Internationella valutafonden (IMF) har officiellt bekräftat att den är redo att inkludera den kinesiska yuanen i sin korg med reservvalutor (på grundval av dem bildar fonden en egen beräkningsenhet - de så kallade särskilda dragningsrätterna).
I år tog yuanen fjärde plats i rankningen av världens mest använda valutor i internationella transaktioner, och överträffade den japanska yenen för första gången i historien.
Valentin Katasonov
Jag förstår inte riktigt varför det är fundamentalt viktigt för Kina att ha yuanen som reservvaluta. När allt kommer omkring, om Kina ska konkurrera med den amerikanska dollarn, är detta inte bara en ekonomisk omstrukturering, utan också politiskt system. Faktum är att Peking måste gå med på att landet kommer att genomgå avindustrialisering, eftersom en reservvaluta innebär att landet offrar sin realekonomi. Detta är klart för specialister, eftersom den nationella valutaenhet kan inte samtidigt tjäna den inhemska och globala ekonomin, man kan inte sitta på två stolar.
Jag ser bara ett skäl för kineserna - helt enkelt att öka sin auktoritet i IMF. Denna myndighet kommer att tillåta dem att äntligen tvinga USA att rösta om 2010 års beslut, som fattades av IMF:s styrelse. Då röstade man för den 14:e kvotjusteringen. Den 14:e kvotjusteringen innebar att: a) ökade Kinas och många andra länder i världskapitalismens periferi i IMF-fondens kapital och röster; b) tillhandahållit fördubbling av fondens kapital; c) föreskrivit en diskussion om frågan om att revidera själva formeln så att den mer rättvist och adekvat återspeglar rollen, dela U-länder världsekonomin och följaktligen deras andel av rösterna och i IMF:s kapital skulle öka. Och under de senaste fem åren har USA faktiskt blockerat detta beslut. De blockerar det eftersom de vägrar att ratificera den 14:e kvotjusteringen.
Det är tydligt att om yuanen får status som reservvaluta är detta ytterligare ett argument för att öka Kinas andel av både kapital och röster. Detta är det enda rationella argumentet till förmån för Kinas önskan att få status för sin valuta.
Mikhail Delyagin
Det finns bara en global reservvaluta, den kallas dollarn. Korgen i fråga är den korg av valutor på grundval av vilken de så kallade särskilda dragningsrätterna (eller SDR) skapas, som egentligen är IMF:s monetära enhet. Inkluderandet av yuanen i dessa valutor (dollar, pund, yen, euro) kommer för det första att öka den internationellt rykte. För det andra kommer det att bidra till inflödet till det - det kommer att bli fler köp av yuanen, och följaktligen kommer det att stärkas något.
Naturligtvis kan en stor förstärkning av yuanen vara dåligt för den kinesiska ekonomin. Men jag tror att den kinesiska centralbanken kommer att kunna motverka denna trend, och förstärkningen blir inte särskilt stark.
Kirill Myamlin
Införandet av ytterligare valutor i internationella betalningar är positivt, eftersom beroende på en valuta är en last, vars frukter vi nu skördar.
Naturligtvis är till exempel swappar ett alternativ befintligt system internationella betalningar baserade på dollar och i allmänhet på så kallade valutor utvecklade länder. Men det finns också nackdelar. Ett oändligt antal swappar kommer att vara ganska svåra för beräkningar: tänk vad som kommer att hända om alla gör sina egna beräkningar i valutaswappar. Det kan bli helt galet. Vilka är alternativen? Dollarn är inte lämplig. Yuan är också ett substitut för tvål. Pengarna som IMF kommer att utfärda är ett tydligt skapande av en världsregering, en global maffia som helt enkelt kommer att svälja upp hela världen.
