Finansiell hävstång är 0. Finansiell hävstång (finansiell hävstång): definition, formel

Indikatorn "försäljningsvolym / tillgångar" kallas transformationskvoten, i huvudsak är detta förhållande inget annat än tillgångens omsättningskvot. Därmed reduceras regleringen av avkastningen på tillgångarna till regleringen av den kommersiella marginalen (försäljningslönsamheten) och omvandlingskvoten (tillgångarnas omsättning).

Men tillbaka till finansiell hävstång. Låt oss ersätta formlerna för nettovinst per vanlig aktie i omlopp och nettoresultatet av driften av investeringar med formeln för den finansiella hävstångskraften:

Styrkan i inverkan av finansiell hävstång - procentuell förändring av nettoresultatet per stamaktie i omlopp / procentuell förändring av nettoresultatet av driften av investeringar = (nettovinst - mängden utdelningar på preferensaktier / antalet stamaktier i cirkulation) / (nettoresultat av driften av investeringar / tillgångar) 100%.

Denna formel gör det möjligt att uppskatta med hur många procent nettovinsten per en utelöpande stamaktie kommer att förändras om nettoresultatet av placeringsverksamheten förändras med en procent.

Baserat på data tabeller 11 beräkna effekten av finansiell hävstång.

Effekten av finansiell hävstång (E fr) är en indikator som bestämmer hur mycket procentandelen ökar avkastningen på eget kapital (R sk) genom att locka lånade medel (LC) till företagets omsättning. Effekten av finansiell hävstång uppstår när den ekonomiska avkastningen på kapital är högre än räntan på lånet.

E fk - effekten av finansiell hävstång

R ik - avkastning på investerat kapital före skatt (SP: SIK)

K n - beskattningskoefficient (Staxes:SP)

C pc - räntan på lånet enligt avtalet

ZK - lånat kapital

SK - eget kapital

Således inkluderar effekten av finansiell hävstång två komponenter:

Skillnaden mellan avkastningen på investerat kapital efter skatt och räntan för lån:

R ik (1 - K n) - S pk

Finansiell hävstång:

Positiv Efr uppstår om R ik (1 - K n) - C pc > 0

Om R IK (1 - K N) - C st< 0, то создается отрицательный Э ФР (эффект «дубинки»), в результате чего происходит «проедание» собственного капитала и последствия могут быть резко негативными для предприятия. В этом случае рискованно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемного капитала.

Effekten av finansiell hävstång beror på tre faktorer:

a) skillnaden mellan den totala lönsamheten investerat kapital efter skatt och avtalsränta:

R IK (1-K N) - C pk \u003d +, - ...%

b) sänkning av räntesatsen justerad för skatteförmåner (skattebesparingar):

C pc \u003d C pc (1 - K N) \u003d + ...%

c) finansiell hävstång:

ZK: SK = ... %

Baserat på resultaten av faktoranalys, dra en slutsats om graden av påverkan av varje faktor; om det är lönsamt för företaget under rådande förhållanden att använda lånade medel i företagets omsättning, om som en följd av detta ökar avkastningen på eget kapital. Man bör komma ihåg att genom att attrahera lånade medel kan företaget uppnå sina mål snabbare och i större skala, det tar en ekonomiskt motiverad risk.

Likviditetsanalys och solvensbedömning.

Likviditeten hos en ekonomisk enhet är dess förmåga att snabbt betala tillbaka sin skuld. Du kan snabbt bestämma likviditeten för en ekonomisk enhet med hjälp av den absoluta likviditetskvoten.

Företagets solvens - förmågan att kassera resurser i tid för att återbetala sina betalningsförpliktelser. Solvensanalys är också nödvändig för företaget (bedömning och prognos finansiell verksamhet) och för externa investerare (banker), som innan de utfärdar ett lån måste verifiera låntagarens kreditvärdighet. Detta gäller även de företag som vill ingå ekonomiska förbindelser med varandra.

Solvensbedömningen görs på grundval av egenskaperna hos omsättningstillgångarnas likviditet, som bestäms av den tid som krävs för att omvandla dem till kontanter. Ju mindre tid det tar att samla in en given tillgång, desto högre är dess likviditet.

Balansräkningslikviditet är ett företags förmåga att omvandla tillgångar till kontanter och betala av sina betalningsförpliktelser (i vilken grad företagets skuldförpliktelser täcks av dess tillgångar, vars omvandlingsperiod till kontanter motsvarar löptiden för betalningsåtaganden ). Likviditeten i balansräkningen beror på i vilken utsträckning värdet av tillgängliga betalningsmedel motsvarar värdet av kortfristiga skuldförbindelser. Företagets solvens beror på graden av likviditet i balansräkningen, medan det kan vara solvent på rapportdagen men ha ogynnsamma möjligheter i framtiden.

Analys av likviditeten i balansräkningen består i att jämföra tillgångarnas tillgångar (grupperade efter graden av minskande likviditet) med kortfristiga skulder i skulden (grupperade efter graden av ökande löptid). Utför lämplig gruppering i tabell 12.

