Pentru a calcula efectul pârghiei financiare (EFR), este necesar să se calculeze profitabilitatea economică (ER) și rata medie a dobânzii calculată (ARI).
EFR = 2/3 (ER - SRSP) * ЗС / SS
Unde ER = Rezultatul net al operațiunii investiției / (Fonduri proprii + Fonduri împrumutate),
PSI = Costul dobânzii financiare / Împrumutat * 100%
Această formulă poate fi prezentată într-o versiune mai extinsă.
Scopul serviciului... Folosind calculatorul online, se realizează o analiză pas cu pas a activităților companiei:
- Calculul efectului pârghiei financiare.
- Analiza sensibilității profitului la modificările factorului analizat.
- Determinarea modificării compensatorii a volumului vânzărilor atunci când factorul analizat se schimbă.
Instrucțiuni. Completați tabelul, faceți clic pe Următorul. Raportul soluției va fi salvat în format MS Word.
Indicatori precum fonduri proprii (CC), fonduri împrumutate (LC), câștigurile reportate din anii precedenți, Capital autorizat, Activele curente, pasivele curente și profitabilitatea vânzărilor pot fi determinate din datele bilanțului (găsite printr-un calculator).
Clasificarea efectului pârghiei financiare
Un exemplu. Tabelul 1 - Date inițiale
| Indicatori | Sens |
| 1. Venituri din mii de vânzări. | 12231.8 |
| 2. Costuri variabile, mii de ruble. | 10970.5 |
| 3. Costuri fixe mii de ruble. | 687.6 |
| 4. Fonduri proprii (SS) mii de ruble. | 1130.4 |
| 5. Fonduri împrumutate (AP) mii de ruble. | 180 |
| 6. Costurile financiare ale fondurilor împrumutate (FI) mii de ruble. | 32.4 |
Determinați performanța financiară a întreprinderii
Tabelul 1 - Indicatori ai întreprinderii
1. Calculul efectului pârghiei financiare
Pentru a calcula efectul pârghiei financiare (EFR), este necesar să se calculeze rentabilitatea economică (ER) și rata medie a dobânzii calculată (ARI).
ER = NREI / Active * 100 = 606,1 / (1130,4 + 180) * 100 = 46,25%
SRSP = FI / ЗC * 100 = 32,4 / 180 * 100 = 18%
EGF = 2/3 (ER - SRSP) * ЗС / SS = 2/3 (46,25% - 18%) * 180 / 1130,4 = 3,0%
RSS = 2/3 * ER + EGF = 2/3 * 46,25 + 3,0 = 33,84%
Esența efectului pârghiei financiare: efectul pârghiei financiare arată creșterea rentabilității capitalului propriu obținută ca urmare a utilizării capitalului împrumutat. În cazul nostru, a fost de 3,0%.
Efectul pârghiei financiare poate fi, de asemenea, utilizat pentru a evalua bonitatea unei întreprinderi.
Deoarece efectul de levier este mai mic de 1 (0,159), această companie poate fi considerată ca fiind solvabilă. Semnificația efectului de pârghie: firma poate solicita un împrumut suplimentar.
Folosind metoda grafică, vom determina suma sigură a fondurilor împrumutate. Curbele diferențiale tipice sunt prezentate în Fig. 1.
Orez. 1. Curbele diferențialelor
Să definim poziția întreprinderii noastre pe grafic.
ER / SRSP = 46,25 / 18 = 2,57
De unde ER = 2.57SRSP
Cu împrumuturi suplimentare, este necesar ca întreprinderea să nu scadă sub curba principală (întreprinderea este între ER = 3SRSP și ER = 2SRSP). În consecință, la nivelul neutralizării impozitelor la punctul EFR / RCC = 1/3, pârghia admisibilă a pârghiei financiare ZS / SS este de 1,0.
Astfel, împrumutul poate fi majorat cu 950,4 mii de ruble. și ajunge la 1130,4 mii de ruble.
Să definim limita superioară a prețului capitalului împrumutat.
ER = 2SRSP
De unde SRSP = 46,25% / 2 = 23,13%
CPCP = FI / ЗС
De unde FI = SRSP * ЗС = 23,13% * 1130,4 = 261,422 mii ruble.
