Al comparar 2 empresas con el mismo nivel de rentabilidad económica (beneficio de las ventas/todos los activos), la diferencia en m/d entre ellas puede ser la ausencia de préstamos en 1 de ellas, mientras que la otra atrae activamente fondos prestados (PE/SC ). Eso. la diferencia radica en el diferente nivel de rendimiento sobre el capital obtenido a través de una estructura diferente de fuentes financieras. La diferencia en m/d entre dos niveles de rentabilidad es el nivel del efecto del apalancamiento financiero. FEAG Hay un aumento en el rendimiento neto sobre el capital obtenido como resultado del uso de un préstamo, a pesar de su pago.
EFR=(1-T)*(ER - St%)*ZK/SC, donde T es la tasa del impuesto sobre la renta (en acciones), ER-eq. rentabilidad (%), St% - tasa de interés promedio del préstamo,
ER = Beneficio de Ventas/Activos Totales. ER caracteriza atractivo de inversión empresas. No hay eficiencia en el uso de todo el capital, a pesar de que todavía hay que pagar intereses sobre el préstamo.
El primer componente del FEAG se llama diferencial y caracteriza la diferencia entre la rentabilidad económica de los activos y la tasa de interés promedio calculada sobre los fondos prestados (ER - SRSP).
El segundo componente, el apalancamiento financiero (índice de actividad financiera), refleja la relación entre fondos prestados y fondos de capital (ZK/SK). Cuanto mayor sea, mayores serán los riesgos financieros.
El efecto del apalancamiento financiero le permite:
Justificar los riesgos financieros y evaluar los riesgos financieros.
Normas derivadas de la fórmula del FEAG:
Si los nuevos préstamos suponen un aumento del nivel del FEAG, entonces será beneficioso para la organización. Se recomienda seguir de cerca el estado del diferencial: al aumentar el apalancamiento financiero, el banco tiende a compensar el aumento de su propio riesgo aumentando el precio del préstamo.
Cuanto mayor sea el diferencial (d), menor será el riesgo (en consecuencia, cuanto menor d, mayor será el riesgo). En este caso, el riesgo del prestamista se expresa por el valor del diferencial. Si d>0, puedes pedir prestado si d<0, то высокие риск - не рекомендуется занимать, эффект от использования ЗК меньше суммы % за кредит; если d=0, то весь эффект от использования ЗК пойдет на уплату % за кредит.
EGF representa un concepto importante que, bajo ciertas condiciones, permite evaluar el impacto de la deuda en la rentabilidad de una organización. El apalancamiento financiero es típico de situaciones en las que la estructura de las fuentes de formación de capital contiene obligaciones con una tasa de interés fija. En este caso, se forma un efecto similar al uso del apalancamiento operativo, es decir, el beneficio después de los intereses aumenta o disminuye a un ritmo más rápido que los cambios en el volumen de producción.
La ventaja de la aleta. palanca: El capital tomado prestado por una organización a una tasa de interés fija se puede utilizar en el proceso de actividad de tal manera que genere una ganancia mayor que el interés pagado. La diferencia se acumula como beneficio de la organización.
El efecto del apalancamiento operativo afecta el resultado antes de tomar en cuenta gastos financieros e impuestos. EFR ocurre cuando una organización está endeudada o tiene una fuente de financiamiento que implica el pago de montos constantes. Afecta a los ingresos netos y, por tanto, a la rentabilidad. equidad. El FEAG aumenta el impacto del volumen de negocios anual sobre la rentabilidad del capital.
Efecto apalancamiento total = Efecto apalancamiento operativo*Efecto apalancamiento financiero.
Con un valor alto de ambas palancas, cualquier pequeño aumento en la facturación anual de una organización afectará significativamente el valor de su rendimiento sobre el capital social.
El efecto del apalancamiento operativo es la presencia de una relación entre los cambios en los ingresos por ventas y los cambios en las ganancias. La fuerza del apalancamiento operativo se calcula como el cociente de los ingresos por ventas después del reembolso de los costos variables por la ganancia. La acción del apalancamiento operativo genera riesgo empresarial.
Una evaluación financiera de los indicadores de estabilidad de una empresa es esencial para la organización y planificación exitosa de sus actividades. El apalancamiento financiero se utiliza con bastante frecuencia en este análisis. Le permite evaluar la estructura de capital de una organización y optimizarla.
De esto dependen la calificación de inversión de la empresa, la posibilidad de desarrollo y el aumento de las ganancias. Por tanto, en el proceso de planificación del trabajo del objeto analizado, este indicador juega un papel importante. Merecen especial atención el método de cálculo y la interpretación de los resultados de la investigación. La información obtenida durante el análisis es utilizada por la dirección, los fundadores y los inversores de la empresa.
