuse presiunilor din partea statului și sunt nevoite să-și asume scopuri sociale, de mediu și de altă natură, care adesea contravin scopurilor lor interne și, mai ales, obiectivelor proprietarilor înșiși. .

Tactici financiare- sunt actiuni operationale care vizeaza realizarea unui anumit stadiu al strategiei financiare in perioada curenta.

Astfel, spre deosebire de strategia financiară, tacticile financiare sunt asociate cu implementarea sarcinilor locale de management al întreprinderii.

Pentru a maximiza profiturile, ai nevoie prima direcție strategică:

• 
  cresterea vanzarilor;
• 
  gestionează eficient procesul de generare a profitabilității;
• 
  asigurarea neîntreruptă a producției cu resurse financiare;
• 
  controlul costurilor;
• 
  minimizarea perioadei ciclului de producție;
• 
  optimizarea cantității de rezerve etc.

A doua direcție strategică implică:

• 
  minimizarea riscurilor financiare;
• 
  sincronizarea fluxurilor de numerar;
• 
  analiza amănunțită a contrapărților;
• 
  sume suficiente de fonduri;
• 
  monitorizare financiară etc.

Aceste două direcții strategice se contrazic într-o oarecare măsură. Urmărirea profitului este de obicei asociată cu risc crescut, și refuzul de la capitalul împrumutat, stocarea unor solduri semnificative de fonduri și alte măsuri pentru a asigura stabilitatea financiară reduc profitabilitatea producției. Astfel, este imposibil să maximizezi atât siguranța, cât și profitul în același timp.

Obiectivele strategice trebuie ierarhizate, de exemplu, prin atribuirea de ponderi. La optimizarea structurii capitalului, gestionarea activelor circulante sau a oricărui tip de flux de numerar, este important să alegeți prioritățile corecte de dezvoltare, deoarece de aceasta depind atât gradul de stabilitate financiară a întreprinderii, cât și nivelul profitului producției.

Prioritatea obiectivelor strategice se schimbă periodic atât într-o întreprindere, cât și de la o întreprindere la alta. Mulți factori influențează prioritatea unui anumit obiectiv strategic, care împreună pot fi subdivizați în doua categorii: intern si extern.

Principalul factori interni:

1) amploarea întreprinderii;

2) stadiul de dezvoltare a întreprinderii în sine;

3) factorul subiectiv al conducerii întreprinderii, proprietarii.

Scara întreprinderii joaca un rol important. În întreprinderile mici și mijlocii, autonomia (independența) ocupă de obicei un loc dominant. În întreprinderile mari, rata profitului predomină în direcția strategică, iar cea mai mare atenție este acordată creșterii economice.

Etapa de dezvoltare a întreprinderii afectează în mod semnificativ clasarea obiectivelor sale strategice. Concept „Ciclul vieții” vă permite să identificați problemele care apar în întreprindere de-a lungul întregii perioade de dezvoltare a acesteia și să clarificați diferitele combinații de sarcini financiare care direcționează cu succes activitățile acesteia.

V perioada copilăriei când cifra de afaceri a întreprinderii este mică, întreprinderea se confruntă în principal cu probleme de supraviețuire care apar în sectorul financiar sub forma dificultăților cu banii; trebuie să găsească fonduri nu doar direct pentru a acoperi costurile economice, ci și pentru investițiile necesare dezvoltării sale viitoare. Sustenabilitatea financiară joacă aici cel mai important rol.

V perioada adolescenței creșterea volumelor de vânzări, primele profituri permit companiei să-și rezolve problemele cu banii, iar liderii săi pot schimba treptat obiectivele de la stabilitate financiară la creștere economică.

V perioada de maturitate când compania și-a luat deja nișa pe piață și capacitatea de autofinanțare este destul de semnificativă, compania încearcă să profite la maximum de toate oportunitățile pe care le oferă volumul său, precum și potențialul tehnic și comercial.