Beroende på graden av likviditet delas tillgångarna i en ekonomisk enhet in i följande grupper:

A 1 - de mest likvida tillgångarna

(kontanter och kortfristiga finansiella investeringar);

A 2 - snabbsäljande tillgångar

(kundfordringar, moms, andra omsättningstillgångar);

A 3 - långsamma tillgångar

(aktier, exklusive framtida utgifter; långsiktiga finansiella investeringar);

A 4 - svårsålda tillgångar

(immateriella tillgångar, anläggningstillgångar, pågående anläggningstillgångar, övriga anläggningstillgångar, uppskjutna kostnader).

Balansens skulder är grupperade efter graden av brådskande betalning:

P 1 - de mest brådskande skulderna

(leverantörsskulder);

P 2 - kortfristiga skulder

(utan leverantörsskulder, d.v.s. lånade medel, utdelningar, förutbetalda intäkter, reserver för framtida utgifter, andra kortfristiga skulder);

P 3 - långfristiga skulder

(långfristiga lån och andra långfristiga skulder);

P 4 - permanenta skulder

(kapital och reserver)

Balansen anses vara absolut likvid om följande villkor är uppfyllda:

A 1 ³P 1 A 3³P 3

A 2 ³P 2 A 4 £ P 4

Likviditeten för en ekonomisk enhet kan snabbt bestämmas med hjälp av den absoluta likviditetskvoten, som är förhållandet mellan medel som är redo för betalningar och avvecklingar och kortfristiga skulder. Denna koefficient kännetecknar en ekonomisk enhets förmåga att mobilisera medel för att täcka kortfristiga skulder. Ju högre detta förhållande är, desto mer pålitlig är låntagaren.

Bedömning av balansräkningens struktur

och diagnostik av risken för företagets konkurs

Som kriterier för att diagnostisera risken för konkurs används indikatorer för bedömning av balansräkningens struktur. I syfte att erkänna jordbruksorganisationer som insolventa, strukturen på balansräkningen för den senaste rapporteringsperiod (tabell 13):

Aktuell likviditetskvot (K TL);

Säkerhetskoefficienten med eget rörelsekapital (K OSS);

Koefficienten för återställande (förlust) av solvens (K V (U) P).

Balansräkningsstrukturen erkänns som otillfredsställande och organisationen är insolvent, om något av följande villkor föreligger:

Till TL i slutet av rapportperioden har ett värde på mindre än 2.

Till OSOS vid slutet av rapportperioden är mindre än 0,1.

Enligt organisationens balansräkning bestäms den aktuella likviditetskvoten (K TL) som förhållandet mellan det faktiska värdet av de tillgängliga för företaget (organisationen) rörelsekapital i form av varulager, färdiga produkter, kontanter, fordringar och andra omsättningstillgångar (avsnitt II i balansräkningstillgången) (TA) till företagets mest brådskande skulder i form av kortfristiga banklån, kortfristiga lån och skulder (TP):

K 1 \u003d Omsättningstillgångar (utan uppskjutna utgifter): Kortfristiga skulder (utan uppskjutna intäkter och reserver för framtida utgifter och betalningar), där

TA - totalt för avsnitt II "Omsättningstillgångar";

TP - totalt för avsnitt V "Kortfristiga skulder"

Avsättningskoefficienten med eget rörelsekapital (K OSS) bestäms av:

K 2 \u003d Tillgänglighet av egna källor (III P - I A): Mängden rörelsekapital (II A), där

III P s. 490 - totalt för avsnitt III "Kapital och reserver";

I A s. 190 - totalt för avsnitt I "Anläggningstillgångar";

II A s. 290 - totalt för avsnitt II "Omsättningstillgångar";

I händelse av att nuvarande likviditetskvot och förhållandet eget rörelsekapital (minst ett) understiger schablonvärdena, bedöms balansräkningsstrukturen som otillfredsställande och därefter beräknas solvensåtervinningsgraden för en period motsvarande 6 månader .

I det fall att båda nyckeltalen uppfyller eller överstiger standardnivån: nuvarande likviditetskvot ≥ 2 och rörelsekapitalkvot ≥ 0,1, då bedöms balansräkningsstrukturen som tillfredsställande och därefter beräknas solvensförlustkvoten för en period lika med 3 månader.

Koefficienten för återvinning (förlust) av solvens (K V (U) P) bestäms med hänsyn till de aktuella likviditetskvoterna beräknade enligt uppgifterna i början och slutet av året:

KZ \u003d [K tl. slutet av året + (U: T) (K tl. slutet av året - K tl början av året)] : K standard. , var

Vid slutet av året - faktiskt värde aktuell likviditetskvot beräknad enligt balansräkningen vid årets slut;

Till början av året - värdet av den aktuella likviditetskvoten, beräknad enligt balansräkningen i början av året;

Till standarden. – normativt värde lika med 2;

T - rapporteringsperiod lika med 12 månader;

På – solvensåtervinningsperiod lika med 6 månader. (förlust av solvens - 3 månader).