Prin urmare, această întreprindere fără a pierde stabilitatea financiară, puteți lua o sumă suplimentară de fonduri împrumutate cu 950,4 mii de ruble. Împrumuturile suplimentare vor costa companiei 219.795 mii de ruble, dacă rata medie a dobânzii la un împrumut nu depășește 23,13%.
Să calculăm importanță critică rezultatul net al exploatării investițiilor, adică o astfel de valoare la care efectul pârghiei financiare este zero și, prin urmare, randamentul capitalurilor proprii este același pentru opțiuni, atât cu implicarea fondurilor împrumutate, cât și cu utilizarea fondurilor proprii.
NREI critic = 1310,4 * 18 = 235,872 mii ruble.
În cazul nostru, valoarea prag a fost trecută, ceea ce înseamnă că este profitabil pentru întreprindere să atragă fonduri împrumutate.
Să luăm în considerare pârghia financiară a unei întreprinderi, simțul economic, formula pentru calcularea efectului pârghiei financiare și un exemplu de evaluare a acesteia pentru compania SA RusHydro.
Levier financiarîntreprinderi (analog: pârghie, pârghie, levier financiar, pârghie) - arată modul în care utilizarea capitalului datoriei companiei afectează suma profitului net. Pârghia financiară este unul dintre conceptele cheie în analiza financiară și investițională a unei întreprinderi. În fizică, utilizarea unei pârghii vă permite să ridicați mai multă greutate cu mai puțin efort. Există un principiu similar de funcționare în economie pentru pârghie financiară, care permite, cu mai puțin efort, să crească suma profitului.
Scopul utilizării efectului de levier financiar este de a crește profitul întreprinderii prin schimbarea structurii capitalului: ponderea fondurilor proprii și împrumutate. Trebuie remarcat faptul că o creștere a ponderii capitalului împrumutat (datorii pe termen scurt și pe termen lung) a unei întreprinderi duce la o scădere a independenței sale financiare. Dar, în același timp, odată cu creșterea riscului financiar al unei întreprinderi, crește și posibilitatea de a obține profituri mai mari.
Levier financiar. Sens economic
Efectul pârghiei financiare se explică prin faptul că atragerea suplimentară Bani permite creșterea eficienței producției și a activităților economice ale întreprinderii. La urma urmei, capitalul atras poate fi folosit pentru a crea noi active care să le crească pe ambele fluxul de numerarși profitul net al întreprinderii. Fluxul de numerar suplimentar duce la o creștere a valorii companiei pentru investitori și acționari, care este unul dintre obiectivele strategice pentru proprietarii companiei.
Efect de levier financiar. Formula de calcul
Efect de levier financiar este produsul diferențialului (cu corector fiscal) de către brațul pârghiei. Figura de mai jos prezintă o diagramă a legăturilor cheie în formarea efectului pârghiei financiare.
Dacă descriem cei trei indicatori incluși în formulă, atunci va arăta astfel:
T este rata dobânzii la impozitul pe venit;
ROA este rentabilitatea activelor întreprinderii;
r este rata dobânzii la capitalul atras (împrumutat);
D - capitalul împrumutat al întreprinderii;
E este capitalul propriu al întreprinderii.
Deci, să aruncăm o privire mai atentă la fiecare dintre elementele efectului de pârghie.
Corector de impozite
Reglatorul fiscal arată modul în care modificarea ratei impozitului pe venit afectează efectul pârghiei financiare. Toată lumea plătește impozit pe venit entitati legale RF (LLC, OJSC, CJSC etc.), iar rata sa poate varia în funcție de tipul de activitate al organizației. Astfel, de exemplu, pentru întreprinderile mici angajate în sectorul locuințelor și comunal, rata finală a impozitului pe venit va fi de 15,5%, în timp ce rata neajustată a impozitului pe venit este de 20%. Rata minimă a impozitului pe venit conform legii nu poate fi mai mică de 13,5%.
Diferențial de pârghie financiară
Diferențialul de levier (Dif) este diferența dintre randamentul activelor și rata de levier. Pentru ca efectul pârghiei financiare să fie pozitiv, este necesar ca această rentabilitate capital propriu a fost mai mare decât dobânzile la împrumuturi și împrumuturi. Cu un levier financiar negativ, compania începe să sufere pierderi, deoarece nu poate oferi o eficiență a producției mai mare decât plata pentru capitalul împrumutat.