Concepto general
El apalancamiento financiero es un indicador que caracteriza el grado de riesgo de una empresa en una determinada proporción de sus fuentes de financiación propias y prestadas. Traducido del inglés, "apalancamiento" significa "palanca". Esto sugiere que cuando un factor cambia, otros indicadores asociados con él se ven afectados. Este ratio es directamente proporcional al riesgo financiero de la organización. Esta es una técnica muy informativa.
En una economía de mercado, el indicador apalancamiento financiero debe considerarse no desde el punto de vista de la valoración del capital social en el balance, sino desde la posición de su valoración real. Para las grandes empresas que llevan mucho tiempo operando con éxito en su industria, estos indicadores son bastante diferentes. Al calcular el índice de apalancamiento financiero, es muy importante tener en cuenta todos los matices.
Significado general
Utilizando una metodología similar en una empresa, es posible determinar la relación entre la relación entre el capital social y el capital prestado y el riesgo financiero. Al utilizar fuentes gratuitas de soporte empresarial, puede minimizar los riesgos.
Al mismo tiempo, la estabilidad de la empresa es la más alta. Al utilizar capital de deuda pagado, una empresa puede aumentar sus ganancias. El efecto del apalancamiento financiero implica determinar el nivel de cuentas por pagar en el que el rendimiento sobre el capital total será máximo.
Por un lado, al utilizar únicamente sus propias fuentes financieras, la empresa pierde la oportunidad de expandir su producción, pero por otro lado, un nivel demasiado alto de recursos pagados en la estructura general de la moneda del balance conducirá a la imposibilidad de pagar sus deudas y reducirá la estabilidad de la empresa. Por tanto, el efecto apalancamiento es muy importante a la hora de optimizar la estructura del balance.
Cálculo
Kfr = (1 - N)(KRA - K)Z/S,
donde N es el coeficiente del impuesto sobre la renta, KRA es el rendimiento de los activos, K es la tasa de uso de un préstamo, Z es el capital prestado y C es el capital social.
KRA = Beneficio Bruto/Activos
Esta técnica combina tres factores. (1 – N) – corrector fiscal. Es independiente de la empresa. (KRA – K) – diferencial. El salario es apalancamiento financiero. Esta técnica le permite tener en cuenta todas las condiciones, tanto externas como internas. El resultado se obtiene como un valor relativo.
Descripción de componentes
El ajustador de impuestos refleja el grado de impacto de los cambios en los porcentajes del impuesto sobre la renta en todo el sistema. Este indicador depende del tipo de actividad de la empresa. No puede ser inferior al 13,5% para ninguna organización.
El diferencial determina si será rentable utilizar el capital total, teniendo en cuenta el pago de los tipos de interés de los préstamos. Apalancamiento financiero Determina el grado de influencia de las fuentes de financiación pagadas sobre el efecto del apalancamiento financiero.
Teniendo en cuenta el impacto general de estos tres elementos del sistema, se encontró que el valor del coeficiente fijado normativamente se determina en el rango de 0,5 a 0,7. La participación de los fondos de crédito en la estructura total de la moneda del balance no debe exceder el 70%; de lo contrario, aumenta el riesgo de incumplimiento de la deuda y disminuye la estabilidad financiera. Pero si su importe es inferior al 50%, la empresa pierde la oportunidad de incrementar sus beneficios.
Método de cálculo
El apalancamiento operativo y financiero es una parte integral para determinar la eficiencia del capital de una empresa. Por tanto, el cálculo de estas cantidades es obligatorio. Para calcular el apalancamiento financiero, puede utilizar la siguiente fórmula:
FR = KRA – RSC, donde RSC es el rendimiento sobre el capital.
Para este cálculo es necesario utilizar los datos presentados en el balance (formulario No. 1) y la cuenta de resultados (formulario No. 2). En base a esto, necesita encontrar todos los componentes de la fórmula anterior. El rendimiento sobre los activos se encuentra de la siguiente manera:
KRA = Beneficio neto/moneda del saldo
KRA = s. 2400 (f. N° 2)/s. 1700 (f. No. 1)
Para encontrar el rendimiento sobre el capital, debe utilizar la siguiente ecuación:
RSC = Beneficio neto/Capital social
RSK = s. 2400 (f. N° 2)/s. 1300 (f. No. 1)
Cálculo e interpretación del resultado.
Para comprender la metodología de cálculo presentada anteriormente, es necesario considerarla utilizando un ejemplo específico. Para ello, puede tomar los datos de los estados financieros de la empresa y evaluarlos.
Por ejemplo, el beneficio neto de la empresa en el período del informe ascendió a 39.350 mil rublos. Al mismo tiempo, la moneda del balance se fijó en el nivel de 816.265 rublos y el capital social en su composición alcanzó el nivel de 624.376 rublos. Con base en los datos anteriores, es posible encontrar apalancamiento financiero:
KRA = 39.350/816.265 = 4,8%
RSC = 39.350/624.376 = 6,3%
FR = 6,3 – 4,8 = 1,5%
Con base en los cálculos anteriores, podemos decir que la empresa, gracias al uso de fondos de crédito, pudo aumentar sus ganancias en el período del informe en un 50%. El apalancamiento financiero procedente del rendimiento sobre el capital es del 50%, lo que es óptimo para una gestión eficaz de los fondos prestados.