Koefficienten för förlust av solvens, som tar ett värde på mindre än 1, indikerar att organisationen kommer att förlora sin solvens inom en snar framtid. Om solvensförlustkvoten är större än 1 finns det inget hot om konkurs under de kommande 3 månaderna.

Slutsatser om erkännandet av balansräkningsstrukturen som otillfredsställande, och företaget som insolvent, dras med en negativ balansräkningsstruktur och avsaknaden av en verklig möjlighet för det att återställa sin solvens.

I processen för efterföljande analys bör sätt att förbättra strukturen på företagets balansräkning och dess solvens studeras.

Först och främst bör du studera dynamiken i balansräkningsvalutan. Den absoluta minskningen av balansräkningen indikerar en minskning av företagets ekonomiska omsättning, vilket är en av orsakerna till dess insolvens.

Att fastställa faktumet att den ekonomiska aktiviteten begränsas kräver en grundlig analys av dess orsaker. Sådana skäl kan vara en minskning av den effektiva efterfrågan på detta företags produkter och tjänster, begränsad tillgång till råvarumarknader, gradvis inkludering av dotterbolag i den aktiva ekonomiska omsättningen på moderbolagets bekostnad, etc.

Beroende på omständigheterna som orsakade minskningen av företagets ekonomiska omsättning kan olika sätt rekommenderas för att få det ur ett insolvenstillstånd.

Med en ökning av balansräkningen för rapporteringsperioden bör man ta hänsyn till effekten av omvärderingen av medel, ökningen av kostnaden för lager, färdiga produkter. Utan detta är det svårt att dra slutsatsen om ökningen av balansräkningen är en följd av expansionen av företagets ekonomiska aktivitet eller en följd av inflationsprocesser.

Om ett företag utökar sin verksamhet, bör orsakerna till dess insolvens sökas i den irrationella användningen av vinster, avledning av medel till kundfordringar, frysning av medel i överskottsproduktionsreserver, fel vid fastställande av prispolitik, etc.

Studie av balansskuldens struktur låter dig fastställa en av de möjliga orsakerna till företagets insolvens - en för hög andel av lånade medel i finansieringskällorna för ekonomisk verksamhet. Trenden att öka andelen lånade medel indikerar å ena sidan en ökning av företagets finansiella stabilitet och en ökning av graden av dess finansiella risk, och å andra sidan en aktiv omfördelning av inkomster i sammanhanget av inflationen till förmån för det låntagande företaget.

Företagets tillgångar och deras struktur studeras både vad gäller deras deltagande i produktionen och i termer av deras likviditet. En förändring i tillgångsstrukturen till förmån för en ökning av rörelsekapitalet indikerar:

om bildandet av en mer mobil struktur av tillgångar, vilket bidrar till att accelerera omsättningen av företagets fonder;

om avledning av en del av omsättningstillgångar för utlåning till köpare, dotterbolag och andra gäldenärer, vilket indikerar den faktiska immobiliseringen av rörelsekapital från produktionsprocessen;

om inskränkning av produktionsbasen;

om den försenade justeringen av anläggningstillgångarnas värde inför inflationen.

Om det finns långsiktiga och kortsiktiga finansiella investeringar är det nödvändigt att bedöma deras effektivitet och likviditet av värdepapper i företagets portfölj.

Den absoluta och relativa tillväxten av omsättningstillgångar kan indikera inte bara ökningen av produktionen eller effekten av inflationsfaktorn, utan också en avmattning i kapitalomsättningen, vilket gör att man behöver öka dess massa. Därför är det nödvändigt att studera indikatorerna för omsättning av rörelsekapital i allmänhet och i enskilda stadier av cykeln.

När man studerar lagerstrukturen och kostnaderna är det nödvändigt att identifiera trender i förändringar i lager, pågående arbete, färdiga produkter och varor.

En ökning av andelen lager kan vara resultatet av:

öka företagets produktionskapacitet;

önskan att skydda medel från depreciering under inflationsförhållanden;

irrationellt vald ekonomisk strategi, som ett resultat av vilken en betydande del av rörelsekapitalet fryses i lager vars likviditet kan vara låg.

När man studerar strukturen för omsättningstillgångar ägnas mycket uppmärksamhet åt tillståndet för bosättningar med gäldenärer. De höga tillväxttakten för fordringar indikerar att detta företag aktivt använder strategin för råvarulån för konsumenter av sina produkter. Genom att låna ut till dem delar företaget faktiskt en del av sin inkomst med dem. Samtidigt, om betalningar för produkter försenas, tvingas företaget att ta lån för att stödja sin verksamhet, vilket ökar sina egna finansiella åtaganden gentemot fordringsägarna. Därför är huvuduppgiften för en retrospektiv analys av kundfordringar att bedöma dess likviditet, d.v.s. återbetalning av skulder till företaget, för vilka det är nödvändigt att dechiffrera det med information om varje gäldenär, skuldbeloppet, förskrivningen av bildandet och de förväntade återbetalningstiderna. Det är också nödvändigt att uppskatta kapitalomsättningshastigheten i fordringar och kontanter, jämföra den med inflationstakten.