V in varsta când creșterea cifrei de afaceri încetinește, vectorul dezvoltării strategice a întreprinderii se îndreaptă din nou spre stabilitatea financiară.

În plus, de vectorul dezvoltării strategice a companiei depinde și el factor subiectiv... De regulă, obiectivele principale sunt formate de proprietarii întreprinderii. În întreprinderile mari, când sunt mulți proprietari, de exemplu, o mare societate pe acțiuni, principalele direcții strategice pot fi formate de consiliul de administrație sau directorul general, dar în interesul proprietarilor. Într-adevăr, deși acționarii nu iau direct decizii de afaceri, mai ales zilnic, ei rămân loiali întreprinderii atâta timp cât interesele lor sunt satisfăcute.

Factori externi au, de asemenea, un impact asupra priorității unui anumit scop strategic al întreprinderii. În special, starea pieței financiare, a politicilor fiscale, vamale, bugetare și monetare ale statului, cadrul legislativ afectează principalii parametri ai funcționării întreprinderii.

În acest fel, politica financiara pe termen lung- este întotdeauna o căutare a echilibrului, a raportului optim al mai multor direcții de dezvoltare în momentul de față și alegerea celor mai eficiente metode și mecanisme de realizare a acestora.

Politica financiară a unei întreprinderi nu poate fi inviolabilă, determinată o dată pentru totdeauna. Dimpotrivă, trebuie să fie flexibil și să se ajusteze ca răspuns la schimbările factorilor externi și interni.

Unul dintre principiile principale ale politicii financiare- ar trebui construit nu atât din situația reală, cât din prognoza schimbării sale. Doar pe baza previziunii politica financiară devine sustenabilă.

2.3. Subiecte și obiecte ale politicii financiare pe termen lung a întreprinderii

Politica financiara pe termen lung- baza procesului de management financiar al întreprinderii. Direcțiile sale principale sunt determinate de fondatorii, proprietarii, acționarii întreprinderii. Totuși, implementarea unei politici financiare pe termen lung este posibilă doar prin intermediul subsistemului organizațional, care este o colecție de persoane și servicii care pregătesc și implementează direct deciziile financiare.

Companiile implementează politici financiare pe termen lung în moduri diferite. Depinde de forma organizatorică și juridică a entității comerciale, de domeniul de activitate, precum și de amploarea întreprinderii.

Subiectele managementuluiîn întreprinderile mici, un manager și un contabil pot acționa, deoarece o afacere mică nu implică o separare profundă a funcțiilor de conducere. Uneori sunt angajați experți și consultanți externi pentru a ajusta direcția de dezvoltare.

În întreprinderile mijlocii, activitățile financiare curente se pot desfășura în cadrul altor direcții (contabilitatea, planificarea și departamentul economic etc.), în timp ce deciziile financiare serioase (investiții, finanțare, distribuția profitului pe termen lung și mediu) sunt luate de către conducerea generală a companiei.

În companiile mari, este posibilă extinderea structurii organizatorice, a personalului și diferențierea destul de clară a puterilor și responsabilităților între:

• 
  organisme de informare: servicii juridice, fiscale, contabile și alte servicii;
• 
  autorități financiare: departamentul financiar, departamentul de trezorerie, departamentul de gestionare a valorilor mobiliare, departamentul de bugetare etc.;
• 
  organe de control: audit intern, audit.

De regulă, directorul financiar este responsabil pentru formularea problemelor financiare, analiza oportunității alegerii unui mod sau altul de rezolvare a acestora. Cu toate acestea, dacă decizia luată are o importanță semnificativă pentru întreprindere, el este doar un consilier al personalului de conducere.

În întreprinderile mari, structura de dezvoltare și implementare a politicilor financiare poate fi centralizată sau descentralizată. Cu toate acestea, chiar și într-o structură descentralizată, activitatea financiară rămâne dură în direcțiile strategice de dezvoltare.

Principalul obiecte de management avea următoarele direcții.

