För varje företag prioriteras regeln att både egna och lånade medel ska ge avkastning i form av vinst (inkomst). Handling finansiell hävstång(inflytande) kännetecknar genomförbarheten och effektiviteten av företagets användning av lånade medel som finansieringskälla ekonomisk aktivitet.
Finansiell hävstångseffekt ligger i det faktum att företaget med hjälp av lånade medel ändrar nettolönsamheten för sina egna medel. Denna effekt uppstår av diskrepansen mellan avkastningen på tillgångar (fastighet) och "priset" på lånat kapital, d.v.s. genomsnittlig bankränta. Samtidigt måste företaget sörja för en sådan avkastning på tillgångarna så att det finns tillräckligt med kontanter för att betala ränta på ett lån och betala inkomstskatt.
Man bör komma ihåg att den genomsnittliga beräknade räntan inte överensstämmer med den ränta som accepteras enligt låneavtalets villkor. Den genomsnittliga avvecklingsräntan ställs in enligt formeln:
SP = (Fik: summan av ZS) NS100,
Joint venture - Den genomsnittliga beräknade räntan för ett lån.
Fick - De faktiska finansiella kostnaderna för alla lån som tagits emot under faktureringsperioden (beloppet för betald ränta).
mängden ЗС – totala summan lånade medel attraherade under faktureringsperioden.
Den allmänna formeln för att beräkna effekten av finansiell hävstång kan uttryckas:
EFR = (1 - Hs) NS(Ra - SP) NS(ZK: SK),
EGF - Effekten av finansiell hävstång.
NS - Inkomstskattesatsen för andelar i en andel.
Ra - avkastning på tillgångarna;
Joint venture - den genomsnittliga beräknade räntan för ett lån i %;
ZK - lånat kapital;
SC - eget kapital.
Den första komponenten i effekten är skattekorrigerare (1 - Hs), visar i vilken utsträckning effekten av finansiell hävstång manifesteras i samband med olika beskattningsnivåer. Det beror inte på företagets verksamhet, eftersom inkomstskattesatsen är godkänd i lag.
I processen att hantera finansiell hävstång kan en differentierad skattekorrigering användas i fall där:
på olika typer verksamheten i företaget är differentierade skattesatser;
på vissa typer företagets verksamhet använder inkomstskatteincitament;
enskilda dotterbolag (filialer) till företaget bedriver sin verksamhet i fria ekonomiska zoner, både i sitt eget land och utomlands.
Den andra komponenten av effekten är differential (Ra - SP), är den viktigaste faktorn som formar det positiva värdet av effekten av finansiell hävstång. Skick: Ra> SP. Ju högre det positiva värdet av differentialen är, desto mer betydande, allt annat lika, värdet av effekten av finansiell hävstång.
På grund av den höga dynamiken hos denna indikator kräver den systematisk övervakning i förvaltningsprocessen. Dynamiken i differentialen beror på ett antal faktorer:
under en period av försämrade finansmarknadsförhållanden kan kostnaden för att attrahera lånade medel kraftigt öka och överstiga nivån på redovisningsvinsten som genereras av företagets tillgångar;
en minskning av finansiell stabilitet, i processen med intensiv attraktion av lånat kapital, leder till en ökning av risken för ett företags konkurs, vilket tvingar fram en ökning av räntorna för lån, med hänsyn till premien för ytterligare risk. Hävstångsdifferensen kan sedan reduceras till noll eller till och med negativ. Som ett resultat, lönsamhet eget kapital kommer att minska, eftersom en del av den vinst som det genererar kommer att användas för att betala skulder som erhållits till höga räntor;
under perioden av försämring av situationen på produktmarknaden, minskning av försäljningen och mängden redovisningsvinst negativ betydelse skillnaden kan bildas även vid stabila räntor på grund av minskad avkastning på tillgångarna.
Det negativa värdet av differentialen leder alltså till en minskning av avkastningen på eget kapital, vilket gör användningen ineffektiv.
Den tredje komponenten av effekten är skuldkvoten eller finansiell hävstång (ZK: SK) ... Det är en multiplikator som ändrar det positiva eller negativa värdet på differentialen. Med ett positivt värde på differentialen kommer en eventuell ökning av skuldkvoten att leda till en ännu större ökning av avkastningen på eget kapital. Med ett negativt värde på differentialen kommer en ökning av skuldsättningsgraden att leda till ett ännu större fall av avkastningen på eget kapital.
Så, med en stabil differential, är skuldkvoten den huvudsakliga faktorn som påverkar avkastningen på eget kapital, d.v.s. det genererar finansiell risk. På liknande sätt, med ett konstant värde på skuldkvoten, genererar ett positivt eller negativt värde på skillnaden både en ökning av beloppet och nivån på avkastningen på eget kapital och den finansiella risken för dess förlust.
Genom att kombinera de tre komponenterna i effekten (skattekorrigering, differential och skuldkvot) får vi värdet av effekten av finansiell hävstång. Denna beräkningsmetod gör det möjligt för företaget att bestämma den säkra mängden lånade medel, det vill säga acceptabla kreditvillkor.
För att förverkliga dessa gynnsamma möjligheter är det nödvändigt att fastställa förekomsten av ett förhållande och motsägelse mellan differentialen och skuldkvoten. Faktum är att med en ökning av volymen av lånade medel ökar de finansiella kostnaderna för att sköta skulder, vilket i sin tur leder till en minskning av det positiva värdet av skillnaden (med en konstant avkastning på eget kapital).
