Въведение

капитал финансов планделителен дивидент

Финансовата политика е основен елемент в системата за финансово управление както на макро, така и на микроикономическо ниво. При организиране финансови отношенияотносно разпределението, преразпределението и използването на брутния вътрешен продукт и националния доход, държавата определя основните цели и задачи, пред които е изправено обществото и съответно финансовата система на страната, всички нейни сфери и връзки.

Финансовата политика е дефинирането на цели и задачи, чието решаване е насочено към процеса на формиране, разпределение и преразпределение на брутния вътрешен продукт с цел осигуряване на финансови ресурси за непрекъснат възпроизводствен процес и решаване на отделни социални, икономически и политически проблеми на обществото.

Основната цел на финансовата политика е да създаде финансови условия за социално-икономическото развитие на обществото, да подобри нивото и качеството на живот на населението. Постигането на тази цел е възможно само с ефективността на конкретни форми на разпределение, преразпределение и използване на наличните финансови ресурси на обществото и финансовия потенциал на държавата.

Държавата, представлявана от законодателния (представител) и Изпълнителна власте основен предмет на провежданата финансова политика. Той разработва стратегия за основните насоки на финансово развитие за бъдещето, определя тактиката на действия за предстоящия период, определя средствата и начините за постигане на стратегическите цели. Субекти на финансовата политика са и местните власти, организациите различни формиИмот.

Обект на финансовата политика са паричните отношения за образуване, разпределение и използване на средства. Паривъв всички области и връзки на финансовата система.

Финансовата стратегия е дългосрочен курс на финансова политика, предназначен за дългосрочен план и осигуряващ решение, като правило, на мащабни проблеми.

Финансови тактики - методи за решаване на финансови проблеми в най-важните области на финансовата стратегия.

Стратегията и тактиката на финансовата политика са взаимосвързани.

. Дългосрочна финансова политика на дружеството

1.1 Концепции и цели на дългосрочната политика на предприятието

Финансова политика на предприятието- набор от мерки за целенасочено формиране, организиране и използване на финансите за постигане целите на предприятието.

Финансова политика- най-важният компонент на общата политика за развитие на предприятията, който включва също инвестиционна политика, иновации, производство, персонал, маркетинг и др. Ако вземем предвид термина « политика » по-широко, това е „действие за постигане на цел“.

Така че постигането на всяка задача, пред която е изправено предприятието, по един или друг начин е задължително свързано с финанси: разходи, приходи, парични потоци и изпълнението на всяко решение на първо място изисква финансова подкрепа.

По този начин финансовата политика не се ограничава до решаване на местни, изолирани въпроси, като пазарен анализ, разработване на процедура за сключване и договаряне на договори, организиране на контрол върху производствените процеси, а е всеобхватен характер.

Рамка за дългосрочна финансова политика- ясно дефиниране на единна концепция за развитие на предприятието в дългосрочен план, избор на оптимални механизми от множество механизми за постигане на поставените цели, както и разработване на ефективни механизми за контрол.

Основната цел на създаването на предприятие- осигуряване на максимизиране на благосъстоянието на собствениците на предприятието в текущ периоди за бъдещето. Тази цел се изразява в осигуряване на максимизиране на пазарната стойност на предприятието, което е невъзможно без ефективно използване на финансовите ресурси и изграждане на оптимални финансови отношения както в самото предприятие, така и с контрагентите и държавата.

За изпълнение основна целфинансовата политика е необходимо да се намери оптималния баланс между стратегическите направления:

1. максимизиране на печалбите;

2. осигуряване на финансова стабилност.

Развитието на първото стратегическо направление позволява на собствениците да получават доход от инвестирания им капитал, второто направление осигурява на компанията стабилност и сигурност и се отнася до контрол на риска.

Разработването на финансова стратегия включва определени етапи:

· критичен анализ на предишна финансова стратегия;

· обосновка (корекция) на стратегически цели;

· определяне на продължителността на финансовата стратегия;

· конкретизиране на стратегическите цели и периодите на тяхното изпълнение;

· разпределение на отговорността за постигане на стратегически цели.

Винаги е търсене на баланс, текущо оптимално съотношение на няколко направления на развитие и избор на най-ефективните методи и механизми за тяхното постигане.

Финансовата политика на едно предприятие не може да бъде неприкосновена, определена веднъж завинаги. Напротив, тя трябва да бъде гъвкава и да се адаптира в отговор на промените във външните и вътрешните фактори.

Един от основните принципи на финансовата политика е тя да се основава не толкова на действителната ситуация, колкото на прогнозата за нейната промяна. Само на базата на предвидливост финансовата политика става устойчива.

Дългосрочна финансова политика- основата на процеса на финансово управление на предприятието. Основните му направления се определят от учредителите, собствениците, акционерите на предприятието. Реализирането на дългосрочна финансова политика обаче е възможно само чрез организационната подсистема, която представлява съвкупност от лица и служби, които подготвят и пряко изпълняват финансови решения.

Компаниите прилагат дългосрочни финансови политики по различни начини. Зависи от организационно-правната форма на стопанския субект, сферата на дейност, както и мащаба на предприятието.

Субектите на управление в малкия бизнес могат да бъдат мениджър и счетоводител, тъй като малкият бизнес не предполага дълбоко разделяне на управленските функции. Понякога се наемат външни експерти и консултанти, които да коригират посоката на развитие.

В средните предприятия текущите финансови дейности могат да се извършват в рамките на други отдели (счетоводство, планово-икономически отдел и др.), докато сериозни финансови решения (инвестиции, финансиране, дългосрочно и средносрочно разпределение на печалбата) се вземат от общото ръководство на компанията.

Големите компании имат възможност за разширяване организационна структура, персонал и доста ясно разграничете правомощията и отговорностите между:

· информационни органи: правни, данъчни, счетоводни и други услуги;

· финансови органи: финансов отдел, трезор, отдел за управление на ценни книжа, бюджетен отдел и др.;

· контролни органи: вътрешен одит, одит.

По правило финансовият директор отговаря за формулирането на финансови проблеми, анализа на целесъобразността на избора на един или друг начин за решаването им. Въпреки това, ако взетото решение е от съществено значение за предприятието, той е само съветник на висшия управленски персонал.

При разработването и прилагането на дългосрочна финансова политика ръководството на компанията е принудено непрекъснато да взема управленски решения от различни алтернативни посоки. Навременната и точна информация е от съществено значение за избора на най-доброто решение.

Информационното осигуряване на финансовата политика на предприятието може да бъде разделено на две големи категории: формирано от външни източници и вътрешни.

От външни източници:

1.Показатели, характеризиращи общото икономическо развитие

страна:

· темп на растеж на брутния вътрешен продукт и националния доход;

· сумата, издадена през разглеждания период;

· парични доходи на населението;

· депозити на населението в банки;

· индекс на инфлация;

· дисконтов процент на централната банка.

Този тип информативни индикатори служат като основа за анализиране и прогнозиране на условията на външната среда на предприятието при вземане на стратегически решения във финансовата дейност. Формирането на системата от показатели за тази група се основава на публикуваните данни на държавната статистика.

2.Индикатори, характеризиращи конюнктурата на финансовия пазар:

· видове основни фондови инструменти (акции, облигации и др.), търгувани на борсовия и извънборсовия фондови пазари;

· котирани цени "купува" и "продава" на основните видове фондови инструменти;

· лихвените проценти на отделните търговски банки.

Система нормативни показателитази група служи за управленски решенияпри формиране на портфейл от дългосрочни финансови инвестиции, при избор на варианти за разполагане на свободни средства и др. Формирането на системата от показатели за тази група се основава на периодични публикации на Централната банка, търговски публикации, както и на официални статистически публикации.

3.Показатели, характеризиращи дейността на контрагентите и конкурентите.

Системата от информативни индикатори от тази група е необходима главно за вземане на оперативни управленски решения по определени аспекти на формирането и използването на финансовите ресурси.

4.Регулаторни показатели.

Системата от тези показатели се взема предвид при изготвянето на финансови решения, свързани с особеностите на държавното регулиране на финансовата дейност на предприятията. Източници на формиране на показатели от тази група - регламенти, взети от различни държавни органи.

От вътрешни източници,разделени на две групи.

1.Основна информация:

· форма счетоводни отчети;

· оперативно финансово и управленско счетоводство.

Системата от информативни индикатори от тази група се използва широко както от външни, така и от вътрешни потребители. Приложим е при финансов анализ, планиране, разработване на финансова стратегия и политика по основните аспекти на финансовата дейност, дава най-агрегиран поглед върху резултатите от финансовата дейност на предприятието.

2.Информация, получена от финансов анализ:

· хоризонтален анализ (сравнение на финансовите показатели с предходния период и за няколко предходни периода);

· вертикален анализ (структурен анализ на активи, пасиви и парични потоци);

· сравнителен анализ (със средни за индустрията финансови показатели, показатели на конкуренти, отчетни и планирани показатели);

· интегрален финансов анализ и др.

По този начин, за успешното провеждане на дългосрочната финансова политика на предприятието, ръководството трябва на първо място да разполага с надеждна информация за външна средаи прогнозиране на възможните му промени; второ, да има информация за текущите параметри на вътрешния финансова ситуация; трето, систематично провеждайте анализ, който ви позволява да оцените резултатите от икономическата дейност на отделните й аспекти, както статично, така и динамично.

1.2 Цена на основните източници на капитал

Често терминът "капитал" се използва по отношение на двата източника

средства и активи. При този подход, характеризирайки източниците, те говорят за "пасивен капитал", а когато характеризират активите, говорят за "активен капитал", разделяйки го на основен капитал (дълготрайни активи, включително незавършено строителство) и оборотен капитал (всички оборотните активи са включени тук).

Капитал- това е средството, което стопанският субект трябва да извършва дейността си с цел печалба.
Капиталът на предприятието се формира както за сметка на собствени (вътрешни), така и за сметка на привлечени (външни) източници.
Основният източник на финансиране е собствен капитал... Той включва уставния капитал, натрупания капитал (резервен и добавен капитал, фонд за натрупване, неразпределена печалба) и други постъпления (целево финансиране, благотворителни дарения и др.).

Уставният капитал- това е размерът на средствата на учредителите за осигуряване на уставната дейност. На държавни предприятияе стойността на имуществото, предоставено от държавата на предприятието на база пълни икономическо управление; в акционерни предприятия - номиналната стойност на всички видове акции; за дружества с ограничена отговорност - сборът от дяловете на собствениците; за компания за отдаване под наем - размерът на вноските от нейните служители.

Уставният капитал се формира при първоначалното инвестиране на средства. Вноските на учредителите в уставния капитал могат да бъдат под формата на парични средства, имущество и нематериални активи. Размерът на уставния капитал се обявява при регистрацията на предприятието и при коригиране на стойността му се изисква пререгистрация на учредителни документи.