Rata de indatorare (analog: pârghie) arată ce proporție în structura generală capitalul întreprinderii a împrumutat fonduri (împrumuturi, împrumuturi și alte pasive) și determină puterea influenței capitalului împrumutat asupra efectului pârghiei financiare.
Pârghie optimă pentru pârghie
Pe baza datelor empirice, a fost calculată pârghia optimă (raportul dintre datorii și capitaluri proprii) pentru întreprindere, care este cuprinsă între 0,5 și 0,7. Acest lucru sugerează că ponderea fondurilor împrumutate în structura generală a întreprinderii variază de la 50% la 70%. Odată cu creșterea ponderii capitalului împrumutat, riscurile financiare cresc: posibilitatea pierderii independenței financiare, a solvabilității și a riscului de faliment. Atunci când valoarea capitalului împrumutat este mai mică de 50%, compania pierde ocazia de a crește profiturile. Mărimea optimă a efectului pârghiei financiare este considerată a fi o valoare egală cu 30-50% din randamentul activelor (ROA).
Un exemplu de calcul al efectului pârghiei financiare pentru SA RusHydro asupra bilanțului
Una dintre formulele pentru calcularea efectului pârghiei financiare este excesul randamentului capitalului propriu ( ROA, Rentabilitatea activelor) peste rentabilitatea capitalului propriu ( ROE, Rentabilitatea capitalului propriu). Rentabilitatea capitalului propriu (ROA) arată rentabilitatea utilizării de către întreprindere a capitalului propriu și a capitalului împrumutat, în timp ce ROE reflectă doar eficiența capitalului propriu. Formula de calcul va arăta astfel:
Unde:
DFL - efect de levier financiar;
ROA este rentabilitatea capitalului (activele) întreprinderii;
ROE - rentabilitatea capitalului propriu
Să calculăm efectul pârghiei financiare pentru întreprinderea SA RusHydro conform bilanțului contabil. Pentru a face acest lucru, vom calcula coeficienții de rentabilitate, ale căror formule sunt prezentate mai jos:
Calculul rentabilității activului (ROA) prin echilibru
Calculul rentabilității capitalului propriu (ROE) prin echilibru
Bilanțul companiei JSC RusHydro a fost preluat de pe site-ul oficial al întreprinderii.
Raport cu privire la rezultate financiare prezentat mai jos:
Calculul efectului pârghiei financiare pentru SA RusHydro
Să calculăm fiecare dintre ratele de rentabilitate și să evaluăm efectul pârghiei financiare pentru JSC RusHydro în 2013.
ROA = 35321/816206 = 4,3%
ROE = 35321/624343 = 5,6%
Efect de pârghie financiară (DFL)= ROE - ROA = 5,6 - 4,3 = 1,3%
Efectul arată că utilizarea capitalului împrumutat de către întreprinderea SA RusHydro a făcut posibilă creșterea profitabilității activităților sale cu 1,3%. Mărimea efectului pârghiei financiare asupra randamentului capitalului propriu este de aproximativ ~ 30%, care este raportul optim și indică gestionarea eficientă a capitalului împrumutat.
rezumat
Efectul pârghiei financiare arată eficiența utilizării capitalului împrumutat de către o întreprindere pentru a-și spori eficiența și profitabilitatea. Rentabilitatea crescută vă permite să reinvestiți fonduri în dezvoltarea producției, tehnologiei, resurselor umane și potențialului de inovare. Toate acestea contribuie la creșterea competitivității întreprinderii. Gestionarea analfabetă a capitalului împrumutat poate duce la crestere rapida insolvența și riscul de faliment.
Orice companie se străduiește să își crească cota de piață. În procesul de formare și dezvoltare, compania își creează și își mărește propriul capital. În același timp, este foarte adesea necesar să se atragă capital extern pentru a sări în creștere sau pentru a lansa noi direcții. Pentru o economie modernă cu un sector bancar bine dezvoltat și structuri de schimb, nu este dificil să obții acces la capitalul datoriei.
Teoria echilibrului capitalului
Atunci când atrageți fonduri împrumutate, este important să mențineți un echilibru între obligațiile asumate de plată și obiectivele stabilite. Încălcându-l, puteți obține o scădere semnificativă a ratei de dezvoltare și deteriorare a tuturor indicatorilor.
