Ֆինանսական լծակի (EFF) ազդեցությունը հաշվարկելու համար անհրաժեշտ է հաշվարկել տնտեսական շահութաբերությունը (ER) և միջին հաշվարկված տոկոսադրույքը (AMIR):
EGF \u003d 2/3 (ER - SRSP) * ZS / SS
Որտեղ ER = ներդրումների զուտ գործառնական արդյունք / (սեփական միջոցներ + փոխառու միջոցներ),
IFCI = Ֆինանսական տոկոսադրույքներ / փոխառություններ * 100%
Այս բանաձեւը կարելի է ներկայացնել ավելի ընդլայնված տարբերակով։
Ծառայության հանձնարարություն. Առցանց հաշվիչի օգնությամբ կատարվում է ձեռնարկության գործունեության քայլ առ քայլ վերլուծություն.
- Ֆինանսական լծակի ազդեցության հաշվարկ.
- Շահույթի զգայունության վերլուծություն վերլուծված գործոնի փոփոխությունների նկատմամբ:
- Վաճառքի ծավալի փոխհատուցող փոփոխության որոշում, երբ վերլուծված գործոնը փոխվում է:
Հրահանգ. Լրացրեք աղյուսակը, սեղմեք Հաջորդը: Որոշման հաշվետվությունը կպահվի MS Word ձևաչափով:
Ցուցանիշներ, ինչպիսիք են սեփական միջոցները (SS), Փոխառու միջոցները (SL), նախորդ տարիների չբաշխված շահույթը, Կանոնադրական կապիտալ, Ընթացիկ ակտիվները, Ընթացիկ պարտավորությունները և վաճառքի շահութաբերությունը կարելի է որոշել հաշվեկշռի տվյալների հիման վրա (գտնվում է հաշվիչի միջոցով):
Ֆինանսական լծակի ազդեցության դասակարգում
Օրինակ. Աղյուսակ 1 - Սկզբնական տվյալներ
| Ցուցանիշներ | Իմաստը |
| 1. Վաճառքից ստացվում է հազար ռուբլի: | 12231.8 |
| 2. Փոփոխական արժեքը հազար ռուբլի: | 10970.5 |
| 3. Հաստատուն ծախսեր հազար ռուբլի: | 687.6 |
| 4. Սեփական միջոցներ (SS) հազար ռուբլի: | 1130.4 |
| 5. Փոխառու միջոցներ (LL) հազար ռուբլի: | 180 |
| 6. Ֆինանսական ծախսեր փոխառու միջոցների (FI) հազար ռուբլի: | 32.4 |
Որոշեք ձեռնարկության ֆինանսական արդյունքները
Աղյուսակ 1 - Ձեռնարկության կատարողականի ցուցանիշները
1. Ֆինանսական լծակի ազդեցության հաշվարկ
Ֆինանսական լծակի (EFF) ազդեցությունը հաշվարկելու համար անհրաժեշտ է հաշվարկել տնտեսական շահութաբերությունը (ER) և միջին հաշվարկված տոկոսադրույքը (AMIR):
ER = NREI / Ակտիվներ * 100 = 606.1 / (1130.4 + 180) * 100 = 46.25%
SRSP \u003d FI / GC * 100 \u003d 32.4 / 180 * 100 \u003d 18%
EGF \u003d 2 / 3 (ER - SRSP) * GL / SS \u003d 2 / 3 (46,25% - 18%) * 180 / 1130,4 \u003d 3,0%
PCC = 2/3 * ER + EGF = 2/3 * 46,25 + 3,0 = 33,84%
Ֆինանսական լծակի ազդեցության էությունըՖինանսական լծակի ազդեցությունը ցույց է տալիս փոխառու կապիտալի օգտագործման արդյունքում ձեռք բերված սեփական կապիտալի եկամտաբերության աճը: Մեր դեպքում այն կազմել է 3,0%։
Ֆինանսական լծակի ազդեցությունը կարող է օգտագործվել նաև ձեռնարկության վարկունակությունը գնահատելու համար:
Քանի որ ֆինանսական լծակը 1-ից պակաս է (0,159), այս ձեռնարկությունը կարող է համարվել վճարունակ: Ֆինանսական լծակի ազդեցության իմաստըԸնկերությունը կարող է դիմել լրացուցիչ վարկի համար:
Օգտագործելով գրաֆիկական մեթոդը, մենք որոշում ենք փոխառու միջոցների անվտանգ չափը: Տիպիկ դիֆերենցիալ կորերը ներկայացված են Նկար 1-ում:
Բրինձ. 1. Դիֆերենցիալ կորեր
Որոշեք մեր ձեռնարկության դիրքը գրաֆիկի վրա:
ER / SRSP = 46,25 / 18 = 2,57
Որտեղ ER \u003d 2.57 SRSP
Լրացուցիչ փոխառությամբ անհրաժեշտ է, որ ձեռնարկությունը չընկնի հիմնական կորից (ձեռնարկությունը գտնվում է ER \u003d 3 SRSP-ի և ER \u003d 2 SRSP-ի միջև): Հետևաբար, EGF/RCC = 1/3 կետում հարկերի չեզոքացման մակարդակում CA/CC ֆինանսական լծակի թույլատրելի լծակը 1.0 է:
Այսպիսով, վարկը կարող է ավելացվել 950,4 հազար ռուբլով։ եւ հասնել 1130,4 հազար ռուբլու:
Եկեք որոշենք փոխառու կապիտալի գնի վերին սահմանը։
ER = 2SRSP
Որտեղ SRSP = 46,25% / 2 = 23,13%
CPCP = FI / AP
Որտեղ FI \u003d SRSP * GS \u003d 23,13% * 1130,4 \u003d 261,422 հազար ռուբլի:
Այս կերպ, այս ձեռնարկությունը, առանց ֆինանսական կայունությունը կորցնելու, կարող եք վերցնել փոխառու միջոցների լրացուցիչ գումար 950,4 հազար ռուբլով: Հավելյալ փոխառությունը ընկերությանը կարժենա 219,795 հազար ռուբլի, եթե վարկի միջին տոկոսադրույքը չգերազանցի 23,13 տոկոսը։
Հաշվիր կրիտիկական արժեքներդրումների շահագործման զուտ արդյունքը, այսինքն. այնպիսի արժեք, որի դեպքում ֆինանսական լծակի ազդեցությունը հավասար է զրոյի, և, հետևաբար, սեփական կապիտալի եկամտաբերությունը նույնն է օպցիոնների համար, ինչպես փոխառու միջոցների ներգրավմամբ, այնպես էլ միայն սեփական միջոցների օգտագործմամբ:
NREI կրիտիկական = 1310,4 * 18 = 235,872 հազար ռուբլի:
Մեր դեպքում շեմային արժեքն անցել է, և դա ցույց է տալիս, որ ձեռնարկության համար ձեռնտու է փոխառու միջոցներ ներգրավելը։
Դիտարկենք ձեռնարկության ֆինանսական լծակը, տնտեսական նշանակությունը, ֆինանսական լծակի ազդեցության հաշվարկման բանաձևը և դրա գնահատման օրինակ «ՌուսՀիդրո» ԲԲԸ-ի համար:
ֆինանսական լծակներձեռնարկություններ (անալոգային՝ լծակ, վարկային լծակ, ֆինանսական լծակներ, լծակներ) - ցույց է տալիս, թե ինչպես է ձեռնարկության փոխառու կապիտալի օգտագործումը ազդում զուտ շահույթի չափի վրա: Ֆինանսական լծակները ձեռնարկության ֆինանսական և ներդրումային վերլուծության հիմնական հասկացություններից մեկն է: Ֆիզիկայի մեջ լծակները թույլ են տալիս ավելի շատ քաշ բարձրացնել ավելի քիչ ջանքերով: Տնտեսության մեջ գործողության նման սկզբունք ֆինանսական լծակների համար, որը թույլ է տալիս ավելացնել շահույթը ավելի քիչ ջանքերով:
Ֆինանսական լծակների օգտագործման նպատակըձեռնարկության շահույթի ավելացումն է՝ փոխելով կապիտալի կառուցվածքը՝ սեփական և փոխառու միջոցների բաժնետոմսերը: Հարկ է նշել, որ ձեռնարկության փոխառու կապիտալի մասնաբաժնի (կարճաժամկետ և երկարաժամկետ պարտավորություններ) աճը հանգեցնում է նրա ֆինանսական անկախության նվազմանը: Բայց միևնույն ժամանակ ձեռնարկության ֆինանսական ռիսկի աճով մեծանում է նաև ավելի մեծ շահույթ ստանալու հնարավորությունը։
ֆինանսական լծակներ. տնտեսական իմաստը
Ֆինանսական լծակների ազդեցությունը բացատրվում է նրանով, որ ներգրավելով լրացուցիչ Փողթույլ է տալիս բարձրացնել ձեռնարկության արտադրական և տնտեսական գործունեության արդյունավետությունը: Ի վերջո, ներգրավված կապիտալը կարող է ուղղվել նոր ակտիվների ստեղծմանը, որոնք կավելացնեն երկուսն էլ դրամական հոսքև ընկերության զուտ եկամուտը: Լրացուցիչ դրամական հոսքերը հանգեցնում են ձեռնարկության արժեքի ավելացմանը ներդրողների և բաժնետերերի համար, ինչը ընկերության սեփականատերերի ռազմավարական նպատակներից մեկն է:
Ֆինանսական լծակների ազդեցությունը. Հաշվարկի բանաձև
Ֆինանսական լծակների ազդեցությունըդիֆերենցիալի արտադրյալն է (հարկային ուղղիչով) բազմապատկած լծակի թևի վրա: Ստորև բերված նկարը ցույց է տալիս ֆինանսական լծակների ազդեցության ձևավորման հիմնական օղակների դիագրամը:
Եթե գրեք բանաձևում ներառված երեք ցուցանիշները, ապա այն կունենա հետևյալ տեսքը.
T-ն եկամտահարկի տոկոսադրույքն է.
ROA - ձեռնարկության ակտիվների վերադարձը.
r – ներգրավված (փոխառված) կապիտալի տոկոսադրույքը.
Դ - ձեռնարկության փոխառու կապիտալ.
E - ձեռնարկության սեփական կապիտալը.
Այսպիսով, եկեք ավելի մանրամասն վերլուծենք ֆինանսական լծակի ազդեցության տարրերից յուրաքանչյուրը։
հարկային ուղղիչ
Հարկային ուղղիչը ցույց է տալիս, թե ինչպես է եկամտահարկի դրույքաչափի փոփոխությունն ազդում ֆինանսական լծակների ազդեցության վրա: Բոլորը եկամտահարկ են վճարում իրավաբանական անձինքՌԴ (ՍՊԸ, ԲԲԸ, ՓԲԸ և այլն), և դրա դրույքաչափը կարող է տարբեր լինել՝ կախված կազմակերպության գործունեության տեսակից: Այսպես, օրինակ, բնակարանային և կոմունալ ոլորտում զբաղվող փոքր ձեռնարկությունների համար եկամտահարկի վերջնական դրույքաչափը կկազմի 15,5%, մինչդեռ չճշգրտված եկամտահարկի դրույքաչափը 20% է: Օրենքով եկամտահարկի նվազագույն դրույքաչափը չի կարող ցածր լինել 13,5%-ից:
Ֆինանսական լծակների դիֆերենցիալ
Ֆինանսական լծակի դիֆերենցիալը (Dif) ակտիվների եկամտաբերության և փոխառու կապիտալի դրույքաչափի միջև եղած տարբերությունն է: Որպեսզի ֆինանսական լծակի ազդեցությունը դրական լինի, անհրաժեշտ է, որ շահութաբերությունը սեփական կապիտալըավելի բարձր էր, քան վարկերի և կանխավճարների տոկոսները։ Բացասական ֆինանսական լծակով ձեռնարկությունը սկսում է վնասներ կրել, քանի որ այն չի կարող ապահովել ավելի բարձր արտադրության արդյունավետություն, քան փոխառու կապիտալի վճարումը:
Ֆինանսական լծակների հարաբերակցությունը (անալոգային՝ ֆինանսական լծակներ)ցույց է տալիս, թե ինչ համամասնությամբ ընդհանուր կառուցվածքըձեռնարկության փոխառու միջոցների կապիտալը (վարկեր, փոխառություններ և այլ պարտավորություններ) և որոշում է փոխառու կապիտալի ազդեցության ուժը ֆինանսական լծակների ազդեցության վրա:
Օպտիմալ լծակ ֆինանսական լծակի ազդեցության համար