Från ovanstående kan du göra följande Slutsatser:
om den nya upplåningen ger företaget en ökning av nivån på effekten av finansiell hävstång, så är det fördelaktigt för företaget. Samtidigt är det nödvändigt att kontrollera skillnadens tillstånd, eftersom med en ökning av skuldkvoten tvingas en affärsbank att kompensera för ökningen av kreditrisk genom att öka "priset" på lånade medel;
långivarens risk uttrycks av värdet av skillnaden, eftersom ju högre skillnaden är, desto lägre kreditrisk har banken. Omvänt, om skillnaden blir mindre än noll, då kommer effekten av hävstångseffekten att verka till nackdel för företaget, det vill säga det kommer att göras ett avdrag från avkastningen på eget kapital, och investerare kommer inte att ha en önskan att köpa aktier i det emitterande företaget med en negativ skillnad.
Således är ett företags skuld till en affärsbank varken en välsignelse eller ett ont, utan det är dess ekonomiska risk. Genom att attrahera lånade medel kan ett företag mer framgångsrikt utföra sina uppgifter om det investerar dem i mycket lönsamma tillgångar eller riktiga investeringsprojekt med snabb avkastning på investeringen.
Huvuduppgiften för en ekonomiansvarig är inte att eliminera alla risker, utan att ta rimliga, på förhand beräknade risker, inom det positiva värdet av skillnaden. Denna regel är också viktig för banken, eftersom en låntagare med en negativ skillnad är misstroende.
Finansiell hävstång är en mekanism som en finanschef bara kan bemästra om han har korrekt information om lönsamheten för företagets tillgångar. Annars är det tillrådligt för honom att hantera skuldkvoten mycket noggrant och väga konsekvenserna av nya lån på lånekapitalmarknaden.
Det andra sättet att beräkna effekten av finansiell hävstång kan ses som en procentuell (index) förändring av nettoresultatet per stamaktie, och den resulterande fluktuationen i bruttovinsten orsakad av denna procentuella förändring. Med andra ord, effekten av finansiell hävstång bestäms av följande formel:
hävstång = procentuell förändring av nettovinst per stamaktie: procentuell förändring av bruttovinst per stamaktie.
Ju mindre finansiell hävstångskraft är, desto lägre är den finansiella risken förknippad med detta företag. Om lånade medel inte lockas till cirkulation, är inflytandekraften för den finansiella hävstången lika med 1.
Ju större inverkan den finansiella hävstången har, desto högre är den finansiella risken för företaget i detta fall:
för en affärsbank ökar risken för utebliven återbetalning av lånet och räntan på det;
för investeraren ökar risken för en minskning av utdelningen på aktierna i det emitterande bolaget som tillhör honom med hög nivå finansiell risk.
Det andra sättet att mäta effekten av finansiell hävstång gör det möjligt att utföra en konjugerad beräkning av styrkan av effekten av finansiell hävstång och fastställa den totala (totala) risken förknippad med företaget.
Med inflationen, om skulden och räntan på den inte indexeras ökar hävstången i takt med att skulden betalas och själva skulden betalas med redan avskrivna pengar. Av detta följer att i en inflationsmiljö, även med ett negativt värde på skillnaden i finansiell hävstång, kan effekten av den senare vara positiv på grund av icke-indexering av skuldförpliktelser, vilket skapar ytterligare intäkter från användningen av lånade medel och ökar mängden eget kapital.
Finansiell hävstång kännetecknar förhållandet mellan alla tillgångar och eget kapital, och effekten av finansiell hävstång beräknas i enlighet därmed genom att multiplicera den med indikatorn för ekonomisk lönsamhet, det vill säga den kännetecknar avkastningen på eget kapital (förhållandet mellan vinst och eget kapital).
Effekten av finansiell hävstång är en ökning av lönsamheten för kapitalbasen som erhålls genom användning av ett lån, trots att det senare betalas.
Ett företag som endast använder sina egna medel begränsar sin lönsamhet till cirka två tredjedelar av sin ekonomiska lönsamhet.
РСС - nettolönsamhet för egna medel;
ER - ekonomisk lönsamhet.
Ett företag som använder ett lån ökar eller minskar lönsamheten för sina egna medel, beroende på förhållandet mellan sina egna och lånade medel i skulder och på värdet på räntan. Då uppstår effekten av finansiell hävstång (EFR):
(3)
Låt oss överväga mekanismen för finansiell hävstång. En differential och en hävstång särskiljs i mekanismen.
Differential - skillnaden mellan den ekonomiska avkastningen på tillgångar och den genomsnittliga beräknade räntan (AIR) på lånade medel.
Tyvärr återstår bara två tredjedelar av skillnaden på grund av beskattning (1/3 är vinstskattesatsen).
Hävstång av finansiell hävstång - kännetecknar styrkan av inverkan av finansiell hävstång.
(4)
Genom att kombinera båda komponenterna i hävstångseffekten får vi:
(5)
(6)
Således är det första sättet att beräkna hävstångsnivån:
(7)
Lånet bör leda till en ökning av den finansiella hävstången. I avsaknad av en sådan ökning är det bättre att inte ta ett lån alls eller åtminstone beräkna det maximala lånebeloppet som leder till tillväxt.