• 
  Managementul capitalului:
  • 
    determinarea necesarului total de capital;
  • 
    optimizarea structurii capitalului;
  • 
    minimizarea costului capitalului;
  • 
    asigurarea utilizării eficiente a capitalului.
• 
  Politica de dividende: determinarea proportiilor optime intre consumul curent de profit si valorificarea acestuia.
• 
  Gestionarea activelor:
  • 
    determinarea necesarului de active;
  • 
    optimizarea compoziției activelor din punctul de vedere al utilizării efective a acestora;
  • 
    asigurarea lichiditatii activelor;
  • 
    accelerarea ciclului de rotație a activelor;
  • 
    selectarea formelor și surselor eficiente de finanțare a activelor.

2.4. Organizarea suportului informațional pentru politica financiară pe termen lung

La elaborarea și implementarea unei politici financiare pe termen lung, conducerea companiei este forțată să ia constant decizii de management dintr-o varietate de direcții alternative. Informațiile în timp util și exacte sunt esențiale în alegerea celei mai bune soluții.

Suportul informațional al politicii financiare a întreprinderii poate fi împărțit în două mari categorii: generate din surse externe și interne.

Sistemul de indicatori de susținere informațională a politicii financiare a întreprinderii, format din surse externe:

• 
  Indicatori care caracterizează dezvoltarea economică generală

țară:

• 
  rata de creștere a produsului intern brut și a venitului național;
• 
  suma de bani emisă în perioada analizată;
• 
  veniturile bănești ale populației;
• 
  depozitele populației în bănci;
• 
  indicele de inflație;
• 
  rata de actualizare a băncii centrale.

Acest tip de indicatori informativi servesc drept bază pentru analizarea și prezicerea condițiilor mediului extern al întreprinderii atunci când se iau decizii strategice în activități financiare (strategie de dezvoltare a activelor și capitalului său, activități de investiții, formarea unui sistem). zonele tinta dezvoltare). Formarea sistemului de indicatori pentru acest grup se bazează pe datele publicate ale statisticilor de stat.

• 
  Indicatori care caracterizează conjunctura pieței financiare:
  • 
    tipuri de instrumente bursiere de bază (acțiuni, obligațiuni etc.) tranzacționate la bursă și la bursele bursiere;
  • 
    prețurile de licitație și cerere cotate ale principalelor tipuri de instrumente bursiere;
  • 
    rata de creditare a băncilor comerciale individuale, diferențiată după condițiile împrumutului financiar;
  • 
    rata depozitelor băncilor comerciale individuale, diferențiată pe depozite la vedere și la termen;
  • 
    cursul oficial al monedelor individuale.

Sistemul de indicatori normativi ai acestui grup servește la luarea deciziilor manageriale la formarea unui portofoliu de investiții financiare pe termen lung, la alegerea opțiunilor de plasare a fondurilor gratuite etc. Formarea sistemului de indicatori pentru acest grup se bazează pe publicațiile periodice ale Băncii Centrale, publicațiile comerciale, precum și pe publicațiile statistice oficiale.

• 
  Indicatori care caracterizează activitățile contrapărților și ale concurenților.

Sistemul de indicatori informativi ai acestei grupe este necesar în principal pentru luarea deciziilor de management operațional asupra anumitor aspecte ale formării și utilizării resurselor financiare.

• 
  Indicatori de reglementare.

Sistemul acestor indicatori este luat în considerare la pregătirea deciziilor financiare legate de particularitățile reglementării de stat a activităților financiare ale întreprinderilor. Sursele formării indicatorilor acestui grup sunt actele juridice de reglementare adoptate de diferite organisme guvernamentale.

Sistemul de indicatori de suport informativ al managementului financiar, format din surse interne impartit de doua grupuri.

• 
  Informații primare:
  • 
    formulare contabile;
  • 
    contabilitate operațională financiară și de gestiune.