Էմպիրիկ տվյալների հիման վրա հաշվարկվել է ձեռնարկության համար օպտիմալ լծակ (պարտք-կապիտալ հարաբերակցություն), որը գտնվում է 0,5-ից 0,7 միջակայքում: Սա թույլ է տալիս ենթադրել, որ ձեռնարկության ընդհանուր կառուցվածքում փոխառու միջոցների մասնաբաժինը տատանվում է 50%-ից մինչև 70%: Փոխառու կապիտալի մասնաբաժնի աճով մեծանում են ֆինանսական ռիսկերը՝ ֆինանսական անկախությունը կորցնելու հնարավորությունը, վճարունակությունը և սնանկության ռիսկը։ Եթե փոխառու կապիտալի չափը 50%-ից պակաս է, ընկերությունը բաց է թողնում շահույթն ավելացնելու հնարավորությունը։ Ֆինանսական լծակի ազդեցության օպտիմալ չափը համարվում է ակտիվների եկամտաբերության (ROA) 30-50%-ը:
«ՌուսՀիդրո» ԲԲԸ-ի ֆինանսական լծակի ազդեցության հաշվարկման օրինակ հաշվեկշռի վրա
Ֆինանսական լծակի ազդեցության հաշվարկման բանաձևերից մեկը սեփական կապիտալի վրա ավելցուկային եկամտաբերությունն է ( ROA, ակտիվների վերադարձ) սեփական կապիտալի եկամտաբերության նկատմամբ ( ROE, սեփական կապիտալի շահութաբերություն) Սեփական կապիտալի վերադարձը (ROA) ցույց է տալիս ընկերության կողմից ինչպես սեփական կապիտալի, այնպես էլ պարտքային կապիտալի օգտագործման շահութաբերությունը, մինչդեռ ROE-ն արտացոլում է միայն սեփական կապիտալի արդյունավետությունը: Հաշվարկի բանաձևը կունենա հետևյալ տեսքը.
որտեղ:
DFL - ֆինանսական լծակի ազդեցություն;
ROA - ձեռնարկության կապիտալի (ակտիվների) վերադարձ.
ROE - սեփական կապիտալի եկամտաբերություն
Հաշվարկենք «ՌուսՀիդրո» ՓԲԸ-ի ֆինանսական լծակի ազդեցությունը հաշվեկշռի վրա: Դա անելու համար մենք հաշվարկում ենք շահութաբերության գործակիցները, որոնց բանաձևերը ներկայացված են ստորև.
Ակտիվների եկամտաբերության հաշվարկ (ROA) հաշվեկշռով
Սեփական կապիտալի եկամտաբերության հարաբերակցության հաշվարկ (ROE) հաշվեկշռով
«ՌուսՀիդրո» ԲԲԸ-ի հաշվեկշիռը վերցված է ձեռնարկության պաշտոնական կայքից:
Զեկուցել ֆինանսական արդյունքներըներկայացված է ստորև.
«ՌուսՀիդրո» ԲԲԸ-ի ֆինանսական լծակի ազդեցության հաշվարկը
Եկեք հաշվարկենք շահութաբերության գործակիցներից յուրաքանչյուրը և գնահատենք «ՌուսՀիդրո» ԲԲԸ-ի ֆինանսական լծակի ազդեցությունը 2013 թ.
ROA = 35321 / 816206 = 4,3%
ROE = 35321 / 624343 = 5.6%
Ֆինանսական լծակների ազդեցությունը (DFL)= ROE - ROA = 5.6 - 4.3 = 1.3%
Էֆեկտը ցույց է տալիս, որ «ՌուսՀիդրո» ԲԲԸ-ի կողմից փոխառու կապիտալի օգտագործումը հնարավորություն է տվել 1,3%-ով ավելացնել գործառնությունների շահութաբերությունը: Ֆինանսական լծակի ազդեցության չափը սեփական կապիտալի եկամտաբերության վրա կազմում է մոտ ~30%, որը օպտիմալ հարաբերակցությունն է և ցույց է տալիս փոխառու կապիտալի արդյունավետ կառավարումը:
Ամփոփում
Ֆինանսական լծակի ազդեցությունը ցույց է տալիս ձեռնարկության կողմից փոխառու կապիտալի օգտագործման արդյունավետությունը՝ բարձրացնելու իր արդյունավետությունը և շահութաբերությունը: Շահութաբերության բարձրացումը թույլ է տալիս վերաներդնել միջոցներ արտադրության, տեխնոլոգիաների, մարդկային ռեսուրսների և նորարարական ներուժի զարգացման մեջ: Այս ամենը բարձրացնում է ձեռնարկության մրցունակությունը։ Պարտքային կապիտալի անգրագետ կառավարումը կարող է հանգեցնել արագ աճանվճարունակություն և սնանկության ռիսկ:
Ցանկացած ընկերություն ձգտում է մեծացնել իր մասնաբաժինը շուկայում։ Ձևավորման և զարգացման գործընթացում ընկերությունը ստեղծում և ավելացնում է սեփական կապիտալը: Միևնույն ժամանակ, շատ հաճախ անհրաժեշտ է արտաքին կապիտալ ներգրավել աճը խթանելու կամ նոր ոլորտներ գործարկելու համար: Ժամանակակից տնտեսության համար, որն ունի լավ զարգացած բանկային հատված և փոխանակման կառույցներ, դժվար չէ մուտք ունենալ փոխառու կապիտալ:
Տեսություն կապիտալի մնացորդի մասին
Փոխառու միջոցներ ներգրավելիս կարևոր է հավասարակշռություն պահպանել մարելու պարտավորությունների և դրված նպատակների միջև: Խախտելով այն, դուք կարող եք ստանալ զարգացման տեմպի զգալի նվազում և բոլոր ցուցանիշների վատթարացում:
Մոդիլիանի-Միլլերի տեսության համաձայն՝ կառուցվածքում փոխառու կապիտալի որոշակի տոկոսի առկայությունը. ընդհանուր կապիտալ, որն ունի ընկերությունը, շահավետ է ընկերության ներկա և ապագա զարգացման համար։ Մատչելի ծառայության գնով փոխառված միջոցները թույլ են տալիս ուղղել դրանք խոստումնալից ուղղություններ, այս դեպքում կաշխատի փողի բազմապատկիչի էֆեկտը, երբ ներդրված մեկ միավորը կտա հավելյալ միավորի աճ։
Բայց փոխառու միջոցների մեծ մասի առկայության դեպքում ընկերությունը կարող է չկատարել իր ներքին և արտաքին պարտավորությունները՝ ավելացնելով վարկի սպասարկման ծավալը:
Այսպիսով, երրորդ կողմի կապիտալ ներգրավող ընկերության հիմնական խնդիրն է հաշվարկել ֆինանսական լծակների օպտիմալ հարաբերակցությունը և հավասարակշռություն ստեղծել կապիտալի ընդհանուր կառուցվածքում: Դա շատ կարեւոր է.