Om låneräntan är högre än turistföretagets ekonomiska lönsamhet, kommer ökningen av produktionsvolymen på grund av detta lån inte att leda till att lånet återbetalas, utan till omvandlingen av företagets verksamhet från lönsamt till olönsamt.
Två ska markeras här. viktiga regler:
1. Om ny upplåning leder till att företaget ökar nivån på effekten av finansiell hävstång, är sådan upplåning fördelaktig. Men samtidigt är det nödvändigt att övervaka skillnadens tillstånd: samtidigt som man ökar hävstångseffekten av finansiell hävstång, är bankiren benägen att kompensera för ökningen av sin risk genom att höja priset på sin "vara" - kredit.
2. Långivarens risk uttrycks som värdet av skillnaden: ju större skillnaden är, desto mindre är risken; ju mindre skillnaden är, desto större är risken.
Du bör inte öka hävstångseffekten av den finansiella hävstången till varje pris, du måste anpassa den beroende på skillnaden. Skillnaden får inte vara negativ. Och effekten av finansiell hävstång i världspraxis bör vara lika med 0,3 - 0,5 av tillgångarnas ekonomiska lönsamhetsnivå.
Finansiell hävstång låter dig bedöma effekten av ett företags kapitalstruktur på vinsten. Beräkningen av denna indikator är tillrådlig ur synvinkeln att bedöma effektiviteten av det förflutna och planera framtiden finansiell verksamhet företag.
Fördelen med en rationell användning av finansiell hävstång är förmågan att generera inkomster från användningen av lånat kapital till en fast ränta i investeringsverksamhet som ger en högre ränta än vad som betalas. I praktiken påverkas värdet av finansiell hävstång av företagets omfattning, juridiska och kreditrestriktioner och så vidare. Överdriven hävstångseffekt är farlig för aktieägarna, eftersom det medför en betydande risk.
Kommersiell risk innebär osäkerhet om det möjliga resultatet, osäkerheten i detta resultat av aktivitet. Kom ihåg att risker är indelade i två typer: rena och spekulativa.
Finansiella risker är spekulativa risker. En investerare som gör en riskkapitalinvestering vet i förväg att endast två typer av resultat är möjliga för honom: inkomst eller förlust. Ett kännetecken för finansiell risk är sannolikheten för skada som ett resultat av att utföra alla operationer inom finans-, kredit- och utbytessfären, transaktioner med aktier värdepapper, det vill säga den risk som uppstår genom arten av dessa operationer. Finansiella risker inkluderar kreditrisk, ränterisk, valutarisk och risken för förlorad ekonomisk vinst.
Finansiell risk är nära relaterad till kategorin finansiell hävstång... Finansiell risk är risken förknippad med en eventuell brist på medel för att betala ränta på långfristiga lån och upplåning. Ökningen av den finansiella hävstången åtföljs av en ökning av risknivån för det givna företaget. Detta manifesteras i det faktum att för två turistföretag som har samma produktionsvolym, men annan nivå finansiell hävstång, variationen i nettovinsten på grund av en förändring i produktionsvolymen kommer inte att vara densamma - den kommer att vara större för ett företag med ett högre värde på nivån av finansiell hävstång.
Effekten av finansiell hävstång kan också tolkas som en förändring av nettovinsten per stamaktie (i procent) genererad av en given förändring av nettoresultatet av investeringsexploatering (även i procent). Denna uppfattning om effekten av finansiell hävstång är karakteristisk främst för amerikansk skola finanshantering.
Med hjälp av denna formel svarar de på frågan, med hur många procent kommer nettovinsten för varje stamaktie att förändras om nettoresultatet av investeringsverksamheten (lönsamheten) förändras med en procent.
Efter en serie transformationer kan du gå till formeln av följande typ:
Därav slutsatsen: ju högre ränta och ju lägre vinst, desto större styrka på finansiell hävstång och desto högre finansiell risk.
När man bildar en rationell struktur av finansieringskällor måste man utgå från följande faktum: hitta ett sådant förhållande mellan lånade och egna medel, där värdet på en företagsandel kommer att vara högst. Detta blir i sin tur möjligt med en tillräckligt hög, men inte överdriven, effekt av finansiell hävstång. Skuldsättningsnivån är för investeraren en marknadsindikator på företagets välmående. Den extremt höga andelen lånade medel i skulder indikerar ökad risk konkurs. Om ett turistföretag föredrar att göra med sina egna medel är risken för konkurs begränsad, men investerare, som får relativt blygsamma utdelningar, tror att företaget inte strävar efter målet att maximera vinsten och börjar dumpa aktier, vilket minskar marknaden företagets värde.
Det finns två viktiga regler:
1. Om nettoresultatet av exploateringen av investeringar per aktie är litet (och skillnaden i finansiell hävstång vanligtvis är negativ, nettolönsamheten på eget kapital och nivån på utdelningen minskar), så är det mer lönsamt att öka kapitalbasen genom emission av aktier än att ta ett lån: upplåning kostar företaget dyrare än att skaffa egna medel. Det kan dock finnas svårigheter i börsintroduktionsprocessen.