Sistemul de indicatori informativi ai acestui grup este utilizat pe scară largă atât de utilizatorii externi, cât și de cei interni. Este aplicabil în analiza financiară, planificarea, dezvoltarea strategiei financiare și a politicii privind principalele aspecte ale activităților financiare, oferă cea mai agregată viziune asupra rezultatelor activităților financiare ale întreprinderii.

• 
  Informații obținute din analiza financiară:
  • 
    analiza orizontală (compararea indicatorilor financiari cu perioada anterioară și pentru mai multe perioade anterioare);
  • 
    analiza verticală (analiza structurală a activelor, pasivelor și fluxurilor de numerar);
  • 
    analiza comparativă (cu indicatori financiari medii din industrie, indicatori ai concurenților, indicatori de raportare și planificați);
  • 
    analiză rapoarte financiare(stabilitate financiară, solvabilitate, cifra de afaceri, rentabilitate);
  • 
    analiza financiară integrală etc.

Astfel, pentru implementarea cu succes a politicii financiare pe termen lung a întreprinderii, managementul are nevoie La început, să aibă informații fiabile despre mediul extern și să prezică posibilele schimbări ale acestuia; În al doilea rând, să aibă informații despre parametrii actuali ai situației financiare interne; al treilea, efectuați sistematic o analiză care vă permite să evaluați rezultatele activității economice ale aspectelor sale individuale atât în ​​statice, cât și în dinamică.

În plus, compania trebuie să urmeze o politică de informare deschisă, în special cu potențialii investitori, creditori, autorități. Politica financiară pe termen lung, nesusținută de schimburi regulate și de încredere de informații cu investitorii, afectează negativ valoarea de piață a companiei.

3. Metode de formare a unei politici financiare pe termen lung a întreprinderii

Rezumate

3.1. Echivalența diferitelor tipuri de rate ale dobânzii

Să continuăm un studiu detaliat al metodelor de determinare a banilor purtători de dobândă, care este esența majorității calculelor financiare.

Dobânzi echivalente- acestea sunt dobânzi alt fel, a cărui aplicare în aceleași condiții inițiale dă aceleași rezultate.

Denumiri anterioare:

i- dobânda anuală simplă;

d- rata de actualizare anuală simplă;

i c - rata dobânzii anuale compuse;

d c - rata de actualizare anuală compusă.

Echivalând în perechi formulele de determinare a sumei acumulate, este posibil să se obțină rapoarte care exprimă relația dintre oricare două rate ale dobânzii diferite.

Echivalarea rapoartelor , primim:

; (3.1)

Exemplul 3.1

Termenul de plată a biletului la ordin este de șase luni, rata de actualizare este de 18%. Care este profitabilitatea acestei operațiuni, măsurată ca o simplă rată de creditare?

Soluţie.

Folosim formula pentru o dobândă anuală simplă (3.1):

.

Exemplul 3.2

Împrumutul a fost acordat pentru șase luni la o dobândă simplă de 19,8% pe an. Care este profitabilitatea acestei tranzacții, acceptabilă sub forma unei simple rate de actualizare?

Soluţie.

Folosim formula pentru o rată de actualizare simplă (3.2):

Din formule, putem obține ratele echivalente ale unei rate anuale de creditare simple și complexe:

; (3.3)

. (3.4)

Exemplul 3.3

Suma inițială este de 300.000 de ruble. investit timp de 2 ani folosind o rată anuală compusă a dobânzii de 16%. Determinați rata dobânzii anuale simple echivalente.

Soluţie.

Folosim formula (3.3):

Exemplul 3.4

Suma 300.000 RUB investit timp de 2 ani folosind o dobândă anuală simplă de 17,28%. Determinați rata de credit compusă echivalentă.

Soluţie.

Folosim formula (3.4):

Rezultatele calculului din exemplele 3.3 și 3.4 confirmă corectitudinea utilizării formulelor.