Ֆինանսական լծակ (լծակ), սահմանում
Լծակը ներկայացնում է ընկերությունում երկու կապիտալների միջև առկա հարաբերակցությունը՝ սեփական և ներգրավված: Ավելի լավ հասկանալու համար սահմանումը կարելի է այլ կերպ ձևակերպել։ Ֆինանսական լծակների հարաբերակցությունը ռիսկի ցուցիչ է, որը ձեռնարկությունն իր վրա է վերցնում՝ ստեղծելով ֆինանսավորման աղբյուրների որոշակի կառուցվածք, այսինքն՝ օգտագործելով ինչպես սեփական, այնպես էլ փոխառու միջոցները որպես դրանք:
Հասկանալու համար՝ «լծակ» բառը անգլերեն է, թարգմանաբար նշանակում է «լծակ», հետևաբար, ֆինանսական լծակի լծակը հաճախ կոչվում է «ֆինանսական լծակ»: Կարևոր է դա հասկանալ և չմտածել, որ այս բառերը տարբեր են։
«Ուսի» բաղադրիչները
Ֆինանսական լծակի հարաբերակցությունը հաշվի է առնում մի քանի բաղադրիչներ, որոնք կազդեն դրա ցուցանիշի և ազդեցության վրա: Դրանց թվում են.
- Հարկեր, այն է հարկային բեռը, որը ընկերությունը կրում է իր գործունեությունը իրականացնելիս: Հարկային դրույքաչափերը սահմանում է պետությունը, ուստի այս հարցում ընկերությունը կարող է կարգավորել հարկային նվազեցումների մակարդակը միայն ընտրված հարկային ռեժիմների փոփոխությամբ։
- Ֆինանսական լծակների ցուցիչ. Սա փոխառու միջոցների և սեփական կապիտալի հարաբերակցությունն է: Արդեն այս ցուցանիշը կարող է նախնական պատկերացում տալ ներգրավված կապիտալի գնի մասին:
- Ֆինանսական լծակների դիֆերենցիալ: Նաև համապատասխանության ցուցանիշ, որը հիմնված է ակտիվների շահութաբերության և վերցված վարկերի դիմաց վճարվող տոկոսների տարբերության վրա:
Ֆինանսական լծակների բանաձև
Հաշվեք ֆինանսական լծակի գործակիցը, որի բանաձեւը բավականին պարզ է, հետեւյալ կերպ.
Լծակներ = Պարտքի գումար / Amount of equity
Առաջին հայացքից ամեն ինչ պարզ է և պարզ. Բանաձևից երևում է, որ ֆինանսական լծակների հարաբերակցությունը բոլոր փոխառու միջոցների և սեփական կապիտալի հարաբերակցությունն է:
Ֆինանսական լծակների ուս, էֆեկտներ
Լծակները (ֆինանսական) կապված են փոխառու միջոցների հետ, որոնք ուղղված են ընկերության զարգացմանը և շահութաբերությանը: Որոշելով կապիտալի կառուցվածքը և ձեռք բերելով հարաբերակցությունը, այսինքն՝ հաշվարկելով ֆինանսական լծակի գործակիցը, որի հաշվեկշռի բանաձևը ներկայացված է, հնարավոր է գնահատել կապիտալի արդյունավետությունը (այսինքն՝ նրա շահութաբերությունը):
Լծակի էֆեկտը հնարավորություն է տալիս հասկանալու, թե որքանով կփոխվի սեփական կապիտալի արդյունավետությունը՝ պայմանավորված այն հանգամանքով, որ արտաքին կապիտալը ներգրավվել է ընկերության շրջանառության մեջ: Էֆեկտը հաշվարկելու համար կա լրացուցիչ բանաձեւ, որը հաշվի է առնում վերը հաշվարկված ցուցանիշը։
Ֆինանսական լծակների դրական և բացասական ազդեցությունները կան:
Առաջինն այն է, երբ բոլոր հարկերը վճարելուց հետո ընդհանուր կապիտալի վերադարձի տարբերությունը գերազանցում է տրամադրված վարկի տոկոսադրույքը: Եթե էֆեկտը զրոյից մեծ է, այսինքն՝ դրական, ապա ձեռնտու է լծակների ավելացումը և հնարավոր է ներգրավել լրացուցիչ փոխառու կապիտալ։
Եթե ազդեցությունն ունի մինուս նշան, ապա պետք է միջոցներ ձեռնարկել կորուստը կանխելու համար։
Լծակների ազդեցության ամերիկյան և եվրոպական մեկնաբանությունները
Լծակների էֆեկտի երկու մեկնաբանությունները հիմնված են այն շեշտադրումների վրա ավելինհաշվի է առնվել հաշվարկում. Սա ավելի խորը դիտարկում է, թե ինչպես է ֆինանսական լծակի հարաբերակցությունը ցույց տալիս ընկերության ֆինանսական արդյունքների վրա ազդեցության մեծությունը:
Ամերիկյան մոդելը կամ հայեցակարգը հաշվի է առնում ֆինանսական լծակները զուտ շահույթի և ստացված շահույթի միջոցով, երբ ընկերությունը կատարել է բոլոր հարկային վճարումները: Այս մոդելը հաշվի է առնում հարկային բաղադրիչը։
Եվրոպական հայեցակարգը հիմնված է փոխառու կապիտալի օգտագործման արդյունավետության վրա։ Այն ուսումնասիրում է սեփական կապիտալի օգտագործման ազդեցությունը և համեմատում այն փոխառու կապիտալի օգտագործման ազդեցության հետ: Այլ կերպ ասած, հայեցակարգը հիմնված է յուրաքանչյուր տեսակի կապիտալի շահութաբերության գնահատման վրա։
Եզրակացություն