2. Om nettoresultatet av exploateringen av investeringar per aktie är stort (och skillnaden i finansiell hävstång oftast är positiv, nettolönsamheten för eget kapital och nivån på utdelningen ökar), så är det mer lönsamt att ta ut ett lån än att öka sina egna medel: att skaffa lånade medel kostar företaget billigare än att skaffa egna medel. Det är mycket viktigt: det är nödvändigt att kontrollera styrkan av effekterna av finansiell och operativ hävstång i händelse av en eventuell samtidig ökning.
Därför bör du börja med att beräkna din nettoavkastning på eget kapital och nettovinst per aktie.
(10)
1. Hastigheten för att öka företagets omsättning. Ökad omsättningstillväxt kräver också ökad finansiering. Detta beror på en ökning av rörliga och ofta fasta kostnader, en nästan oundviklig ökning av kundfordringar, samt många andra mycket olika orsaker, inklusive kostnadsinflation. Därför, vid en kraftig ökning av omsättningen, tenderar företag att inte förlita sig på intern utan på extern finansiering, med betoning på en ökning av andelen lånade medel i den, eftersom emissionskostnader, kostnaden för ett börsnoterat erbjudande och efterföljande utdelningar överstiger oftast kostnaden för skuldinstrument;
2. Stabilitet i omsättningsdynamiken. Ett företag med en stabil omsättning har råd med en relativt stor andel av lånade medel i skulder och mer betydande Fasta kostnader;
3. Lönsamhetens nivå och dynamik. Det noteras att de mest lönsamma företagen har en relativt låg andel av skuldfinansiering i genomsnitt över en lång period. Verksamheten genererar tillräckliga vinster för att finansiera utveckling och ge utdelning och kostar mer och mer i större utsträckning egna medel;
4. Tillgångarnas struktur. Om företaget har betydande tillgångar generell mening, som till sin natur kan tjäna som säkerhet för lån, är en ökning av andelen lånade medel i skuldens struktur ganska logisk;
5. Beskattningens svårighetsgrad. Ju högre inkomstskatt, desto färre skattelättnader och möjligheter att använda påskyndad amortering, desto mer attraktivt är skuldfinansiering för ett företag på grund av att åtminstone en del av räntan för lånet hänförs till primärkostnaden;
6. Borgenärernas inställning till företaget. Spelet utbud och efterfrågan på penning- och finansmarknaderna bestämmer de genomsnittliga förutsättningarna för kreditfinansiering. Men särskilda villkor tillhandahållandet av detta lån kan avvika från genomsnittet, beroende på företagets finansiella och ekonomiska situation. Huruvida bankirerna tävlar om rätten att ge ett lån till företaget, eller om pengarna måste tiggas från borgenärer - det är frågan. Företagets verkliga möjligheter att bilda den önskade strukturen av fonder beror till stor del på svaret på det;
8. Acceptabel grad av risk för företagsledare. Personerna vid rodret kan vara mer eller mindre konservativa när det gäller att fastställa acceptabel risk när de fattar ekonomiska beslut;
9. Strategiska finansiella mål för företaget i samband med dess faktiskt uppnådda finansiella och ekonomiska situation;
10. Tillståndet på marknaden för kort- och långfristigt kapital. I en ogynnsam situation på penning- och kapitalmarknaden är det ofta nödvändigt att helt enkelt lyda omständigheterna och skjuta upp bildandet av en rationell struktur av finansieringskällor till bättre tider;
11. Finansiell flexibilitet för företaget.
Exempel.
Bestämning av storleken på den finansiella hävstången för företagets ekonomiska aktivitet på exemplet med hotellet "Rus". Vi kommer att avgöra lämpligheten av beloppet för det attraherade lånet. Företagsfondernas struktur presenteras i tabell 1.
bord 1
Strukturera finansiella resurser företag på hotellet "Rus"
| Index | Magnituden |
| Initiala värden | |
| Hotelltillgångar minus kreditskuld, miljoner RUB | 100,00 |
| Lånade medel, miljoner rubel | 40,00 |
| Egna medel, miljoner rubel | 60,00 |
| Nettoresultat av investeringsexploatering, miljoner Rub. | 9,80 |
| Skuldservicekostnader, miljoner RUB | 3,50 |
| Beräknade värden | |
| Ekonomisk lönsamhet av egna medel, % | 9,80 |
| Genomsnittlig beräknad ränta, % | 8,75 |
| Skillnad i finansiell hävstång exklusive inkomstskatt, % | 1,05 |
| Skillnad i finansiell hävstång, med hänsyn tagen till inkomstskatt, % | 0,7 |
| Hävstång av finansiell hävstång | 0,67 |
| Finansiell hävstångseffekt, % | 0,47 |
Baserat på dessa uppgifter kan du göra nästa utgång: hotell "Rus" kan ta lån, men skillnaden är nära noll. Mindre förändringar i produktionsprocessen eller ökning räntor kan "vända" hävstångseffekten. Det kan komma en tid då skillnaden är mindre än noll. Då kommer effekten av finansiell hävstång att verka till skada för hotellet.
För att beräkna effekten av finansiell hävstång (EFR) är det nödvändigt att beräkna den ekonomiska lönsamheten (ER) och den genomsnittliga beräknade räntan (ARR).
EFR = 2/3 (ER - SRSP) * ЗС / SS
Där ER = Nettoresultat av att driva investeringen / (Egna medel + Lånade medel),
PSI = Finansiell räntekostnad / lånad * 100 %
Denna formel kan presenteras i en mer utökad version.