Pentru diverse cazuri de interes compus, obținem ecuația de echivalență prin echivalarea formulelor :

; (3.5)

. (3.6)

Rata anuală compusă a împrumuturilor rezultată ( i c ), echivalent cu rata nominală a dobânzii, se numește rata efectivă de compus.

3.2. Contabilitatea deprecierii inflaționiste a banilor în luarea deciziilor financiare

Lăsa S α - suma a cărei putere de cumpărare, ținând cont de inflație, este egală cu puterea de cumpărare a sumei în absența inflației. Peste tot ΔS să marchem diferența dintre aceste sume.

Atitudine Δ S/S, exprimat ca procent, se numește Rata de inflație.

Calculele folosesc valoarea relativă a ratei inflației - Rata de inflație (α).

Apoi pentru a determina S α obținem următoarea expresie:

S α = S +Δ S = S + Sα = S (1 +α ) . (3.8)

Cantitatea (1 + α ), arătând de câte ori S α Mai mult S(adică de câte ori au crescut prețurile în medie) sunt numite indicele de inflatie (eu și ).

eu și = 1 + α. (3.9)

Dinamica indicelui inflației pe mai mulți ani reflectă schimbările care au loc în procesele inflaționiste. Este clar că o creștere a indicelui inflației pentru o anumită perioadă în comparație cu aceeași perioadă anterioară indică o accelerare a inflației, o scădere - o scădere a ratei acesteia.

Fie α rata anuală a inflației. Aceasta înseamnă că într-un an suma S α // va fi (1 + α) de ori mai mare decât suma S α /. După încă un an, suma S α // va fi mai mare decât suma S α / de (1 + α) ori, adică mai mult decât suma S de (1 + α) de 2 ori. În n ani suma S α // va crește în raport cu suma S α / de (1 + α) de n ori. Prin urmare, se poate observa că creșterea inflaționistă a sumei S la rata anuală a inflației α este aceeași cu creșterea sumei S la rata dobânzii anuale complexe α.

Desigur, același raționament se aplică dacă în locul anului se ia orice alt interval de timp (trimestru, lună, zi etc.).

Este foarte important să ne amintim această analogie cu dobânda compusă, deoarece una dintre cele mai frecvente erori asociate cu calcularea ratei inflației pentru o anumită perioadă este legată tocmai de nerecuperarea în considerare a acestei circumstanțe.

Exemplul 3.5a

Prețurile cresc cu 3% în fiecare trimestru. Banca atrage clienți să investească cu 13% pe an. Este necesar să se determine dacă o astfel de rentabilitate a contribuției va acoperi pierderile cauzate de inflație.

Soluţie.

• 
  Să definim indicele de inflație după formula (3.10):

.

• 
  Determinați rata inflației folosind formula I și = 1 + α,Unde:

α = I și - 1 = 1,1225 - 1 = 0,1225 = 12,25%.

Răspuns.

Rata inflației este mai mică decât rata anuală a dobânzii oferită de bancă. Venitul din depozit va acoperi pierderile din inflație.

Exemplul 3.5

Dacă prețurile cresc cu 2% în fiecare lună, atunci, fără ezitare, iau 2% 12 = 24% pentru rata anuală a inflației. Astfel de calcule sunt adesea folosite de bănci și companii financiare, atrăgând clienții să investească, de exemplu, cu 25% pe an. Între timp, dacă rata inflației este de 2% pe lună, aceasta înseamnă că prețurile cresc cu (1 + 0,02) = 1,02 ori pe lună și de 1,02 ori pe an. 12 = 1,268 ori. Aceasta înseamnă că rata anuală a inflației este 1,268 - 1 = 0,268, adică. rata anuală a inflației ajunge la 26,8%. După un astfel de calcul, rata dobânzii de 25% pe an își pierde atractivitatea investițională și nu poate fi luată în considerare decât în ​​ceea ce privește reducerea la minimum a pierderilor din cauza inflației.