Una vez familiarizados con el concepto de apalancamiento financiero, podemos llegar a la conclusión de que la metodología para calcularlo nos permite determinar la relación más efectiva entre fondos de crédito y pasivos propios. Esto permite a la organización recibir mayores ganancias optimizando su capital. Por tanto, esta técnica es muy importante para el proceso de planificación.
Apalancamiento financiero(o apalancamiento) es un método para influir en el desempeño de las ganancias de una organización variando el volumen y la composición de los pasivos a largo plazo.
Apalancamiento financiero simplemente revela la esencia de este fenómeno, ya que "apalancamiento" se traduce del inglés como "un dispositivo para levantar pesas".
El efecto del apalancamiento financiero muestra, ¿es realmente necesario atraer fondos prestados en este momento, porque un aumento de su participación en la estructura de pasivos conducirá a un aumento en el rendimiento del capital social?
¿En qué consiste el apalancamiento financiero?
Para calcular el impacto que tiene el apalancamiento financiero se utiliza una fórmula económica, que se basa en tres componentes:
- corrector de impuestos. Caracteriza un cambio en el efecto del apalancamiento financiero con un aumento simultáneo en el volumen de la carga tributaria. Este indicador no depende de la actividad de la empresa, ya que las tasas impositivas están reguladas por el Estado, pero los financistas de la empresa pueden aprovechar los cambios en el ajustador de impuestos si las filiales aplican diferentes políticas fiscales según el territorio o el tipo de actividad.
- Ratio de apalancamiento financiero. Otro parámetro del apalancamiento financiero se calcula dividiendo los fondos prestados por el capital. En consecuencia, es este ratio el que muestra si el apalancamiento financiero tendrá un impacto positivo en las actividades de la empresa, dependiendo de cuál sea el ratio resultante.
- Diferencial de apalancamiento financiero. La medida final del apalancamiento se puede obtener restando el interés promedio pagado por todos los préstamos del índice de rendimiento sobre los activos. Cuanto mayor sea el valor de este componente, más probable será la posibilidad de que el apalancamiento financiero tenga un impacto positivo en la organización. Al recalcular constantemente este indicador, los financieros pueden monitorear el momento en que el rendimiento de los activos comienza a disminuir e intervenir en la situación actual de manera oportuna.
La suma de los tres componentes mostrará el volumen de fondos recaudados desde el exterior que es necesario para obtener el aumento requerido en las ganancias.
¿Cómo se calcula el apalancamiento financiero? Fórmula de cálculo
Veamos tres formas de evaluar el impacto del apalancamiento financiero.(o apalancamiento):
- El primer método es el más común. Aquí el efecto se calcula de acuerdo con el siguiente esquema: la diferencia entre la unidad y la tasa impositiva en términos fraccionarios se multiplica por la diferencia en el índice de rendimiento sobre los activos como porcentaje y el interés promedio de los préstamos pagados. La cantidad resultante se multiplica por la proporción de fondos de capital y prestados. Literalmente, la fórmula se ve así:
EFL = (1- SNP) x (KVRa – PC) x ZS/SS.
Por tanto, son posibles tres opciones. el impacto del apalancamiento financiero en las actividades de la organización:
- Efecto positivo— el KVR es superior al tipo de interés medio de los préstamos;
- efecto cero— el rendimiento de los activos y la tasa son iguales;
- efecto negativo, si la tasa de interés promedio de los préstamos es inferior al CVR.
- El segundo método se basa en el mismo principio que la palanca operativa.. La influencia del apalancamiento financiero se describe aquí a través de la tasa de aumento o disminución del beneficio neto y la tasa de cambio del beneficio bruto. Para obtener el valor de la fuerza del apalancamiento financiero, el primer indicador se divide por el segundo. Este valor mostrará en qué medida la ganancia después de impuestos y contribuciones depende de la ganancia bruta.
- Otra forma de determinar el impacto del apalancamiento financiero es la relación de los cambios porcentuales en la utilidad neta de cada acción ordinaria debido a un cambio en el resultado neto de operación de la inversión.
Resultado neto de explotación de inversiones es uno de los indicadores del desempeño financiero de una empresa, que se utiliza en la gestión financiera en el extranjero. En términos simples, se trata de ganancias antes de impuestos, tarifas e intereses, o ganancias operativas.
El tercer método determina el efecto del apalancamiento financiero determinando la cantidad de interés por la cual la ganancia neta de la organización por acción no preferente aumentará o disminuirá si la ganancia operativa cambia en un uno por ciento.