Tjänstens syfte... Med hjälp av online-kalkylatorn utförs en steg-för-steg-analys av företagets aktiviteter:
- Beräkning av effekten av finansiell hävstång.
- Analys av vinstens känslighet för förändringar i den analyserade faktorn.
- Bestämning av den kompenserande förändringen av försäljningsvolymen när den analyserade faktorn ändras.
Instruktion. Fyll i tabellen, klicka på Nästa. Lösningsrapporten kommer att sparas i MS Word-format.
Indikatorer som Equity (CC), Lånade medel (LC), Balanserade vinstmedel från tidigare år, Auktoriserat kapital, Omsättningstillgångar, Kortfristiga skulder och Försäljningens lönsamhet kan bestämmas från balansräkningsdata (finns med hjälp av en kalkylator).
Klassificering av effekten av finansiell hävstång
Ett exempel. Tabell 1 - Inledande data
| Indikatorer | Menande |
| 1. Intäkter från försäljning tusen rubel. | 12231.8 |
| 2. Variabla kostnader, tusen rubel. | 10970.5 |
| 3. Fasta kostnader tusen rubel. | 687.6 |
| 4. Egna medel (SS) tusen rubel. | 1130.4 |
| 5. Lånade medel (AP) tusen rubel. | 180 |
| 6. Finansiella kostnader för lånade medel (FI) tusen rubel. | 32.4 |
Bestäm företagets ekonomiska resultat
Tabell 1 - Indikatorer för företaget
1. Beräkning av effekten av finansiell hävstång
För att beräkna effekten av finansiell hävstång (EFR) är det nödvändigt att beräkna den ekonomiska lönsamheten (ER) och den genomsnittliga beräknade räntan (ARR).
ER = NREI / Tillgångar * 100 = 606,1 / (1130,4 + 180) * 100 = 46,25 %
SRSP = FI / ЗC * 100 = 32,4 / 180 * 100 = 18 %
EGF = 2/3 (ER - SRSP) * ЗС / SS = 2/3 (46,25% - 18%) * 180 / 1130,4 = 3,0%
RSS = 2/3 * ER + EGF = 2/3 * 46,25 + 3,0 = 33,84 %
Kärnan i effekten av finansiell hävstång: effekten av finansiell hävstång visar ökningen av lönsamheten för eget kapital som erhålls som ett resultat av användningen av lånat kapital. I vårt fall var det 3,0 %.
Effekten av finansiell hävstång kan också användas för att bedöma ett företags kreditvärdighet.
Eftersom hävstången är mindre än 1 (0,159) kan detta företag betraktas som kreditvärdigt. Innebörden av hävstångseffekten: företaget kan ansöka om ett tilläggslån.
Med hjälp av den grafiska metoden kommer vi att bestämma den säkra mängden lånade medel. Typiska differentialkurvor visas i fig. 1.
Ris. 1. Kurvor av differentialer
Låt oss definiera positionen för vårt företag på grafen.
ER/SRSP = 46,25/18 = 2,57
Därifrån ER = 2,57SRSP
Med ytterligare upplåning är det nödvändigt att företaget inte hamnar under huvudkurvan (företaget ligger mellan ER = 3SRSP och ER = 2SRSP). Därför, på nivån för skatteneutralisering vid punkten EFR / RCC = 1/3, är den tillåtna hävstången för den finansiella hävstången ZS / SS 1,0.
Således kan lånet ökas med 950,4 tusen rubel. och nå 1130,4 tusen rubel.
Låt oss definiera den övre gränsen för priset på lånat kapital.
ER = 2SRSP
Från där SRSP = 46,25 % / 2 = 23,13 %
CPCP = FI / ЗС
Där FI = SRSP * ЗС = 23,13% * 1130,4 = 261,422 tusen rubel.
Således, detta företag utan att förlora finansiell stabilitet kan du ta ett extra belopp av lånade medel med 950,4 tusen rubel. Ytterligare upplåning kommer att kosta företaget 219,795 tusen rubel, om den genomsnittliga räntan på ett lån inte överstiger 23,13%.
Låt oss räkna kritiskt värde nettoresultatet av exploateringen av investeringar, dvs. ett sådant värde vid vilket effekten av finansiell hävstång är noll, och därför är avkastningen på eget kapital densamma för optioner, både med inblandning av lånade medel och med endast egna medel.
NREI kritisk = 1310,4 * 18 = 235,872 tusen rubel.
I vårt fall har tröskelvärdet passerats, vilket innebär att det är lönsamt för företaget att locka till sig lånade medel.
När man jämför två företag med samma nivå av ekonomisk lönsamhet (vinst från försäljning / alla tillgångar), kan skillnaden mellan dem vara att ett av dem inte har lån, medan det andra aktivt lockar lånade medel (PP / SK). Den där. skillnaden ligger i den olika avkastningen på eget kapital som erhålls genom en annan struktur av finansiella källor. M/d-skillnaden mellan de två lönsamhetsnivåerna är nivån på hävstångseffekten. EGF det finns en ökning av nettolönsamheten för kapitalbasen, som erhålls som ett resultat av användningen av lånet, trots dess betalning.