Conform teoriei Modigliani-Miller, prezența unui anumit procent de capital împrumutat în structură capital total pe care compania le are la dispoziție este benefic pentru dezvoltarea actuală și viitoare a companiei. Fondurile împrumutate la un preț accesibil pentru servicii le permit să fie direcționate către acestea direcții promițătoare, în acest caz, efectul multiplicatorului monetar va funcționa, atunci când o unitate imbricată va da o creștere într-o unitate suplimentară.
Dar, în prezența unei cote mari de fonduri împrumutate, compania ar putea să nu își îndeplinească obligațiile interne și externe prin creșterea cuantumului serviciului de împrumut.
Astfel, sarcina principală a unei companii care atrage capital terț este de a calcula raportul optim de pârghie și de a crea un echilibru în structura generală a capitalului. Este foarte important.
Pârghie financiară (pârghie), definiție
Pârghia este raportul existent între două capitaluri dintr-o companie: capital propriu și împrumutat. Pentru o mai bună înțelegere, puteți formula definiția într-un mod diferit. Raportul de levier este un indicator al riscului pe care și-l asumă o companie atunci când creează o anumită structură a surselor de finanțare, adică folosind ca fonduri proprii și împrumutate.
Pentru înțelegere: cuvântul „pârghie” este engleză, ceea ce înseamnă „pârghie” în traducere, prin urmare, pârghia pârghiei financiare este adesea numită „pârghie financiară”. Este important să înțelegeți acest lucru și să nu credeți că aceste cuvinte sunt diferite.
Pârghiile componente
Raportul de pârghie ia în considerare mai multe componente care îi vor afecta indicatorul și efectele. Printre acestea se numără:
- Impozite, și anume sarcina fiscală suportată de companie în implementarea activităților sale. Cotele de impozitare sunt stabilite de stat, astfel încât o companie pe această temă poate reglementa nivelul deducerilor fiscale numai prin schimbarea regimurilor fiscale selectate.
- Indicator de levier financiar. Acesta este raportul dintre fondurile împrumutate și capitalul propriu. Numai acest indicator poate oferi o idee inițială a prețului capitalului atras.
- Diferențial de pârghie financiară. Este, de asemenea, un indicator de potrivire, care se bazează pe diferența de profitabilitate a activelor și a dobânzii plătite pentru împrumuturile împrumutate.
Formula pârghiei financiare
Puteți calcula raportul de pârghie, a cărui formulă este destul de simplă, după cum urmează.
Pârghie = Capital propriu / capital propriu
La prima vedere, totul este clar și simplu. Formula arată că raportul de levier este raportul dintre toate fondurile împrumutate și capitalul propriu.
Pârghie, efecte
Pârghia (financiară) este asociată cu fondurile împrumutate, care vizează dezvoltarea companiei și rentabilitatea. După determinarea structurii capitalului și obținerea raportului, adică prin calcularea coeficientului de pârghie financiară, a cărui formulă este prezentată pentru soldul său, este posibil să se evalueze eficiența capitalului (adică rentabilitatea acestuia).
Efectul de pârghie oferă o înțelegere a cât de mult se va schimba eficiența capitalului propriu datorită faptului că capitalul extern a fost atras în cifra de afaceri a firmei. Pentru a calcula efectul, există o formulă suplimentară care ține cont de indicatorul calculat mai sus.
Distingeți efectele pozitive și negative ale efectului de levier financiar.
Primul este atunci când diferența dintre rentabilitatea capitalului total după ce s-au plătit toate impozitele depășește rata dobânzii pentru împrumutul acordat. Dacă efectul este mai mare decât zero, adică pozitiv, atunci este profitabil să măriți efectul de levier și puteți atrage capital suplimentar împrumutat.
Dacă efectul are un semn minus, atunci trebuie luate măsuri pentru a preveni pierderea.
Interpretări americane și europene ale efectului de levier
Două interpretări ale efectului de pârghie se bazează pe care accente într-o măsură mai mare luată în calcul în calcul. Aceasta este o privire mai aprofundată asupra modului în care raportul de levier arată magnitudinea impactului asupra rezultatelor financiare ale unei companii.
