Për të llogaritur efektin e levës financiare (EFR), është e nevojshme të llogaritet rentabiliteti ekonomik (ER) dhe norma mesatare e llogaritur e interesit (ARI).
EFR = 2/3 (ER - SRSP) * ЗС / SS
Ku ER = rezultati neto i operimit të investimit / (fondet e veta + fondet e huazuara),
PSI = Kostoja e interesit financiar / Huazuar * 100%
Kjo formulë mund të paraqitet në një version më të zgjeruar.
Qëllimi i shërbimit... Duke përdorur kalkulatorin në internet, kryhet një analizë hap pas hapi e aktiviteteve të kompanisë:
- Llogaritja e efektit të levës financiare.
- Analiza e ndjeshmërisë së fitimit ndaj ndryshimeve në faktorin e analizuar.
- Përcaktimi i ndryshimit kompensues në vëllimin e shitjeve kur ndryshon faktori i analizuar.
Udhëzim. Plotësoni tabelën, klikoni Next. Raporti i zgjidhjes do të ruhet në formatin MS Word.
Tregues të tillë si Ekuiteti (CC), Fondet e Huazuara (LC), Fitimet e mbajtura të viteve të mëparshme, Kapitali i autorizuar, Aktivet korrente, Detyrimet Korrente dhe Rentabiliteti i Shitjeve mund të përcaktohen nga të dhënat e bilancit (të gjetura duke përdorur një kalkulator).
Klasifikimi i efektit të levës financiare
Nje shembull. Tabela 1 - Të dhënat fillestare
| Treguesit | Kuptimi |
| 1. Të ardhurat nga shitjet mijëra rubla. | 12231.8 |
| 2. Kostot e ndryshueshme, mijë rubla. | 10970.5 |
| 3. Kostot fikse mijëra rubla. | 687.6 |
| 4. Fondet e veta (SS) mijë rubla. | 1130.4 |
| 5. Fondet e huazuara (AP) mijë rubla. | 180 |
| 6. Kostot financiare të fondeve të huazuara (FI) mijë rubla. | 32.4 |
Përcaktoni performancën financiare të ndërmarrjes
Tabela 1 - Treguesit e ndërmarrjes
1. Llogaritja e efektit të levës financiare
Për të llogaritur efektin e levës financiare (EFR), është e nevojshme të llogaritet rentabiliteti ekonomik (ER) dhe norma mesatare e llogaritur e interesit (ARI).
ER = NREI / Asetet * 100 = 606,1 / (1130,4 + 180) * 100 = 46,25%
SRSP = FI / ZC * 100 = 32,4 / 180 * 100 = 18%
EGF = 2/3 (ER - SRSP) * ZS / SS = 2/3 (46,25% - 18%) * 180 / 1130,4 = 3,0%
RSS = 2/3 * ER + EGF = 2/3 * 46,25 + 3,0 = 33,84%
Thelbi i efektit të levës financiare: efekti i levës financiare tregon rritjen e rentabilitetit të kapitalit të marrë si rezultat i përdorimit të kapitalit të marrë hua. Në rastin tonë, ishte 3.0%.
Efekti i levës financiare mund të përdoret gjithashtu për të vlerësuar aftësinë kreditore të një ndërmarrje.
Meqenëse leva është më e vogël se 1 (0.159), kjo kompani mund të konsiderohet si e besueshme për kredi. Kuptimi i efektit të levës: kompania mund të aplikojë për një kredi shtesë.
Duke përdorur metodën grafike, ne do të përcaktojmë shumën e sigurt të fondeve të huazuara. Lakoret tipike diferenciale janë paraqitur në Fig. 1.
Oriz. 1. Lakoret e diferencialeve
Le të përcaktojmë pozicionin e ndërmarrjes sonë në grafik.
ER / SRSP = 46,25 / 18 = 2,57
Prej ER = 2.57SRSP
Me huamarrje shtesë është e nevojshme që ndërmarrja të mos bjerë nën kurbën kryesore (ndërmarrja është ndërmjet ER = 3SRSP dhe ER = 2SRSP). Prandaj, në nivelin e neutralizimit të taksave në pikën EFR / RCC = 1/3, leva e lejueshme e levës financiare ZS / SS është 1.0.
Kështu, kredia mund të rritet me 950.4 mijë rubla. dhe arrijnë 1130.4 mijë rubla.
Le të përcaktojmë kufirin e sipërm të çmimit të kapitalit të marrë hua.
ER = 2SRSP
Nga ku SRSP = 46.25% / 2 = 23.13%
CPCP = FI / ZS
Ku FI = SRSP * ЗС = 23.13% * 1130.4 = 261.422 mijë rubla.