EFR = (1-T) * (ER - St%) * ZK / SK, där T är vinstskattesatsen (i aktier), ER-eq. lönsamhet (%), St% - genomsnittlig ränta på ett lån,
ER = Vinst från försäljning / Alla tillgångar. ER kännetecknar investeringsattraktionskraft företag. Har-et effektivitet att använda allt kapital, trots att du fortfarande behöver betala% för lånet.
Den första komponenten i EGF kallas differentiell och karakteriserar skillnaden mellan tillgångarnas ekonomiska lönsamhet och den genomsnittliga beräknade räntan på lånade medel (ER - SRSP).
Den andra komponenten - hävstångseffekten av finansiell hävstång (kvoten mellan finansiell aktivitet) - återspeglar förhållandet mellan lånade och egna medel (ZK / SK). Ju mer det är, desto mer finansiella risker.
Effekten av finansiell hävstång tillåter:
Motivera finansiella risker och bedöma finansiella risker.
Regler som härrör från EFR-formeln:
Om ny upplåning leder till en ökning av EGF-nivån är det fördelaktigt för organisationen. Det rekommenderas att noggrant övervaka skillnadens tillstånd: när banken bygger upp hävstången tenderar banken att kompensera för ökningen av sin egen risk genom att höja priset på lånet
Ju större skillnaden (d), desto lägre är risken (i enlighet därmed, ju mindre d, desto större risk). I det här fallet uttrycks långivarens risk med värdet av skillnaden. Om d> 0 kan den vara upptagen om d<0, то высокие риск - не рекомендуется занимать, эффект от использования ЗК меньше суммы % за кредит; если d=0, то весь эффект от использования ЗК пойдет на уплату % за кредит.
EFR är ett viktigt koncept som under vissa förutsättningar låter dig bedöma skuldernas inverkan på en organisations lönsamhet. Finansiell hävstång är typisk för situationer när strukturen av kapitalbildningskällor innehåller skulder med en fast ränta. I det här fallet liknar effekten användningen av operativ hävstång, det vill säga vinsten efter att räntan ökar/minskar i snabbare takt än förändringar i produktionsvolymer.
Fördelen med fin. spak: det kapital som organisationen lånar till en fast ränta kan användas i verksamheten på ett sådant sätt att det ger en högre vinst än den ränta som betalas. Skillnaden ackumuleras som organisationens vinst.
Effekten av operativ hävstång påverkar resultatet före finansiella avgifter och skatter. EFR uppstår när en organisation är i efterskott eller har en finansieringskälla, vilket innebär betalning av konstanta belopp. Det påverkar slutresultatet och därmed avkastningen på eget kapital. EFR ökar den årliga omsättningens inverkan på avkastningen på eget kapital.
Total hävstångseffekt = Operativ hävstångseffekt * Finansiell hävstångseffekt.
Med ett högt värde på båda spakarna kommer varje liten ökning av organisationens årliga omsättning att avsevärt påverka värdet av dess avkastning på eget kapital.
Effekten av operativ hävstång är förhållandet mellan förändringen i försäljningsintäkter och förändringen i vinsten. Den operativa hävstången beräknas som kvoten av försäljningsintäkterna efter återvinning av den rörliga kostnaden för vinst. Operativ hävstång skapar entreprenörsrisk.
Förmågan att generera inkomster är det främsta kännetecknet för ett företags kapital. I vilken sektor av ekonomin (real eller finansiell) kapital som än riktas som en ekonomisk resurs, förutsatt att det används effektivt, bör det alltid generera inkomster.
Därför är huvudmålet för alla investerare att maximera avkastningen på sitt investerade kapital. Kapitalstrukturen är ganska viktig. Anledningen till denna betydelse ligger i skillnaden mellan eget kapital och leverantörsskulder. Eget kapital är företagets huvudsakliga riskkapital. Eget kapitals särdrag är att det inte ger en garanterad vinst, som måste betalas i vilken affärsverksamhet som helst.
Dessutom finns det ingen specifik tidtabell för återvinning av långsiktiga investeringar. Huvudindikatorn för avkastning på eget kapital är avkastningen på eget kapital (ROE).
Egen vs. lånad
Allt kapital som kan tas ut på investerarens begäran ska inte betraktas som eget, utan som skuld.
Både kortfristiga och långfristiga skulder ska betalas. Ju längre löptid lånet har och ju mindre betungande villkoren för återbetalningen är, desto lättare är det för företaget att sköta det.
Av detta följer att ju större andel lånade medel är av den totala kapitalstrukturen, desto större mängd betalningar med fastställda villkor och betalningsförpliktelser.
Och desto större är sannolikheten för att en kedja av händelser leder till att ränta och kapitalbelopp inte betalas vid förfallodagen.
Schema. Tolkning av begreppet "skuldkapital"
Lånat kapital är en billigare källa till kontanter jämfört med eget kapital, eftersom, till skillnad från utdelningar, som är vinstutdelningar, ränta behandlas som en kostnad och är därför avdragsgill.
Riskspak
Bland de viktigaste egenskaperna hos finansiell hävstång är följande.
1. En stor andel av det lånade kapitalet i den totala mängden långfristiga finansieringskällor kännetecknas som en hög nivå av finansiell hävstång och finansiell risk.
2. Finansiell hävstång anger förekomsten och graden av företagets beroende av tredjepartsinvesterare som tillfälligt lånar ut till företaget.