Добавен капиталкато източник на средства на предприятието се формира в резултат на преоценка на имущество или продажба на акции над номиналната им стойност. Фонд за натрупванесе създава за сметка на печалбата на дружеството, амортизацията и продажбата на част от имуществото.
Основният източник на попълване собствен капитал е печалбата на предприятието, за сметка на която се създават фондовете за натрупване, потребление и резерв. Може да има остатък от неразпределената печалба, която преди разпределението й се използва в оборота на дружеството, както и емисия на допълнителни акции.
Финансови средства със специално предназначениеи целево финансиране -това са безвъзмездно получени стойности, както и неотменими и възстановими бюджетни средства за поддържане на социални и културни обекти и за възстановяване на платежоспособността на предприятията, които са на бюджетно финансиране.

Заемен капитал- това са заеми от банки и финансови компании, заеми, задължения, лизинг, търговски ценни книжа и др. Подразделя се на дългосрочни (повече от година) и краткосрочни (до една година).
Всяка организация финансира своите дейности, включително инвестиции, от различни източници... Като плащане за използването на авансираните за дейността на организацията финансови средства тя изплаща лихви, дивиденти, възнаграждения и др. прави някои разумни разходи за поддържане на своя икономически потенциал. В резултат на това всеки източник на средства има своя собствена стойност като сума от разходите за осигуряване на този източник.
В процеса на оценка на цената на капитала първо се оценява цената на отделните елементи на собствения и дълговия капитал, след което се определя среднопретеглената цена на капитала.

Определянето на цената на капитала на организацията се извършва на няколко етапа:

1. извършва се идентифициране на основните компоненти, които са източници на формиране на капитала на организацията;

2. цената на всеки източник се изчислява отделно;

3. среднопретеглената цена на капитала се определя въз основа на дела на всеки компонент в общата сума инвестиран капитал;

4. разработват се мерки за оптимизиране на капиталовата структура и формиране на нейната целева структура.

Важен моментпри определяне на цената на капитала на организацията

е изборът на базата, на която да се извършват всички изчисления: преди данъци или след облагане с данъци. Тъй като целта на управлението на организация е максимизиране на нетната печалба, анализът взема предвид ефекта от данъците.

Също толкова важно е да се определи каква цена на източника на средства трябва да се вземе предвид: историческа (към момента на привличане на източника) или нова

(пределни, характеризиращи пределните разходи за привличане на източници на финансиране). Пределните разходи предоставят реалистична оценка на дългосрочните разходи на една организация, необходими за изготвяне на нейния инвестиционен бюджет.

Цената на капитала зависи от неговия източник (собственик) и се определя от капиталовия пазар, т.е. търсене и предлагане (ако търсенето надвишава предлагането, тогава цената се определя за повече високо ниво). Цената на капитала също зависи от размера на набрания капитал.

Основните фактори, влияещи върху цената на капитала на организацията са:

· общото състояние на финансовата среда, включително финансовите пазари;

· конюнктура на стоковия пазар;

· средният лихвен процент по заеми, преобладаващ на пазара;

· наличие на различни източници на финансиране за организациите; рентабилността на оперативната дейност на организацията;

· ниво на оперативен ливъридж;

· нивото на концентрация на собствения капитал;

· съотношението на обемите оперативна и инвестиционна дейност; степента на риск от извършваните операции;

· специфични за отрасъла характеристики на дейностите на организацията, включително продължителността на оперативния цикъл и др.

Нивото на цената на капитала варира значително за отделните му елементи (компоненти). Под елемент на капитала в процеса на оценка на неговата стойност се разбира всяка негова разновидност според отделните източници на формиране (привличане).

Тези елементи са капитал, привлечен от: 1. реинвестиране на печалбата, получена от организацията (неразпределена печалба);

2. издаване на привилегировани акции;

3. емисия на обикновени акции;

4 . получаване на банков заем;

5. издаване на облигации;

6. финансов лизинг и др.

За сравнима оценка стойността на всеки елемент от капитала се изразява чрез годишния лихвен процент. Нивото на стойност на всеки елемент от капитала не е постоянно и се колебае значително във времето под влияние на различни фактори.

Анализът на структурата на пасива в баланса, който характеризира източниците на средства, показва, че основните им видове са:

· собствени източници (уставен капитал, средства от собствени средства, неразпределена печалба);

· привлечени средства (банкови заеми (дългосрочни и краткосрочни), облигационни заеми);

· временно привлечени средства (платени сметки).

Краткосрочните задължения за стоки (работа, услуги), заплати и данъци не се включват в изчислението, тъй като организацията не плаща лихва за тях и е следствие от текущи операции през годината, докато изчисляването на цената на капиталът се извършва за една година за вземане на дългосрочни решения.

Краткосрочните банкови заеми, като правило, се привличат временно за финансиране на текущи производствени нужди за оборотен капиталследователно те също не се включват в калкулирането на цената на капитала.

Така за определяне на цената на капитала най-важни са следните източници: привлечени средства, които включват дългосрочни заеми и облигационни заеми; собствени средства, които включват обикновени и привилегировани акции и неразпределена печалба.

В зависимост от продължителността на съществуване в тази конкретна форма, активите на организацията, както и източниците на средства, се разделят на краткосрочни (текущи) и дългосрочни. Като правило се приема, че текущите активи се финансират от краткосрочни, трайни средства, от дългосрочни източници на средства; това оптимизира общите разходи за набиране на средства.

Заемният капитал се оценява според следните елементи:

· цената на финансов заем (банков и лизинг);

· цената на капитала, набран чрез издаване на облигации;

· цената на стоков (търговски) заем (под формата на краткосрочно и дългосрочно отложено плащане);

· цената на текущите задължения за сетълмент.

Основните елементи на заемния капитал са банкови заеми и облигации, издадени от организацията. В някои случаи, когато са необходими значителни средства наведнъж за инвестиция (закупуване на ново оборудване), те използват финансов лизинг и търговски (стоков) кредит (форфетиране), заеми от други организации.

Цената на привлечения капитал зависи от много фактори: вида на използвания лихвен процент (фиксиран, плаващ); разработената схема за начисляване на лихви и дългосрочно погасяване на дълга; необходимостта от образуване на фонд за погасяване на дълг и др.

1.3 Дивидентна политика на предприятието: концепция, специфика и фактори на влияние

Наред с решаването на инвестиционни проблеми, свързани с увеличаването на активите на организацията и определянето на източниците на тяхното покритие, процесът на формиране на дела на собственика в получената печалба в съответствие с неговия принос е от голямо значение за управлението на печалбата, или дивидентна политика.

Целта му е да определи оптималното съотношение между консумираната и капитализираната част от печалбата. В бъдеще това ще осигури стратегическото развитие на организацията, ще максимизира нейната пазарна стойност и ще идентифицира конкретни мерки, насочени към повишаване на пазарната стойност на акциите.

дивидент- парични плащания, които акционерът получава в резултат на разпределение на нетната печалба на корпорацията пропорционално на броя на акциите. По-широката концепция за дивидент се използва за всяко директно плащане от корпорация на своите акционери.

Дивидентната политика на дружеството включва вземане на решения по следните въпроси:

1. Трябва ли компанията да плати цялата или част от нетната си печалба на акционерите през текущата година или да я инвестира за бъдещ растеж? Това означава да се избере съотношението в нетната печалба на частта, която отива за изплащане на дивиденти и частта, която се реинвестира в активите на корпорацията.

2. При какви условия трябва да се промени стойността на дивидентната доходност? Трябва ли да се спазва една политика за дивиденти в дългосрочен план или може да се променя често?

3. В каква форма трябва да се изплати спечелената нетна печалба на акционерите (в брой пропорционално на притежаваните акции, под формата на допълнителни акции или чрез обратно изкупуване на акции)?

4. Каква трябва да бъде честотата на плащанията и тяхната абсолютна стойност?

5. Как да изградим политика на изплащане на дивиденти върху непълно изплатени акции (пропорционално на изплатената част или изцяло)?

· законови ограничения. Целта на тези ограничения е да защитят правата на кредиторите. За да се ограничи възможността на дружеството да „изяжда” капитала си, законодателството на повечето страни ясно посочва източниците на плащания по политиката на дивиденти, а също така е забранено изплащането на дивиденти в брой, ако дружеството е неплатежоспособно;

· ограничения поради недостатъчна ликвидност. Дивидентите могат да се изплащат в брой, ако дружеството разполага с пари в разплащателната сметка или парични еквиваленти в размер, достатъчен за изплащане;

· ограничения поради разширяване на производството. Предприятията в етап на интензивно развитие имат остра нужда от източници на финансиране за дейността си. В такава ситуация е препоръчително да се ограничи изплащането на дивиденти и печалбата да се реинвестира в производството;

· ограничения поради интересите на акционерите. Общият доход на акционерите се състои от размера на получените дивиденти и увеличението на пазарната стойност на акциите. При определяне на оптималния размер на дивидента е необходимо да се прецени как размерът на дивидента ще се отрази на цената на предприятието като цяло;

В съответствие с Данъчния кодекс на Руската федерация, част I, чл. 43 дивидент е всеки доход, получен от акционер (участник) от организация при разпределението на печалбата, останала след данъчно облагане (включително под формата на лихви върху привилегировани акции) върху акции (акции), притежавани от акционер (участник).

Решенията за изплащане на дивиденти на руски организации засягат както обикновените, така и привилегированите акции.

Ако нивото на дивиденти върху обикновените акции зависи от финансовите резултати на организацията и се определя обща срещаакционери (по препоръка на борда на директорите), тогава плащанията по привилегировани акции се отнасят до задължителните фиксирани плащания, установени в парични единициили като процент от дивидента към номиналната стойност на привилегированата акция.

· консервативен;

· компромис или умерен;

· агресивен.

Всеки от тези методи ви позволява да разработите свой собствен тип политика за дивиденти:

Таблица 1. Видове дивидентна политика

Определяне на подхода за формиране на дивидентна политикаВарианти на използваните видове дивидентна политика Консервативен подход 1. Политика за изплащане на остатъчни дивиденти 2 .Политика за стабилно изплащане на дивиденти Умерен (компромисен) подход3 .Политика за минимално стабилно ниво на дивидент с премии в определени периоди Агресивен подход4 .Политика за стабилно изплащане на дивиденти 5 .Политика на постоянно увеличаване на размера на дивидентите

Политика за остатъчни дивиденти плащанияприема, че фондът за изплащане на дивиденти се формира след задоволяване на необходимостта от формиране на собствени финансови ресурси, осигуряващи пълното реализиране на инвестиционните възможности на дружеството, за сметка на печалбата.

Най-препоръчително е тази политика да се прилага, когато вътрешната норма на възвръщаемост на текущи проекти е по-висока от среднопретеглената цена на капитала или нивото на финансова рентабилност.