Në këtë mënyrë, këtë ndërmarrje pa humbur stabilitetin financiar, mund të merrni një shumë shtesë të fondeve të huazuara me 950.4 mijë rubla. Huamarrja shtesë do t'i kushtojë kompanisë 219.795 mijë rubla, nëse norma mesatare e interesit për një kredi nuk kalon 23.13%.
Le të llogarisim vlerë kritike rezultati neto i shfrytëzimit të investimeve, d.m.th. një vlerë e tillë në të cilën efekti i levës financiare është zero, dhe për rrjedhojë, kthimi nga kapitali është i njëjtë për opsionet, si me përfshirjen e fondeve të huazuara ashtu edhe me përdorimin vetëm të fondeve të veta.
NREI kritike = 1310.4 * 18 = 235.872 mijë rubla.
Në rastin tonë, vlera e pragut është kaluar, që do të thotë se është fitimprurëse për ndërmarrjen të tërheqë fonde të marra hua.
Le të shqyrtojmë levën financiare të një ndërmarrje, kuptimin ekonomik, formulën për llogaritjen e efektit të levës financiare dhe një shembull të vlerësimit të saj për kompaninë SHA RusHydro.
Leva financiare ndërmarrjeve (analog: levë, levë, levave financiare, levave) - tregon sesi përdorimi i kapitalit të borxhit të shoqërisë ndikon në shumën e fitimit neto. Leva financiare është një nga konceptet kryesore në analizën financiare dhe investuese të një ndërmarrje. Në fizikë, përdorimi i një levë ju lejon të ngrini më shumë peshë me më pak përpjekje. Ekziston një parim i ngjashëm operimi në ekonomi për levën financiare, i cili lejon, me më pak përpjekje, të rritet sasia e fitimit.
Qëllimi i përdorimit të levës financiareështë rritja e fitimit të ndërmarrjes duke ndryshuar strukturën e kapitalit: pjesën e fondeve të veta dhe të huazuara. Duhet të theksohet se një rritje në pjesën e kapitalit të marrë hua (detyrimet afatshkurtra dhe afatgjata) të një ndërmarrje çon në një ulje të pavarësisë së saj financiare. Por në të njëjtën kohë, me rritjen e rrezikut financiar të një ndërmarrje, rritet edhe mundësia për të përftuar fitime më të mëdha.
Leva financiare. Kuptimi ekonomik
Efekti i levës financiare shpjegohet me faktin se tërheqja shtesë Paratë lejon rritjen e efikasitetit të prodhimit dhe aktiviteteve ekonomike të ndërmarrjes. Në fund të fundit, kapitali i tërhequr mund të përdoret për të krijuar asete të reja që do t'i rrisin të dyja rrjedha e parasë dhe fitimin neto të ndërmarrjes. Rrjedha shtesë e parasë çon në një rritje të vlerës së ndërmarrjes për investitorët dhe aksionarët, që është një nga objektivat strategjikë për pronarët e kompanisë.
Efekti i levës financiare. Formula e llogaritjes
Efekti i levës financiareështë prodhimi i diferencialit (me korrigjues tatimor) nga krahu i levës. Figura më poshtë tregon një diagram të lidhjeve kryesore në formimin e efektit të levës financiare.
Nëse përshkruajmë tre treguesit e përfshirë në formulë, atëherë do të duket kështu:
T është norma e interesit e tatimit mbi të ardhurat;
ROA është kthimi në asetet e ndërmarrjes;
r është norma e interesit për kapitalin e tërhequr (huazuar);
D - kapitali i huazuar i ndërmarrjes;
E - kapitali i kapitalit të ndërmarrjes.
Pra, le të hedhim një vështrim më të afërt në secilin nga elementët e efektit të levës.
Korrigjues i taksave
Rregulluesi tatimor tregon se si ndryshimi në normën e tatimit mbi të ardhurat ndikon në efektin e levës financiare. Të gjithë paguajnë tatimin mbi të ardhurat personat juridikë RF (LLC, OJSC, CJSC, etj.), Dhe norma e saj mund të ndryshojë në varësi të llojit të veprimtarisë së organizatës. Kështu, për shembull, për ndërmarrjet e vogla të punësuara në sektorin e banesave dhe komunave, shkalla përfundimtare e tatimit mbi të ardhurat do të jetë 15.5%, ndërsa norma e tatimit mbi të ardhurat e parregulluara është 20%. Norma minimale e tatimit mbi të ardhurat me ligj nuk mund të jetë më e ulët se 13.5%.
Diferenciali i levës financiare
Diferenciali i levës (Dif) është diferenca midis kthimit të aktiveve dhe normës së levës. Në mënyrë që efekti i levës financiare të jetë pozitiv, është e nevojshme që përfitueshmëria kapitalin e vet ishte më i lartë se interesi për kreditë dhe huamarrjet. Me levën financiare negative, kompania fillon të pësojë humbje, sepse nuk mund të sigurojë efikasitet prodhimi më të lartë se pagesa për kapitalin e marrë hua.