Ratio de dependencia financiera. ¿Como calcular?
El índice de dependencia financiera (FCC) muestra si la empresa depende de fuentes externas de financiación y, en caso afirmativo, en qué medida. Además, el ratio ayuda a ver la estructura de capital en su conjunto, es decir, tanto deuda como capital.
El coeficiente se calcula mediante la siguiente fórmula:
Ratio de dependencia financiera = Suma de pasivos de corto y largo plazo / Suma de activos
Después del cálculo en condiciones normales, el coeficiente está en el rango de 0,5 ÷ 0,7. Qué significa:
- kfz = 0,5. Este es el mejor resultado en el que los pasivos son iguales a los activos y la estabilidad financiera de la empresa es alta.
- Kfz es igual al valor 0,6 ÷ 0,7. Este sigue siendo un rango aceptable de valores para el índice de dependencia financiera.
- kfz< 0,5. Estos valores indican las capacidades sin explotar de la empresa debido a que teme atraer préstamos, aumentando así la rentabilidad de su capital.
- Kfz > 0,7. La estabilidad financiera de la empresa es débil porque depende demasiado de los préstamos externos.
El efecto del apalancamiento financiero. Cálculo del efecto
El apalancamiento financiero, o más bien el efecto de su influencia, determina en qué cantidad aumentará el porcentaje de rentabilidad de los activos propios de la empresa si dinero será traído desde afuera.
Impacto del apalancamiento financiero es la diferencia entre los activos totales de la empresa y todos los préstamos.
Fórmula para calcular el efecto del apalancamiento financiero. ya ha sido presentado anteriormente. Incluye indicadores de la tasa impositiva (TP), el rendimiento de los activos (Rakt), el precio promedio ponderado del capital prestado (CZS), el costo del capital prestado (LC) y el capital social (CC). significa y se parece a esto:
EFL = (1- NP) x (Rakt – Zs) x ZS/SS.
El valor de EFL debe estar en el rango de 0,33 a 0,5.
Apalancamiento financiero y rentabilidad
La relación entre los conceptos de “apalancamiento financiero” y “rentabilidad organizacional”, o más precisamente, “rendimiento del capital social”, ya se ha descrito anteriormente.
Para aumentar la rentabilidad de sus propios fondos, la empresa no sólo necesita atraer, sino también gestionar adecuadamente el capital prestado. Y el éxito de la gestión de la empresa en esto mostrará el efecto del apalancamiento financiero.
Ratio de apalancamiento
Detrás del nombre aparentemente complejo se esconde sólo la relación entre la cantidad de fondos prestados y el capital. Hay varios otros nombres para este valor, por ejemplo, apalancamiento financiero o índice de endeudamiento (del inglés "debt ratio").
Según el apellido, queda claro que el índice refleja la proporción que ocupan los fondos recaudados desde el exterior entre todas las fuentes de fondos de la empresa.
Existe una fórmula para calcular el índice de apalancamiento financiero:
, Dónde
- DR.– ratio de apalancamiento;
- C.L.- Deudas a corto plazo;
- LTL- deberes a largo plazo;
- CE.- equidad;
- LC– capital total recaudado (suma de los fondos prestados a corto y largo plazo).
El valor normal de este coeficiente está en el rango de 0,5 a 0,8.
Hay algunas cosas a considerar al calcular su índice de apalancamiento:
- Al calcular, sería mejor tener en cuenta no los datos. Estados financieros, y el valor de mercado de los activos. Esto se debe al hecho de que grandes empresas tienen un valor de mercado de sus fondos propios mucho mayor que su valor contable. Si utiliza indicadores del balance en el cálculo, el coeficiente será incorrecto.
- Las empresas suelen tener un ratio de apalancamiento financiero demasiado alto, donde la mayor parte de los activos está ocupada por activos líquidos, por ejemplo, en crédito y organizaciones comerciales. La demanda y las ventas estables les garantizan un flujo de dinero estable, es decir, un aumento constante en la proporción de sus propios fondos.
Ratio de apalancamiento financiero
Este indicador le permite saber qué porcentaje del capital prestado se encuentra en los fondos propios de la empresa y, más simplemente, muestra la relación entre los fondos prestados de la empresa y su capital social.
El coeficiente se calcula. según la siguiente fórmula:
KFR = Endeudamiento neto / Importe de fondos propios
En otras palabras, endeudamiento neto- Son todos los pasivos de la empresa menos sus activos líquidos.
En este caso, los fondos propios están representados por las cantidades en el balance que los accionistas invirtieron en la organización: esto capital autorizado o el valor nominal de las acciones, así como las reservas acumuladas durante las actividades de la empresa.
Ganancias retenidas de la empresa. Desde su origen, la revalorización de los bienes inmuebles es acumulación de reservas.