В този случай използването на печалбата гарантира висок темп на растеж на капитала, по-нататъшното развитие на организацията и растежа на нейната финансова стабилност. Въпреки това, потенциално ниско ниво на изплащане на дивиденти може да повлияе неблагоприятно на формирането на нивото на пазарните цени на акциите.

Стабилна политика за изплащане на дивиденти включва изплащането на техния размер непроменен за продължителен период (при високи темпове на инфлация размерът на изплащаните дивиденти се коригира спрямо индекса на инфлация).

Предимството на такава политика е нейната надеждност и неизменност на размера на текущия доход на акционера на акция, което води до стабилни котировки на тези акции на пазара. Недостатъкът на тази политика е слабата връзка с финансовите резултати на организацията.

Политиката на минималния стабилен размер на дивидентите с премия в определени периоди има: Предимството е, че осигурява стабилни гарантирани изплащане на дивиденти в минимално определен размер с висока връзка с финансовите резултати на организацията. Тази връзка ви позволява да увеличите размера на дивидентите в периоди на благоприятни икономически условия, без да намалявате нивото на инвестиционна активност.

Основният недостатък на тази политика е, че при продължително изплащане на минималния размер на дивидентите инвестиционната привлекателност на акциите на организацията намалява и съответно тяхната пазарна стойност намалява.

Политика за стабилен процент на дивидент плащанияпредвижда установяване на дългосрочен процент на такива плащания спрямо размера на нетната печалба. Предимството на тази политика е простотата на нейното разработване и тясна връзка с размера на генерираната печалба.

Основният недостатък е нестабилността на размера на изплащането на дивидент на акция, обусловена от нестабилността на размера на генерираната печалба. Това причинява колебания в пазарната стойност на акциите в определени периоди и пречи на организацията да максимизира пазарната стойност на организацията.

Политика на постоянно увеличаване на размера на дивидентите предвижда стабилно повишаване на нивото на изплащане на дивидент на акция. Увеличаването на дивидентите по правило става с фиксиран процент от увеличението до техния размер през предходния период.

Предимството на тази политика е осигуряването на висока пазарна стойност на акциите на фирмата и формиране на положителен имидж за нея сред потенциалните инвеститори. Недостатъкът е липсата на гъвкавост при прилагането на тази политика и постоянното нарастване на финансовото напрежение.

Практиката за формиране на дивидентната политика на компанията се състои от няколко етапа:

Първа стъпка - оценка на основните фактори, определящи формирането на дивидентната политика. Освен това е обичайно всички фактори да се подразделят на четири групи.

.Фактори, характеризиращи инвестиционните възможности на организацията:

· етап от жизнения цикъл на фирмата;

· необходимостта от разширяване на инвестиционните програми на фирмата;

· степента на готовност на високоефективните инвестиционни проекти за изпълнение.

.Фактори, характеризиращи възможностите за формиране на финансови ресурси от алтернативни източници:

· Адекватност на резервите от собствен капитал, размерът на неразпределената печалба от предходни години;

· разходите за привличане на доп

· акционерен капитал;

· разходите за привличане на допълнителен заемен капитал;

· наличие на заеми на финансовия пазар;

· кредитен рейтинг на фирмата.

.Фактори, свързани с обективни ограничения:

· нивото на данъчно облагане на дивидентите;

· нивото на данъчно облагане на имуществото на организациите;

· постигнатия ефект от финансовия ливъридж;

· действителния размер на печалбата и нивото на възвръщаемост на собствения капитал.

.Други фактори:

· конюнктурният цикъл на стоковия пазар, в който фирмата е участник;

· нивото на изплащане на дивиденти от конкурентни компании;

· спешност на плащанията по по-рано получени заеми;

· възможността за загуба на контрол върху управлението на компанията;

Втора фаза - избор на типа политика, която би била в съответствие със стратегията на фирмата;

Трети етап - определяне на механизма за разпределение на печалбата, съответстващ на стратегията на фирмата.

Дивидентната политика на организацията отчита целия спектър от интереси: получаване на допълнителни ресурси за инвестиране чрез издаване на акции, осигуряване на достатъчен дивидент за техните притежатели, оптимизиране на съотношението „печалба – инвестиция – дивидент”, като се вземат предвид реалните условия на развитието на организацията.

В политиката на дивиденти интересите на фирмата като цяло и интересите на акционерите са преплетени. Ефективното съчетаване на тези интереси е една от важните задачи на финансовата стратегия на фирмата.

2. Методи и модели на финансово планиране

Финансово планиране- подсистема за вътрешнофирмено планиране. Обекти за финансово планиране:

1. финансовите ресурси са парични приходи и постъпления на разположение на търговска организация и предназначени за извършване на разходи за разширено възпроизводство, икономически стимули, изпълнение на задължения към държавата, финансиране на други разходи;

2. финансови отношения - парични отношения, възникващи в процеса на разширено възпроизводство;

3. разходни пропорции – пропорции, които се формират при разпределението на финансовите ресурси. Тези пропорции трябва да бъдат икономически обосновани, тъй като влияят върху ефективността на търговската организация;

4. финансов план на предприятието - документ, отразяващ обема на постъпленията и разходите на средствата, определящ баланса на приходите и насоките на разходите на предприятието, включително плащанията към бюджета за планирания период.

Целифинансовото планиране на търговска организация зависи от избраните критерии за вземане на финансови решения, които включват максимизиране на продажбите; максимизиране на печалбата; максимизиране на собствеността на собствениците на компании и др.

Основни целифинансово планиране - осигуряване на финансови ресурси за производствената, инвестиционната, финансовата дейност на предприятието; определяне на начини за ефективно инвестиране на капитал, оценка на степента на рационалното му използване; идентифициране на резерви във фермата за увеличаване на печалбите; установяване на рационални финансови отношения с бюджета, банките, контрагентите; спазване на интересите на инвеститорите; контрол върху финансовото състояние на предприятието.

Значението на финансовото планиране се състои във факта, че то въплъщава разработените стратегически цели под формата на конкретни финансови показатели; осигурява финансови ресурси за икономическите пропорции на развитие, заложени в производствения план; предоставя възможност за определяне на жизнеспособността (ефективността) на проект на предприятието в конкурентна среда; служи като основа за оценка на инвестиционната привлекателност за инвеститорите.

Финансовото планиране в предприятието включва три основни подсистеми: дългосрочно финансово планиране, текущо финансово планиране и оперативно финансово планиране.

Стратегическото финансово планиране определя най-важните показатели, пропорции и темпове на разширено възпроизводство, е основна формареализиране на целите на предприятието. Обхваща период от 3-5 години. Периодът от 1 до 3 години е условен, тъй като зависи от икономическата стабилност и способността да се предвиди обемът на финансовите ресурси и посоките на тяхното използване. В рамките на стратегическото планиране се определят дългосрочни насоки за развитие и цели на предприятието, дългосрочен курс на действие за постигане на целта и разпределяне на ресурсите. Извършва се търсене на алтернативни опции, извършва се изборът на най-добрите и се основава стратегията на предприятието.

Дългосрочното финансово планиране е планиране на „изпълнение“. Обхваща период от 1-2 години. Въз основа на разработената финансова стратегия и финансова политика за определени аспекти на финансовата дейност. Този вид финансово планиране се състои в разработването на конкретни видове текущи финансови планове, които дават възможност на предприятието да определи всички източници на финансиране за своето развитие за предстоящия период, да формира структурата на своите приходи и разходи, да осигури своите постоянна платежоспособност, както и да определи структурата на неговите активи и капитала на предприятието в края на планирания период.

Резултатът от текущото финансово планиране е разработването на три основни документа: план за паричните потоци; план за отчета за печалбата и загубата; балансов план.

Основната цел на конструирането на тези документи е да се оцени финансовото състояние на предприятието в края на плановия период. Настоящият финансов план се изготвя за период от 1 година. Това се дължи на факта, че за 1 година сезонните колебания на пазарните условия основно се изравняват. Годишният финансов план се разбива на тримесечна или месечна база, тъй като през годината може да се промени нуждата от средства и през някое тримесечие (месец) да има липса на финансови средства.

Краткосрочното (оперативно) финансово планиране допълва дългосрочното, необходимо е, за да се контролира постъпването на действителните постъпления по разплащателната сметка и изразходването на парични финансови ресурси. Финансовото планиране включва съставяне и изпълнение на платежен календар, касов план и изчисляване на необходимостта от краткосрочен заем.

Заключение

Дългосрочната финансова политика трябва да е насочена към осъществяване на структурни промени, ускоряване на научно-техническия прогрес, преориентация обществено производствоза задоволяване на социалните потребности и подобряване на жизнения стандарт на населението.

Като цяло изглежда обещаващо изпълнението на бюджетните разходи на основата на оптимизиране на техния обем и структура до степен на увеличаване на доходите на основата на повишаване на ефективността на материалното производство, основата за което се създава от нови икономически лостове на управление , развитие и укрепване на пълното отчитане на разходите и самофинансиране на всички нива на управление.

Един от основните принципи на дългосрочната финансова политика е тя да се основава не толкова на действителната ситуация, колкото на прогнозата за нейната промяна. Само на базата на предвидливост финансовата политика става устойчива. Този аспект в съвременни условияфинансовата криза е най-неотложната.

Списък на използваната литература

1.Финанси на предприятието: Учебник. наръчник за университети / изд. Колчина. - М .: UNITI, 2010 - 447 с.

.Основите финансово управление... П 1: Учебник. ръководство / Калинингр. Univ. - Калининград, 2008 - 120 с.