Ցանկացած ընկերություն ձգտում է գոնե հասնել անկման կետի, իսկ առավելագույնը` բարձր շահութաբերություն: Բոլոր նպատակներին հասնելու համար միշտ չէ, որ բավարար է սեփական կապիտալը։ Շատ ընկերություններ զարգացման նպատակով դիմում են փոխառու միջոցներ ներգրավելու։ Կարևոր է պահպանել սեփական կապիտալի և փոխառու կապիտալի միջև հավասարակշռությունը: Այն պետք է որոշի, թե ինչպես է այս հաշվեկշիռը պահպանվում ընթացիկ ժամանակում, և օգտագործվում է ֆինանսական լծակների ցուցանիշը: Այն օգնում է որոշել, թե որքանով է ներկայիս կապիտալի կառուցվածքը թույլ տալիս աշխատել լրացուցիչ փոխառու միջոցներով:
Ընկերության կայունության ցուցանիշների ֆինանսական գնահատումը էական նշանակություն ունի նրա գործունեության հաջող կազմակերպման և պլանավորման համար: Այս վերլուծության մեջ ֆինանսական լծակներն օգտագործվում են բավականին հաճախ: Այն թույլ է տալիս գնահատել կազմակերպության կապիտալի կառուցվածքը և օպտիմալացնել այն:
Սրանից է կախված ձեռնարկության ներդրումային վարկանիշը, զարգացման հնարավորությունը, շահույթի չափի ավելացումը։ Հետևաբար, վերլուծված օբյեկտի աշխատանքի պլանավորման գործընթացում այս ցուցանիշը կարևոր դեր է խաղում: Դրա հաշվարկման մեթոդը, ուսումնասիրության արդյունքների մեկնաբանությունը արժանի են հատուկ ուշադրություն. Վերլուծության ընթացքում ստացված տեղեկատվությունը օգտագործվում է ընկերության ղեկավարության, հիմնադիրների և ներդրողների կողմից:
Ընդհանուր հայեցակարգ
Ֆինանսական լծակը ցուցիչ է, որը բնութագրում է ընկերության ռիսկայնության աստիճանը իր փոխառությունների և ֆինանսավորման սեփական աղբյուրների որոշակի հարաբերակցությամբ: Անգլերենից թարգմանված «լծակ» նշանակում է «լծակ»: Սա հուշում է, որ երբ մի գործոն փոխվում է, դրա հետ կապված այլ ցուցանիշներն են ազդում: Այս գործակիցն ուղիղ համեմատական է ֆինանսական ռիսկկազմակերպություններ։ Սա շատ տեղեկատվական տեխնիկա է:
Շուկայական տնտեսության պայմաններում ֆինանսական լծակների ցուցանիշը պետք է դիտարկել ոչ թե սեփական կապիտալի հաշվեկշռային գնահատման, այլ դրա իրական գնահատման տեսանկյունից: Խոշոր ձեռնարկությունների համար, որոնք երկար ժամանակ հաջողությամբ գործում են իրենց ոլորտում, այս ցուցանիշները բավականին տարբեր են։ Ֆինանսական լծակների գործակիցը հաշվարկելիս շատ կարևոր է հաշվի առնել բոլոր նրբությունները։
Ընդհանուր իմաստ
Ձեռնարկությունում կիրառելով նմանատիպ տեխնիկա՝ հնարավոր է որոշել սեփական և փոխառու կապիտալի հարաբերակցության և ֆինանսական ռիսկի հարաբերակցությունը: Օգտագործելով բիզնեսի աջակցության անվճար աղբյուրներ, դուք կարող եք նվազագույնի հասցնել ռիսկերը:
Ընկերության կայունությունն ամենաբարձրն է։ Օգտագործելով վճարված պարտքային կապիտալը, ընկերությունը կարող է մեծացնել իր շահույթը: Ֆինանսական լծակի ազդեցությունը ներառում է կրեդիտորական պարտքերի մակարդակի որոշում, որի դեպքում ընդհանուր կապիտալի եկամտաբերությունը կլինի առավելագույնը:
Մի կողմից, օգտագործելով միայն սեփական ֆինանսական աղբյուրները, ընկերությունը կորցնում է իր արտադրությունն ընդլայնելու հնարավորությունը, սակայն, մյուս կողմից, վճարովի ռեսուրսների չափազանց բարձր մակարդակը ընդհանուր հաշվեկշռի կառուցվածքում կհանգեցնի դրա մարման անհնարինությանը: պարտքերը և նվազեցնել ձեռնարկության կայունությունը: Ուստի լծակի էֆեկտը շատ կարևոր է հաշվեկշռի կառուցվածքի օպտիմալացման ժամանակ:
Հաշվարկ
Kfr \u003d (1 - H) (KRA - K) Z / S,
որտեղ H-ը եկամտահարկի գործակիցն է, KRA-ն ակտիվների եկամտաբերությունն է, K-ը՝ վարկի օգտագործման դրույքաչափը, Z-ը փոխառու կապիտալն է, իսկ C-ն՝ սեփական կապիտալը:
KPA = Համախառն շահույթ / ակտիվներ
Այս տեխնիկայում երեք գործոն կապված են. (1 - Հ) - հարկային ուղղիչ: Դա կախված չէ ձեռնարկությունից։ (KRA - K) - դիֆերենցիալ: C/S-ը ֆինանսական լծակ է: Այս տեխնիկան թույլ է տալիս հաշվի առնել բոլոր պայմանները, ինչպես արտաքին, այնպես էլ ներքին: Արդյունքը ստացվում է որպես հարաբերական արժեք։
Բաղադրիչների նկարագրությունը
Հարկային ուղղիչն արտացոլում է եկամտային հարկի տոկոսների փոփոխության ազդեցության աստիճանը ամբողջ համակարգի վրա: Այս ցուցանիշը կախված է ընկերության գործունեության տեսակից: Որևէ կազմակերպության համար այն չի կարող 13,5%-ից ցածր լինել։