Raporti i levës (analog: levë) tregon se në çfarë raporti strukturën e përgjithshme kapitali i ndërmarrjes fondet e marra hua (hua, kredi dhe detyrime të tjera), dhe përcakton fuqinë e ndikimit të kapitalit të marrë hua në efektin e levës financiare.
Leva optimale për levën
Bazuar në të dhënat empirike, është llogaritur leva optimale (raporti i borxhit dhe kapitalit) për kompaninë, i cili është në intervalin nga 0.5 në 0.7. Kjo sugjeron që pjesa e fondeve të marra hua në strukturën e përgjithshme të ndërmarrjes varion nga 50% në 70%. Me një rritje të pjesës së kapitalit të huazuar, rriten rreziqet financiare: mundësia e humbjes së pavarësisë financiare, aftësia paguese dhe rreziku i falimentimit. Kur shuma e kapitalit të marrë hua është më pak se 50%, kompania humbet mundësinë për të rritur fitimet. Madhësia optimale e efektit të levës financiare konsiderohet të jetë një vlerë e barabartë me 30-50% të kthimit të aktiveve (ROA).
Një shembull i llogaritjes së efektit të levës financiare për SHA RusHydro në bilanc
Një nga formulat për llogaritjen e efektit të levës financiare është tejkalimi i kthimit nga kapitali ( ROA, Kthimi në Asete) mbi kthimin e kapitalit ( ROE, Kthimi nga Kapitali). Kthimi i kapitalit (ROA) tregon rentabilitetin e përdorimit të ndërmarrjes si të kapitalit të vet ashtu edhe të kapitalit të huazuar, ndërsa ROE pasqyron vetëm efikasitetin e kapitalit neto. Formula e llogaritjes do të duket si kjo:
ku:
DFL - efekti i levës financiare;
ROA është kthimi nga kapitali (asetet) e ndërmarrjes;
ROE - kthimi nga kapitali
Le të llogarisim efektin e levës financiare për ndërmarrjen e SHA RusHydro sipas bilancit. Për ta bërë këtë, ne do të llogarisim koeficientët e përfitimit, formulat e të cilave janë paraqitur më poshtë:
Llogaritja e raportit të kthimit nga aktivet (ROA) sipas bilancit
Llogaritja e raportit të kthimit nga kapitali (ROE) sipas bilancit
Bilanci i gjendjes së SHA RusHydro është marrë nga faqja zyrtare e ndërmarrjes.
Raportojë mbi rezultatet financiare paraqitur më poshtë:
Llogaritja e efektit të levës financiare për SHA RusHydro
Le të llogarisim secilin nga raportet e përfitimit dhe të vlerësojmë efektin e levës financiare për SHA RusHydro në 2013.
ROA = 35321/816206 = 4.3%
ROE = 35321/624343 = 5.6%
Efekti i levës financiare (DFL)= ROE - ROA = 5,6 - 4,3 = 1,3%
Efekti tregon se përdorimi i kapitalit të huazuar nga SHA RusHydro bëri të mundur rritjen e përfitimit të aktiviteteve të saj me 1.3%. Madhësia e efektit të levës financiare në kthimin e kapitalit është rreth ~ 30%, që është raporti optimal dhe tregon një menaxhim efektiv të kapitalit të marrë hua.
Përmbledhje
Efekti i levës financiare tregon efektivitetin e përdorimit të kapitalit të marrë hua nga një ndërmarrje për të rritur efikasitetin dhe përfitimin e saj. Rritja e përfitimit ju lejon të riinvestoni fonde në zhvillimin e prodhimit, teknologjisë, burimeve njerëzore dhe potencialit inovativ. E gjithë kjo ndihmon në rritjen e konkurrencës së ndërmarrjes. Menaxhimi analfabet i kapitalit të vet mund të çojë në rritje të shpejtë falimentimi dhe rreziku i falimentimit.
Çdo kompani përpiqet të rrisë pjesën e saj të tregut. Në procesin e formimit dhe zhvillimit, kompania krijon dhe rrit kapitalin e saj. Në të njëjtën kohë, është shumë shpesh e nevojshme për të tërhequr kapital të jashtëm për të kërcyer në rritje ose për të nisur drejtime të reja. Për një ekonomi moderne me një sektor bankar dhe struktura të këmbimit të zhvilluar mirë, nuk është e vështirë të fitosh akses në kapitalin e borxhit.
Teoria e bilancit të kapitalit
Gjatë tërheqjes së fondeve të huazuara, është e rëndësishme të ruhet një ekuilibër midis detyrimeve të marra për të paguar dhe qëllimeve të vendosura. Duke e shkelur atë, mund të merrni një rënie të ndjeshme të shkallës së zhvillimit dhe përkeqësimit të të gjithë treguesve.