A veces El ratio de apalancamiento financiero puede alcanzar valores críticos:
- Kfr ≥ 100%. Esto significa que la cantidad de fondos prestados es al menos igual al capital social, e incluso puede superarlo, lo que significa que los acreedores aportan a la empresa sumas de dinero mucho mayores que sus propios accionistas.
- Más del 200%. Se conocen casos en los que el CFR superó el 250%. Esta situación ya indica la adquisición total de la empresa por parte de sus acreedores, porque La mayoría de Las fuentes de fondos consisten en fondos prestados.
No es fácil salir de estas situaciones y se pueden tomar medidas extremas, para reducir el valor del ratio de apalancamiento financiero y, en consecuencia, la deuda, por ejemplo, la venta de varias actividades principales de la empresa.
Indicador de apalancamiento financiero
La esencia del indicador de apalancamiento financiero es es una medida del riesgo financiero de una empresa. El apalancamiento se vuelve más largo a medida que aumenta el apalancamiento de la empresa, lo que a su vez hace que condición financiera más inestable y puede amenazar a la empresa con graves pérdidas.
Pero, al mismo tiempo, un aumento en la proporción de fondos recaudados desde el exterior también aumenta la rentabilidad, sólo de fondos propios.
El análisis financiero sabe Dos formas de calcular los indicadores de apalancamiento financiero.(palanca):
- Indicadores de cobertura.
Este grupo de indicadores permite evaluar, por ejemplo, la cobertura de intereses de los pagos de la deuda. Con este indicador, comparan la ganancia bruta y los costos de los pagos de préstamos y observan la cantidad de ganancia en en este caso cubre los costos.
- Utilizar obligaciones crediticias como medio para financiar los activos de una empresa.
El ratio de endeudamiento, que se calcula dividiendo la suma de todos los pasivos por la suma de todos los activos, muestra cuán capaz es la empresa de pagar los préstamos existentes y obtener otros nuevos en el futuro.
Un índice de endeudamiento demasiado alto indica que la empresa tiene muy poca flexibilidad financiera y tiene activos pequeños con grandes deudas.
Conclusión
Entonces, el apalancamiento financiero– esta es una oportunidad para que una empresa administre sus ganancias cambiando el volumen y la estructura del capital, tanto propio como prestado.
Emprendedores recurrir al efecto del apalancamiento financiero cuando pretenden incrementar los ingresos de la empresa.
En este caso Atraen dinero de crédito, reemplazando sus propios fondos con él..
Pero no debemos olvidar que un aumento del pasivo de una empresa siempre conlleva un aumento del nivel de riesgos financieros de la organización.
Se considera que el apalancamiento financiero es la capacidad potencial de gestionar las ganancias de una organización cambiando el volumen y los componentes del capital.propios y prestados.
Los empresarios utilizan el apalancamiento financiero (apalancamiento) cuando surge el objetivo de aumentar los ingresos de la empresa. Después de todo, el apalancamiento financiero se considera uno de los principales mecanismos para gestionar la rentabilidad de una empresa.
En el caso de utilizar un instrumento financiero de este tipo, la empresa atrae dinero prestado mediante la realización de transacciones de crédito, este capital reemplaza su propio capital y todos actividades financieras se lleva a cabo únicamente con dinero de crédito.
Pero debe recordarse que de esta manera la empresa aumenta significativamente sus propios riesgos, porque independientemente de si los fondos invertidos generaron ganancias o no, es necesario pagar las obligaciones de la deuda.
Cuando se utiliza el apalancamiento financiero, no se puede ignorar el efecto del apalancamiento financiero. Este indicador es un reflejo del nivel de beneficio adicional sobre el capital social de la empresa, teniendo en cuenta la diferente proporción del uso de fondos de crédito. A menudo, al calcularlo se utiliza la fórmula:
EFL = (1 - Cnp) x (KBPa - PK) x ZK/SK,
Dónde
- inglés como lengua extranjera- efecto del apalancamiento financiero, %;
- cnp- tipo del impuesto sobre la renta, que se expresa como fracción decimal;
- kbra- coeficiente de rentabilidad bruta de los activos (caracterizado por la relación entre la ganancia bruta y costo promedio activos), %;
- ordenador personal - el tamaño promedio interés sobre el préstamo pagado por la empresa por el uso del capital atraído,%;
- ZK- importe medio del capital atraído utilizado;
- SK- el importe medio del capital social de la empresa.
Componentes del apalancamiento financiero
Esta fórmula tiene tres componentes principales:
1. Corrector fiscal (1-SNP)– un valor que indica cómo cambiará el EFL cuando cambie el nivel de impuestos. La empresa prácticamente no tiene influencia sobre este valor; los tipos impositivos los fija el Estado. Pero los administradores financieros pueden utilizar un cambio de liquidador fiscal para obtener el efecto deseado si algunas sucursales (subsidiarias) de la empresa están sujetas a diferentes políticas fiscales debido a su ubicación territorial y tipos de actividades.