Դիֆերենցիալը որոշում է, թե արդյոք շահավետ կլինի օգտագործել ընդհանուր կապիտալը՝ հաշվի առնելով վարկերի տոկոսադրույքների վճարումը։ Ֆինանսական լծակը որոշում է ֆինանսավորման վճարովի աղբյուրների ազդեցության աստիճանը ֆինանսական լծակի ազդեցության վրա:
Համակարգի այս երեք տարրերի ընդհանուր ազդեցությամբ պարզվել է, որ գործակցի նորմատիվորեն ֆիքսված արժեքը որոշվում է 0,5-ից 0,7 միջակայքում: Վարկային միջոցների մասնաբաժինը հաշվեկշռային արժույթի ընդհանուր կառուցվածքում չպետք է գերազանցի 70%-ը, հակառակ դեպքում մեծանում է պարտքի դեֆոլտի ռիսկը, իսկ ֆինանսական կայունությունը նվազում է։ Բայց երբ այն 50%-ից պակաս է, ընկերությունը կորցնում է շահույթի չափն ավելացնելու հնարավորությունը։
Հաշվարկի մեթոդ
Գործառնական և ֆինանսական լծակները ընկերության կապիտալի արդյունավետության որոշման անբաժանելի մասն են: Հետևաբար, այս արժեքների հաշվարկը պարտադիր է: Լծակները հաշվարկելու համար կարող եք օգտագործել հետևյալ բանաձևը.
FR \u003d KRA - RSK, որտեղ RSK - սեփական կապիտալի եկամտաբերություն:
Այս հաշվարկի համար անհրաժեշտ է օգտագործել այն տվյալները, որոնք ներկայացված են հաշվեկշռում (ձև թիվ 1) և ֆինանսական արդյունքների մասին հաշվետվությունում (ձև թիվ 2): Դրա հիման վրա դուք պետք է գտնեք վերը նշված բանաձեւի բոլոր բաղադրիչները: Ակտիվների վերադարձը հետևյալն է.
KRA = Զուտ շահույթ / Հաշվեկշիռ
ԿՌԱ = ս. 2400 (զ. թիվ 2)/շ. 1700 (զ. թիվ 1)
Սեփական կապիտալի շահութաբերությունը գտնելու համար անհրաժեշտ է օգտագործել հետևյալ հավասարումը.
RSK = Զուտ շահույթ / սեփական կապիտալ
RSK = s. 2400 (զ. թիվ 2)/շ. 1300 (զ. թիվ 1)
Արդյունքի հաշվարկ և մեկնաբանում
Վերևում ներկայացված հաշվարկման մեթոդաբանությունը հասկանալու համար անհրաժեշտ է դիտարկել այն կոնկրետ օրինակ. Դա անելու համար դուք կարող եք վերցնել ձեռնարկության ֆինանսական հաշվետվությունների տվյալները և գնահատել դրանք:
Օրինակ՝ ընկերության զուտ եկամուտը հաշվետու ժամանակաշրջանկազմել է 39 350 հազար ռուբլի: Միաժամանակ հաշվեկշռային արժույթը ամրագրվել է 816265 ռուբլու մակարդակում, իսկ դրա կազմում սեփական կապիտալը հասել է 624376 ռուբլու մակարդակին։ Վերոնշյալ տվյալների հիման վրա հնարավոր է գտնել ֆինանսական լծակներ.
CRA = 39,350/816,265 = 4.8%
RSK = 39,350/624,376 = 6.3%
ՌԴ = 6,3 - 4,8 = 1,5%
Ելնելով վերը նշված հաշվարկներից՝ կարելի է ասել, որ ընկերությունը վարկային միջոցների օգտագործման շնորհիվ կարողացել է հաշվետու ժամանակահատվածում շահույթն ավելացնել 50%-ով։ Սեփական կապիտալի շահութաբերության ֆինանսական լծակը կազմում է 50%, ինչը օպտիմալ է փոխառու միջոցների արդյունավետ կառավարման համար:
Ծանոթանալով այնպիսի հասկացությանը, ինչպիսին է ֆինանսական լծակը, կարելի է եզրակացնել, որ դրա հաշվարկման մեթոդը թույլ է տալիս որոշել վարկային միջոցների և սեփական պարտավորությունների ամենաարդյունավետ հարաբերակցությունը: Սա կազմակերպությանը հնարավորություն է տալիս ավելի մեծ շահույթ ստանալ՝ օպտիմալացնելով իր կապիտալը: Հետևաբար, այս տեխնիկան շատ կարևոր է պլանավորման գործընթացի համար:
Ցանկացած ձեռնարկության համար առաջնահերթությունն այն կանոնն է, որ ինչպես սեփական, այնպես էլ փոխառու միջոցները պետք է եկամուտ ապահովեն շահույթի (եկամտի) տեսքով: Ֆինանսական լծակի գործողություն (լծակներ)բնութագրում է ձեռնարկության կողմից որպես տնտեսական գործունեության ֆինանսավորման աղբյուր փոխառու միջոցների օգտագործման նպատակահարմարությունն ու արդյունավետությունը.
Ֆինանսական լծակների ազդեցությունըայն է, որ ընկերությունը, օգտագործելով փոխառու միջոցները, փոխում է սեփական միջոցների զուտ շահութաբերությունը: Այս ազդեցությունըառաջանում է ակտիվների (գույքի) շահութաբերության և փոխառու կապիտալի «գին» անհամապատասխանությունից, այսինքն. միջին բանկային տոկոսադրույքը. Միևնույն ժամանակ, ձեռնարկությունը պետք է նախատեսի ակտիվների այնպիսի վերադարձ, որպեսզի միջոցները բավարար լինեն վարկի տոկոսները վճարելու և եկամտահարկ վճարելու համար:
Պետք է նկատի ունենալ, որ միջին հաշվարկված տոկոսադրույքը չի համընկնում վարկային պայմանագրի պայմաններով ընդունված տոկոսադրույքի հետ։ Միջին հաշվարկային դրույքաչափը սահմանվում է բանաձևով.