Vad ska man göra? Vi måste återvända till idén om International Clearing House, som uttrycktes redan 1944 av John Maynard Keynes. Och det var just detta som borde ha legat till grund för Bretton Woods-systemet, men sedan tjänade USA på kriget och införde dollarn som internationell kontovaluta. Vad var det ursprungliga förslaget? Faktum är att internationella clearinghus skapas, en gigantisk redovisningsavdelning som står för avräkningar mellan olika länder. Det föreslogs att skapa en redovisningsenhet, den så kallade bankmannen, som inte kunde utmätas som ett självständigt värde. Det hade hon inte fysiskt utseende, bara en anteckning på datorn. Poängen är att i slutet av vissa rapporteringsperiod saldon måste reduceras till noll. Anta att vi levererade spannmål till Egypten och att Egypten försåg oss med bananer i gengäld. Det betyder att beloppen är lika, handelsbalanserna har planat ut. Alla är nöjda och fick sin fördel. Jämna ut alla handelsbalanser så att ingen startar handel och ekonomisk expansion. Detta är en form av harmonisering av ekonomiska förbindelser och faktisk eliminering av globala penninglångivare. Det är uppenbart varför allt detta inte försvann då. Men nu är det dags att komma tillbaka till det.
Vi, Institute of High Communitarianism, har förnyat idén om ett internationellt clearinghus. Detta är en rättvis form av världsuppgörelse, där ingen får fördelar och alla har lika möjligheter. För att utjämna handelsbalanserna antogs, bland annat av Keynes, att man inte skulle gå över vissa gränser. Och för att överskrida debet- eller kreditsaldon, det vill säga dina utrikeshandelsavräkningar, finns det motsvarande påföljder. Och dessa inkomster dras in och går till fördel för fattiga länder, vilket hjälper dem att jämna ut sina ekonomier. Här går den enda fördelen till det land som påbörjar denna process, för i strategi har den som sätter reglerna fördelen, att ha förmågan att ändra dem. Och den andra punkten. För att fullgöra skyldigheter utgår banken från råvaruinnehåll eller garantier i form av bidrag, till exempel i ädelmetaller. Låt oss säga 10 % av mängden årliga utrikeshandelsuppgörelser, vilket skulle vara värt att deponera i någon form av lager. Ryssland skulle vara idealiskt som lagringsanläggning som världens centrum, som en eurasisk makt.
Tillkännagav införandet av den kinesiska nationella valutan i SDR-korgen (Special Drawing Rights) - ett internationellt betalningsmedel utfärdat av IMF. Därmed har yuanen anslutit sig till listan över IMF:s reservvalutor, som även inkluderar US-dollar, euro, pund sterling och yen, enligt organisationens officiella pressmeddelande.
"Exekutivrådets beslut att inkludera renminbin i SDR-korgen är en viktig milstolpe i processen att integrera Kinas ekonomi i det globala finansiella systemet. Det erkänner också de framsteg som gjorts av de kinesiska myndigheterna under de senaste åren när det gäller att reformera de monetära och finansiella systemen. Att fortsätta och fördjupa detta arbete kommer att leda till skapandet av ett starkare internationellt monetärt och finansiellt system, som i sin tur kommer att stödja tillväxten och stabiliteten i Kina och den globala ekonomin", säger IMFs vd Christine Lagarde.
Från och med nu kommer värdet av SDR att baseras på det vägda genomsnittliga värdet av de valutor som ingår i korgen av valutor som består av US-dollar, euro, kinesisk yuan, pund sterling och japansk yen. Införandet av yuanen kommer att öka SDR:s attraktionskraft genom att göra korgen med valutor mer diversifierad och mer representativ för världens ledande valutor, sa Lagarde.
Enligt henne kommer räntan på tillgångar i SDR även fortsättningsvis att fastställas som den vägda genomsnittliga räntan på kortfristiga finansiella instrument på de valutamarknader som ingår i SDR-korgen. De myndigheter som är ansvariga för alla valutor som är representerade i SDR-korgen (som för närvarande inkluderar de kinesiska myndigheterna) förväntas behålla grunderna ekonomisk politik, som underlättar transaktioner för IMF, dess medlemmar och andra SDR-användare i dessa valutor.
Det är anmärkningsvärt att den 27 november inkluderade Rysslands centralbank den kinesiska yuanen i listan över valutor som används för att investera guld och valutareserver. Emellertid har centralbanken ännu inte genomfört operationer för att fysiskt köpa yuan. Centralbanken planerar inte att genomföra operationer för att köpa tillgångar denominerade i yuan inom en snar framtid, rapporterade TASS-byrån, med hänvisning till två källor som är bekanta med situationen.