3. Attraktionen av långfristiga lån och upplåning åtföljs av en ökning av finansiell hävstång och följaktligen finansiell risk. Denna risk tar sig uttryck i en ökad sannolikhet för fallissemang på skuldtjänstförpliktelser. Kärnan i finansiell risk är att betalningar av skuldtjänst är obligatoriska. Om bruttovinsten inte räcker till för att täcka dem kan det därför bli nödvändigt att avveckla en del av tillgångarna, vilket åtföljs av direkta och indirekta förluster.
Utifrån formeln för avkastningen på eget kapital (ROE = avkastning på försäljning x tillgångens omsättningsgrad x finansiell hävstång) ser vi att företagets lönsamhet, förutom rörelseresultat, också beror på strukturen på dess kapital, dvs. finansieringskällor för dess verksamhet.
Källor som säkerställer bolagets långsiktiga verksamhet består av långfristiga skulder (lån, skuldebrev, obligationer) och bolagets eget kapital (preferensaktier och stamaktier).
Tolkning av kapital
En av de objektiva faktorerna som påverkar avkastningen på eget kapital är finansiell hävstång (hävstång).
Finansiell hävstång innebär inkludering av skulder (lånade medel) i företagets kapitalstruktur, vilket ger en konstant vinst, gör att du kan få ytterligare vinst från eget kapital.
Hävstång är förhållandet mellan skuld och eget kapital.
När man bestämmer finansiell hävstång i praktiken uppstår huvudfrågan: vad ska klassificeras som "långt kapital"?
Lånat kapital har i regel tre tolkningar.
När man bestämmer finansiell hävstång och effekten av dess användning, menar de det andra alternativet, det vill säga hela den skuld som ränta betalas för att betala den.
Effektiv finansiering
Att stärka den finansiella hävstången, det vill säga att öka andelen lånade medel, är inte bara en faktor som ökar avkastningen på eget kapital, utan också en faktor som ökar risken för ett företags insolvens.
För ett företag med en hög nivå av finansiell hävstång kan även en liten förändring av resultatet före räntor och skatter (rörelseintäkter) leda till en betydande förändring av nettoresultatet.
Värdet av den ytterligare genererade vinsten i termer av eget kapital vid olika användningsgrader av lånade medel uppskattas med hjälp av en sådan indikator som effekten av finansiell hävstång (EFR).
Formeln för hävstångseffekten är följande:
EFR = (1 - T) x (RA - P) x PFR, där T är inkomstskattesatsen, RA är avkastningen på tillgångar i termer av rörelseresultat, P är räntan på skuldtjänst och PFR är hävstången. Hävstångsskillnaden (DFI) är skillnaden mellan avkastningen på tillgångar (RA) baserat på rörelseintäkter och skuldtjänsträntan (ränta per lån) (P):
DFR = RA - P
Hävstång på finansiell hävstång (PFR) är förhållandet mellan eget kapital (SK) och skuld (LC): PFR = LC / SK
Hävstång i handling
Låt oss överväga effekten av finansiell hävstång med hjälp av ett exempel.
Exempel 1
Låt oss ta två företag med samma prestation, men företag A har kapital som används helt av egna medel, och företag B har både eget och skuldsatt kapital.
Vi kommer att gruppera exempeldata i tabell 1.
Som framgår av tabellen hade företag B följande hävstångseffekt:
EGF = (1-0,2) x (16-12) x 200 000/300 000 = 2,1 %.
Av exemplet och formeln för effekten av finansiell hävstång kan man se att ju högre andel lånade medel är av den totala mängden kapital som används, desto mer vinst får företaget av sitt kapital.
Låt oss överväga hur olika komponenter i formeln för effekten av finansiell hävstång påverkar förändringen i dess storlek.
Vinstskatten är lagstadgad, och organisationen kan inte påverka den på något sätt, men om företaget är flerprofilerat, geografiskt splittrat måste man komma ihåg att för olika typer av verksamheter i regionerna kan olika inkomstskattesatser inrättas i budgeten för de konstituerande enheterna i Ryska federationen.
Ett företag kan, genom att påverka sin regionala eller industriella struktur, påverka vinstsammansättningen med nivån på dess beskattning.
Tabell 1. Effekt av finansiell hävstång
|
P/p nr. |
Indikatorer |
Prestanda resultat |
|
|
Företag A |
Företag B |
||
|
Inkomstskattesats, % | |||
|
Nettovinst, tusen rubel | |||
|
Ökning av avkastning på eget kapital, % | |||
Detta innebär att det är möjligt att, genom att sänka den genomsnittliga skattesatsen för vinster, öka skattesatsens inverkan på effekten av finansiell hävstång.
Exempel 2
I slutet av 2009 och 2010 visade företag B samma ekonomiska resultat.
Den enda skillnaden är att företaget 2010 hade två separata divisioner registrerade i regioner med en reducerad inkomstskattesats till budgeten för den ingående enheten i Ryska federationen, vilket resulterade i att den genomsnittliga inkomstskattesatsen för 2010 för företaget som en helhet var 19%.