SP \u003d (FIk. AP-ի գումարը) X100,
համատեղ ձեռնարկություն - վարկի միջին հաշվարկային տոկոսադրույքը.
Ֆիկ - բիլինգային ժամանակաշրջանի համար ստացված բոլոր վարկերի փաստացի ֆինանսական ծախսերը (վճարված տոկոսների չափը).
AP գումարը – ընդհանուր գումարըհաշվարկային ժամանակահատվածում ներգրավված փոխառու միջոցներ:
Ֆինանսական լծակի ազդեցության հաշվարկման ընդհանուր բանաձևը կարող է արտահայտվել հետևյալ կերպ.
EGF \u003d (1 - Ns) X(Ra - SP) X(GK:SK),
EGF - ֆինանսական լծակների ազդեցությունը.
Նս - եկամտահարկի դրույքաչափը միավորի կոտորակներով.
Ռա - ակտիվների վերադարձը;
համատեղ ձեռնարկություն - վարկի միջին հաշվարկված տոկոսադրույքը տոկոսով.
ԶԿ - փոխառու կապիտալ;
SC - սեփական կապիտալ:
Էֆեկտի առաջին բաղադրիչն է հարկային ուղղիչ (1 - Հս), ցույց է տալիս, թե որքանով է դրսևորվում ֆինանսական լծակի ազդեցությունը հարկման տարբեր մակարդակների հետ կապված: Այն կախված չէ ձեռնարկության գործունեությունից, քանի որ եկամտահարկի դրույքաչափը հաստատված է օրենքով:
Ֆինանսական լծակների կառավարման գործընթացում տարբերակված հարկային ուղղիչ կարող է օգտագործվել այն դեպքերում, երբ.
վրա տարբեր տեսակներձեռնարկության գործունեության տարբերակված հարկային դրույքաչափերը սահմանվում են.
վրա որոշակի տեսակներձեռնարկության գործունեությունը շահութահարկի արտոնություններ է օգտագործում.
ձեռնարկության առանձին դուստր ձեռնարկությունները (մասնաճյուղերը) գործում են ազատ տնտեսական գոտիներում, ինչպես իրենց երկրում, այնպես էլ արտերկրում:
Էֆեկտի երկրորդ բաղադրիչն է դիֆերենցիալ (Ra - SP), հիմնական գործոնն է, որը կազմում է ֆինանսական լծակի ազդեցության դրական արժեքը։ Վիճակը՝ Ra > SP. Որքան բարձր է դիֆերենցիալի դրական արժեքը, այնքան ավելի նշանակալի է, այլ հավասար լինելով, ֆինանսական լծակի ազդեցության արժեքը:
Այս ցուցանիշի բարձր դինամիզմի պատճառով այն պահանջում է համակարգված մոնիտորինգ կառավարման գործընթացում: Դիֆերենցիալի դինամիզմը պայմանավորված է մի շարք գործոններով.
ֆինանսական շուկայում վատթարացման ժամանակահատվածում փոխառու միջոցների ներգրավման ծախսերը կարող են կտրուկ աճել և գերազանցել ընկերության ակտիվների կողմից առաջացած հաշվապահական շահույթի մակարդակը.
Ֆինանսական կայունության նվազումը, փոխառու կապիտալի ինտենսիվ ներգրավման գործընթացում, հանգեցնում է ձեռնարկության սնանկացման ռիսկի ավելացմանը, ինչը ստիպում է բարձրացնել վարկի տոկոսադրույքները՝ հաշվի առնելով հավելյալ ռիսկի հավելավճարը: Ֆինանսական լծակների դիֆերենցիալն այնուհետև կարող է կրճատվել մինչև զրոյի կամ նույնիսկ բացասական արժեքի: Արդյունքում, սեփական կապիտալի շահութաբերությունը կնվազի, քանի որ ստացված շահույթի մի մասը կուղղվի բարձր տոկոսադրույքներով ստացված պարտքի սպասարկմանը.
ապրանքային շուկայում իրավիճակի վատթարացման, վաճառքի և հաշվապահական հաշվառման շահույթի չափի նվազման ժամանակահատվածում. բացասական նշանակությունդիֆերենցիալ կարող է ձևավորվել նույնիսկ կայուն տոկոսադրույքներընվազեցնելով ակտիվների վերադարձը:
Այսպիսով, դիֆերենցիալի բացասական արժեքը հանգեցնում է սեփական կապիտալի եկամտաբերության նվազմանը, ինչը դարձնում է դրա օգտագործումը անարդյունավետ:
Էֆեկտի երրորդ բաղադրիչն է պարտքի հարաբերակցությունը կամ ֆինանսական լծակներ (GK: SK) . Դա բազմապատկիչ է, որը փոխում է դիֆերենցիալի դրական կամ բացասական արժեքը: Դիֆերենցիալի դրական արժեքի դեպքում պարտքի հարաբերակցության ցանկացած աճ կհանգեցնի սեփական կապիտալի եկամտաբերության էլ ավելի մեծ աճի: Դիֆերենցիալի բացասական արժեքի դեպքում պարտքի հարաբերակցության աճը կհանգեցնի սեփական կապիտալի եկամտաբերության էլ ավելի մեծ անկման:
Այսպիսով, կայուն դիֆերենցիալով, պարտքի հարաբերակցությունը հիմնական գործոնն է, որն ազդում է սեփական կապիտալի եկամտաբերության վրա, այսինքն. այն առաջացնում է ֆինանսական ռիսկ. Նմանապես, երբ պարտքի հարաբերակցությունը անփոփոխ է, դիֆերենցիալի դրական կամ բացասական արժեքը առաջացնում է ինչպես սեփական կապիտալի եկամտաբերության գումարի և մակարդակի աճ, այնպես էլ այն կորցնելու ֆինանսական ռիսկ:
Համատեղելով էֆեկտի երեք բաղադրիչները (հարկային ուղղիչ, դիֆերենցիալ և պարտքի հարաբերակցություն) մենք ստանում ենք ֆինանսական լծակի ազդեցության արժեքը: Հաշվարկի այս մեթոդը թույլ է տալիս ընկերությանը որոշել փոխառու միջոցների ապահով չափը, այսինքն՝ ընդունելի վարկավորման պայմանները:
Այս բարենպաստ հնարավորություններն իրացնելու համար անհրաժեշտ է հաստատել հարաբերություն և հակասություն դիֆերենցիալ և պարտքի հարաբերակցության միջև։ Փաստն այն է, որ փոխառու միջոցների քանակի աճով ավելանում են պարտքի սպասարկման ֆինանսական ծախսերը, ինչը, իր հերթին, հանգեցնում է դիֆերենցիալի դրական արժեքի նվազմանը (սեփական կապիտալի մշտական եկամտաբերությամբ):
Վերոնշյալից կարելի է անել հետևյալը եզրակացություններ.