Dacă, în cazul normal, suma inițială R la o anumită rată a dobânzii se transformă într-o sumă pe o anumită perioadă S, atunci în condiții de inflație ar trebui să se transforme în suma S α, care necesită o rată a dobânzii diferită.

Să-i spunem rata dobânzii ajustată pentru inflație.

Lasa:

i α - rata dobânzii la creditare, ținând cont de inflație;

d α - rata de actualizare care ține cont de inflație.

Să stabilim rata anuală a inflației α și rata dobânzii anuale simple i... Apoi pentru suma acumulată S, care în contextul inflației se transformă în sumă S α obținem formula:

Pentru această sumă, puteți nota încă un raport:

Să luăm acum în considerare diverse cazuri de calcul al dobânzii, ținând cont de inflație. În același timp, este întotdeauna convenabil să se utilizeze valoarea indicelui de inflație pentru întreaga perioadă luată în considerare.

Pentru dobânzi simple:

. (3.13)

În același timp, egalitatea trebuie să aibă loc:

. (3.14)

Să compunem ecuația de echivalență:

,

din care obținem:

. (3.15)

Exemplul 3.6

La eliberarea unui împrumut în valoare de 40 de milioane de ruble. trebuie asigurată rentabilitatea reală a operațiunii, determinată de o dobândă simplă de 14% pe an. Împrumutul este emis pentru șase luni, indicele de inflație va fi 1,06. Calculați valoarea ratei dobânzii care compensează pierderile din inflație și suma acumulată.

Soluţie.

În funcție de starea problemei: P = 40 de milioane de ruble, n = 0,5 ani, I = 0,14, I și = 1,06.

• 
  Prin formula (3.15), definim rata dobânzii compensarea pierderilor cauzate de inflație:

.

• 
  Folosind formula (3.11), determinăm suma acumulată:

.

• 
  Suma acumulată poate fi determinată și prin formula (3.12):

Rezultatele determinării sumei acumulate sunt aceleași.

Pentru cazul dobânzii compuse, pentru a compune ecuația de echivalență, folosim formulele:

Prin urmare:

. (3.16)

Exemplul 3.7

Capital inițial în valoare de 20.000 de ruble. emisă pentru 3 ani, dobânda se calculează la sfârșitul fiecărui an la o rată de 8% pe an. Determinați suma acumulată ajustată pentru inflație dacă rata anuală estimată a inflației este de 12%.

Soluţie.

În funcție de starea problemei, P = 20.000 de ruble; n = 3 ani; i c = 0,08; α = 0,12.

• 
  Pentru a determina indicele de inflație, vom folosi formula (3.11):

.

• 
  Folosind formula (3.12), determinăm suma acumulată:

.

3.3. Dividende și dobânzi la titluri de valoare. Rentabilitatea operațiunilor cu valori mobiliare

Investițiile de capital monetar în diferite tipuri de titluri de valoare (participarea la capitaluri proprii la întreprinderi, împrumuturi către alte întreprinderi în schimbul cambiei sau alte obligații de datorie) reprezintă un element esențial al unei economii de piață în curs de dezvoltare. Ţintă investitii financiare- primirea de venituri și/sau păstrarea capitalului de la depreciere în contextul inflației. Prin urmare, este necesar să se poată evalua corect venitul real pe diverse titluri. Luați în considerare mai întâi tipurile existente în prezent hârtii valoroase , și să determine diferența de acumulare a dobânzii și posibilitățile de a obține venituri din acestea.

Calculul veniturilor pentru diverse tipuri de titluri se face pe baza formulelor obtinute in paragrafele precedente. Aici sunt cateva exemple.

Exemplul 3.8

Un certificat de depozit cu o valoare nominală de 200.000 de ruble. emis pe 14 mai cu scadenta pe 8 decembrie la 18% pe an. Determinați valoarea venitului la calcularea dobânzii exacte și obișnuite și valoarea rambursării datoriilor.

Soluţie.