2.Diferencial de apalancamiento financiero (KBPa-PK). Su valor revela plenamente la diferencia entre el índice de rendimiento bruto sobre los activos y la tasa de interés promedio de un préstamo. Cuanto mayor sea el valor diferencial, mayor será la probabilidad de que el impacto financiero tenga un efecto positivo en la empresa. Este indicador es muy dinámico, el seguimiento constante del diferencial le permitirá controlar la situación financiera y no perder el momento de una disminución en el rendimiento de los activos.
3. Ratio de apalancamiento financiero (LC/SC), que caracteriza la cantidad de capital crediticio atraído por la empresa por unidad de capital social. Es este valor el que provoca el efecto de apalancamiento financiero: positivo o negativo, que se obtiene debido al diferencial. Es decir, un aumento positivo o negativo de este coeficiente provoca un aumento del efecto.
La combinación de todos los componentes del efecto del apalancamiento financiero nos permitirá determinar exactamente la cantidad de fondos prestados que estarán seguros para la empresa y nos permitirán obtener el aumento deseado en las ganancias.
Ratio de apalancamiento financiero
El ratio de apalancamiento financiero muestra el porcentaje de fondos prestados en relación con los fondos propios de la empresa.
Los endeudamientos netos son préstamos bancarios y sobregiros menos efectivo y otros recursos líquidos.
Los fondos propios están representados por la valoración del balance de los fondos de los accionistas invertidos en la empresa. Es el capital autorizado emitido y pagado, contabilizado al valor nominal de las acciones, más las reservas acumuladas. Las reservas son las ganancias retenidas de la empresa desde su constitución, así como cualquier adición resultante de la revaluación de la propiedad y capital adicional, cuando esté disponible.
Sucede que incluso las empresas que cotizan en bolsa tienen un ratio de apalancamiento financiero superior al 100%. Esto significa que los acreedores aportan más recursos financieros para el funcionamiento de la empresa que los accionistas. De hecho, ha habido casos excepcionales en los que las empresas que cotizan en bolsa tenían un ratio de apalancamiento de alrededor del 250%, ¡temporalmente! Esto podría ser el resultado de una adquisición importante que requiera un endeudamiento significativo para pagar la adquisición.
En tales circunstancias, sin embargo, es probable que el informe del presidente en el informe anual contenga información sobre lo que se ha hecho y lo que queda por hacer para reducir significativamente el nivel de apalancamiento financiero. De hecho, puede que incluso sea necesario vender algunas áreas del negocio para reducir rápidamente el apalancamiento a un nivel aceptable.
La consecuencia de un alto apalancamiento financiero es una pesada carga de intereses sobre los préstamos y sobregiros colocados en la cuenta de pérdidas y ganancias. En condiciones de deterioro de las condiciones económicas, las ganancias bien pueden verse bajo doble presión. No sólo podría haber una reducción de los ingresos comerciales, sino también un aumento de los tipos de interés.
Una forma de determinar el impacto del apalancamiento financiero en las ganancias es calcular el índice de cobertura de intereses.
La regla general es que el índice de cobertura de intereses debe ser al menos 4,0 y preferiblemente 5,0 o más. Esta regla no debe descuidarse, porque el castigo puede ser la pérdida del bienestar financiero.
Ratio de deuda
Relación de apalancamiento (relación de deuda, relación deuda-capital)- índice situación financiera empresa, que caracteriza la proporción de capital prestado y todos los activos de la organización.
El término "apalancamiento financiero" también se utiliza para caracterizar un enfoque basado en principios para la financiación empresarial, cuando, con la ayuda de fondos prestados, una empresa forma apalancamiento financiero para aumentar el rendimiento de sus propios fondos invertidos en el negocio.
Aprovechar(Apalancamiento – “palanca” o “acción de palanca”) es un factor a largo plazo, cuyo cambio puede conducir a un cambio significativo en una serie de indicadores de desempeño. Este término Se utiliza en la gestión financiera para caracterizar una relación que muestra cómo un aumento o disminución en la participación de cualquier grupo de gastos semifijos afecta la dinámica de los ingresos de los propietarios de la empresa.
También se utilizan los siguientes nombres de términos: índice de autonomía, índice de dependencia financiera, índice de apalancamiento financiero, carga de deuda.
La esencia de la carga de la deuda es la siguiente. Al utilizar fondos prestados, una empresa aumenta o disminuye el rendimiento del capital. A su vez, una disminución o un aumento en el ROE depende del costo promedio del capital prestado (tasa de interés promedio) y permite juzgar la efectividad de la empresa en la elección de fuentes de financiamiento.
Método para calcular el ratio de dependencia financiera.
Este indicador describe la estructura de capital de la empresa y caracteriza su dependencia. Se supone que el monto de todas las deudas no debe exceder el monto del capital social.