եթե նոր փոխառությունը ձեռնարկությանը բերում է ֆինանսական լծակների ազդեցության մակարդակի բարձրացում, ապա դա ձեռնտու է ձեռնարկությանը: Միևնույն ժամանակ, անհրաժեշտ է վերահսկել դիֆերենցիալի վիճակը, քանի որ պարտքի հարաբերակցության բարձրացմամբ առևտրային բանկը ստիպված է փոխհատուցել վարկային ռիսկի աճը` բարձրացնելով փոխառու միջոցների «գինը».
վարկատուի ռիսկն արտահայտվում է դիֆերենցիալի արժեքով, քանի որ որքան մեծ է դիֆերենցիալը, այնքան ցածր է բանկի վարկային ռիսկը: Ընդհակառակը, եթե դիֆերենցիալը դառնում է զրոյից պակաս, ապա լծակի էֆեկտը կգործի ի վնաս ձեռնարկության, այսինքն՝ կկատարվի նվազեցում սեփական կապիտալի եկամտաբերությունից, և ներդրողները չեն ցանկանա բացասական դիֆերենցիալով գնել թողարկող ձեռնարկության բաժնետոմսերը։
Այսպիսով, ձեռնարկության պարտքը առևտրային բանկին ոչ բարի է, ոչ չար, այլ դրա ֆինանսական ռիսկն է։ Փոխառու միջոցներ ներգրավելով՝ ձեռնարկությունը կարող է ավելի հաջողությամբ կատարել իր խնդիրները, եթե դրանք ներդնի բարձր շահութաբեր ակտիվներում կամ ներդրումների արագ վերադարձով իրական ներդրումային նախագծերում:
Ֆինանսական մենեջերի հիմնական խնդիրը ոչ թե բոլոր ռիսկերը վերացնելն է, այլ ողջամիտ, նախապես հաշվարկված ռիսկերը՝ դիֆերենցիալի դրական արժեքի սահմաններում: Այս կանոնը կարևոր է նաև բանկի համար, քանի որ բացասական դիֆերենցիալ ունեցող վարկառուն անվստահ է:
Ֆինանսական լծակներն այն մեխանիզմն է, որին ֆինանսական մենեջերը կարող է տիրապետել միայն այն դեպքում, եթե նա ճշգրիտ տեղեկատվություն ունի ընկերության ակտիվների շահութաբերության մասին: Հակառակ դեպքում, ցանկալի է, որ նա շատ զգույշ վերաբերվի պարտքի հարաբերակցությանը՝ կշռելով վարկային կապիտալի շուկայում նոր փոխառությունների հետեւանքները։
Ֆինանսական լծակի ազդեցությունը հաշվարկելու երկրորդ եղանակը կարող է դիտվել որպես մեկ սովորական բաժնետոմսի զուտ շահույթի տոկոսային (ինդեքս) փոփոխություն և համախառն շահույթի տատանում, որն առաջանում է այս տոկոսային փոփոխության արդյունքում: Այլ կերպ ասած, ֆինանսական լծակի ազդեցությունը որոշվում է հետևյալ բանաձևով.
լծակի ուժ = սովորական բաժնետոմսի համար զուտ եկամտի տոկոսային փոփոխություն. սովորական բաժնետոմսի դիմաց համախառն եկամտի տոկոսային փոփոխություն:
Որքան փոքր է ֆինանսական լծակների ազդեցությունը, այնքան ցածր է այս ձեռնարկության հետ կապված ֆինանսական ռիսկը: Եթե փոխառու միջոցները ներգրավված չեն շրջանառության մեջ, ապա ֆինանսական լծակի ուժը հավասար է 1-ի։
Որքան մեծ է ֆինանսական լծակի ուժը, այնքան բարձր է ընկերության ֆինանսական ռիսկի մակարդակն այս դեպքում.
առևտրային բանկի համար մեծանում է վարկի և դրա դիմաց տոկոսների չվերադարձման ռիսկը.
ներդրողի համար իրեն պատկանող թողարկող ձեռնարկության բաժնետոմսերի շահաբաժինների նվազեցման ռիսկը մեծանում է. բարձր մակարդակֆինանսական ռիսկ.
Ֆինանսական լծակի ազդեցության չափման երկրորդ մեթոդը հնարավորություն է տալիս իրականացնել ֆինանսական լծակի ազդեցության ուժի հարակից հաշվարկ և սահմանել ձեռնարկության հետ կապված ընդհանուր (ընդհանուր) ռիսկը:
Գնաճի առումով եթե պարտքը և դրա դիմաց տոկոսները չեն ինդեքսավորվում, ֆինանսական լծակի ազդեցությունը մեծանում է, քանի որ պարտքի սպասարկումը և պարտքն ինքնին վճարվում են արդեն արժեզրկված գումարներով: Սրանից հետևում է, որ գնաճային միջավայրում, նույնիսկ ֆինանսական լծակի դիֆերենցիալի բացասական արժեքով, վերջինիս ազդեցությունը կարող է դրական լինել՝ պայմանավորված պարտքային պարտավորությունների չինդեքսավորմամբ, ինչը լրացուցիչ եկամուտ է ստեղծում փոխառու միջոցների օգտագործումից և մեծացնում սեփական կապիտալի չափը.