Sipas teorisë Modigliani-Miller, prania e një përqindje të caktuar të kapitalit të huazuar në strukturë kapitali total që kompania ka në dispozicion është e dobishme për zhvillimin aktual dhe të ardhshëm të kompanisë. Fondet e huazuara me një çmim të përballueshëm shërbimi i lejojnë ato të drejtohen drejtime premtuese, në këtë rast, efekti i shumëzuesit monetar do të funksionojë, kur një njësi e mbivendosur do të japë një rritje në një njësi shtesë.
Por në prani të një pjese të lartë të fondeve të marra hua, kompania mund të mos përmbushë detyrimet e saj të brendshme dhe të jashtme duke rritur sasinë e shërbimit të kredisë.
Kështu, detyra kryesore e një kompanie që tërheq kapitalin e palëve të treta është të llogaritë raportin optimal të levës dhe të krijojë një ekuilibër në strukturën e përgjithshme të kapitalit. Eshte shume e rendesishme.
Leva financiare (levë), përkufizim
Leva është raporti ekzistues midis dy kapitaleve në një kompani: kapitalit dhe të huazuar. Për një kuptim më të mirë, mund ta formuloni përkufizimin në një mënyrë tjetër. Raporti i levës financiare është një tregues i rrezikut që merr një kompani kur krijon një strukturë të caktuar të burimeve të financimit, domethënë duke përdorur si fondet e veta ashtu edhe ato të huazuara.
Për të kuptuar: fjala "levë" është anglisht, që do të thotë "levë" në përkthim, prandaj, leva e levës financiare shpesh quhet "levë financiare". Është e rëndësishme ta kuptoni këtë dhe të mos mendoni se këto fjalë janë të ndryshme.
Komponentët e levës
Raporti i levës merr parasysh disa komponentë që do të ndikojnë në treguesin dhe efektet e tij. Ndër to janë:
- Taksat, përkatësisht barra tatimore që përballon shoqëria në zbatimin e aktiviteteve të saj. Normat e taksave vendosen nga shteti, ndaj një kompani për këtë çështje mund të rregullojë nivelin e zbritjeve tatimore vetëm duke ndryshuar regjimet e zgjedhura tatimore.
- Treguesi i levës financiare. Ky është raporti i fondeve të marra hua ndaj kapitalit. Vetëm ky tregues mund të japë një ide fillestare të çmimit të kapitalit të tërhequr.
- Diferenciali i levës financiare. Ai është gjithashtu një tregues përputhës, i cili bazohet në diferencën në rentabilitetin e aktiveve dhe interesin që paguhet për kreditë e marra hua.
Formula e Levës Financiare
Ju mund të llogarisni raportin e levës financiare, formula e së cilës është mjaft e thjeshtë, si më poshtë.
Leva = Kapitali / Kapitali
Në shikim të parë, gjithçka është e qartë dhe e thjeshtë. Formula tregon se raporti i levës është raporti i të gjitha fondeve të marra hua ndaj kapitalit të vet.
Leva, efekte
Leva (financiare) shoqërohet me fondet e huazuara, të cilat synojnë zhvillimin e kompanisë dhe përfitimin. Pasi të keni përcaktuar strukturën e kapitalit dhe duke marrë raportin, domethënë duke llogaritur koeficientin e levës financiare, formula për bilancin e të cilit është paraqitur, është e mundur të vlerësohet efikasiteti i kapitalit (d.m.th., përfitimi i tij).
Efekti i levës jep një kuptim se sa do të ndryshojë efikasiteti i kapitalit të vet për shkak të faktit se kapitali i jashtëm është tërhequr në qarkullimin e firmës. Për të llogaritur efektin, ekziston një formulë shtesë që merr parasysh treguesin e llogaritur më sipër.
Dalloni midis efekteve pozitive dhe negative të levës financiare.
E para është kur diferenca midis kthimit të kapitalit total pasi janë paguar të gjitha taksat tejkalon normën e interesit për kredinë e dhënë. Nëse efekti është më i madh se zero, domethënë pozitiv, atëherë është fitimprurëse të rrisni levën dhe mund të tërheqni kapital shtesë të huazuar.
Nëse efekti ka një shenjë minus, atëherë duhet të merren masa për të shmangur humbjet.
Interpretimet amerikane dhe evropiane të efektit të levës
Dy interpretime të efektit të levës bazohen në ato thekse në një masë më të madhe marrë parasysh në llogaritje. Ky është një vështrim më i thellë se si raporti i levës tregon madhësinë e ndikimit në rezultatet financiare të një kompanie.
Modeli ose koncepti amerikan merr në konsideratë levën financiare përmes fitimit neto dhe fitimit të marrë pasi kompania të ketë përmbushur të gjitha pagesat tatimore. Ky model merr parasysh komponentin tatimor.