Modelul sau conceptul american ia în considerare pârghia financiară prin profitul net și profitul primit după ce compania a îndeplinit toate plățile de impozitare. Acest model ia în considerare componenta fiscală.
Conceptul european se bazează pe eficiența utilizării capitalului împrumutat. Acesta examinează efectele utilizării capitalului social și se compară cu efectul utilizării capitalului datoriei. Cu alte cuvinte, conceptul se bazează pe evaluarea profitabilității fiecărui tip de capital.
Concluzie
Orice companie se străduiește cel puțin să atingă un punct de rentabilitate și, cel mult, să obțină indicatori de profitabilitate ridicați. Pentru a atinge toate obiectivele stabilite, nu există întotdeauna suficient capital propriu. Multe firme recurg la împrumuturi pentru dezvoltare. Este important să se mențină un echilibru între capitalul propriu și capitalul împrumutat. Este pentru a determina în ce măsură acest sold este observat în momentul curent și se utilizează indicatorul pârghiei financiare. Vă ajută să determinați în ce măsură structura de capital actuală vă permite să lucrați cu fonduri suplimentare împrumutate.
O evaluare financiară a indicatorilor de stabilitate a companiei este esențială pentru organizarea și planificarea cu succes a activităților sale. Pârghia financiară este utilizată destul de frecvent în această analiză. Vă permite să evaluați structura de capital a unei organizații și să o optimizați.
De aceasta depind ratingul investițional al întreprinderii, posibilitatea dezvoltării și creșterea valorii profitului. Prin urmare, în procesul de planificare a lucrării obiectului analizat, acest indicator joacă un rol important. Merită metodologia de calcul, interpretarea rezultatelor cercetării atentie speciala... Informațiile obținute în timpul analizei sunt utilizate de conducerea companiei, fondatori și investitori.
Concept general
Pârghia financiară este un indicator care caracterizează gradul de risc al unei companii cu un anumit raport dintre sursele sale de finanțare împrumutate și proprii. Tradus din engleză „pârghie” înseamnă „pârghie”. Acest lucru sugerează că, atunci când un factor se schimbă, alți indicatori asociați cu acesta sunt influențați. Acest coeficient este direct proporțional cu risc financiar organizații. Aceasta este o tehnică foarte informativă.
Într-o economie de piață, indicatorul pârghiei financiare ar trebui să fie luat în considerare nu din punctul de vedere al estimării bilanțului capitalului propriu, ci din poziția evaluării sale reale. Pentru întreprinderile mari care își desfășoară activitatea cu succes în industria lor de mult timp, acești indicatori sunt destul de diferiți. La calcularea raportului de levier financiar, este foarte important să se ia în considerare toate nuanțele.
Sens general
Aplicând o tehnică similară la întreprindere, este posibil să se determine relația dintre raportul dintre capitalul propriu și capitalul datoriei și riscul financiar. Folosind surse gratuite de asistență pentru activități, puteți reduce riscurile.
În același timp, stabilitatea companiei este cea mai mare. Prin utilizarea capitalului împrumutat plătit, o companie își poate crește profiturile. Efectul pârghiei financiare implică determinarea nivelului conturilor de plătit la care va fi maximizată rentabilitatea capitalului total.
Pe de o parte, folosind doar propriile surse financiare, compania pierde posibilitatea de a-și extinde producția, dar pe de altă parte, un nivel prea ridicat de resurse plătite în structura generală a monedei bilanțului va duce la incapacitatea de a își achită datoriile și reduce stabilitatea întreprinderii. Prin urmare, efectul de levier este foarte important la optimizarea structurii echilibrului.
Plată
Kfr = (1 - N) (KRA - K) З / С,
unde H este coeficientul impozitului pe profit, KRA este randamentul activelor, K este rata pentru utilizarea unui împrumut, Z este capital împrumutat, C este capital propriu.
KRA = Profit brut / active
În această tehnică, sunt conectați trei factori. (1 - H) - corector fiscal. Nu depinde de întreprindere. (KRA - K) - diferențial. З / С este pârghie financiară. Această tehnică vă permite să luați în considerare toate condițiile, atât externe, cât și interne. Rezultatul se obține ca valoare relativă.