Fórmula de cálculo El ratio de dependencia financiera es el siguiente:
Pasivos/Activos
Los pasivos se consideran tanto a largo como a corto plazo (lo que queda después de restar el patrimonio del balance). Ambos componentes de la fórmula se toman del balance de la organización. Sin embargo, se recomienda realizar cálculos basados en la valoración de mercado de los activos, en lugar de en los estados financieros. Dado que una empresa que opera con éxito, el valor de mercado del capital social puede exceder el valor en libros, lo que significa un valor más bajo del indicador y más nivel bajo riesgo financiero.
Como resultado valor normal el coeficiente debe ser 0,5-0,7.
- Una relación de 0,5 es óptima (igual relación entre capital social y capital de deuda).
- 0,6-0,7 se considera un índice de dependencia financiera normal.
- Una proporción inferior a 0,5 indica el enfoque demasiado cauteloso de una organización para atraer capital de deuda y oportunidades perdidas para aumentar el rendimiento del capital mediante el uso de apalancamiento financiero.
- Si el nivel de este indicador excede el número recomendado, significa que la empresa tiene una alta dependencia de los acreedores, lo que indica un deterioro en la estabilidad de su situación financiera. Cuanto mayor sea el índice, más riesgos tiene la empresa con respecto a la posibilidad de quiebra o escasez de efectivo.
Conclusiones del ratio de endeudamiento
El índice de apalancamiento financiero se utiliza para:
1) Comparaciones con el promedio de la industria, así como con otras empresas. El valor del índice de apalancamiento financiero está influenciado por la industria, la escala de la empresa y el método de organización de la producción (producción intensiva en capital o intensiva en mano de obra). Por lo tanto, los resultados finales deben evaluarse a lo largo del tiempo y compararse con los de empresas similares.
2) Análisis de la posibilidad de utilizar fuentes de financiamiento prestadas adicionales, la eficiencia de las actividades de producción y ventas, soluciones optimas gestores financieros en materia de elección de objetos y fuentes de inversión.
3) Análisis de la estructura de la deuda, a saber: la proporción de deudas a corto plazo en la misma, así como los atrasos en impuestos, salarios, varias deducciones.
4) Determinación por parte de los acreedores de la independencia financiera y la estabilidad de la situación financiera de una organización que planea atraer préstamos adicionales.
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Efecto de apalancamiento financiero Este es un indicador que refleja el cambio en el rendimiento del capital obtenido mediante el uso de fondos prestados y se calcula mediante la siguiente fórmula:
Dónde,
DFL - efecto del apalancamiento financiero, en porcentaje;
t es la tasa del impuesto a la renta, en términos relativos;
ROA: rendimiento de los activos (rentabilidad económica basada en el EBIT) en%;
D - capital prestado;
E - equidad.
El efecto del apalancamiento financiero se manifiesta en la diferencia entre el costo del capital prestado y el asignado, lo que permite aumentar el rendimiento del capital y reducir los riesgos financieros.
El efecto positivo del apalancamiento financiero se basa en el hecho de que tarifa bancaria en un entorno económico normal resulta ser inferior al retorno de la inversión. El efecto negativo (o la desventaja del apalancamiento financiero) ocurre cuando el rendimiento de los activos cae por debajo de la tasa de interés de los préstamos, lo que conduce a una generación acelerada de pérdidas.
Por cierto, la teoría generalmente aceptada es que la crisis hipotecaria estadounidense fue una manifestación del efecto negativo del apalancamiento financiero. Cuando se lanzó el programa de préstamos hipotecarios de alto riesgo, las tasas de los préstamos eran bajas, pero los precios de los bienes raíces estaban aumentando. Los sectores de bajos ingresos de la población estaban involucrados en la especulación financiera, ya que prácticamente la única manera que tenían de pagar el préstamo era vender las viviendas que se habían encarecido. Cuando los precios de la vivienda comenzaron a caer y las tasas de los préstamos aumentaron debido al aumento de los riesgos (la palanca comenzó a generar pérdidas en lugar de ganancias), la pirámide se derrumbó.
Componentes efecto de apalancamiento se presentan en la siguiente figura:
Como puede verse en la figura, el efecto del apalancamiento financiero (DFL) es el producto de dos componentes, ajustados por el coeficiente impositivo (1 - t), lo que muestra en qué medida el efecto del apalancamiento financiero se manifiesta en relación con diferentes niveles del impuesto sobre la renta.
Uno de los principales componentes de la fórmula es el llamado diferencial de apalancamiento financiero (Dif) o la diferencia entre el rendimiento de los activos de la empresa (rentabilidad económica), calculado por el EBIT, y el tipo de interés del capital prestado:
Dif = ROA -r
Dónde,
r - tasa de interés sobre el capital prestado, en%;
ROA: rendimiento sobre activos (rentabilidad económica basada en EBIT) en%.