Koncepti evropian bazohet në efikasitetin e përdorimit të kapitalit të marrë hua. Ai shqyrton efektet e përdorimit të kapitalit të vet dhe krahasohet me efektin e përdorimit të kapitalit të borxhit. Me fjalë të tjera, koncepti bazohet në vlerësimin e përfitimit të secilit lloj kapitali.
konkluzioni
Çdo kompani përpiqet të paktën të arrijë një pikë të barabartë, dhe si maksimum - të marrë tregues të lartë të përfitimit. Për të arritur të gjitha objektivat e vendosura, nuk ka gjithmonë kapital të mjaftueshëm. Shumë firma përdorin huamarrje për zhvillim. Është e rëndësishme të ruhet një ekuilibër midis kapitalit të vet dhe kapitalit të tërhequr. Është për të përcaktuar se në çfarë mase po vëzhgohet ky bilanc në kohën aktuale dhe përdoret treguesi i levës financiare. Ndihmon për të përcaktuar se deri në çfarë mase struktura aktuale e kapitalit ju lejon të punoni me fonde shtesë të huazuara.
Një vlerësim financiar i treguesve të stabilitetit të kompanisë është thelbësor për organizimin dhe planifikimin e suksesshëm të aktiviteteve të saj. Leva financiare përdoret shpesh në këtë analizë. Kjo ju lejon të vlerësoni strukturën e kapitalit të një organizate dhe ta optimizoni atë.
Nga kjo varet vlerësimi i investimit të ndërmarrjes, mundësia e zhvillimit dhe rritja e sasisë së fitimit. Prandaj, në procesin e planifikimit të punës së objektit të analizuar, ky tregues luan një rol të rëndësishëm. Metodologjia për llogaritjen e saj, interpretimi i rezultateve të hulumtimit meritojnë vëmendje të veçantë... Informacioni i marrë gjatë analizës përdoret nga menaxhmenti i kompanisë, themeluesit dhe investitorët.
Koncepti i përgjithshëm
Leva financiare është një tregues që karakterizon shkallën e rrezikut të një kompanie me një raport të caktuar të burimeve të financimit të saj të huazuara dhe të veta. Përkthyer nga anglishtja "levë" do të thotë "levë". Kjo sugjeron që kur një faktor ndryshon, ndikohen tregues të tjerë që lidhen me të. Ky koeficient është drejtpërdrejt proporcional me rreziku financiar organizatave. Kjo është një teknikë shumë informuese.
Në një ekonomi tregu, treguesi i levës financiare duhet të konsiderohet jo nga pikëpamja e vlerësimit të bilancit të kapitalit të vet, por nga pozicioni i vlerësimit real të tij. Për ndërmarrjet e mëdha që kanë operuar me sukses në industrinë e tyre për një kohë të gjatë, këta tregues janë mjaft të ndryshëm. Gjatë llogaritjes së raportit të levës financiare, është shumë e rëndësishme të merren parasysh të gjitha nuancat.
Kuptimi i përgjithshëm
Duke aplikuar një teknikë të ngjashme në ndërmarrje, është e mundur të përcaktohet marrëdhënia midis raportit të kapitalit të vet dhe kapitalit të borxhit dhe rrezikut financiar. Duke përdorur burime falas të mbështetjes për aktivitetet, ju mund të minimizoni rreziqet.
Në të njëjtën kohë, stabiliteti i kompanisë është më i larti. Duke përdorur kapitalin e paguar të huazuar, një kompani mund të rrisë fitimet e saj. Efekti i levës financiare nënkupton përcaktimin e nivelit të llogarive të pagueshme në të cilat kthimi mbi kapitalin total do të jetë maksimal.
Nga njëra anë, duke përdorur vetëm burimet e veta financiare, kompania humbet mundësinë për të zgjeruar prodhimin e saj, por nga ana tjetër, një nivel shumë i lartë i burimeve të paguara në strukturën e përgjithshme të monedhës së bilancit do të çojë në pamundësinë e të paguajë borxhet e saj dhe të zvogëlojë stabilitetin e ndërmarrjes. Prandaj, efekti i levës është shumë i rëndësishëm kur optimizohet struktura e bilancit.
Pagesa
Kfr = (1 - N) (KRA - K) З / С,
ku H është koeficienti i tatimit mbi fitimin, KRA është kthimi i aktiveve, K është norma për përdorimin e një kredie, Z është kapitali i huazuar, C është kapitali.
KRA = Fitimi bruto / Asetet
Në këtë teknikë, tre faktorë janë të lidhur. (1 - H) - korrektor tatimor. Nuk varet nga ndërmarrja. (KRA - K) - diferencial. З / С është levë financiare. Kjo teknikë ju lejon të merrni parasysh të gjitha kushtet, të jashtme dhe të brendshme. Rezultati është marrë si një vlerë relative.