Găsim mai întâi exact (17 zile mai + 30 zile iunie + 31 zile iulie + 31 zile august + 30 zile septembrie + 31 zile octombrie + 30 zile noiembrie + 8 zile decembrie = 208 zile) și aproximativ (17 zile din mai + 30 6 + 8 zile din decembrie = 205 zile) numărul de zile de împrumut.

Pentruprocente exacte din formule primim:

I = 0,18 200000 208/365 = 20 515 ruble.

Folosind formula S = P + I, calculăm suma rambursării obligației:

S = 200000 + 20515 = 220515 rub.

Pentru ocazieinteres obișnuit sunt posibile mai multe metode de calcul:

1) q = 208, K = 360. Atunci:

I = 0,18 200000 208/360 = 20800 ruble;

S = 200000 + 20800 = 220800 rub.

2) q = 205, K = 365. Atunci:

I = 0,18 200000 205/365 = 20 219 ruble;

S = 200.000 + 20.219 = 220.219 RUB

3) q = 205, K = 360. Atunci:

I = 0,18 200000 205/360 = 20500 ruble;

S = 200000 + 20500 = 220500 rub.

Exemplul 3.9

Obligația de plată a fost emisă pentru trei luni la 25% pe an, cu o scadență de 20 de milioane de ruble. Determinați venitul proprietarului acestei obligații de plată.

Soluţie.

În primul rând, folosind formula de actualizare, determinăm valoarea actualizată a obligației de plată:

.

Venitul proprietarului I va fi:

I = 20,0 - 18,824 = 1,176 milioane de ruble.

La cumpărare (contabilitate) bancnoteși alte obligații bănești înainte de scadență sunt utilizate rate de reducere... Apoi venitul acumulat la rata de actualizare ( reducere) devine venitul persoanei care a cumpărat cambia la scadență. Proprietarul facturii primește suma indicată în ea, minus reducerea, dar înainte de termen.

Exemplul 3.10

Factura a fost emisă în valoare de 10.000.000 de ruble. scade pe 21 iulie. Proprietarul cambiei a înregistrat-o la bancă pe 5 iulie la o rată de reducere de 20%. Determinați venitul băncii și suma primită pe bancnotă (K = 365).

Soluţie.

Perioada de la data înregistrării până la data scadenței este de 21 - 5 = 16 zile.

După formula D = d S n obținem venitul băncii:

D = 0,2 10 000 000 16/365 = 87 671 ruble.

În consecință, conform formulei P = S - D, suma primită pe factură:

P = 10.000.000 - 87.671 = 9.912.329 ruble.

În timpul operațiunilor cu obligațiuni sursa de venit este dobânda fixă ​​(în cazul obligațiuni cu cupon), precum și diferența dintre prețul la care este achiziționată obligațiunea și prețul la care este achiziționată. Prețul de răscumpărare al unei obligațiuni este de obicei același cu valoarea sa nominală.

Există obligațiuni fără plăți de dobândă ( obligațiuni cu discount), investiții de fonduri în care vor fi profitabile numai dacă sunt achiziționate cu reducere din valoarea nominală, i.e. la reducere.

Să introducem notația:

N- valoarea nominală a obligațiunii;

P 0 - prețul de cumpărare a obligațiunilor;

eu 0 - randamentul obligatiunilor;

n- perioada pentru care se calculeaza dobanda;

i- dobândă;

i c - rata efectivă a dobânzii compuse.

Când calculați venitul, utilizați conceptul rata obligațiunilor (P k ):

Atunci:

(3.18)

Înlocuind expresia (3.17) în această formulă, obținem:

. (3.19)

Exemplul 3.11

O obligațiune cu o valoare nominală de 10.000 RUB, emisă timp de cinci ani, a fost achiziționată la rata de 120. Calculați randamentul obligațiunii dacă se percepe anual o dobândă compusă la rata de 18%.

Soluţie.

Calculul randamentului obligațiunii se face după formula (3.19):