Политика за управление на богатството.Капиталът е един от факторите на производството наред с естествените и трудови ресурси. Капитал - общата стойност на средствата в парична, материална и нематериална форма, вложени във формирането на неговите активи.В съвременната научна икономическа литература капиталът се класифицира според характеристиките: По принадлежност към предприятието – собствен капитал, привлечен капитал; По предназначение на използване - производствен капитал, заемен капитал, спекулативен капитал; За инвестиционни обекти - основен и оборотен капитал; Според формата на битие в процес на обръщение - капитал в парична форма, капитал в производствена форма, капитал в нематериална форма; По форми на собственост - частен капитал, държавен капитал; По организационно-правни форми на дейност - акционерен капитал; акционерен капитал; индивидуален капитал; Капиталът в процеса на използване осъществява кръговрат. Всеки оборот се състои от етапи: На първия етап паричният капитал се инвестира в оперативни активи, превръщайки се в производствена форма. При втория производственият капитал се трансформира в стокова форма. На третия - стоковият капитал, когато продуктите се продават, се превръща в парична форма... Средната продължителност на оборота на капитала на предприятието се характеризира с периода на неговия оборот в дни, както и с броя на оборотите. Класификация на източниците на финансиране е разнообразна и може да бъде произведена според следните характеристики. - По отношение на имуществените отношения те разграничават собствени и привлечени източници на финансиране. - Според вида на имуществото се разпределят държавни ресурси, средства на юридически и физически лица и чуждестранни източници. - Според времевите характеристики източниците на финансиране могат да се разделят на краткосрочни и дългосрочни. Организационни форми на финансиране : - Самофинансиране (неразпределена печалба, амортизации, резервен капитал, допълнителен капитал и др.). - Собствен капитал или капиталово финансиране (участие в уставния капитал, покупка на акции и др.). - Дългово финансиране ( банкови заеми, пласиране на облигации, лизинг и др.). - Бюджетно финансиране (заеми на възвръщаемост от федералния, регионалния и местния бюджет, бюджетни кредити от бюджетите на всички нива на безвъзмездна основа, целеви федерални инвестиционни програми, държавни заеми и др.). - Специални форми на финансиране (проектно финансиране, рисково финансиране, финансиране чрез привличане на чужд капитал). Привличането на един или друг източник на финансиране е свързано с определени разходи за предприятието: акционерите трябва да плащат дивиденти, банките трябва да плащат лихви по предоставените от тях заеми и т.н. Общият размер на средствата, които трябва да бъдат платени за използването на определена сума финансови ресурси, изразен като процент от тази сума, се нарича цена на капитала. Цената на капитала не се ограничава само до изчисляването на лихвите, които трябва да бъдат платени на собствениците на финансови ресурси, но също така характеризира нормата на възвръщаемост на инвестирания капитал, която предприятието трябва да осигури, за да не намали пазарната си стойност. Необходимо е да се разграничат две понятия – „цената на капитала на дадено предприятие” и „цената на предприятието като цяло като субект на капиталовия пазар”. Първото понятие се изразява количествено в относителните годишни разходи, преобладаващи в предприятието за обслужване на задълженията му към собственици и инвеститори. Вторият - може да се характеризира с различни показатели, по-специално размера на собствения капитал. И двете понятия са количествено свързани. Капиталовата цена на едно предприятие се формира под влияние на много фактори, основните от които са: 1. общото състояние на финансовата среда, включително на финансовите пазари; 2. конюнктура на стоковия пазар; 3. средният лихвен процент по заеми, преобладаващ на финансовия пазар; 4. наличие на различни източници на финансиране за конкретни предприятия; 5. рентабилност на оперативната дейност на дружеството; 6.ниво на оперативен ливъридж; 7.степен на концентрация на собствения капитал; 8. съотношението на обемите оперативна и инвестиционна дейност; 9. степента на риск на извършените операции; 10. секторни характеристики на предприятието, включително продължителност на производствените и оперативните цикли и др. Една от важните задачи в процеса на разработване на дългосрочна финансова стратегия е максимизиране на възвръщаемостта на собствения капитал на дадено ниво финансов риск... Също толкова важно за решаването на този проблем е използването на ефекта на финансовия ливъридж. Финансов ливъриджхарактеризира влиянието на използването на привлечените средства върху промяната в коефициента на възвръщаемост на собствения капитал. В резултат на ефекта на финансовия ливъридж е възможно да се получи увеличение на възвръщаемостта на собствения капитал чрез използване на заемни средства въпреки плащането на заемни средства (от друга страна, ако цената на заемния капитал е по-висока от икономическата рентабилност на активите на компанията, тогава ефектът на финансовия ливъридж води до намаляване на възвръщаемостта на собствения капитал, т.е. действа в ущърб на предприятието). За оценка на действието на финансовия ливъридж се използва индикаторът EFL (ефектът на финансовия ливъридж). EFL = (1- C np) x (ER - SRSP) x (ZK / SK), където C np е ставката на данъка върху печалбата в дялове; ER - икономическа рентабилност на активите; SRSP - средният размерфинансови разходи за обслужване на привлечени средства (цена на привлечения капитал на дружеството, в%); ЗК - размерът на привлечения капитал (без дължимите сметки); SK - размерът на собствения капитал на дружеството.

Финансовата политика е представена от специфична (финансова) идеология, насочена към постигане на основната цел на икономическата дейност на предприятието - реализиране на печалба. Краткосрочната и дългосрочната финансова политика са структурните елементи на един общ стопански субект. В същото време те отговарят за различни области на предприятието.

Дългосрочната финансова политика по същество обхваща абсолютно всичко кръговат на животас пълно описание на неговите фази на растеж, спад, зрялост и изтегляне на капитал до най-необходимите места. Дългосрочният цикъл се разделя на голям бройкраткосрочни периоди, чиято продължителност е равна на една финансова година. За всяка отделна година, собствен краткосрочен

Тези два вида политики имат свои собствени, различни една от друга области на приложение. Дългосрочната финансова политика се фокусира върху инвестиционната дейност на предприятието (дългосрочни финансови и капиталови инвестиции), докато краткосрочната се фокусира върху текущите дейности на стопанския субект.

Има разлики между тези два компонента на финансовата политика, когато са свързани със стратегически насоки на пазара. допринася за решаването на проблемите за регулиране на предлагането на услуги и стоки в рамките на една година, дългосрочната финансова политика трябва да гарантира мястото на компанията на пазара, въз основа на промените в качеството, количеството и асортимента на същите услуги и стоки.

Дългосрочното управление се свежда до решаване на два основни проблема:

Определяне на оптималност по структура и размери текущи активипасиви;

Обезпечение чрез различни формисредства за покриване на финансовите нужди от оборотни средства.

Дългосрочната финансова политика в сравнение с краткосрочната има различни обекти на управление. Финансовата политика в краткосрочен план управлява оборотен капитал, а дългосрочният - основният, който може да бъде представен чрез комбинация от оборотен и необоротен капитал.

От гледна точка на критериите за ефективност, тези две концепции се конкурират помежду си. Краткосрочната финансова политика разглежда постигането на максимално ниво на печалба като оценка на ефективността, а дългосрочната - максимална полза от инвестиционните инвестиции.

Тези критерии водят до разграничение между краткосрочни и дългосрочни финансова политикапри определяне на стратегически цели. Така че, когато се прилага последното, основната стратегия се счита за постигане на производителност, увеличаване на капацитета и дълготрайните активи, както и капиталът се разглежда не от гледна точка на финансите, а във физическа форма, която може да бъде измерва се като производствен капацитет.

Краткосрочната политика в областта на финансите отговаря за изпълнението на производствените задачи в рамките на наличния капацитет, като същевременно осигурява гъвкаво финансиране, формиране и натрупване на собствени финансови източници и оборотен и необоротен капитал.

Наред с посочените по-горе различия в тези две финансови политики, има връзка между тях. Краткосрочната може да се счита за „вградена” част от дългосрочната финансова политика. В крайна сметка насоките за разширяване на производствените дейности, освобождаване на свободни средства за по-нататъшни инвестиции в производствения процес, които са основният фактор за дългосрочно планиране, се формират в процеса на текущата дейност на стопанския субект.

В условията на икономическа несигурност за успешния растеж на предприятието е необходимо ясно да се определят посоките на неговото развитие както в дългосрочен, така и в краткосрочен план, както и да се търсят вътрешни резерви, които допринасят за по-ефективно постигане на поставените цели. Чрез финансовата политика се осъществява взаимовръзката на посоките на развитие на предприятието, както и изграждането на механизъм за постигане на тези цели с помощта на финансови средства.
Финансова политика на организацията- неразделен елемент от общата политика за развитие, която да включва данъчна, счетоводна, инвестиционна, иновационна, производствена политика и др.
Финансовата политика на стопанския субект е съвкупност от мерки за целенасочено формиране, разпределение и използване на финансови ресурси за постигане на целите на организацията.
В основата на финансовата политика на организацията е ясното дефиниране на единна концепция за развитие както в дългосрочен, така и в краткосрочен план, изборът на най-оптималните механизми за постигане на поставените цели, както и разработването на ефективни механизми за контрол.
Както знаете, постигането на всяка задача, пред която е изправен предприемачът, по един или друг начин е задължително свързана с финанси, тъй като изпълнението на всяко решение изисква финансова обосновка и сигурност. По този начин финансовата политика не се ограничава до решаването на такива местни, изолирани въпроси, като например разработване на процедура за приемане и договаряне на договори за продажба, организиране на контрол върху производствените и продажбени процеси, получаване и изразходване на средства, а е всеобхватна. . Целта на финансовата политика не е да изучава методологията или методологията на финансовите отношения, не да разработва механизми и методи за оптимизиране на приходите, разходите, паричните потоци и др., а да използва тези съществуващи механизми и методи, разглеждани във финансовото управление. От това обаче неговата роля и значение не стават по-малко значими. Има много начини за формиране, разпределение и използване на финансови ресурси, което в крайна сметка ще позволи на организацията да се развива, но само разработването и прилагането на финансова политика ще позволи по-точно да се определят основните посоки на развитие на икономически субект.
Финансовата политика на една организация изразява интересите на тези, които я организират или определят. Финансовата политика на организацията се определя от учредителите, собствениците, организира финансовото управление, изпълняват се финансови услуги, производствени структури, поделения и отделни служители.
И така, наборът от мерки за формиране, разпределение и използване на финансови ресурси за постигане на цели, определени и осъществявани от собствениците и ръководството в интерес на тази организация чрез финансови отношения и механизми, се нарича финансова политика на организацията.
Финансовата политика на организацията трябва да дава отговори на следните въпроси:
1. Как оптимално да се съчетаят стратегическите и тактическите цели на финансовото развитие на организацията?
2. Как да постигнем поставените цели в конкретни финансово-икономически условия?
3. Кои механизми са най-подходящи за постигане на поставените цели?
4. Струва ли си да се промени финансова структураорганизации, използващи финансови инструменти?
5. Как и по какви критерии можете да контролирате постигането на поставените цели?
Само с добре разработена финансова политика е възможно постигането на поставените пред организацията цели с най-ниски разходи и в най-кратки срокове.
Финансовото управление на организацията е процесът на прилагане на финансови политики. Външното отражение на провежданата финансова политика се намира в баланса - основната форма, отразяваща Финансово състояниеорганизации (фиг. 1.1).
Основните елементи на финансовата политика на организацията:
... управление на инвестиционни проекти – реални и финансови, като същевременно не само обосновава и избира инвестиционен проект, но и търси най-ефективния източник на финансиране;
... управление на оборотните средства - както оборотните средства и техните елементи, така и източниците на тяхното финансиране;