Përshkrimi i komponentëve
Rregulluesi tatimor pasqyron shkallën në të cilën një ndryshim në përqindjen e tatimit mbi të ardhurat ndikon në të gjithë sistemin. Ky tregues varet nga lloji i aktivitetit të kompanisë. Nuk mund të jetë më e ulët se 13.5% për asnjë organizatë.
Diferenca përcakton nëse kapitali i përgjithshëm do të përdoret me fitim, duke marrë parasysh pagesën e normës së interesit për kreditë. Leva financiare përcakton shkallën e ndikimit të burimeve të financimit të paguara në efektin e levës financiare.
Me ndikimin e përgjithshëm të këtyre tre elementeve të sistemit, u konstatua se vlera e fiksuar normativisht e koeficientit përcaktohet në intervalin nga 0.5 në 0.7. Pjesa e fondeve të kredisë në strukturën totale të bilancit nuk duhet të kalojë 70%, përndryshe rreziku i mos shlyerjes së borxhit rritet dhe stabiliteti financiar ulet. Por nëse sasia e tij është më pak se 50%, kompania humbet mundësinë për të rritur masën e fitimit.
Mënyra e llogaritjes
Leva operative dhe financiare është një pjesë integrale e përcaktimit të efikasitetit të kapitalit të një kompanie. Prandaj, llogaritja e këtyre vlerave është e nevojshme. Për të llogaritur levën, mund të përdorni formulën e mëposhtme:
FR = KRA - RSK, ku RSK është kthimi nga kapitali.
Për këtë llogaritje është e nevojshme të përdoren të dhënat e paraqitura në bilanc (formulari nr. 1) dhe pasqyra e rezultateve financiare (formulari nr. 2). Bazuar në këtë, ju duhet të gjeni të gjithë përbërësit e formulës së mësipërme. Kthimi i aktiveve gjendet si më poshtë:
KRA = Fitimi neto / Monedha e bilancit
KRA = s. 2400 (f. Nr. 2) / s. 1700 (f. nr. 1)
Për të gjetur kthimin nga kapitali juaj, duhet të përdorni ekuacionin e mëposhtëm:
RSK = Fitimi neto / Kapitali
RSK = s. 2400 (f. Nr. 2) / s. 1300 (f. nr. 1)
Llogaritja dhe interpretimi i rezultatit
Për të kuptuar metodologjinë e mësipërme të llogaritjes, duhet ta konsideroni atë në shembull specifik... Për ta bërë këtë, ju mund të merrni të dhënat e pasqyrave financiare të kompanisë dhe t'i vlerësoni ato.
Për shembull, fitimi neto i kompanisë në periudha raportuese arriti në 39 350 mijë rubla. Në të njëjtën kohë, monedha e bilancit u fiksua në nivelin e 816,265 rubla, dhe kapitali i saj aksionar arriti në nivelin e 624,376 rubla. Bazuar në të dhënat e listuara, është e mundur të gjesh levën financiare:
CRA = 39 350/816 265 = 4,8%
RSK = 39 350/624 376 = 6,3%
FR = 6,3 - 4,8 = 1,5%
Bazuar në llogaritjet e mësipërme, mund të themi se kompania, falë përdorimit të fondeve të kredisë, ka mundur të rrisë fitimin e saj në periudhën raportuese me 50%. Leva financiare e kthimit të kapitalit është 50%, e cila është optimale për menaxhimin efektiv të fondeve të huazuara.
Pasi të jeni njohur me një koncept të tillë si leva financiare, mund të arrihet në përfundimin se metodologjia për llogaritjen e saj ju lejon të përcaktoni raportin më efektiv të fondeve të kredisë dhe detyrimeve të veta. Kjo bën të mundur që organizata të marrë një fitim të madh duke optimizuar kapitalin e saj. Prandaj, kjo teknikë është shumë e rëndësishme për procesin e planifikimit.
Për çdo ndërmarrje, prioritet është rregulli që si fondet e saj ashtu edhe ato të huazuara duhet të sigurojnë kthime në formën e fitimit (të ardhurave). Veprimi i levës financiare (levës) karakterizon fizibilitetin dhe efikasitetin e përdorimit të fondeve të marra hua nga ndërmarrja si burim financimi për aktivitetet ekonomike.
Efekti i levës financiare qëndron në faktin se kompania, duke përdorur fondet e marra hua, ndryshon rentabilitetin neto të fondeve të veta. Ky efekt lind nga mospërputhja midis kthimit të aktiveve (pronës) dhe "çmimit" të kapitalit të marrë hua, d.m.th. norma mesatare bankare. Në të njëjtën kohë, kompania duhet të sigurojë një kthim të tillë të aktiveve në mënyrë që të ketë para të mjaftueshme për të paguar interesin për një kredi dhe për të paguar tatimin mbi të ardhurat.