Descrierea componentelor
Reglatorul fiscal reflectă măsura în care o modificare a procentului impozitului pe venit afectează întregul sistem. Acest indicator depinde de tipul de activitate al companiei. Nu poate fi mai mic de 13,5% pentru nicio organizație.
Diferențialul determină dacă capitalul total va fi utilizat în mod profitabil, luând în considerare plata ratei dobânzii la împrumuturi. Levierul financiar determină gradul de influență a surselor de finanțare plătite asupra efectului levierului financiar.
Cu impactul general al acestor trei elemente ale sistemului, sa constatat că valoarea fixă normativ a coeficientului este determinată în intervalul de la 0,5 la 0,7. Ponderea fondurilor de credit în structura totală a bilanțului nu trebuie să depășească 70%, altfel riscul nerambursării datoriilor crește, iar stabilitatea financiară scade. Dar dacă cantitatea sa este mai mică de 50%, compania pierde posibilitatea de a crește suma profitului.
Metoda de calcul
Pârghia operațională și financiară este o parte integrantă a determinării eficienței capitalului unei companii. Prin urmare, este necesar calcularea acestor valori. Pentru a calcula efectul de levier, puteți utiliza următoarea formulă:
FR = KRA - RSK, unde RSK este rentabilitatea capitalului propriu.
Pentru acest calcul este necesar să se utilizeze datele prezentate în bilanț (formularul nr. 1) și situația rezultatelor financiare (formularul nr. 2). Pe baza acestui lucru, trebuie să găsiți toate componentele formulei de mai sus. Rentabilitatea activelor se găsește după cum urmează:
KRA = Profitul net / Moneda soldului
KRA = s. 2400 (f. Nr. 2) / s. 1700 (f. Nr. 1)
Pentru a găsi rentabilitatea capitalului propriu, trebuie să utilizați următoarea ecuație:
RSK = Profit net / Capitaluri proprii
RSK = s. 2400 (f. Nr. 2) / s. 1300 (f. Nr. 1)
Calculul și interpretarea rezultatului
Pentru a înțelege metodologia de calcul de mai sus, trebuie să o luați în considerare la exemplu specific... Pentru a face acest lucru, puteți lua datele din situațiile financiare ale companiei și le puteți evalua.
De exemplu, profitul net al companiei în perioadă de raportare s-a ridicat la 39 350 mii ruble. În același timp, moneda bilanțului a fost fixată la nivelul de 816.265 ruble, iar capitalul său propriu a atins nivelul de 624.376 ruble. Pe baza datelor enumerate, este posibil să se găsească un levier financiar:
CRA = 39 350/816 265 = 4,8%
RSK = 39 350/624 376 = 6,3%
FR = 6,3 - 4,8 = 1,5%
Pe baza calculelor de mai sus, putem spune că compania, grație utilizării fondurilor de credit, a reușit să își mărească profitul în perioada de raportare cu 50%. Pârghia financiară din rentabilitatea capitalului propriu este de 50%, ceea ce este optim pentru gestionarea eficientă a fondurilor împrumutate.
După ce v-ați familiarizat cu un astfel de concept ca pârghia financiară, se poate ajunge la concluzia că metodologia de calculare a acestuia vă permite să determinați cel mai eficient raport dintre fondurile de credit și pasivele proprii. Acest lucru face posibil ca organizația să primească un profit mare prin optimizarea capitalului său. Prin urmare, această tehnică este foarte importantă pentru procesul de planificare.
Pentru orice întreprindere, prioritatea este regula conform căreia atât fondurile proprii, cât și cele împrumutate trebuie să furnizeze randamente sub formă de profit (venit). Acțiune de levier financiar caracterizează fezabilitatea și eficiența utilizării de către întreprindere a fondurilor împrumutate ca sursă de finanțare a activităților economice.
Efect de levier financiar constă în faptul că societatea, utilizând fonduri împrumutate, modifică profitabilitatea netă a fondurilor proprii. Acest efect apare din discrepanța dintre randamentul activelor (proprietății) și „prețul” capitalului împrumutat, adică rata medie bancară. În același timp, compania trebuie să prevadă o astfel de rentabilitate a activelor, astfel încât să existe suficient numerar pentru a plăti dobânzile la un împrumut și a plăti impozitul pe venit.