En nödvändig del av analysen av insolventa företags finansiella ställning är studiet av ekonomiska resultat och användningen av vinster. Om företaget är olönsamt indikerar detta frånvaron av en källa för påfyllning av egna medel och att "äta bort" kapital. Förhållandet mellan mängden eget kapital och företagets förluster visar hur snabbt det "äter upp".

I händelse av att företaget går med vinst och samtidigt är insolvent är det nödvändigt att analysera vinstutvändningen. Det är också nödvändigt att studera företagets möjligheter att öka mängden vinst genom att öka volymen av produktion och försäljning av produkter, minska dess kostnader, förbättra kvalitet och konkurrenskraft. Stor hjälp med att identifiera dessa reserver och kan ge en analys av företags - konkurrenters prestanda.

En av anledningarna till insolvens för ekonomiska objekt är den höga skattenivån, därför är det i analysen tillrådligt att beräkna företagets skattebörda.

En minskning av mängden eget kapital kan också uppstå på grund av den negativa effekten av finansiell hävstång, när vinsten från användningen av lånade medel är mindre än beloppet av finansiella kostnader för skuldservice.

Baserat på resultaten av analysen bör särskilda åtgärder vidtas för att förbättra strukturen i balansräkningen och den finansiella ställningen för insolventa affärsenheter.

Alla företag strävar efter att öka sina marknadsandelar. I processen av bildande och utveckling skapar och ökar företaget sitt eget kapital. Samtidigt är det mycket ofta nödvändigt att attrahera externt kapital för att öka tillväxten eller lansera nya områden. För en modern ekonomi med en välutvecklad banksektor och valutastrukturer är det inte svårt att få tillgång till lånat kapital.

Teori om kapitalbalansen

Vid attrahering av lånade medel är det viktigt att hitta en balans mellan de åtaganden som gjorts att återbetala och de uppsatta målen. Om du bryter mot det kan du få en betydande minskning av utvecklingstakten och försämringen av alla indikatorer.

Enligt Modigliani-Miller-teorin, förekomsten av en viss procentandel av lånat kapital i strukturen totalt kapital, som företaget har, är till nytta för företagets nuvarande och framtida utveckling. Lånade medel till ett överkomligt servicepris gör att du kan rikta dem till lovande vägbeskrivningar, i detta fall kommer effekten av pengamultiplikatorn att fungera, när en investerad enhet ger en ökning av ytterligare en enhet.

Men i närvaro av en hög andel lånade medel kan det hända att företaget inte uppfyller sina interna och externa åtaganden genom att öka mängden låneservice.

Således är huvuduppgiften för ett företag som attraherar tredje parts kapital att beräkna den optimala finansiella bruttosoliditeten och skapa en balans i den övergripande kapitalstrukturen. Det är väldigt viktigt.

Finansiell hävstång (hävstång), definition

Hävstångseffekten representerar det befintliga förhållandet mellan de två kapitalen i företaget: eget och attraherat. För en bättre förståelse kan definitionen formuleras annorlunda. Den finansiella bruttosoliditeten är en indikator på risken som ett företag tar genom att skapa en viss struktur av finansieringskällor, det vill säga att använda både sina egna och lånade medel som dem.

För förståelse: ordet "hävstång" är på engelska, vilket betyder "hävstång" i översättning, därför kallas hävstångseffekten av finansiell hävstång ofta "finansiell hävstång". Det är viktigt att förstå detta och att inte tro att dessa ord är olika.

Komponenter i "axeln"

Den finansiella bruttosoliditeten tar hänsyn till flera komponenter som kommer att påverka dess indikator och effekter. Bland dem finns:

1. Skatter, nämligen den skattebörda som företaget bär vid utövandet av sin verksamhet. Skattesatserna bestäms av staten, så företaget i denna fråga kan reglera nivån på skatteavdrag endast genom att ändra de valda skattesystemen.
2. Indikator för finansiell hävstång. Detta är förhållandet mellan lånade medel och eget kapital. Redan denna indikator kan ge en första uppfattning om priset på insamlat kapital.
3. Finansiell hävstångsskillnad. Även en indikator på efterlevnad, som baseras på skillnaden mellan tillgångarnas lönsamhet och den ränta som betalas för tagna lån.

Formel för finansiell hävstång

Beräkna koefficienten för finansiell hävstång, vars formel är ganska enkel, enligt följande.

Hävstång = Belopp av skuld / Belopp av eget kapital

Vid första anblicken är allt tydligt och enkelt. Det framgår av formeln att bruttosoliditeten för finansiell hävstång är kvoten mellan alla upplånade medel och eget kapital.

Axel av finansiell hävstång, effekter

Hävstång (finansiell) är förknippad med lånade medel, som syftar till utveckling av företaget, och lönsamhet. Efter att ha bestämt kapitalstrukturen och ha erhållit förhållandet, det vill säga efter att ha beräknat koefficienten för finansiell hävstång, vars formel för balansräkningen presenteras, är det möjligt att bedöma effektiviteten av kapital (det vill säga dess lönsamhet).