Duhet të kihet parasysh se norma mesatare e llogaritur e interesit nuk përkon me normën e interesit të pranuar sipas kushteve të marrëveshjes së kredisë. Norma mesatare e shlyerjes përcaktohet sipas formulës:
SP = (Fik: shuma e ZS) X100,
Ndërmarrje e përbashkët - norma mesatare e llogaritur për një kredi;
Fik - kostot aktuale financiare të të gjitha huave të marra për periudhën e faturimit (shuma e interesit të paguar);
shuma e ZS – shuma totale fondet e marra hua të tërhequra në periudhën e faturimit.
Formula e përgjithshme për llogaritjen e efektit të levës financiare mund të shprehet:
EFR = (1 - Hs) X(Ra - PS) X(ZK: SK),
EGF - efekti i levës financiare;
Ns - norma e tatimit mbi të ardhurat në aksione të një njësie;
Ra - kthimi në asete;
Ndërmarrje e përbashkët - norma mesatare e llogaritur e interesit për një kredi në%;
ZK - kapitali i huazuar;
SC - kapitali neto.
Komponenti i parë i efektit është korrektor tatimor (1 - Hs), tregon masën në të cilën manifestohet efekti i levës financiare në lidhje me nivele të ndryshme të taksimit. Nuk varet nga aktivitetet e ndërmarrjes, pasi norma e tatimit mbi të ardhurat miratohet me ligj.
Në procesin e menaxhimit të levës financiare, një korrigjues i diferencuar tatimor mund të përdoret në rastet kur:
në tipe te ndryshme aktivitetet e ndërmarrjes janë norma tatimore të diferencuara;
në lloje të caktuara aktivitetet e ndërmarrjes përdorin stimuj të tatimit mbi të ardhurat;
filialet (degët) individuale të ndërmarrjes i kryejnë aktivitetet e tyre në zona të lira ekonomike, si në vendin e tyre ashtu edhe jashtë saj.
Komponenti i dytë i efektit është diferencial (Ra - SP), është faktori kryesor që formëson vlerën pozitive të efektit të levës financiare. Gjendja: Ra> SP. Sa më e lartë të jetë vlera pozitive e diferencialit, aq më e rëndësishme, duke qenë të barabarta gjërat e tjera, është vlera e efektit të levës financiare.
Për shkak të dinamikës së lartë të këtij treguesi, ai kërkon monitorim sistematik në procesin e menaxhimit. Dinamizmi i diferencialit është për shkak të një numri faktorësh:
gjatë një periudhe të përkeqësimit të kushteve të tregut financiar, kostoja e tërheqjes së fondeve të huazuara mund të rritet ndjeshëm dhe të tejkalojë nivelin e fitimit kontabël të gjeneruar nga aktivet e kompanisë;
ulja e stabilitetit financiar, në procesin e tërheqjes intensive të kapitalit të huazuar, çon në rritjen e rrezikut të falimentimit të një sipërmarrjeje, gjë që detyron një rritje të normave të interesit për kreditë, duke marrë parasysh edhe primin për rrezik shtesë. Diferenciali i levës më pas mund të reduktohet në zero ose edhe negativ. Si rezultat, kthimi nga kapitali do të ulet sa një pjesë e fitimeve që gjeneron do të përdoret për shërbimin e borxhit të marrë me norma të larta interesi;
gjatë periudhës së përkeqësimit të situatës në tregun e produkteve, uljes së shitjeve dhe sasisë së fitimit kontabël kuptim negativ diferencial mund të formohet edhe me të qëndrueshme Normat e interesit duke ulur kthimin e aktiveve.
Kështu, vlera negative e diferencialit çon në një ulje të kthimit të kapitalit, gjë që e bën përdorimin e tij joefektiv.
Komponenti i tretë i efektit është raporti i borxhit ose levave financiare (ZK: SK) ... Është një shumëzues që ndryshon vlerën pozitive ose negative të diferencialit. Me një vlerë pozitive të diferencës, çdo rritje e raportit të borxhit do të çojë në një rritje edhe më të madhe të kthimit nga kapitali. Me një vlerë negative të diferencës, një rritje e raportit të borxhit do të çojë në një rënie edhe më të madhe të kthimit të kapitalit.
Pra, me një diferencë të qëndrueshme, raporti i borxhit është faktori kryesor që ndikon në kthimin e kapitalit, d.m.th. ajo gjeneron rreziku financiar. Në mënyrë të ngjashme, me një vlerë konstante të raportit të borxhit, një vlerë pozitive ose negative e diferencialit gjeneron një rritje në shumën dhe nivelin e kthimit nga kapitali, dhe rrezikun financiar të humbjes së tij.