Trebuie avut în vedere faptul că rata medie a dobânzii calculată nu coincide cu rata dobânzii acceptată în condițiile contractului de împrumut. Rata medie de decontare este stabilită conform formulei:
SP = (Fik: suma ZS) NS100,
Întreprindere comună - rata medie estimată pentru un împrumut;
Fick - costurile financiare efective ale tuturor împrumuturilor primite pentru perioada de facturare (valoarea dobânzii plătite);
suma de ЗС – valoare totală fonduri împrumutate atrase în perioada de facturare.
Formula generală pentru calcularea efectului pârghiei financiare poate fi exprimată:
EGF = (1 - Hs) NS(Ra - SP) NS(ZK: SK),
EGF - efectul pârghiei financiare;
NS - rata impozitului pe venit în acțiuni ale unei unități;
Ra - rentabilitatea activelor;
Întreprindere comună - rata medie calculată a dobânzii pentru un împrumut în%;
ZK - capital împrumutat;
SC - capitaluri proprii.
Prima componentă a efectului este corector fiscal (1 - Hs), arată măsura în care efectul pârghiei financiare se manifestă în legătură cu diferite niveluri de impozitare. Nu depinde de activitățile întreprinderii, deoarece rata impozitului pe venit este aprobată prin lege.
În procesul de gestionare a efectului de levier financiar, poate fi utilizat un corector fiscal diferențiat în cazurile în care:
pe tipuri diferite activitățile întreprinderii sunt cote de impozitare diferențiate;
pe anumite tipuri activitățile întreprinderii utilizează stimulente pentru impozitul pe venit;
filialele (sucursalele) individuale ale întreprinderii își desfășoară activitățile în zone economice libere, atât în propria țară, cât și în străinătate.
A doua componentă a efectului este diferențial (Ra - SP), este principalul factor care modelează valoarea pozitivă a efectului pârghiei financiare. Stare: Ra> SP. Cu cât este mai mare valoarea pozitivă a diferențialului, cu atât mai semnificative, alte lucruri fiind egale, valoarea efectului pârghiei financiare.
Datorită dinamicii ridicate a acestui indicator, acesta necesită o monitorizare sistematică în procesul de management. Dinamismul diferențialului se datorează mai multor factori:
în timpul unei perioade de deteriorare a condițiilor pieței financiare, costul atragerii fondurilor împrumutate poate crește brusc și poate depăși nivelul profitului contabil generat de activele companiei;
o scădere a stabilității financiare, în procesul de atracție intensivă a capitalului împrumutat, duce la o creștere a riscului de faliment al unei întreprinderi, ceea ce forțează o creștere a ratelor dobânzii pentru împrumuturi, luând în considerare prima pentru risc suplimentar. Diferențialul de pârghie poate fi apoi redus la zero sau chiar negativ. Ca urmare, randamentul capitalurilor proprii va scădea pe măsură ce o parte din profiturile pe care le generează vor fi utilizate pentru deservirea datoriilor primite la rate de dobândă ridicate;
în perioada de deteriorare a situației de pe piața mărfurilor, reducerea vânzărilor și valoarea profitului contabil sens negativ diferențialul se poate forma chiar și cu stabilitate ratele dobânzilor prin reducerea randamentului activelor.
Astfel, valoarea negativă a diferențialului duce la o scădere a rentabilității capitalului propriu, ceea ce face utilizarea sa ineficientă.
A treia componentă a efectului este raportul datoriei sau levier financiar (ZK: SK) ... Este un multiplicator care modifică valoarea pozitivă sau negativă a diferențialului. Cu o valoare pozitivă a diferențialului, orice creștere a ratei datoriei va duce la o creștere și mai mare a randamentului capitalului propriu. Cu o valoare negativă a diferențialului, creșterea ratei datoriei va duce la o scădere și mai mare a randamentului capitalului propriu.
Deci, cu un diferențial stabil, raportul datoriei este principalul factor care afectează rentabilitatea capitalului propriu, adică generează risc financiar. În mod similar, cu o valoare constantă a raportului datoriei, o valoare pozitivă sau negativă a diferențialului generează atât o creștere a valorii și nivelului randamentului capitalului propriu, cât și a riscului financiar al pierderii acestuia.
Combinând cele trei componente ale efectului (corector fiscal, diferențial și raportul datoriei), obținem valoarea efectului pârghiei financiare. Această metodă de calcul permite unei întreprinderi să determine o cantitate sigură de fonduri împrumutate, adică condiții de credit acceptabile.