Ориз. 1.1. Рамка на финансовата политика
... управление на капитала и резервите - както формирането, така и използването на отделните им елементи;
... управление на дълговия капитал – както в дългосрочен, така и в краткосрочен план от гледна точка на обосноваване на привлечения източник на финансиране и посоката на тяхното инвестиране.
От своя страна финансовата политика включва стратегически и тактически финансови решения, които могат да бъдат разделени на две групи:
... инвестиционни решения;
... решения за финансиране.
Инвестиционните решения са свързани с формирането и използването на активи (собственост) на организацията и дават отговор на въпроса "къде да инвестираме?"
Решенията за финансиране са свързани с формиране и използване на задължения и дават отговор на въпроса "откъде да се вземат средствата?"
Двата вида финансови решения са взаимосвързани. За организацията приоритет е насочването на финансовата политика в областта на инвестиционните решения, тъй като целта им е да генерират приходи от ефективно инвестиране на капитал.
Основната цел на разработването на финансовата политика на организацията е да се създаде рационална система за финансово управление, насочена към осигуряване на стратегическите и тактическите цели на нейната дейност.
Целта на финансовата политика е свързана с основната цел на финансовия мениджмънт, която, както знаете, е да осигури максимизиране на благосъстоянието на собствениците в текущия период и в бъдеще, което се постига чрез осигуряване на максимизиране на пазарната стойност на организацията, а това е невъзможно без ефективно използване на финансовите ресурси и изграждане на оптимални финансови отношения както вътре в организациите, така и с контрагентите и държавата.
Постигането на тази цел е възможно с помощта на финансова политика в резултат на намирането на оптимален баланс между следните задачи:
... максимизиране на печалбата;
... осигуряване на финансова стабилност.
Първото направление позволява на собствениците да получават доход от инвестирания им капитал, а второто осигурява стабилност и сигурност и се отнася до контрол на риска.
Без съмнение, за да се максимизират печалбите на организацията, е необходимо да се увеличи обемът на продажбите; непрекъснато осигуряване на производството с финансови ресурси; контрол на разходите; минимизиране на периода на производствения цикъл; оптимизиране на размера на резервите и др.
Задачата за осигуряване на финансова стабилност предполага минимизиране на финансовите рискове; синхронизиране на паричните потоци; задълбочен анализ на контрагентите; финансов мониторинг и др.
Без съмнение тези две посоки си противоречат до известна степен. Максимизирането на печалбата, като правило, увеличава риска, а отказът от заемен капитал, съхранението на значителни парични остатъци и други мерки за осигуряване на финансова стабилност намаляват рентабилността на дейността. По този начин е невъзможно едновременно да се максимизира както безопасността, така и печалбата.
Целите трябва да бъдат класирани, например чрез присвояване на тежести или използване на метод за приоритизиране. При оптимизиране на капиталовата структура, управление на текущи активи или всякакъв вид паричен поток е важно правилно да се приоритизира развитието, тъй като от това зависят както степента на финансова стабилност на предприятието, така и нивото на печалба.
Приоритизирането на целите може да варира както в рамките на една организация, така и от организация до организация. Много фактори влияят върху избора на цел в определен момент от време. Взети заедно, всички фактори могат да бъдат разделени на два вътрешни и външни.
Основните вътрешни фактори, влияещи върху избора на целта, са размерът на организацията; етап на неговото развитие; субективен фактор на управлението на организацията, нейните собственици.
Мащабът на дейността играе важна роля. В малките и средни предприятия автономията (независимостта) обикновено заема доминиращо място. В големите предприятия нормата на печалба преобладава в стратегическата посока, като най-голямо внимание се отделя на икономическия растеж.
Етапът на развитие на една организация значително влияе върху класирането на целите. Концепцията за "жизнения цикъл" ви позволява да идентифицирате проблемите, които възникват за една организация през целия й период на развитие, и да изясните различните комбинации от финансови цели, които успешно ръководят нейната дейност.
През периода на "детството", когато оборотите са малки, ръководството е изправено основно пред проблемите на оцеляването, които възникват във финансовата сфера под формата на затруднения с парите; той трябва да намери средства не само директно за покриване на икономическите разходи, но и за необходимите инвестиции за бъдещо развитие. Финансовата устойчивост играе най-важната роля тук. По време на юношеството растежът на продажбите, ранните печалби помагат за решаването на паричните проблеми и мениджърите могат постепенно да изместят целите си от финансова устойчивост към икономически растеж. В периода на "зрялост", когато организацията вече е заела собствена ниша на пазара и способността за самофинансиране е значителна, желанието за извличане на максимална печалба от всички възможности, които дават обема, както и техническите и доминира търговският потенциал. В периода на "старостта", когато растежът на оборота се забавя, целта отново се придвижва към финансова стабилност.
Освен това развитието на една организация зависи и от субективен фактор. По правило основните цели се формират от собствениците на организацията. На големи предприятиякогато има много собственици, например голямо акционерно дружество, основните стратегически насоки могат да се формират от борда на директорите или генерален директор, но в интерес на собствениците. Всъщност, въпреки че акционерите не вземат пряко бизнес решения, особено на ежедневна база, те остават лоялни към предприятието, докато техните интереси са удовлетворени.
Външни фактори също влияят на приоритета стратегическа цел... По-специално, състоянието на финансовия пазар, данъчната, митническата, бюджетната и паричната политика на държавата, законодателната рамка влияят върху основните параметри на функционирането на организацията.
По този начин финансовата политика на една организация винаги е търсене на баланс, текущото оптимално съотношение на няколко направления на развитие и избор на най-ефективните методи и механизми за тяхното постигане.
Финансовата политика на едно предприятие не може да бъде неприкосновена, определена веднъж завинаги - напротив, тя трябва да бъде гъвкава и коригирана в отговор на промените във външни и вътрешни фактори.
Целта на избора на краткосрочна финансова политика е да се определи оптималният размер на текущите активи и източниците на тяхното финансиране, както собствени, така и привлечени.
Приоритетна задача на оперативното финансово управление (краткосрочна финансова политика) на организацията е да осигури нейната ликвидност и финансова стабилност в краткосрочен план. Тежки аргументи в полза на поддържането на достатъчна балансова ликвидност са следните опасни последицинеплатежоспособност, като обявяване в несъстоятелност и прекратяване на дейност на стопански субект. За поддържане на платежоспособността и ликвидността на баланса на дружеството е препоръчително ефективно да се управляват неговите парични потоци (приток и изтичане на средства). Паричните средства са най-оскъдният ресурс в пазарната икономическа система и успехът на едно предприятие до голяма степен се определя от способността на неговото ръководство да генерира постоянно парични потоци.
V общ случайсъдържанието на финансовата политика е многостранно и включва следните връзки:
1) разработване на оптимална концепция за управление на финансовите ресурси на организацията, осигуряваща комбинация от висока рентабилност и защита от предприемачески риск;
2) определяне на основните насоки за използване на финансовите ресурси за текущия период (месец, тримесечие) и за бъдещето (година и по-дълъг период). В същото време перспективите за развитие на промишлени и търговски дейности, състоянието на макроикономическата среда (данъчно облагане, дисконтов процент на банковата лихва, тарифи за вноски в държавни извънбюджетни фондове под формата на единен социален данък, амортизация се вземат предвид ставки за дълготрайни активи и нематериални активи и др.);
3) изпълнението на практически действия, насочени към постигане на целите (финансов анализ и контрол, избор на методи за финансиране на предприятието, оценка на реални инвестиционни проекти и др.).
Ефективността на финансовата политика се определя от степента на постигане на поставените цели и задачи; като правило това са абсолютни показатели за изпълнение както на всеки отдел, така и на организацията като цяло.
Ефективността на финансовата политика се определя като нивото на постигане на крайния резултат при направените разходи и се измерва чрез показатели за финансовата ефективност на работата на подразделенията, както поотделно, така и в цялото предприятие (брутна, икономическа или финансова рентабилност) .

Обекти, субекти и субекти на финансовата политика на организацията

Финансова политикае да се поставят цели и задачи финансово управление, определяне и използване на методи и средства за тяхното прилагане, постоянно наблюдение, анализ и оценка на съответствието на протичащите процеси с поставените цели.
Финансовата политика се проявява в системата от форми и методи за мобилизиране и оптимално разпределение на финансовите ресурси, определя избора и развитието на финансовите механизми, методи и критерии за оценка на ефективността и целесъобразността на формирането, насочването и използването на финансовите ресурси в управлението. .
Обект на финансовата политика - икономическа системаи дейността му във връзка с финансовото състояние и финансовите резултати, паричния поток на икономически субект, представляващ потока от парични постъпления и плащания.
Предмет на финансовата политика са вътрешнофирмени и междуфирмени финансови процеси, отношения и операции, включително производствени процеси, които формират или влияят на паричните потоци и формират финансовото състояние и финансовите резултати.
Субектите на финансовата политика включват:
... управление на капитала: определяне на общото капиталово изискване; оптимизиране на капиталовата структура; минимизиране на цената на капитала; осигуряване на ефективно използване на капитала;
... управление на печалбата: определяне на оптималните пропорции между текущото потребление на печалбата и нейната капитализация;
... управление на активи, т.е. определяне на необходимостта от активи; оптимизиране на състава на активите от гледна точка на ефективното им използване; осигуряване ликвидността на активите; ускоряване на цикъла на оборот на активите; избор на ефективни форми и източници на финансиране на активи;
... управление на текущите разходи: TFR анализ; минимизиране на разходите; регулиране на разходите; оптимизиране на съотношението на константите и променливи разходи;
... управление на паричните потоци (за оперативни, инвестиционни и финансови дейности): формиране на входящи и изходящи парични потоци, тяхното синхронизиране по обем и време; ефективно използване на остатъка от временно свободни средства.
Субектите на финансовата политика са основателите на организацията и ръководството (работодателите), финансовите служби, които разработват и прилагат стратегията и тактиката на финансовото управление с цел повишаване на ликвидността и платежоспособността на предприятието чрез получаване и ефективно използване на печалби.

Организационни принципи на финансовата политика на организацията

Организацията на финансовите отношения в организацията се основава на определени принципи (фиг. 1.3).
Принципът на самофинансиране предполага, че средствата, които осигуряват функционирането на организацията, трябва да се изплащат - да носят доход, който съответства на минималното възможно ниво на рентабилност, т.е. пълно възстановяване на производствените и продажбените разходи. Инвестирането на средства в развитието на производството за сметка на собствени средства и при необходимост за сметка на банкови и търговски заеми е самофинансиращо се. Прилагането на този принцип е едно от основните условия предприемаческа дейностосигуряване на конкурентоспособност на организацията. В страните с развита пазарна икономика нивото на самофинансиране се счита за високо, ако делът на собствените средства на предприемаческата фирма достигне 70% или повече.
Принципът на самофинансиране означава, че организацията самостоятелно финансира текущата си, инвестиционна и финансова дейност, предимно от собствени източници, а само в случай на липса - от привлечени източници.