Duke kombinuar tre komponentët e efektit (korrektori tatimor, raporti diferencial dhe i borxhit), marrim vlerën e efektit të levës financiare. Kjo metodë e llogaritjes i lejon kompanisë të përcaktojë shumën e sigurt të fondeve të huazuara, domethënë kushtet e pranueshme të kredisë.
Për të realizuar këto mundësi të favorshme, është e nevojshme të vërtetohet ekzistenca e një marrëdhënieje dhe kontradikte midis raportit diferencial dhe borxhit. Fakti është se me një rritje të vëllimit të fondeve të huazuara, kostot financiare të shërbimit të borxhit rriten, gjë që, nga ana tjetër, çon në një ulje të vlerës pozitive të diferencës (me një kthim të vazhdueshëm të kapitalit).
Nga sa më sipër, mund të bëni sa më poshtë konkluzione:
nëse huamarrja e re i sjell kompanisë një rritje të nivelit të efektit të levës financiare, atëherë është e dobishme për kompaninë. Në të njëjtën kohë, është e nevojshme të kontrollohet gjendja e diferencës, pasi me një rritje të raportit të borxhit, një bankë tregtare detyrohet të kompensojë rritjen e rrezikut të kredisë duke rritur "çmimin" e fondeve të marra hua;
rreziku i huadhënësit shprehet me vlerën e diferencës, pasi sa më i lartë të jetë diferenciali, aq më i ulët është rreziku i kredisë së bankës. Në të kundërt, nëse diferenciali bëhet më pak se zero, atëherë efekti i levës do të veprojë në dëm të ndërmarrjes, domethënë do të ketë një zbritje nga kthimi i kapitalit dhe investitorët nuk do të kenë dëshirë të blejnë aksione të ndërmarrjes emetuese me një diferencial negativ.
Kështu, borxhi i një ndërmarrjeje ndaj një banke tregtare nuk është as bekim dhe as e keqe, por është rrezik financiar i saj. Duke tërhequr fonde të huazuara, një ndërmarrje mund të përmbushë më me sukses detyrat e saj nëse i investon ato në asete shumë fitimprurëse ose në projekte investimi reale me një kthim të shpejtë të investimit.
Detyra kryesore për një menaxher financiar nuk është të eliminohen të gjitha rreziqet, por të merren rreziqe të arsyeshme, të parallogaritura, brenda vlerës pozitive të diferencës. Ky rregull është gjithashtu i rëndësishëm për bankën, sepse një huamarrës me një diferencë negative është mosbesues.
Leva financiare është një mekanizëm që një menaxher financiar mund ta zotërojë vetëm nëse ka informacion të saktë për përfitimin e aktiveve të kompanisë. Përndryshe, këshillohet që ai të trajtojë me shumë kujdes raportin e borxhit, duke peshuar pasojat e huamarrjeve të reja në tregun e kapitalit të kredisë.
Mënyra e dytë për të llogaritur efektin e levës financiare mund të shihet si një ndryshim në përqindje (indeksi) në të ardhurat neto për aksion të zakonshëm, dhe luhatja që rezulton në fitimin bruto të shkaktuar nga ky ndryshim në përqindje. Me fjalë të tjera, efekti i levës financiare përcaktohet nga formula e mëposhtme:
leva = ndryshim në përqindje në të ardhurat neto për aksion të përbashkët: ndryshim në përqindje në fitimin bruto për aksion të përbashkët.
Sa më e vogël të jetë forca e ndikimit të levës financiare, aq më i ulët është rreziku financiar që lidhet me këtë ndërmarrje. Nëse fondet e marra hua nuk tërhiqen në qarkullim, atëherë forca e ndikimit të levës financiare është e barabartë me 1.
Sa më i madh të jetë ndikimi i levës financiare, aq më i lartë është niveli i rrezikut financiar për kompaninë në këtë rast:
për një bankë tregtare rritet rreziku i mos shlyerjes së kredisë dhe interesit për të;
për investitorin, rreziku i uljes së dividentëve në aksionet e shoqërisë emetuese që i përket atij rritet me nivel të lartë rreziku financiar.
Mënyra e dytë për të matur efektin e levës financiare bën të mundur kryerjen e një llogaritjeje të ndërlidhur të fuqisë së ndikimit të levës financiare dhe vendosjen e rrezikut total (total) të lidhur me ndërmarrjen.
Me inflacion, nëse borxhi dhe interesi mbi të nuk indeksohen, leva rritet me shërbimin e borxhit dhe vetë borxhi paguhet me para tashmë të amortizuara. Nga kjo rezulton se në një mjedis inflacioniste, edhe me një vlerë negative të diferencës së levës financiare, efekti i kësaj të fundit mund të jetë pozitiv për shkak të mosindeksimit të detyrimeve të borxhit, gjë që krijon të ardhura shtesë nga përdorimi i fondeve të marra hua dhe rrit sasinë e kapitalit të vet.