Tabell 2. Inkomstskattesatsens inverkan på ökningen av avkastningen på eget kapital
|
P/p nr. |
Indikatorer |
Prestanda resultat |
|
|
2010 r. |
2009 r. |
||
|
Mängden av det använda kapitalet i företaget, tusen rubel Inklusive: | |||
|
Belopp av eget kapital, tusen rubel | |||
|
Mängden lånat kapital, tusen rubel | |||
|
Rörelseresultat exklusive skatter och ränta på skuldtjänst (EBIT), tusen rubel | |||
|
Avkastning på tillgångar baserad på rörelseresultat, % | |||
|
Låneränta för rapportperioden, % | |||
|
Mängden ränta på skuldtjänst, tusen rubel ((s. 3 x s. 6) / 100) | |||
|
Vinst inklusive ränta på skuldtjänst (vinst före skatt), tusen rubel (EBT) (s. 4 - s. 7) | |||
|
Inkomstskattesats, % | |||
|
Inkomstskatt, tusen rubel ((s. 8 x s. 9) / 100) | |||
|
Nettovinst, tusen rubel | |||
|
Avkastning på eget kapital på nettovinst, % ((post 11 / artikel 2) x 100) | |||
Som framgår av tabell 2 gav en 1 procentenhets förändring av inkomstskattesatsen företag B en ökning av avkastningen på eget kapital 2010 med 0,2 procentenheter.
Skillnaden mellan finansiell hävstång är huvudvillkoret som bildar en positiv effekt av finansiell hävstång.
Ju högre det positiva värdet på differentialen är, desto högre blir, allt annat lika, effekten av finansiell hävstång.
Men denna effekt kommer endast att visa sig om bruttoavkastningen på tillgångar är högre än nivån på räntan på skuldtjänst.
Om dessa indikatorer är lika blir effekten noll.
Om räntenivån på skuldtjänst överstiger bruttomarginalen, blir effekten av finansiell hävstång negativ.
Exempel 3
Tänk på tre bolag med en konstant ränta på 12 % på skuldtjänst och olika avkastning på rörelseintäkterna.
Med ett positivt värde på differentialen kommer varje ökning av den finansiella bruttosoliditeten att orsaka en ännu större ökning av avkastningen på soliditeten.
Och med ett negativt värde på differentialen kommer en ökning av den finansiella bruttosoliditeten att leda till en ännu större nedgång i avkastningen på soliditeten.
Således, med en konstant skillnad, är den finansiella bruttosoliditeten den huvudsakliga generatorn av både en ökning av mängden och nivån av vinst på eget kapital, och den finansiella risken att förlora denna vinst.
Tabell 3. Inverkan av skillnaden mellan finansiell hävstång på effekten av finansiell hävstång
|
P/p nr. |
Indikatorer |
Företag 1 |
Företag 2 |
Företag 3 |
|
Avkastning på tillgångar efter rörelseresultat | ||||
|
Skuldtjänstränta | ||||
|
Finansiell hävstångsdifferens | ||||
|
Inkomstskattesats | ||||
|
Belopp av eget kapital, tusen rubel | ||||
|
Mängden lånat kapital, tusen rubel | ||||
|
Hävstång av finansiell hävstång | ||||
|
Finansiell hävstångseffekt |
På liknande sätt, med en konstant finansiell bruttosoliditet, genererar den positiva eller negativa dynamiken i dess differential både en ökning av mängden och nivån av vinst på eget kapital och den finansiella risken för dess förlust.
I processen för ekonomisk förvaltning kräver indikatorn på skillnaden i finansiell hävstång konstant övervakning, eftersom den är föremål för hög volatilitet. Variabiliteten för denna indikator påverkas av följande faktorer.
1. På grund av den volatila situationen på finansmarknaderna kan kostnaden för lånade medel öka avsevärt och överstiga nivån på bruttovinsten som genereras av företagets tillgångar.
Med en ökning av attraheringstakten för kreditmedel kan det uppstå en situation då företaget enligt skattelagstiftningen inte kommer att kunna ta med hela betalningsgraden i sina utgifter.
Om en sådan situation uppstår vid beräkningen är det nödvändigt att ta hänsyn till den skattesats som företaget kan ta hänsyn till vid beskattningen.
2. En ökning av andelen lånat kapital som används leder till en minskning av företagets finansiella stabilitet och en ökning av risken för konkurs, vilket negativt påverkar kostnaden för attraherade finansiella resurser, eftersom långivare tenderar att öka räntan genom att inkludera premier för ytterligare finansiell risk.
På en viss nivå av räntan för användningen av kreditmedel kan skillnaden i finansiell hävstång reduceras till noll (medan användningen av lånat kapital inte kommer att öka avkastningen på eget kapital) och till och med ha ett negativt värde (vid vilken avkastningen på eget kapital kommer att minska).
3. Under perioden med minskade försäljningsvolymer i företaget eller på grund av en ökning av kostnaden för sålda varor, minskar bruttovinstens belopp.
Under sådana förhållanden kan ett negativt värde av skillnaden i finansiell hävstång också bildas vid oförändrade räntor för ett lån på grund av en minskning av bruttoavkastningen på tillgångar.
Bildandet av ett negativt värde av skillnaden mellan finansiell hävstång av någon av de övervägda orsakerna leder alltid till en minskning av avkastningen på eget kapital.
I det här fallet har användningen av lånade medel en negativ effekt.
Att hantera nivån på finansiell hävstång innebär inte att uppnå ett visst målvärde, utan att kontrollera dess dynamik och säkerställa en bekväm säkerhetsmarginal när det gäller överskottet av rörelsevinsten (vinst före räntor och skatter) över mängden villkorligt fastställda finansiella kostnader.