Redan då rapporterades det att, enligt experter från den brittiska banken Standard Chartered Plc, som arbetar aktivt i Hong Kong, eftersom Kina har uppfyllt alla tekniska krav, är sannolikheten att inkludera yuanen i SDR-korgen 90%. Om detta händer kommer investeringar värda 4 biljoner yuan (628 miljarder dollar) att strömma in i Kina under de kommande fem åren, förutspår Deutsche Bank AG.
"Överföringen av en del av guld- och valutareserverna till yuan, liksom inkluderingen av yuanen i IMF:s lånekorg kommer att vara en milstolpe för den globala ekonomin", säger Nikita Kulikov, verkställande direktör för Heads Consulting. Detta kommer att hjälpa Kina att kompensera för fallet i aktieindex som inträffade i mitten av 2015, och kommer att stärka hans position."
Sammansättningen av SDR-korgen, som huvudsakligen består av US-dollar, euro, pund sterling och yen, bestämmer valutastrukturen för lån till länder i behov av fondens hjälp. IMF-analytiker uppskattar att andelen yuan i SDR-korgen kan vara cirka 14-16%.
2010 vägrade IMF att inkludera yuanen i SDR och noterade att den kinesiska valutan inte uppfyllde definitionen av "fritt användbar." I år har yuanen blivit den dominerande valutan för gränsöverskridande bosättningar i Asien-Stillahavsområdet som involverar Kina och Hongkong, och överträffat yenen för att bli den fjärde mest använda globala valutan. Det är sant att användningen av yuanen för investeringar förblir minimal, den används främst i handelsbetalningar. I slutet av detta år kommer IMF att slutföra sin nästa översyn av korgen med reservvalutor på grundval av vilken fonden bildar SDR.
Kina in senaste månaderna tog ett antal steg i syfte att liberalisera det monetära systemet och räntor, samt internationaliseringen av den nationella valutan, inklusive lanseringen av ett gradvis upphävande av restriktioner för kapitalrörelser. Alla dessa åtgärder, enligt analytiker, syftade till att stärka yuanens globala roll och skapa förutsättningar för dess inkludering i Internationella valutafondens reservvalutor.
Den kinesiska yuanen ingick i korgen för särskilda dragningsrätter (SDR). Det betyder att den kinesiska valutan officiellt kommer att bli en global reservtillgång, som cirkulerar inom Internationella valutafonden (IMF) tillsammans med dollarn, euron, brittiska pundet och japanska yenen.
Som IMF-chefen Christine Lagarde sa, beslut träder i kraft den 1 oktober 2016. I SDR-korgen får yuanen 10,9 procent, vilket innebär att den kommer på tredje plats efter dollarn (41,73 procent) och euron (30,93 procent). Topp 5 avrundas av det brittiska pundet med en andel på 8,09 procent och den japanska yenen (8,33 procent).
"Exekutivstyrelsens beslut att lägga till renminbin i SDR-korgen är en viktig milstolpe mot integration kinesisk ekonomi in i det globala finansiella systemet. Den erkänner också de kinesiska myndigheternas framgång med att genomföra reformer av landets monetära och finansiella system i senaste åren,- betonade Christine Lagarde. – Yuanen uppfyller nu standarderna för en fritt användbar valuta. En SDR-korg som inkluderar renminbin speglar bättre den globala ekonomin."
När SDR-korgen skapades 1969, föreskrev IMF att särskilda dragningsrätter skulle vara ett konstgjort reservbetalningsmedel, tack vare vilket betalningsbalansen i varje land och avveckling av lån internationell organisation, och påfyllning av reserver.
Från och med den 1 oktober 2016 kommer yuanen strängt taget inte att betraktas som en global reservvaluta. Den kommer fortfarande att behöva växa till denna status, eftersom en valuta enligt expertgemenskapens förståelse blir global när den aktivt används i gränsöverskridande handel och dess andel är hög i centralbankernas reserver. Annan viktig poäng- förmågan att använda valuta under en finansiell kris. För närvarande har fem "spelare" säkrat status som reservvaluta, vilket nästan helt duplicerar SDR-korgen: US-dollar, euro, pund sterling, yen och schweizisk franc.