Ориз. 1.3. Основни принципи на организиране на финансовата политика

Принципът на самоуправление или икономическа независимост е самостоятелното определяне на перспективите за развитие на организацията (предимно въз основа на търсенето на произведени продукти, извършена работа или предоставяни услуги); самостоятелно планиране на дейността им; осигуряване на производство и социално развитиефирми; самостоятелно определяне на посоката на инвестиране на средства с цел реализиране на печалба; изхвърляне на произведени продукти, продавани по самоопределени цени; самостоятелно разпореждане с получената нетна печалба. В пазарната икономика правата на организациите са се разширили значително, но не може да се говори за пълна икономическа независимост, тъй като определени области на икономическа дейност на предприемаческите организации се определят и регулират от държавата.
Принципът на материалната отговорност означава наличието на определена система на отговорност на организацията за провеждането и резултатите от икономическата дейност. Финансовите методи за прилагане на този принцип са различни за отделните организации, техните ръководители и служители в зависимост от организационно-правната форма. В съответствие с руското законодателство организации, които нарушават договорни задължения (като правило, по отношение на времето и качеството), дисциплината на сетълмента, позволяващи ненавременно погасяване на банкови заеми или обратно изкупуване на менителници, нарушаване на данъчното законодателство, са доведени до различни видове на отговорност, в зависимост от естеството на финансовото престъпление.
Съгласно Федералния закон на Руската федерация „За несъстоятелността (несъстоятелността)“ 1, ненавременното изпълнение от предприемаческата фирма длъжник на своите задължения или задължения в рамките на три месеца от датата на тяхното изпълнение е признак на несъстоятелност.
Интерес към резултатите от изпълнението. Обективната необходимост на този принцип се определя от основната цел на предприемаческата дейност - систематичното получаване на печалба. Интересът към резултатите от икономическата дейност е еднакво присъщ на служителите на компанията, ръководството на компанията и държавата. За да мотивира служителите на компанията в резултатите от работата, ръководството разработва формите, системите и размерите на възнагражденията, поощрителни и компенсаторни плащания, а също така използва определени социални гаранции.
Принципът на упражняване на контрол върху финансово-стопанската дейност на организацията. Както знаете, финансите на една организация изпълняват контролна функция; тъй като тази функция е обективна, тогава субективната дейност се основава на нея - финансов контрол.
Вътрешният финансов контрол се осъществява от финансовите служби на предприемаческите фирми, предимно финансов отдел или финансов отдел, счетоводство и ревизионна комисия. Техните функции включват проверка на производствената и финансовата дейност на самото предприятие, както и на неговите структурни подразделения. Основната задача на вътрешния контрол е вътрешен одит, проверки от името на ръководството на компанията. Вътрешният одит трябва да се извършва непрекъснато, да обхваща всички области на дейността на фирмата, да бъде по същество и ефективен.
Независимият финансов контрол се осъществява от одиторски фирми (услуги), както и от отделни одитори. Обект на този контрол е дейността на всички стопански субекти. Основните цели на външния одит: проверка на надеждността на финансовите и счетоводните отчети и тяхното съответствие със законодателни и регулаторни актове, проверка на финансовото и икономическо състояние, оценка на платежоспособността и в заключение разработване на препоръки за подобряване, рационализиране финансово-стопански дейности, данъчно планиране, финансова стратегия.
Принципът на формиране на финансови резерви е свързан с необходимостта от осигуряване на непрекъснатост на предприемаческата дейност, която е свързана с висок риск поради колебания в пазарните условия. Финансови резерви могат да се формират от предприемачески фирми от всички организационни и правни форми от нетна печалба, след заплащане на данъци и други задължителни плащания. Препоръчително е средствата, изпратени в резервните фондове, да се съхраняват в ликвидна форма, така че да генерират приходи и, ако е необходимо, да могат лесно да бъдат превърнати в паричен капитал.

2.1. Концепцията за дългосрочна финансова политика на предприятието, нейното значение в развитието на предприятието

В пазарна икономика, ожесточена конкуренция, значението и уместността на дългосрочна финансова политика... Очевидно е, че благосъстоянието на предприятието основно зависи от правилната организация на финансовата политика. Основният проблем на повечето местни предприятия е неспособността на ръководството да управлява предприятието в съответствие със съвременните икономически реалности. Разбира се, руските предприятия имат богат опит в разработването на финансова политика, работата по прогнозиране и планиране, оценки икономическа ефективностпроекти, които не бива да се пренебрегват. Въпреки това, използването в съвременни условия на теории, които са загубили икономическата си значимост, неизбежно води до криза в управлението на много местни предприятия. Бизнес средата се промени, така че е необходимо да се формулира дългосрочна финансова политика, като се вземат предвид не само руската практика, но и постиженията на световната икономика.

С развитието на пазарните отношения у нас се увеличава ефективността на провежданата в предприятията финансова политика по-голямо значение... Поради тази причина „Дългосрочна финансова политика” като самостоятелен учебен курс е включена в учебните програми на университетите в съответствие с новия Държавен образователен стандарт.

Чрез финансовата политика се осъществява взаимовръзката на посоките на развитие на предприятието, както и изграждането на механизъм за постигане на тези цели с помощта на финансови средства.

Финансова политика на предприятието- набор от мерки за целенасочено формиране, организиране и използване на финансите за постигане целите на предприятието.

Финансовата политика е най-важният компонент на общата политика за развитие на предприятията, която включва също инвестиционна политика, иновации, производство, персонал, маркетинг и др. Ако вземем предвид термина "политика"по-широко, това е „действие за постигане на цел“. Така че постигането на всяка задача, пред която е изправено предприятието, по един или друг начин е задължително свързано с финанси: разходи, приходи, парични потоци и изпълнението на всяко решение на първо място изисква финансова подкрепа. По този начин финансовата политика не се ограничава до решаване на местни, изолирани въпроси, като пазарен анализ, разработване на процедура за сключване и договаряне на договори, организиране на контрол върху производствените процеси, а е всеобхватен характер.

В момента в много предприятия финансовите средства се изразходват за договаряне на противоречиви задачи и решения за различни нивауправление, следователно е трудно да се премине към следващия етап - изборът на оптимални механизми, които ще ви позволят да постигнете целите си в най-кратки срокове и с най-ниски разходи.

Рамка за дългосрочна финансова политика- ясно дефиниране на единна концепция за развитие на предприятието в дългосрочен план, избор на оптимални механизми от множество механизми за постигане на поставените цели, както и разработване на ефективни механизми за контрол.

Дългосрочната финансова политика дава отговори на следващите въпроси.

• 
  Как оптимално да се съчетаят стратегическите цели на финансовото развитие на предприятието?
• 
  Как да постигнем поставените цели в конкретни финансови и икономически условия?
• 
  Какви механизми са най-подходящи за постигане на вашите цели?
• 
  Струва ли си да промените финансовата структура на предприятието, използвайки финансови инструменти?
• 
  Как и по какви критерии можете да контролирате постигането на поставените цели?

2.2.

Цели, задачи и насоки за формиране на дългосрочна финансова политика

Основната цел на създаването на предприятие- осигуряване на максимизиране на благосъстоянието на собствениците на предприятието в текущия период и в бъдеще. Тази цел се изразява в осигуряване на максимизиране на пазарната стойност на предприятието, което е невъзможно без ефективно използване на финансовите ресурси и изграждане на оптимални финансови отношения както в самото предприятие, така и с контрагентите и държавата.

За осъществяване на основната цел на финансовата политика е необходимо да се намери оптималният баланс между стратегически насоки:

1) максимизиране на печалбите;

2) осигуряване на финансова стабилност.

Развитие първо стратегическо направлениепозволява на собствениците да получават доход от инвестирания им капитал, втора посокаосигурява на предприятието стабилност и сигурност и се отнася до контрола на риска.

Развитие на финансова стратегияпредполага определени етапи:

1) критичен анализ на предишната финансова стратегия;

2) обосновка (корекция) на стратегически цели;

3) определяне на продължителността на финансовата стратегия;

4) конкретизиране на стратегическите цели и периодите на тяхното изпълнение;

5) разпределение на отговорността за постигане на стратегически цели.

Понякога в стратегическите цели на предприятието се включват и неикономически компоненти, като мотивация за власт, престиж, сигурност на собствениците и управление. Освен това не трябва да се пренебрегва фактът, че големите компании са подложени на натиск от страна на държавата и са принудени да поемат социални, екологични и други цели, които често противоречат на техните вътрешни цели и особено на целите на самите собственици .

Финансови тактики- това са оперативни действия, насочени към постигане на определен етап от финансовата стратегия през текущия период.

По този начин, за разлика от финансовата стратегия, финансовите тактики са свързани с изпълнението на местните задачи на управлението на предприятието.

За да увеличите максимално печалбите, трябва първо стратегическо направление:

• 
  увеличаване на продажбите;
• 
  ефективно управлява процеса на генериране на рентабилност;
• 
  непрекъснато осигуряване на производството с финансови ресурси;
• 
  контрол на разходите;
• 
  минимизиране на периода на производствения цикъл;
• 
  оптимизиране на размера на резервите и др.

Второ стратегическо направлениепредполага:

• 
  минимизиране на финансовите рискове;
• 
  синхронизиране на паричните потоци;
• 
  задълбочен анализ на контрагентите;
• 
  достатъчно средства;
• 
  финансов мониторинг и др.

Тези две стратегически направления си противоречат до известна степен. Стремежът към печалба обикновено се свързва с повишен риск, и отказът от заемен капитал, съхраняването на значителни остатъци от средства и други мерки за осигуряване на финансова стабилност намаляват рентабилността на производството. По този начин е невъзможно едновременно да се максимизира както безопасността, така и печалбата.

Стратегическите цели трябва да бъдат класирани, например, чрез определяне на тежести. При оптимизиране на капиталовата структура, управление на текущи активи или всякакъв вид паричен поток е важно да изберете правилните приоритети за развитие, тъй като от това зависят както степента на финансова стабилност на предприятието, така и нивото на производствена печалба.

Приоритетът на стратегическите цели периодично се променя както в едно предприятие, така и от предприятие в предприятие. Много фактори влияят върху приоритета на определена стратегическа цел, които заедно могат да бъдат разделени на две категории: вътрешен и външен.

Основното вътрешни фактори:

1) мащаба на предприятието;

2) етапа на развитие на самото предприятие;

3) субективният фактор на управлението на предприятието, собствениците.

Мащаб на предприятиетоиграе важна роля. В малките и средни предприятия автономията (независимостта) обикновено заема доминиращо място. В големите предприятия нормата на печалба преобладава в стратегическата посока, като най-голямо внимание се отделя на икономическия растеж.

Етап на развитие на предприятиетооказва значително влияние върху класирането на нейните стратегически цели. Концепция "Цикъл на живота"ви позволява да идентифицирате проблемите, които възникват в предприятието през целия период на неговото развитие, и да изясните различните комбинации от финансови задачи, които успешно насочват дейността му.