Hävstångseffekten ger en förståelse för hur mycket effektiviteten i eget kapital kommer att förändras på grund av att externt kapital har attraherats till företagets omsättning. För att beräkna effekten finns det en ytterligare formel som tar hänsyn till indikatorn som beräknats ovan.

Det finns positiva och negativa effekter av finansiell hävstång.

Den första är när skillnaden mellan avkastningen på det totala kapitalet efter att alla skatter har betalats överstiger räntan för det lån som lämnats. Om effekten är större än noll, det vill säga positiv, så är det lönsamt att öka hävstångseffekten och det är möjligt att attrahera ytterligare lånat kapital.

Om effekten har ett minustecken, bör åtgärder vidtas för att förhindra en förlust.

Amerikanska och europeiska tolkningar av hävstångseffekten

De två tolkningarna av hävstångseffekten baseras på vilka accenter som tas mest hänsyn till i beräkningen. Detta är en mer djupgående övervägande av hur den finansiella bruttosoliditeten visar hur stor påverkan det har på företagets finansiella resultat.

Den amerikanska modellen eller konceptet överväger finansiell hävstång genom nettovinst och vinst som erhålls efter att företaget har genomfört alla skattebetalningar. Denna modell tar hänsyn till skattekomponenten.

Det europeiska konceptet bygger på effektiviteten i att använda lånat kapital. Den undersöker effekterna av att använda eget kapital och jämför med effekten av att använda lånat kapital. Konceptet bygger med andra ord på att bedöma lönsamheten för varje typ av kapital.

Slutsats

Varje företag strävar efter att åtminstone uppnå en break-even-punkt, och som ett maximum - att uppnå hög lönsamhet. För att nå alla mål finns det inte alltid tillräckligt med eget kapital. Många företag tar till sig lånade medel för utveckling. Det är viktigt att upprätthålla en balans mellan eget kapital och lånat kapital. Det är för att bestämma hur denna balans observeras i den aktuella tiden, och indikatorn för finansiell hävstång används. Det hjälper dig att avgöra hur mycket den nuvarande kapitalstrukturen tillåter dig att arbeta med ytterligare lånade medel.

Urals socioekonomiska institut

Akademin för arbete och sociala relationer

Institutionen för ekonomistyrning

Kursarbete

Kurs: Ekonomistyrning

Ämne: Effekten av finansiell hävstång: finansiellt och ekonomiskt innehåll, beräkningsmetoder och räckvidd för att fatta ledningsbeslut.

Studieform: Korrespondens

Specialitet: Finans och kredit

Kurs: 3, Grupp: FSZ-302B

Kompletterad av: Mingaleev Dmitry Rafailovich

Tjeljabinsk 2009

Introduktion

1. Kärnan i effekten av finansiell hävstång och beräkningsmetoder

1.1 Det första sättet att beräkna finansiell hävstång

1.2 Den andra metoden för att beräkna finansiell hävstång

1.3 Den tredje metoden för att beräkna finansiell hävstång

2. Kopplad effekt av operativ och finansiell hävstång

3. Styrka finansiell hävstång i Ryssland

3.1 Kontrollerbara faktorer

3.2 Företagens storlek spelar roll

3.3 Struktur för externa faktorer som påverkar effekten av finansiell hävstång

Slutsats

Bibliografi

Introduktion

Vinst är den enklaste och samtidigt den mest komplexa ekonomiska kategorin. Hon fick ett nytt innehåll i moderna förhållanden ekonomisk utveckling länder, bildandet av verkligt oberoende av affärsenheter. Att vara den viktigaste drivkraft marknadsekonomi säkerställer den statens, ägarnas och personalens intressen. Därför en av faktiska uppgifter modern scenär behärskning av chefer och ekonomiska chefer med moderna metoder för effektiv hantering av vinstbildning i processen för produktion, investeringar och finansiella aktiviteter i företaget. Skapandet och driften av ett företag är helt enkelt en process för att investera finansiella resurser på långsiktigt i syfte att göra vinst. Av prioritet är regeln att såväl egna som lånade medel ska ge avkastning i form av vinst. Kompetent, effektiv förvaltning av vinstbildningen möjliggör konstruktion på företaget av lämpliga organisatoriska och metodologiska system för att säkerställa denna förvaltning, kunskap om de viktigaste mekanismerna för att generera vinst, användning moderna metoder dess analys och planering. En av huvudmekanismerna för genomförandet av denna uppgift är den finansiella hävstången

Syftet med detta arbete är att studera essensen av effekten av finansiell hävstång.