Pentru a realiza aceste oportunități favorabile, este necesar să se stabilească relația și contradicția dintre diferențial și raportul datoriei. Faptul este că, odată cu creșterea volumului de fonduri împrumutate, costurile financiare ale deservirii datoriilor cresc, ceea ce, la rândul său, duce la o scădere a valorii pozitive a diferențialului (cu o rentabilitate constantă a capitalului propriu).
Din cele de mai sus, puteți face următoarele concluzii:
dacă noua împrumut aduce companiei o creștere a nivelului efectului pârghiei financiare, atunci este benefic pentru companie. În același timp, este necesar să se controleze starea diferențialului, deoarece odată cu creșterea ratei datoriilor, o bancă comercială este obligată să compenseze creșterea riscului de credit prin creșterea „prețului” fondurilor împrumutate;
riscul creditorului este exprimat prin valoarea diferențialului, deoarece cu cât diferențialul este mai mare, cu atât riscul de credit al băncii este mai mic. În schimb, dacă diferențialul devine sub zero, atunci efectul pârghiei va acționa în detrimentul întreprinderii, adică va exista o deducere din rentabilitatea capitalului propriu, iar investitorii nu vor avea dorința de a cumpăra acțiuni ale întreprinderii emitente cu un diferențial negativ.
Astfel, datoria unei întreprinderi către o bancă comercială nu este nici o binecuvântare, nici un rău, dar este riscul său financiar. Prin atragerea de fonduri împrumutate, o întreprindere își poate îndeplini mai cu succes sarcinile dacă le investește în active extrem de profitabile sau proiecte de investiții reale cu o rentabilitate rapidă a investiției.
Sarcina principală pentru un manager financiar nu este de a elimina toate riscurile, ci de a-și asuma riscuri rezonabile, precalculate, în limita valorii pozitive a diferențialului. Această regulă este importantă și pentru bancă, deoarece un împrumutat cu un diferențial negativ este neîncrezător.
Pârghia financiară este un mecanism pe care un manager financiar îl poate stăpâni numai dacă are informații exacte despre rentabilitatea activelor unei întreprinderi. În caz contrar, este recomandabil ca acesta să gestioneze cu foarte mare atenție rata datoriilor, cântărind consecințele noilor împrumuturi pe piața de capital a împrumuturilor.
A doua modalitate de a calcula efectul pârghiei financiare poate fi privit ca o schimbare procentuală (de indice) a venitului net pe acțiune obișnuită, și fluctuația rezultată a profitului brut cauzată de această modificare procentuală. Cu alte cuvinte, efectul pârghiei financiare este determinat de următoarea formulă:
pârghie = variație procentuală a venitului net pe acțiune comună: modificare procentuală a profitului brut pe acțiune comună.
Cu cât este mai mică puterea de influență a pârghiei financiare, cu atât este mai mic riscul financiar asociat acestei întreprinderi. Dacă fondurile împrumutate nu sunt atrase în circulație, atunci forța de influență a pârghiei financiare este egală cu 1.
Cu cât este mai mare impactul pârghiei financiare, cu atât este mai ridicat nivelul de risc financiar pentru companie în acest caz:
pentru o bancă comercială, riscul nerambursării împrumutului și a dobânzii asupra acestuia crește;
pentru investitor, riscul unei scăderi a dividendelor la acțiunile societății emitente care îi aparține crește odată cu nivel inalt risc financiar.
A doua metodă de măsurare a efectului pârghiei financiare face posibilă efectuarea unui calcul conjugat al efectului pârghiei financiare și stabilirea riscului total (total) asociat întreprinderii.
Odată cu inflația, dacă datoria și dobânzile aferente acesteia nu sunt indexate, efectul de levier crește pe măsură ce serviciul datoriilor și datoria în sine sunt plătite cu bani deja depreciați. Rezultă din aceasta că într-un mediu inflaționist, chiar și cu o valoare negativă a diferențialului de pârghie financiară, efectul acestuia din urmă poate fi pozitiv datorită neindexării obligațiilor datoriei, care creează venituri suplimentare din utilizarea fondurilor împrumutate și crește valoarea capitalului social.