V детски периодкогато оборотът на предприятието е малък, предприятието се сблъсква главно с проблеми с оцеляването, които възникват във финансовия сектор под формата на затруднения с парите; той трябва да намери средства не само директно за покриване на икономическите разходи, но и за необходимите инвестиции за бъдещото му развитие. Финансовата устойчивост играе най-важната роля тук.

V период на юношествоторъстът на обемите на продажбите, първите печалби позволяват на компанията да реши проблемите си с пари, а нейните лидери могат постепенно да изместят целите от финансова стабилност към икономически растеж.

V период на зрялосткогато компанията вече е заела своята ниша на пазара и способността за самофинансиране е доста значителна, компанията се опитва да се възползва максимално от всички възможности, които й предоставя обемът, както и техническия и търговски потенциал.

V старосткогато ръстът на оборота се забави, векторът на стратегическото развитие на предприятието отново се измества към финансова стабилност.

В допълнение, векторът на стратегическото развитие на компанията също зависи от субективен фактор... По правило основните цели се формират от собствениците на предприятието. В големите предприятия, когато има много собственици, например голямо акционерно дружество, основните стратегически насоки могат да се формират от съвета на директорите или генералния директор, но в интерес на собствениците. Всъщност, въпреки че акционерите не вземат пряко бизнес решения, особено на ежедневна база, те остават лоялни към предприятието, докато техните интереси са удовлетворени.

Външни факторисъщо оказват влияние върху приоритета на определена стратегическа цел на предприятието. По-специално, състоянието на финансовия пазар, данъчната, митническата, бюджетната и паричната политика на държавата, законодателната рамка влияят върху основните параметри на функционирането на предприятието.

Поради това, дългосрочна финансова политика- винаги е търсене на баланс, оптимално съотношение на няколко направления на развитие в момента и избор на най-ефективните методи и механизми за тяхното постигане.

Финансовата политика на едно предприятие не може да бъде неприкосновена, определена веднъж завинаги. Напротив, тя трябва да бъде гъвкава и да се адаптира в отговор на промените във външните и вътрешните фактори.

Един от основните принципи на финансовата политика- трябва да се изгражда не толкова от действителната ситуация, колкото от прогнозата за нейната промяна. Само на базата на предвидливост финансовата политика става устойчива.

2.3. Субекти и обекти на дългосрочната финансова политика на предприятието

Дългосрочна финансова политика- основата на процеса на финансово управление на предприятието. Основните му направления се определят от учредителите, собствениците, акционерите на предприятието. Реализирането на дългосрочна финансова политика обаче е възможно само чрез организационната подсистема, която представлява съвкупност от лица и служби, които подготвят и пряко изпълняват финансови решения.

Компаниите прилагат дългосрочни финансови политики по различни начини. Зависи от организационно-правната форма на стопанския субект, сферата на дейност, както и мащаба на предприятието.

Субекти на управлениев малките предприятия могат да действат мениджър и счетоводител, тъй като малък бизнес не предполага дълбоко разделяне на управленските функции. Понякога се наемат външни експерти и консултанти, които да коригират посоката на развитие.

В средните предприятия текущите финансови дейности могат да се извършват в рамките на други отдели (счетоводство, планово-икономически отдел и др.), докато сериозни финансови решения (инвестиции, финансиране, дългосрочно и средносрочно разпределение на печалбата) се вземат от общото ръководство на компанията.

В големите компании е възможно да се разшири организационната структура, персоналът и доста ясно да се разграничат правомощията и отговорностите между:

• 
  информационни органи: правни, данъчни, счетоводни и други услуги;
• 
  финансови органи: финансов отдел, трезор, отдел за управление на ценни книжа, бюджетен отдел и др.;
• 
  контролни органи: вътрешен одит, одит.

По правило финансовият директор отговаря за формулирането на финансови проблеми, анализа на целесъобразността на избора на един или друг начин за решаването им. Въпреки това, ако взетото решение е от съществено значение за предприятието, той е само съветник на висшия управленски персонал.

В големите предприятия структурата за разработване и прилагане на финансови политики може да бъде централизирана или децентрализирана. Въпреки това, дори и в децентрализирана структура, финансовата дейност остава тежка в стратегическите посоки на развитие.

Основното обекти за управлениеимат следните насоки.

• 
  Управление на капитала:
  • 
    определяне на общото капиталово изискване;
  • 
    оптимизиране на капиталовата структура;
  • 
    минимизиране на цената на капитала;
  • 
    осигуряване на ефективно използване на капитала.
• 
  Дивидентна политика: определяне на оптималните пропорции между текущото потребление на печалбата и нейната капитализация.
• 
  Управление на активи:
  • 
    определяне на необходимостта от активи;
  • 
    оптимизиране на състава на активите от гледна точка на ефективното им използване;
  • 
    осигуряване ликвидността на активите;
  • 
    ускоряване на цикъла на оборот на активите;
  • 
    избор на ефективни форми и източници на финансиране на активи.

2.4. Организиране на информационна подкрепа за дългосрочна финансова политика

При разработването и прилагането на дългосрочна финансова политика ръководството на компанията е принудено непрекъснато да взема управленски решения от различни алтернативни посоки. Навременната и точна информация е от съществено значение за избора на най-доброто решение.

Информационното осигуряване на финансовата политика на предприятието може да се раздели на две основни категории: генерирани от външни източници и вътрешни.

Системата от показатели за информационно осигуряване на финансовата политика на предприятието, формирана от външни източници:

• 
  Показатели, характеризиращи общото икономическо развитие

страна:

• 
  темп на растеж на брутния вътрешен продукт и националния доход;
• 
  сумата, издадена през разглеждания период;
• 
  парични доходи на населението;
• 
  депозити на населението в банки;
• 
  индекс на инфлация;
• 
  дисконтов процент на централната банка.

Този вид информативни показатели служат като основа за анализиране и прогнозиране на условията на външната среда на предприятието при вземане на стратегически решения във финансовата дейност (стратегия за развитие на неговите активи и капитал, инвестиционна дейност, формиране на система целеви зониразвитие). Формирането на системата от показатели за тази група се основава на публикуваните данни на държавната статистика.

• 
  Индикатори, характеризиращи конюнктурата на финансовия пазар:
  • 
    видове основни фондови инструменти (акции, облигации и др.), търгувани на борсовия и извънборсовия фондови пазари;
  • 
    котирани цени "купува" и "продава" на основните видове фондови инструменти;
  • 
    кредитната лихва на отделните търговски банки, диференцирана според условията на финансовия заем;
  • 
    лихвен процент по депозитите на отделните търговски банки, диференциран по депозити на виждане и срочни депозити;
  • 
    официалния курс на отделните валути.

Системата от нормативни показатели от тази група служи за вземане на управленски решения при формиране на портфейл от дългосрочни финансови инвестиции, при избор на опции за разполагане на свободни средства и др. Формирането на системата от показатели за тази група се основава на периодични публикации на Централната банка, търговски публикации, както и на официални статистически публикации.

• 
  Показатели, характеризиращи дейността на контрагентите и конкурентите.

Системата от информативни индикатори от тази група е необходима главно за вземане на оперативни управленски решения по определени аспекти на формирането и използването на финансовите ресурси.

• 
  Регулаторни показатели.

Системата от тези показатели се взема предвид при изготвянето на финансови решения, свързани с особеностите на държавното регулиране на финансовата дейност на предприятията. Източниците за формиране на индикатори от тази група са нормативни правни актове, приети от различни държавни органи.

Системата от показатели за информационно осигуряване на финансовото управление, формирана от вътрешни източнициразделена на две групи.

• 
  Основна информация:
  • 
    счетоводни формуляри;
  • 
    оперативно финансово и управленско счетоводство.

Системата от информативни индикатори от тази група се използва широко както от външни, така и от вътрешни потребители. Приложим е при финансов анализ, планиране, разработване на финансова стратегия и политика по основните аспекти на финансовата дейност, дава най-агрегиран поглед върху резултатите от финансовата дейност на предприятието.

• 
  Информация, получена от финансов анализ:
  • 
    хоризонтален анализ (сравнение на финансовите показатели с предходния период и за няколко предходни периода);
  • 
    вертикален анализ (структурен анализ на активи, пасиви и парични потоци);
  • 
    сравнителен анализ (със средни за индустрията финансови показатели, показатели на конкуренти, отчетни и планирани показатели);
  • 
    анализ финансови съотношения(финансова стабилност, платежоспособност, оборот, рентабилност);
  • 
    интегрален финансов анализ и др.

По този начин за успешното провеждане на дългосрочната финансова политика на предприятието е необходимо ръководството Първо, разполагат с надеждна информация за външната среда и предвиждат възможните й промени; Второ, разполагат с информация за текущите параметри на вътрешното финансово състояние; трети, систематично провеждайте анализ, който ви позволява да оцените резултатите от икономическата дейност на отделните й аспекти както в статика, така и в динамика.

Освен това компанията трябва да води политика на отворена информация, особено с потенциални инвеститори, кредитори, власти. Дългосрочната финансова политика, неподкрепена от редовен, надежден обмен на информация с инвеститорите, се отразява негативно върху пазарната стойност на компанията.

3. Методи за формиране на дългосрочна финансова политика на предприятието

Резюмета

3.1. Еквивалентност на различните видове лихвени проценти

Нека продължим подробно проучване на методите за определяне на лихвоносните пари, което е същността на повечето финансови изчисления.

Еквивалентни лихви- това са лихвени проценти различен вид, чието прилагане при еднакви начални условия дава същите резултати.

Предишни обозначения:

и- проста годишна лихва;

д- обикновен годишен дисконтов процент;

и ° С - сложна годишна лихва;

д ° С - комбиниран годишен дисконтов процент.

Приравнявайки по двойки формулите за определяне на начислената сума, е възможно да се получат съотношения, които изразяват връзката между всеки два различни лихвени процента.

Приравняване на съотношения , получаваме:

; (3.1)

Пример 3.1

Срокът за плащане на записа на заповед е шест месеца, сконтовият процент е 18%. Каква е рентабилността на тази операция, измерена като обикновен лихвен процент по заем?

Решение.

Използваме формулата за обикновен годишен лихвен процент (3.1):

.

Пример 3.2

Кредитът е издаден за шест месеца при обикновена лихва от 19,8% годишно. Каква е рентабилността на тази сделка, приемлива под формата на обикновен дисконтов процент?

Решение.

Използваме формулата за прост процент на дисконтиране (3.2):

От формулите можем да получим еквивалентни лихвени проценти на обикновен и сложен годишен лихвен процент:

; (3.3)

. (3.4)

Пример 3.3

Първоначалната сума е 300 000 рубли. инвестирани за 2 години при сложна годишна лихва от 16%. Определете еквивалентния прост годишен лихвен процент.

Решение.

Използваме формула (3.3):

Пример 3.4

Сума 300 000 рубли инвестирани за 2 години с обикновен годишен лихвен процент от 17,28%. Определете еквивалентната сложна лихва по заем.