Arbetsuppgifterna inkluderar:

Tänk på det finansiella och ekonomiska innehållet

Överväg beräkningsmetoder

Tänk på omfattningen

1. Kärnan i effekten av finansiell hävstång och beräkningsmetoder

Vinstbildningshantering innebär användning av lämpliga organisatoriska och metodologiska system, kunskap om de viktigaste mekanismerna för vinstbildning och moderna metoder för dess analys och planering. När du använder ett banklån eller ger ut skuldebrev förblir räntorna och skuldbeloppet konstanta under hela löptiden låneavtal eller värdepapperens löptid. Kostnaderna för att betala skulden beror inte på produktionsvolymen och försäljningen av produkter, utan påverkar direkt mängden vinst som återstår till företagets förfogande. Sedan intresset på banklån och skuld värdepapper belastar företagets kostnader (driftskostnader), då är användningen av skulder som finansieringskälla billigare för företaget än andra källor för vilka betalningar görs från nettointäkter (till exempel utdelning på aktier). En ökning av andelen lånade medel i kapitalstrukturen ökar dock risken för företagets insolvens. Detta bör beaktas vid val av finansieringskällor. Det är nödvändigt att bestämma den rationella kombinationen mellan egna och lånade medel och graden av dess inverkan på företagets vinst. En av huvudmekanismerna för att uppnå detta mål är finansiell hävstång.

Finansiell hävstång (hävstång) kännetecknar företagets användning av lånade medel, vilket påverkar värdet av avkastningen på eget kapital. Finansiell hävstång är en objektiv faktor som uppstår med tillkomsten av lånade medel i mängden kapital som används av företaget, vilket gör att det kan få ytterligare vinst på eget kapital.

Idén om finansiell hävstång Amerikanskt koncept består i att bedöma risknivån för fluktuationer i nettovinsten orsakade av det konstanta värdet av företagets betalningskostnader. Dess åtgärd manifesteras i det faktum att varje förändring av rörelseresultatet (resultat före räntor och skatter) genererar en mer betydande förändring av nettovinsten. Kvantitativt kännetecknas detta beroende av indikatorn på styrkan i effekten av finansiell hävstång (SVFR):

Tolkning av finansiell bruttosoliditet: den visar hur många gånger resultatet före räntor och skatter överstiger nettoresultatet. nedre gräns koefficient är enhet. Ju större den relativa mängden lånade medel som lockas av företaget, desto större ränta betalas på dem, desto större inverkan av finansiell hävstång, desto mer varierande blir nettovinsten. En ökning av andelen lånade finansiella resurser av det totala beloppet av långsiktiga finansieringskällor, vilket per definition motsvarar en ökning av styrkan av inverkan av finansiell hävstång, ceteris paribus, leder alltså till större finansiell instabilitet, uttryckt i mindre förutsägbar nettovinst. Eftersom betalning av ränta, till skillnad från till exempel betalning av utdelning, är obligatorisk, kan med en relativt hög nivå av finansiell hävstång, även en liten vinstminskning få negativa konsekvenser jämfört med en situation där nivån på finansiell hävstång är låg.

Ju högre finansiell hävstångskraft är, desto mer icke-linjärt blir förhållandet mellan nettoresultat och resultat före räntor och skatter. En liten förändring (ökning eller minskning) av resultatet före räntor och skatter under förhållanden med hög finansiell hävstång kan leda till en betydande förändring av nettoresultatet.

Ökningen av finansiell hävstång åtföljs av en ökning av graden av finansiell risk för företaget i samband med en eventuell brist på medel för att betala ränta på lån och upplåning. För två företag med samma produktion men olika nivå finansiell hävstång, variationen i nettovinsten på grund av förändringar i produktionsvolymen är inte densamma - den är större för ett företag med ett högre värde på nivån på finansiell hävstång.

Europeiskt koncept för finansiell hävstång kännetecknas av en indikator på effekten av finansiell hävstång, vilket återspeglar nivån på ytterligare genererad vinst på eget kapital med en annan andel av användningen av lånade medel. Denna beräkningsmetod används i stor utsträckning i länderna på det kontinentala Europa (Frankrike, Tyskland, etc.).

Effekten av finansiell hävstång(EFF) visar med vilken procentandel avkastningen på eget kapital ökar genom att locka lånade medel till företagets omsättning och beräknas med formeln:

EGF \u003d (1-Np) * (Ra-Tszk) * ZK / SK

där N p - inkomstskattesatsen, i bråkdelar av enheter;

Rp - avkastning på tillgångar (förhållandet mellan beloppet av vinst före räntor och skatter till det genomsnittliga årliga beloppet av tillgångar), i bråkdelar av enheter;

C zk - vägt genomsnittspris på lånat kapital, i bråkdelar av enheter;

ZK - den genomsnittliga årliga kostnaden för lånat kapital; SC är den genomsnittliga årliga kostnaden för eget kapital.

Det finns tre komponenter i formeln ovan för att beräkna effekten av finansiell hävstång:

♦ finansiell hävstångsskattekorrigerare(l-Np), som visar i vilken utsträckning effekten av finansiell hävstång manifesteras i samband med olika nivåer av beskattning av vinster;

♦ hävstångsdifferens(ra -C, k), som kännetecknar skillnaden mellan lönsamheten för företagets tillgångar och den vägda genomsnittliga beräknade räntan på lån och upplåning;

♦ finansiell hävstång ZK/SK

beloppet lånat kapital per rubel av företagets eget kapital. När det gäller inflationen föreslås bildandet av effekten av finansiell hävstångseffekt övervägas beroende på inflationstakten. Om beloppet av företagets skulder och räntor på lån och upplåning inte indexeras, ökar effekten av finansiell hävstång, eftersom skuldservicen och själva skulden betalas med redan avskrivna pengar:

EGF \u003d ((1-Np) * (Ra - Tsk / 1 + i) * ZK / SK,

där i är kännetecknet för inflation (inflationstakt för pristillväxt), i bråkdelar av enheter.