Enligt SWIFT-beräkningar har yuanen under de senaste tre åren blivit en av de mest använda valutorna i världen. Om det 2012 var på 12:e plats när det gäller användningsfrekvens i beräkningar, så är det i år redan på fjärde plats. Men än så länge kan yuanen inte jämföras med betalningsfrekvensen i dollar (44,8 procent) och euro (27,2 procent).
Å andra sidan är vägen till mer betydande höjder öppen för det himmelska imperiets valuta. Efter att ha stakat ut en plats i SDR-korgen kan man räkna med att globala centralbanker kommer att vara mer aktiva i att köpa yuan, och investerare kommer att investera på den kinesiska aktiemarknaden. Den skulle kunna få minst en biljon dollar i vikt tack vare IMF-beslutet, enligt Standard Chartered.
Morgan Stanley gick ännu längre: banken förväntar sig ett tillskott på två biljoner dollar i kinesiska tillgångar, och investeringsbolaget AllianceBernstein satsar på tre biljoner på lång sikt. Men analytiker kan inte säga säkert om de deklarerade beloppen kommer att nå mottagaren: tillgången till kinesiska aktier för utländska investerare är begränsad.
Hur som helst kommer det inte att dröja länge innan yuanen blir världens reservvaluta. Docent vid fakulteten för finans och bank vid RANEPA Vasily Yakimkin tror att den kinesiska valutan kommer att nå det uttalade målet under perioden 2017 till 2022 och nå samma nivå som den japanska yenen.
Varje valuta har tre stadier av internationalisering:
1. Inter nationell valuta, som används vid beräkningar och investeringar. Ett exempel är den nyzeeländska dollarn, som investerare använder för att köpa högavkastande obligationer. Sådana valutor upptar en liten del av centralbankens reserver.
2. Reservvaluta: Centralbanker använder den för att lagra en viss andel av sina egna reserver. Till exempel, efter andra världskriget, var reservvalutorna dollarn och pundet. Idag är de viktigaste reservvalutorna dollar, euro, yen, schweizerfranc och pund.
3. Dominerande reservvaluta: motsvarar ½ av alla centralbankers reserver. Sådana valutor är pundet och dollarn, vars andel av valutareserverna för alla centralbanker i länder under de senaste 60 åren har fluktuerat mellan 45-75%.
För tillfället befinner sig yuanen i det första steget av internationalisering. Yuanen används nästan aldrig utanför Kina; icke-invånare i Kina använder inte denna valuta. Kinas kapitalkonto kontrolleras helt av myndigheterna, så yuanen kan helt enkelt inte bli en reservvaluta under sådana förhållanden.
Vintern 2012 lanserade Hang Seng Bank (den näst största banken i Hong Kong) på Hong Kong börsen Världens första guldbörshandlade fond (ETF), denominerad i yuan för att utöka cirkulationen av denna valuta på marknaden. I december 2011 vidtog kinesiska myndigheter också åtgärder för att utöka den internationella närvaron av yuanen.
Japan och Kina undertecknade sedan en valutapakt enligt vilken japanska företag får sälja yuan-denominerade obligationer i Kina. Som vedergällning kommer Tokyo att spendera 10 miljarder dollar av sina valutareserver för att köpa kinesiska statsobligationer. Nationalbanker i ett antal länder, inklusive Brasilien, Malaysia och Nigeria, började lagra en del av sina valutareserver i yuan.
I april 2012 togs ett beslut om att utöka "valutakorridoren" för yuanens växelkurs. Kinesiska företag fick investera utomlands i RMB, och kvalificerade utländska institutionella investerare fick köpa aktier i kinesiska företag i RMB.
Totalt sett uppgick volymen av internationella handelsuppgörelser i yuan 2011 till cirka 8 % av Kinas totala handel med varor och tjänster. Månatliga överföringar i yuan för avveckling av internationella transaktioner i Hongkong ökade till nästan 25 miljarder dollar. per månad 2011, mer än det dubbla jämfört med genomsnittet för 2010. Hongkong såg också en ökning av utgivningen av dim sum obligationer i RMB, tredubblades i volym från 2007 till 2010. och nådde en rekordnivå på cirka 10 miljarder dollar. under andra kvartalet 2011.
