2.1. El concepto de política financiera a largo plazo de la empresa, su importancia en el desarrollo de la empresa.
En una economía de mercado, la competencia feroz, la importancia y relevancia de política financiera a largo plazo. Es obvio que el bienestar de una empresa depende fundamentalmente de la adecuada organización de la política financiera. El principal problema de la mayoría de las empresas nacionales es la incapacidad de la gerencia para administrar la empresa de acuerdo con las realidades económicas modernas. Sin lugar a dudas, las empresas rusas tienen una amplia experiencia en el desarrollo de políticas financieras, pronósticos y trabajos planificados, estimaciones. eficiencia económica proyectos que no deben ser ignorados. Sin embargo, el uso en condiciones modernas teorías que han perdido su relevancia económica, conduce inevitablemente a una crisis en la gestión de muchas empresas nacionales. Las condiciones comerciales han cambiado, por lo que es necesario formar una política financiera a largo plazo, teniendo en cuenta no solo práctica rusa sino también los logros de la economía mundial.
Con el desarrollo de las relaciones de mercado en nuestro país, el aumento de la eficiencia de la política financiera seguida por las empresas está cobrando impulso. mayor valor. Es por ello que "Largo plazo política financiera» como un curso de estudio independiente está incluido en los planes de estudio de las universidades de acuerdo con el nuevo Estándar Educativo Estatal.
La relación de las direcciones de desarrollo de la empresa, así como la construcción de un mecanismo para lograr estos objetivos con la ayuda de recursos financieros, se implementan a través de la política financiera.
Política financiera de la empresa.- un conjunto de medidas para la formación, organización y uso de las finanzas con un propósito para lograr los objetivos de la empresa.
La política financiera es el componente más importante de la política general de desarrollo empresarial, que también incluye la política de inversión, innovación, producción, personal, marketing, etc. Si consideramos el término "política" más ampliamente, son “acciones dirigidas a lograr un objetivo”. Entonces, el logro de cualquier tarea que enfrenta la empresa, de una forma u otra, está necesariamente relacionado con las finanzas: costos, ingresos, flujo de caja, y la implementación de cualquier solución, en primer lugar, requiere apoyo financiero. Así, la política financiera no se limita a resolver problemas locales y aislados, como el análisis de mercado, desarrollar un procedimiento para aprobar y concertar contratos, organizar el control de los procesos productivos, sino que es integral.
En la actualidad, en muchas empresas, los recursos financieros se gastan en la coordinación de tareas conflictivas y soluciones para niveles diferentes gestión, por lo que es difícil pasar a la siguiente etapa - la elección de los mecanismos óptimos que permitan lo antes posible y consigue tus objetivos al menor coste posible.
Base de la política financiera a largo plazo- una definición clara de un concepto único para el desarrollo de una empresa a largo plazo, la elección de mecanismos óptimos para lograr los objetivos establecidos de toda la variedad, así como el desarrollo de mecanismos de control efectivos.
La política fiscal de largo plazo da respuestas a siguientes preguntas.
¿Cómo combinar de manera óptima los objetivos estratégicos del desarrollo financiero de la empresa?
¿Cómo lograr las metas establecidas en condiciones financieras y económicas específicas?
¿Qué mecanismos son los más adecuados para alcanzar los objetivos?
¿Vale la pena cambiar? estructura financiera empresas que utilizan instrumentos financieros?
¿Cómo y con qué criterios se puede monitorear el logro de las metas establecidas?
Metas, objetivos y direcciones de formación de la política financiera a largo plazo.
El objetivo principal de crear una empresa.– garantizar la maximización del bienestar de los propietarios de la empresa en período actual y para el futuro. Este objetivo se expresa en asegurar la maximización del valor de mercado de la empresa, lo que es imposible sin el uso efectivo de los recursos financieros y la construcción de condiciones óptimas. relaciones financieras tanto en la propia empresa como con los contratistas y el Estado.
Para implementar el objetivo principal de la política financiera, es necesario encontrar la relación óptima entre direcciones estratégicas:
1) maximización de beneficios;
2) garantizar la estabilidad financiera.
Desarrollo primera dirección estratégica permite a los propietarios recibir un retorno sobre el capital invertido, segunda dirección proporciona a la empresa estabilidad y seguridad y se relaciona con el control de riesgos.
Desarrollo estrategia financiera implica ciertas etapas:
1) análisis crítico de la estrategia financiera anterior;
2) justificación (ajuste) de objetivos estratégicos;
3) determinar la duración de la estrategia financiera;
4) concreción de objetivos estratégicos y períodos de su implementación;
5) distribución de responsabilidad para el logro de objetivos estratégicos.