I processen att hantera finansiell hävstång kan en skattekorrigerare användas i följande fall:

♦ om av olika typer verksamheten i företaget differentierade skattesatser fastställs;

♦ om av vissa typer verksamhet använder företaget inkomstskatteförmåner;

♦ om enskilda dotterbolag till företaget verkar i de fria ekonomiska zonerna i sitt land, där det finns en förmånlig ordning för vinstbeskattning, samt i utlandet.

I dessa fall, genom att påverka den sektoriella eller regionala produktionsstrukturen och följaktligen vinstens sammansättning i termer av dess skattenivå, är det möjligt, genom att sänka den genomsnittliga vinstskattesatsen, att minska effekten av skattekorrigeraren för finansiell hävstång. på dess effekt (ceteris paribus).

Den finansiella hävstångsskillnaden är ett villkor för uppkomsten av effekten av finansiell hävstång. En positiv EGF uppstår i de fall då avkastningen på totalt kapital (Ra) överstiger det vägda genomsnittliga priset på lånade resurser (Czk)

För varje företag prioriteras regeln att både egna och lånade medel ska ge avkastning i form av vinst. Handlingen av den finansiella hävstången (hävstångseffekten) kännetecknar genomförbarheten och effektiviteten av företagets användning av lånade medel som en källa till finansiering av ekonomisk verksamhet.

Finansiell hävstångseffekt (E.F.R.)är att företaget med hjälp av lånade medel ändrar nettolönsamheten på kapitalbasen. Denna effekt uppstår från diskrepansen mellan tillgångarnas (fastighets) lönsamhet och "priset" på lånat kapital, d.v.s. mitten bankränta. Samtidigt måste företaget sörja för sådan avkastning på tillgångarna så att medlen räcker för att betala ränta på lånet och betala inkomstskatt.

Man bör komma ihåg att den genomsnittliga beräknade räntan inte överensstämmer med den ränta som accepteras enligt låneavtalets villkor. Genomsnittlig avvecklingsgrad ställ in enligt formeln:

var: samriskföretag- Den genomsnittliga avvecklingsräntan för ett lån. FI till- faktiska finansiella kostnader för alla lån som erhållits under faktureringsperioden (beloppet för betald ränta). AP-belopp- det totala beloppet för lånade medel som attraherats under faktureringsperioden.

Allmän formel för att beräkna effekten av finansiell hävstång (EFF) kan uttryckas:

var: H– Inkomstskattesats i bråkdelar av en enhet. R A– ekonomisk avkastning på tillgångar (baserat på beloppet av vinsten före skatter och räntor på lån). samriskföretag- genomsnittlig beräknad ränta för ett lån i %; ZK- lånat kapital; SC- eget kapital.

1. skattekorrigerare (1–H), visar i vilken utsträckning E.F.R. på grund av olika skattenivåer. Det beror inte på verksamheten i företaget, eftersom inkomstskattesatsen är godkänd i lag.

I färd med att leda F.R. En differentierad skattekorrigering kan användas i de fall där: 1) differentierade skattesatser fastställs för olika typer av företagsverksamhet; 2) för vissa typer av verksamheter använder företag inkomstskatteförmåner; 3) enskilda dotterbolag (filialer) till företaget bedriver sin verksamhet i fria ekonomiska zoner både i sitt eget land och utomlands.

2. Spak differential (RA -SP) kännetecknar skillnaden mellan ekonomisk lönsamhet och den genomsnittliga räntan för ett lån, dvs det är den huvudsakliga faktorn som utgör det positiva värdet av E.F.R. Condition RA >SP anger en positiv E.F.R., dvs. användningen av lånat kapital kommer att vara fördelaktigt för företaget. Ju högre det positiva värdet av differentialen är, desto mer signifikant, allt annat lika, värdet av E.F.R.

På grund av den höga dynamiken hos denna indikator kräver den systematisk övervakning i förvaltningsprocessen. Dynamiken i differentialen beror på ett antal faktorer: (1) Under en period av försämring på finansmarknaden kan kostnaden för att anskaffa lånade medel öka kraftigt och överstiga nivån på den redovisningsvinst som genereras av företagets tillgångar; (2) en minskning av finansiell stabilitet, i processen med intensiv attraktion av lånat kapital, leder till en ökning av risken för företagets konkurs, vilket gör det nödvändigt att höja räntorna för ett lån, med hänsyn till premien för ytterligare risk. Differential F.R. då kan den reduceras till noll eller till och med till ett negativt värde, som ett resultat kommer avkastningen på eget kapital att minska, eftersom. en del av den vinst som den genererar kommer att användas för att betala den mottagna skulden till höga räntor; (3) under en period av försämring av situationen på råvarumarknaden, en minskning av försäljningsvolymen och mängden redovisningsvinst, kan ett negativt värde på skillnaden bildas även vid stabila räntor på grund av en minskning av avkastningen på tillgångar .