En viktig faktor som bidrar till ökningen internationell status nationell valuta är låg inflation i det utfärdande landet. För att stabilisera växelkursens dynamik bör inflationen inte överstiga 3-5% per år. Enligt detta kriterium är den kinesiska nationella valutan relativt stabil. Under 2002-2012 Kinas inflationstakt varierade från -0,8 % 2002 till 5,9 % 2008. Vi noterar dock att under samma period varierade inflationstakten för andra emittenter av världsvalutor inom snävare gränser: i USA - från -0,3 till 3,8%, i Japan - från -1,4 till 1,4%, i Storbritannien - från 1,3 till 4,5 %.
Enligt SWIFT (Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunications) ökade internationella betalningar i yuan i januari 2013 med 171 % jämfört med samma period 2012, vilket gjorde det möjligt för Kina att öka sin andel av den globala marknaden till rekordhöga 0,63 %.
I januari 2012 var yuanen bara 20:e när det gäller användning för internationella betalningar. På det här ögonblicket Yuanen ligger på 13:e plats i rankningen av världens valutabetalningar (Figur 1).
Ris. 1
valuta yuan internationalisering
Men den 20 februari 2013 medgav People's Bank of China att dollarn kommer att förbli den dominerande valutan under de kommande decennierna.
Trots det faktum att den kinesiska regeringen försöker föra in yuanen till en internationell valuta, finns det ett antal objektiva faktorer (andel i världsekonomin och Internationellt byte, låg nivå inflation, volymen av internationella reserver) som bidrar till den ytterligare internationaliseringen av den kinesiska yuanen. Förekomsten av restriktioner för fluktuationer i yuanens växelkurs och kapitaltransaktioner i betalningsbalansen, den otillräckliga utvecklingen av finansmarknaden i Kina, liksom strukturen på Kinas internationella reserver kommer dock att hindra ökning av den internationella statusen för den kinesiska nationella valutan.
Den kinesiska yuanen kommer att ingå i Internationella valutafondens lista över reservvalutor. Detta beslut fattades vid ett möte i IMF:s styrelse den 30 november. Den kinesiska nationella valutan kommer att bli den femte medlemmen i korgen med reservvalutor efter den amerikanska dollarn, euron, brittiska pundet och japanska yenen. Yuanen kommer att få en andel på 11% av korgen, meddelade IMF. Detta är mer än det brittiska pundet och den japanska yenen. Den största andelen finns i den amerikanska dollarn.
Senast listan över valutor som ingår i korgen ändrades var 1999: då exkluderade de fransk franc och den tyska marken och inkluderade euron.
Yuanen kommer att skilja sig från andra reservvalutor genom att den kommer att bli den enda reservvalutan för tillfället med en fast växelkurs.
Dessutom, till skillnad från andra medlemmar på listan, kan yuanen inte köpas och säljas fritt. Den kinesiska nationella valutan kommer att bli fritt konvertibel först 2020.
Beslutet från IMF:s styrelse kom inte som en överraskning för marknaden. IMF-chefen Christine Lagarde meddelade den 13 november att yuanen är redo att gå med i reservvalutakorgen. Enligt henne genomförde fondpersonalen en studie enligt vilken yuanen började uppfylla kriteriet om fri och utbredd användning av en valuta i gränsöverskridande transaktioner och kan placeras i nivå med de fyra valutorna i IMF-korgen.
Misslyckandet med att uppfylla just detta kriterium om "fri användning" var anledningen till att IMF 2010 vägrade att ta med den kinesiska valutan på reservlistan. Efter detta gick officiella Peking på en serie av monetära reformer, vars syfte var att få den nationella valutan att överensstämma med IMF:s krav.
Dessutom noterade Lagarde för två veckor sedan att yuanen handlas "omfattande" på världens största valutamarknader. "Personalen föreslår för direktionen att yuanen ska inkluderas i korgen med reservvalutor", sade IMF i ett meddelande den 13 november. "Jag håller med om slutsatserna från fondens personal", citerades Lagarde i fondens meddelande.