A veces, los componentes no económicos también se incluyen en los objetivos estratégicos de una empresa, como la motivación por el poder, el prestigio, la seguridad de los propietarios y la gestión. Además, no se debe descuidar el hecho de que las grandes empresas están sujetas a la presión del estado y se ven obligadas a asumir objetivos sociales, ambientales y de otro tipo que muchas veces van en contra de sus objetivos internos y, especialmente, de los propios propietarios. .
Tácticas financieras- estas son acciones operativas destinadas a lograr una u otra etapa de la estrategia financiera en el período actual.
Así, a diferencia de la estrategia financiera, la táctica financiera está asociada con la implementación de tareas locales de gestión empresarial.
Para maximizar los beneficios es necesario primera dirección estratégica:
aumentar el volumen de ventas;
gestionar eficazmente el proceso de formación de la rentabilidad;
dotar ininterrumpidamente a la producción de recursos financieros;
controlar los costos;
minimizar el período del ciclo de producción;
optimizar la cantidad de reservas, etc.
minimización de riesgos financieros;
sincronización de flujos de caja;
análisis cuidadoso de las contrapartes;
volúmenes suficientes Dinero;
seguimiento financiero, etc
Es necesario jerarquizar los objetivos estratégicos, por ejemplo, estableciendo ponderaciones. Al optimizar la estructura de capital, administrar los activos corrientes o cualquier tipo de flujo de efectivo, es importante elegir las prioridades de desarrollo correctas, ya que de esto depende tanto el grado de estabilidad financiera de la empresa como el nivel de ganancias de producción.
La prioridad de los objetivos estratégicos cambia periódicamente tanto en una empresa como de una empresa a otra. Muchos factores influyen en la prioridad de un objetivo estratégico particular, que juntos se pueden dividir en dos categorías: interno y externo.
Principal factores internos:
1) la escala de la empresa;
2) la etapa de desarrollo de la empresa misma;
3) el factor subjetivo de la gestión de la empresa, propietarios.
Escala empresarial Juega un papel importante. En las pequeñas y medianas empresas, la autonomía (independencia) suele ocupar un lugar preponderante. En las grandes empresas, la tasa de ganancia prevalece en la dirección estratégica y se presta la mayor atención al crecimiento económico.
Etapa de desarrollo empresarial afecta significativamente la clasificación de sus objetivos estratégicos. concepto "ciclo de la vida" le permite identificar los problemas que surgen en la empresa durante todo el período de su desarrollo y aclarar varias combinaciones tareas financieras que guían con éxito sus actividades.
A infancia cuando el volumen de negocios de la empresa es pequeño, la empresa se enfrenta principalmente a problemas de supervivencia que surgen en el sector financiero en forma de dificultades con el efectivo; necesita encontrar fondos no sólo directamente para hacer frente a los gastos económicos, sino también a las inversiones necesarias para su desarrollo futuro. Aquí es donde la estabilidad financiera juega el papel más importante.
A adolescencia crecimiento en los volúmenes de ventas, las primeras ganancias permiten a la empresa resolver sus problemas con efectivo, y sus líderes pueden cambiar gradualmente las metas de la estabilidad financiera al crecimiento económico.
A periodo de maduración Cuando una empresa ya ha ocupado su nicho en el mercado y la capacidad de autofinanciamiento es bastante significativa, la empresa trata de extraer el máximo beneficio de todas las oportunidades que le brinda su tamaño, así como los potenciales técnicos y comerciales.
A vejez Cuando el crecimiento de la facturación se ralentiza, el vector de desarrollo estratégico de la empresa se mueve nuevamente hacia la estabilidad financiera.
Además, el vector de desarrollo estratégico de una empresa también depende de factor subjetivo. Como regla general, los objetivos principales están formados por los propietarios de la empresa. Sobre el grandes empresas cuando hay muchos propietarios, por ejemplo, una gran sociedad anónima, las direcciones estratégicas principales pueden ser formadas por la junta directiva o el director general, pero en interés de los propietarios. En efecto, a pesar de que los accionistas no toman directamente las decisiones comerciales, especialmente las cotidianas, se mantienen leales a la empresa en tanto se satisfagan sus intereses.
Factores externos también tienen un impacto en la prioridad de un objetivo estratégico particular de la empresa. En particular, el estado del mercado financiero, las políticas fiscales, aduaneras, presupuestarias y monetarias del estado, el marco legislativo afecta los parámetros principales del funcionamiento de la empresa.
De este modo, política financiera a largo plazo es siempre una búsqueda de un equilibrio, la relación óptima de varias áreas de desarrollo en el momento y la elección de la más metodos efectivos y mecanismos para lograrlos.