Det negativa värdet av differentialen leder till en minskning av avkastningen på eget kapital, vilket gör användningen ineffektiv.

3. finansiell hävstång (koefficient för ekonomiskt beroende KFZ) återspeglar mängden lånat kapital som används av organisationen per enhet av eget kapital. Det är en multiplikator som ändrar det positiva eller negativa värdet på differentialen.

När det är positivt nominellt värde av differentialen, eventuell ökning av K.F.Z. kommer att leda till en ännu större ökning av avkastningen på eget kapital. På negativt värde differentialförstärkning K.F.Z. kommer att leda till mer mer höst avkastning på eget kapital.

Så, med en stabil differential K.F.Z. är den huvudsakliga faktorn som påverkar storleken på avkastningen på eget kapital, dvs. det skapar en finansiell risk. På samma sätt, med ett konstant värde på KFZ, genererar ett positivt eller negativt värde på skillnaden både en ökning av mängden och nivån på avkastningen på eget kapital och den finansiella risken för dess förlust.

Genom att kombinera effektens tre komponenter (skattekorrigering, differential och C.F.Z.) får vi värdet av E.F.R. Den här metoden beräkning gör det möjligt för företaget att bestämma den säkra mängden lånade medel, det vill säga acceptabla lånevillkor.

För att genomföra dessa gynnsamma möjligheter är det nödvändigt att fastställa förhållandet och motsättningen mellan skillnaden och koefficienten för ekonomiskt beroende. Faktum är att med en ökning av mängden lånade medel ökar de finansiella kostnaderna för att sköta skulden, vilket i sin tur leder till en minskning positivt värde differential (med ett konstant värde på avkastning på eget kapital).

Av ovanstående kan man följande slutsatser: (1) om en ny upplåning leder till en ökning av E.F,R-nivån för företaget, är det fördelaktigt för företaget. Samtidigt är det nödvändigt att kontrollera skillnadens tillstånd, eftersom med en ökning av skuldkvoten tvingas en affärsbank att kompensera för ökningen av kreditrisk genom att öka "priset" på lånade medel; (2) borgenärens risk uttrycks som värdet av skillnaden, eftersom ju högre skillnaden är, desto lägre är bankens kreditrisk. Omvänt, om skillnaden blir mindre än noll, kommer hävstångseffekten att verka till nackdel för företaget, det vill säga det kommer att göras ett avdrag från avkastningen på eget kapital, och investerare kommer inte att vara villiga att köpa aktier i det emitterande företaget med en negativ skillnad.

Således är ett företags skuld till en affärsbank varken god eller ond, utan det är dess finansiella risk. Genom att attrahera lånade medel kan ett företag mer framgångsrikt utföra sina uppgifter om det investerar dem i mycket lönsamma tillgångar eller riktiga investeringsprojekt med snabb avkastning på investeringen. Huvuduppgiften för ekonomichefen är inte att eliminera alla risker, utan att acceptera rimliga, på förhand beräknade risker, inom det positiva värdet av differentialen. Denna regel är också viktig för banken, eftersom en låntagare med en negativ skillnad är misstroende.

Det andra sättet att beräkna E.F.R. kan ses som en procentuell (index) förändring av nettovinsten per stamaktie, och fluktuationen i bruttovinsten som orsakas av denna procentuella förändring. Med andra ord, E.F.R. bestäms av följande formel:

var ∆P F A- procentuell förändring av nettovinst per stamaktie; ∆P V A- procentuell förändring av bruttoresultat per stamaktie

Ju mindre inverkan den finansiella hävstången har, desto lägre är den finansiella risken förknippad med detta företag. Om lånade medel inte är inblandade i cirkulation, är styrkan av den finansiella hävstången lika med 1.

Ju större den finansiella hävstångseffekten är, desto högre är företagets finansiella risknivå i detta fall: (1) För en affärsbank ökar risken för fallissemang på lånet och räntan på det; (2) för investeraren ökar risken för en minskning av utdelningen på aktierna i det emitterande företaget som ägs av honom fr.o.m. hög nivå finansiell risk.

Den andra metoden för att mäta effekten av finansiell hävstång gör det möjligt att utföra en tillhörande beräkning av styrkan i effekten av finansiell hävstång och fastställa den totala (allmänna) risken förknippad med företaget.

Under inflationsmässiga förhållanden, om skuld och ränta på den inte indexeras, E.F.R. ökar i takt med att skuldtjänsten och själva skulden betalas med redan avskrivna pengar. Av detta följer att i en inflationsmiljö, även med ett negativt värde på skillnaden mellan finansiell hävstång, kan effekten av den senare vara positiv på grund av icke-indexering av skuldförpliktelser, vilket skapar ytterligare intäkter från användningen av lånade medel och ökar belopp av eget kapital.