"Detta är en viktig milstolpe på en väg som utan tvekan kommer att omfatta fler reformer", sa Lagarde efter att IMF:s styrelsemöte avslutades.
Korgen med reservvalutor är en internationell reservtillgång skapad av IMF 1969, kallad Special Drawing Rights, eller SDR. Under andra hälften av 1900-talet visade sig volymerna av internationell tillgång på de två viktigaste reservtillgångarna - guld och amerikanska dollar - vara otillräckliga för att stödja den pågående expansionen av världshandeln och utvecklingen av finanssektorn. Sedan, 1969, skapade IMF SDR till stöd för Bretton Woods-systemet med fasta växelkurser. Men efter några år kollapsade systemet och de stora valutorna gick över till en flytande växelkursregim. Behovet av SDR har försvagats. Men senare SDR-tilldelningar gjordes 2009 totala summan 182,6 miljarder SDR, gav likviditet till världen ekonomiskt system och kompletterade medlemsländernas officiella reserver under den globala finanskrisen, enligt officiella IMF-material.
Värdet på SDR baseras på en korg med fyra viktiga internationella valutor och beräknas som det sammanlagda värdet av specificerade belopp av de fyra valutorna i korgen i amerikanska dollar, baserat på växelkurser noterade dagligen vid middagstid på Londonbörsen.
SDR kan växlas mot fritt användbara valutor. Den 17 mars 2015 hade 204 miljarder SDR (motsvarande cirka 280 miljarder USD) skapats och distribuerats till medlemsländerna.
Införandet av yuanen i listan över reservvalutor kan öka världens centralbankers intresse för denna valuta. Men allt beror på hur snabbt Peking kan öppna sina marknader för världen.
I mitten av november förutspådde Standard Chartered att den nya statusen för yuanen skulle leda till en ökning av utländska investeringar i kinesiska tillgångar med 0,7-1 biljoner dollar under de kommande fem åren.
Andra finansinstitut kallade dock ett sådant steg "rent symboliskt" om det inte följdes av seriösa strukturella reformer. Sålunda tror Daiwa Capital Markets att utan reformer kommer inträdet av yuanen i korgen "att ha praktiskt taget ingen mening", rapporterar Bloomberg.
Införandet av yuanen i korgen av reservvalutor kommer också att medföra ny våg tryck på officiella Peking, skriver Wall Street Journal.
Internationella investerare och finansiella institutioners uppmärksamhet kommer att fokuseras på hur Kina kommer att öppna sitt finansiella system för världen och följa villkoren för att underlätta den stela fixeringen av yuanen.
People's Bank of China, som spelar rollen som landets centralbank, kommer också att behöva erbjuda utländska investerare samma grad av tydlighet och transparens som den amerikanska centralbanken och Europeiska centralbanken tillhandahåller. Hittills är de flesta av People's Banks handlingar en överraskning för marknadsaktörerna: detta kan sägas i relation till devalveringen av yuanen som genomfördes i augusti, och i fallet med den kinesiska centralbankens tysta beteende under kinesernas kollaps aktiemarknaderna i juli i år.
"För de flesta investerare kommer införandet av yuanen i korgen med reservvalutor inte att vara en stor sak. Det enda ljud du kommer att höra är en kollektiv gäspning, säger David Levinger, VD för TCW-fonden, till Wall Street Journal. "Bristen på data och transparent policy är fortfarande den största risken för investerare."
Den kinesiska regulatorn ser detta problem och inser behovet av vissa förändringar i processen för kommunikation med marknadsaktörer. "Vi måste skapa förtroende för RMB-tillgångar hos både inhemska och utländska investerare och samtidigt förhindra finansiella risker, förknippad med att valutan når en mer global nivå”, säger Shen Sunchen, chef för forsknings- och statistikavdelningen på People's Bank of China (spelar rollen som centralbanken i landet). "Detta kräver en mängd olika samordnade finansiella reformer."
Men här står People's Bank inför en svår uppgift - att manövrera mellan utländska investerares förväntningar och ledningens krav kommunistiska partiet, som fortsätter att påverka stora beslut i landet inte bara inom politiken, utan även inom ekonomin.