La política financiera de una empresa no puede ser inquebrantable, determinada de una vez por todas. Por el contrario, debe ser flexible y ajustarse en respuesta a cambios en factores externos e internos.
Uno de los principios fundamentales de la política financiera.- debe basarse no tanto en la situación real como en la previsión de su cambio. Sólo sobre la base de la previsión adquiere estabilidad la política financiera.
2.3. Sujetos y objetos de la política financiera a largo plazo de la empresa.
Política financiera a largo plazo- la base del proceso de gestión financiera de la empresa. Sus direcciones principales están determinadas por los fundadores, propietarios y accionistas de la empresa. Sin embargo, la implementación de una política financiera a largo plazo solo es posible a través del subsistema organizacional, que es un conjunto de personas individuales y servicios que preparan e implementan directamente decisiones financieras.
Implementar la política financiera a largo plazo en las empresas de diferentes maneras. Depende de la forma organizativa y legal de la entidad comercial, el alcance de las actividades, así como la escala de la empresa.
Sujetos de gestión en las pequeñas empresas pueden actuar un gerente y un contador, ya que la pequeña empresa no implica una división profunda de las funciones gerenciales. A veces se involucran expertos y consultores externos para ajustar las direcciones de desarrollo.
En las medianas empresas, las actividades financieras corrientes pueden llevarse a cabo dentro de otros departamentos (contabilidad, planificación y economía, etc.), mientras se toman decisiones financieras serias (inversión, financiación, distribución de beneficios a largo y medio plazo). por la dirección general de la empresa.
En las grandes empresas es posible ampliar la estructura organizativa, la dotación de personal y diferenciar con bastante claridad competencias y responsabilidades entre:
órganos de información: servicios jurídicos, fiscales, contables y otros;
autoridades financieras: departamento financiero, departamento de tesorería, departamento de gestión de valores, departamento de presupuesto, etc.;
órganos de control: auditoría interna, auditoria.
En las grandes empresas, la estructura para el desarrollo e implementación de la política financiera puede ser centralizada o descentralizada. Sin embargo, incluso en una estructura descentralizada, la actividad financiera permanece ajustada a las direcciones estratégicas del desarrollo.
Principal objetos de control tener siguiendo instrucciones.
La gestión del capital:
determinación del requerimiento de capital total;
optimización de la estructura de capital;
minimización del precio del capital;
asegurando el uso eficiente del capital.
Política de dividendos: determinación de las proporciones óptimas entre el consumo corriente de la ganancia y su capitalización.
Gestión de activos:
determinación de la necesidad de activos;
optimización de la composición de los activos desde el punto de vista de su uso efectivo;
asegurar la liquidez de los activos;
aceleración del ciclo de rotación de activos;
selección de formas y fuentes eficaces de financiación de activos.
Al desarrollar e implementar una política financiera a largo plazo, la dirección de una empresa se ve obligada a tomar constantemente decisiones de gestión desde una variedad de direcciones alternativas. Elegir la solución más rentable Rol esencial juega a tiempo y información precisa.
El soporte de información de la política financiera de la empresa se puede dividir en dos categorías principales: formado a partir de fuentes externas e internas.
El sistema de indicadores para el apoyo informativo de la política financiera de la empresa, formado por fuentes externas:
Indicadores que caracterizan el desarrollo económico general
tasa de crecimiento del producto interno bruto y del ingreso nacional;
volumen de emisión de dinero en el período bajo revisión;
ingresos en efectivo de la población;
depósitos de la población en bancos;
índice de inflación;
tasa de descuento del banco central.
Indicadores que caracterizan la situación del mercado financiero:
tipos de instrumentos bursátiles básicos (acciones, bonos, etc.) que circulan en los mercados bursátiles bursátiles y extrabursátiles;
precios de oferta y demanda cotizados de los principales tipos de instrumentos bursátiles;
tasa de crédito bancos comerciales individuales, diferenciados por el momento de la provisión de préstamos financieros;
la tasa de depósito de bancos comerciales individuales, diferenciada por depósitos a la vista y depósitos a plazo;
el tipo de cambio oficial de las monedas individuales.
Indicadores que caracterizan las actividades de contratistas y competidores.
Indicadores regulatorios.
El sistema de indicadores de apoyo a la información de la gestión financiera, formado a partir de fuentes internas , dividido por dos grupos.
Información primaria:
formularios de contabilidad;
contabilidad operativa financiera y de gestión.