El diferencial de apalancamiento financiero es la principal condición que forma el crecimiento del rendimiento del capital. Para ello, es necesario que la rentabilidad económica supere la tasa de interés de los pagos por el uso de fuentes de financiación prestadas, es decir, el diferencial de apalancamiento financiero debe ser positivo. Si el diferencial se vuelve menos que cero, entonces el efecto del apalancamiento financiero sólo actuará en detrimento de la organización.
El segundo componente del efecto del apalancamiento financiero es el índice de apalancamiento financiero (apalancamiento financiero - FLS), que caracteriza la fuerza del impacto del apalancamiento financiero y se define como la relación entre el capital de deuda (D) y el capital social (E):
Así, el efecto del apalancamiento financiero consiste en la influencia de dos componentes: diferencial Y brazo de palanca.
El diferencial y el brazo de palanca están estrechamente interconectados. Siempre que el rendimiento de la inversión en activos supere el precio de los fondos prestados, es decir el diferencial es positivo, el rendimiento sobre el capital crecerá más rápido cuanto mayor sea la relación deuda-capital. Sin embargo, a medida que aumenta la proporción de fondos prestados, su precio aumenta, las ganancias comienzan a disminuir y, como resultado, el rendimiento de los activos también cae y, en consecuencia, existe la amenaza de un diferencial negativo.
Según los economistas, basándose en un estudio de material empírico de empresas extranjeras exitosas, el efecto óptimo del apalancamiento financiero está dentro del 30-50% del nivel de rendimiento económico sobre los activos (ROA) con un apalancamiento financiero de 0,67-0,54. En este caso, se garantiza un aumento del rendimiento del capital que no sea inferior al aumento del rendimiento de la inversión en activos.
El efecto del apalancamiento financiero contribuye a la formación de una estructura racional de las fuentes de fondos de la empresa para financiar las inversiones necesarias y obtener el nivel deseado de rendimiento sobre el capital, en el que la estabilidad financiera de la empresa no se vea comprometida.
Utilizando la fórmula anterior, calcularemos el efecto del apalancamiento financiero.
| Indicadores | Unidad cambiar | Magnitud |
|---|---|---|
| Equidad | mil rublos. | 45 879,5 |
| capital prestado | mil rublos. | 35 087,9 |
| Capital total | mil rublos. | 80 967,4 |
| Beneficio operativo | mil rublos. | 23 478,1 |
| Tasa de interés sobre el capital prestado | % | 12,5 |
| Importe del interés sobre el capital prestado | mil rublos. | 4 386,0 |
| Tasa del impuesto sobre la renta | % | 24,0 |
| Ingreso imponible | mil rublos. | 19 092,1 |
| Monto del impuesto sobre la renta | mil rublos. | 4 582,1 |
| Beneficio neto | mil rublos. | 14 510,0 |
| Rentabilidad sobre recursos propios | % | 31,6% |
| Efecto apalancamiento financiero (DFL) | % | 9,6% |
Los resultados del cálculo presentados en la tabla muestran que al atraer capital prestado, la organización pudo aumentar el rendimiento sobre el capital en un 9,6%.
El apalancamiento financiero caracteriza la posibilidad de aumentar el rendimiento del capital y el riesgo de pérdida de estabilidad financiera. Cuanto mayor sea la proporción de capital de deuda, mayor será la sensibilidad del beneficio neto a los cambios en el beneficio contable. Por lo tanto, con endeudamiento adicional, el rendimiento sobre el capital puede aumentar siempre que:
si ROA > i, entonces ROE > ROA y ΔROE = (ROA - i) * D/E
Por lo tanto, es aconsejable atraer fondos prestados si el rendimiento de los activos obtenido, el ROA, supera tasa de interés para crédito, i. Luego, aumentar la proporción de fondos prestados aumentará el rendimiento del capital. Sin embargo, es necesario monitorear el diferencial (ROA - i), ya que con un aumento en el apalancamiento (D/E), los prestamistas tienden a compensar su riesgo aumentando la tasa de préstamo. El diferencial refleja el riesgo del prestamista: cuanto mayor es, menor es el riesgo. El diferencial no debería ser negativo y el efecto del apalancamiento financiero debería ser óptimamente igual al 30 - 50% del rendimiento de los activos, ya que cuanto más fuerte sea el efecto del apalancamiento financiero, mayor riesgo financiero incumplimiento de préstamos, caída de dividendos y precios de acciones.
El nivel de riesgo asociado caracteriza el apalancamiento operativo y financiero. El apalancamiento operativo y financiero, junto con el efecto positivo del aumento del rendimiento de los activos y el capital como resultado del aumento de los volúmenes de ventas y la obtención de fondos prestados, también refleja el riesgo de una menor rentabilidad y pérdidas.