Решение.

Използваме формула (3.4):

Резултатите от изчисленията в примери 3.3 и 3.4 потвърждават правилността на използване на формулите.

За различни случаи на сложна лихва получаваме уравнението за еквивалентност, като приравняваме формулите :

; (3.5)

. (3.6)

Получената комбинирана годишна лихва по заеми ( и ° С ), еквивалентен на номиналния лихвен процент, се нарича ефективна комбинирана ставка.

3.2. Отчитане на инфлационното обезценяване на парите при вземане на финансови решения

Нека бъде С α - сумата, чиято покупателна способност, като се вземе предвид инфлацията, е равна на покупателната способност на сумата при липса на инфлация. През ΔSнека отбележим разликата между тези суми.

Поведение Δ S / S, изразено като процент, се нарича процент на инфлация.

Изчисленията използват относителната стойност на процента на инфлация - процент на инфлация (α).

След това да се определи С α получаваме следния израз:

С α = S +Δ S = S + Sα = S (1 +α ) . (3.8)

Количеството (1 + α ), показващи колко пъти С α Повече ▼ С(т.е. колко пъти средно са се увеличили цените). индекс на инфлация (аз и ).

аз и = 1 + α. (3.9)

Динамиката на индекса на инфлацията за няколко години отразява промените, протичащи в инфлационните процеси. Ясно е, че увеличението на индекса на инфлация за определен период в сравнение с предходния същия период показва ускоряване на инфлацията, намаляването - намаляване на нейния темп.

Нека α е годишният процент на инфлация. Това означава, че за една година сумата S α // ще бъде (1 + α) пъти по-голяма от сумата S α /. След още една година сумата S α // ще бъде повече от сумата S α / с (1 + α) пъти, тоест повече от сумата S с (1 + α) 2 пъти. За n години сумата S α // ще нарасне по отношение на сумата S α / с (1 + α) n пъти. Оттук може да се види, че инфлационният ръст на сумата S при годишната инфлация α е същият като нарастването на сумата S при комплексния годишен лихвен процент α.

Разбира се, същото разсъждение се прилага, ако вместо годината се вземе друг интервал от време (тримесечие, месец, ден и т.н.).

Много е важно да запомните тази аналогия със сложната лихва, тъй като една от най-честите грешки, свързани с изчисляването на процента на инфлация за определен период, е свързана именно с неотчитането на това обстоятелство.

Пример 3.5а

Цените се повишават с 3% на всяко тримесечие. Банката привлича клиенти да инвестират при 13% годишно. Необходимо е да се определи дали такава възвръщаемост на вноската ще покрие загубите от инфлация.

Решение.

• 
  Нека дефинираме индекса на инфлация по формулата (3.10):

.

• 
  Определете процента на инфлация, като използвате формула I и = 1 + α,където:

α = I и - 1 = 1,1225 - 1 = 0,1225 = 12,25%.

Отговор.

Инфлацията е по-ниска от предлаганата от банката годишна лихва. Приходите от депозита ще покрият загубите от инфлация.

Пример 3.5

Ако цените растат с 2% всеки месец, тогава без колебание те вземат 2% 12 = 24% за годишната инфлация. Такива изчисления често се използват от банки и финансови компании, привличайки клиенти да инвестират, например, при 25% годишно. Междувременно, ако инфлацията е 2% на месец, това означава, че цените се покачват с (1 + 0,02) = 1,02 пъти на месец и с 1,02 пъти на година. 12 = 1,268 пъти. Това означава, че годишната инфлация е 1,268 - 1 = 0,268, т.е. годишната инфлация достига 26,8%. След такова изчисление лихвеният процент от 25% годишно губи своята инвестиционна привлекателност и може да се разглежда само от гледна точка на минимизиране на загубите от инфлация.

Ако в нормалния случай първоначалната сума Рпри даден лихвен процент се превръща в сума за определен период С, то при условия на инфлация трябва да се превърне в сумата S α, която изисква различен лихвен процент.

Да го наречем лихвен процент, коригиран спрямо инфлацията.

Нека бъде:

и α - лихвен процент по заеми, като се вземе предвид инфлацията;

д α - дисконтов процент, който отчита инфлацията.

Нека зададем годишната инфлация α и простата годишна лихва и... След това за натрупаната сума С, което в контекста на инфлацията се превръща в сума С α получаваме формулата:

За тази сума можете да запишете още едно съотношение:

Нека сега разгледаме различни случаи на изчисляване на лихва, като се вземе предвид инфлацията. В същото време винаги е удобно да се използва стойността на индекса на инфлация за целия разглеждан период.

За прости лихвени проценти:

. (3.13)

В същото време равенството трябва да има:

. (3.14)

Нека съставим уравнението на еквивалентността:

,

от което получаваме:

. (3.15)

Пример 3.6

При издаване на заем в размер на 40 милиона рубли. трябва да се осигури реалната рентабилност на операцията, определена с обикновена лихва от 14% годишно. Кредитът се издава за шест месеца, индексът на инфлация ще бъде 1,06. Изчислете стойността на лихвения процент, компенсиращ загубите от инфлация, и начислената сума.

Решение.

Според условието на задачата: P = 40 милиона рубли, n = 0,5 години, I = 0,14, I и = 1,06.

• 
  По формула (3.15) дефинираме лихвен проценткомпенсиране на загуби от инфлация:

.

• 
  Използвайки формулата (3.11), ние определяме натрупаната сума:

.

• 
  Начислената сума може да се определи и по формулата (3.12):

Резултатите от определянето на начислената сума са еднакви.

За случая на сложна лихва, за да съставим уравнението за еквивалентност, използваме формулите:

следователно:

. (3.16)

Пример 3.7

Първоначалният капитал в размер на 20 000 рубли. издадени за 3 години, лихвата се начислява в края на всяка година в размер на 8% годишно. Определете начислената сума, коригирана спрямо инфлацията, ако очакваният годишен темп на инфлация е 12%.

Решение.

Според условието на задачата P = 20 000 рубли; n = 3 години; и ° С = 0,08; α = 0,12.

• 
  За да определим индекса на инфлация, ще използваме формулата (3.11):

.

• 
  Използвайки формулата (3.12), ние определяме натрупаната сума:

.

3.3. Дивиденти и лихви по ценни книжа. Доходност на операциите с ценни книжа

Инвестициите на паричен капитал в различни видове ценни книжа (дялово участие в предприятия, заеми на други предприятия срещу менителници или други дългови задължения) са съществен елемент от развиващата се пазарна икономика. Цел финансови инвестиции- получаване на доходи и/или запазване на капитала от обезценка в контекста на инфлация. Следователно е необходимо да можете правилно да оцените реалния доход от различни ценни книжа. Помислете първо за съществуващите в момента видове ценни книжа , и да се определи разликата в начисляването на лихви и възможностите за получаване на доход върху тях.

Изчисляването на дохода за различни видове ценни книжа се основава на формулите, получени в предходните параграфи. Ето няколко примера.

Пример 3.8

Депозитно удостоверение с номинална стойност 200 000 рубли. емитирана на 14 май с падеж 8 декември при 18% годишно. Определете размера на дохода при изчисляване на точна и обикновена лихва и размера на погасяването на дълга.

Решение.

Първо намираме точното (17 дни на май + 30 дни на юни + 31 дни на юли + 31 дни на август + 30 дни на септември + 31 дни на октомври + 30 дни на ноември + 8 дни на декември = 208 дни) и приблизителен (17 дни май + 30 6 + 8 дни декември = 205 дни) броят на дните на заема.

Заточни проценти от формули получаваме:

I = 0,18 200000 208/365 = 20 515 рубли.

Използвайки формулата S = P + I, изчисляваме размера на погасяването на задължението:

S = 200000 + 20515 = 220515 rub.

За случаяобикновена лихва Възможни са няколко метода за изчисление:

1) q = 208, K = 360. Тогава:

I = 0,18 200000 208/360 = 20800 рубли;

S = 200000 + 20800 = 220800 rub.

2) q = 205, K = 365. Тогава:

I = 0,18 200000 205/365 = 20 219 рубли;

S = 200 000 + 20 219 = 220 219 RUB

3) q = 205, K = 360. Тогава:

I = 0,18 200000 205/360 = 20500 рубли;

S = 200000 + 20500 = 220500 rub.

Пример 3.9

Задължението за плащане е издадено за три месеца при 25% годишно с падеж 20 милиона рубли. Определете дохода на собственика на това задължение за плащане.

Решение.

Първо, използвайки формулата за дисконтиране, ние определяме настоящата стойност на задължението за плащане:

.

Доходите на собственика I ще бъдат:

I = 20,0 - 18,824 = 1,176 милиона рубли.

При покупка (счетоводство) сметкии други парични задължения преди падежа се използват сконтови проценти... Тогава доходът, начислен по сконтовия процент ( отстъпка) става доход на лицето, закупило сметката, когато настъпи падежът. Собственикът на сметката получава сумата, посочена в нея, минус отстъпката, но предсрочно.

Пример 3.10

Сметката е издадена в размер на 10 000 000 рубли. дължим на 21 юли. Собственикът на сметката я регистрира в банката на 5 юли при дисконтов процент от 20%. Определете дохода на банката и получената сума по сметката (K = 365).

Решение.

Периодът от датата на осчетоводяване до датата на падежа е 21 - 5 = 16 дни.

По формулата D = d S n получаваме дохода на банката:

D = 0,2 10 000 000 16/365 = 87 671 рубли.

Съответно, съгласно формулата P = S - D, получената сума по сметката:

P = 10 000 000 - 87 671 = 9 912 329 рубли.

По време на операции с облигацииизточникът на доходи е фиксирана лихва (в случая купонни облигации), както и разликата между цената, на която е закупена облигацията и цената, на която е закупена. Цената на обратно изкупуване на облигация обикновено е същата като нейната номинална стойност.

Има облигации без лихвени плащания ( дисконтни облигации), инвестиране на средства, в които ще бъде печелившо само ако са закупени с отстъпка от номиналната стойност, т.е. с отстъпка.

Нека представим нотацията:

н- номиналната стойност на облигацията;

П 0 - покупна цена на облигацията;

аз 0 - доходност на облигацията;

н- периода, за който се изчислява лихвата;

и- лихвен процент;

и ° С - ефективен процент на сложна лихва.

Когато изчислявате дохода, използвайте концепцията лихвен процент (П к ):

Тогава:

(3.18)

Замествайки израз (3.17) в тази формула, получаваме:

. (3.19)

Пример 3.11

Облигация с номинална стойност от 10 000 рубли, издадена за пет години, е закупена в размер на 120. Изчислете доходността по облигацията, ако върху нея се начислява сложна лихва годишно в размер на 18%.

Решение.

Изчисляването на доходността на облигацията се извършва по формулата (3.19):