Información obtenida del análisis financiero:
análisis horizontal (comparación de indicadores financieros con el período anterior y para varios períodos anteriores);
análisis vertical ( análisis estructural activos, pasivos y flujos de efectivo);
análisis comparativo(con indicadores financieros promedio de la industria, indicadores de competidores, informes y indicadores planificados);
análisis coeficientes financieros(estabilidad financiera, solvencia, facturación, rentabilidad);
análisis financiero integral, etc.
Además, la empresa debe seguir una política de información abierta, especialmente con posibles inversionistas, acreedores y autoridades. La política financiera a largo plazo, que no está respaldada por un intercambio de información fiable y regular con los inversores, afecta negativamente al valor de mercado de la empresa.
3. Métodos de formación de la política financiera a largo plazo de la empresa.
resúmenes
3.1. Equivalencia de diferentes tipos de tipos de interés
Continuemos con un estudio detallado de los métodos para determinar el dinero de interés, que son la esencia de la mayoría de los cálculos financieros.
Tasas de interés equivalentes- se trata de tipos de interés de tipos diferentes, cuya aplicación, en las mismas condiciones iniciales, da los mismos resultados.
Notación usada antes:
i- tasa de interés anual simple;
d- tasa de descuento anual simple;
i C - Tasa de interés anual compuesta
d C - tasa de descuento anual compuesta.
Al igualar las fórmulas por pares para determinar la cantidad acumulada, se pueden obtener razones que expresan la relación entre dos tipos de interés diferentes cualesquiera.
Igualar proporciones 
, obtenemos:
; (3.1)
Ejemplo 3.1
El vencimiento de la obligación de la deuda es de seis meses, la tasa de descuento es del 18%. ¿Cuál es la rentabilidad de esta operación, medida como una tasa activa simple?
Solución.
Usamos la fórmula para una tasa de interés de préstamo anual simple (3.1):
.
Ejemplo 3.2
El préstamo se emitió por seis meses a una tasa de interés de préstamo simple del 19,8% anual. ¿Cuál es la rentabilidad de esta operación, aceptable en forma de tasa de descuento simple?
Solución.
Usamos la fórmula de la tasa de descuento simple (3.2):
A partir de las fórmulas podemos obtener las tasas equivalentes de las tasas de interés de préstamos anuales simples y compuestas:
; (3.3)
. (3.4)
Ejemplo 3.3
La cantidad inicial es de 300.000 rublos. invertido durante 2 años utilizando una tasa activa anual compuesta del 16%. Determine la tasa activa anual simple equivalente.
Solución.
Usamos la fórmula (3.3):
Ejemplo 3.4
La cantidad es de 300.000 rublos. invertido durante 2 años utilizando una tasa activa anual simple del 17,28%. Determine la tasa de interés compuesta equivalente.
Solución.
Usamos la fórmula (3.4):
Los resultados de los cálculos en los ejemplos 3.3 y 3.4 confirman la corrección del uso de fórmulas.
Para varios casos de interés compuesto, obtenemos una ecuación de equivalencia igualando las fórmulas 
:
; (3.5)
. (3.6)
La tasa activa anual compuesta resultante ( i C ) equivalente a la tasa de interés nominal se llama tasa de interés compuesta efectiva.
3.2. Contabilización de la depreciación inflacionaria del dinero en la toma de decisiones financieras
Dejar S α - el importe cuyo poder adquisitivo, ajustado por inflación, sea igual a poder adquisitivo cantidades sin inflación. Mediante ∆S Denotemos la diferencia entre estas sumas.
Actitud ∆S/S expresada en porcentaje se llama tasa de inflación.
Al calcular, se usa el valor relativo de la tasa de inflación: tasa de inflación (α).
Entonces para determinar S α obtenemos la siguiente expresión:
S α =S+Δ S=S+Sα =S(1+α ) . (3.8)
Valor (1 + α ) mostrando cuantas veces S α más S(es decir, cuántas veces han aumentado los precios en promedio), llaman índice de inflación (yo y ).
yo y = 1 + α. (3.9)
La dinámica del índice de inflación a lo largo de varios años refleja los cambios que se están dando en los procesos inflacionarios. Está claro que un aumento en el índice de inflación durante un período determinado en comparación con el mismo período anterior indica una aceleración de la inflación, una disminución indica una disminución en su tasa.
Sea α la tasa anual de inflación. Esto significa que en un año la suma S α // será mayor que la suma S α / por (1 + α) veces. Después de otro año, la suma S α // será mayor que la suma S α / por (1 + α) veces, es decir, mayor que la suma S por (1 + α) 2 veces. Después de n años, la suma S α // crecerá en relación con la suma S α / en (1 + α) n veces. Esto muestra que el crecimiento inflacionario de la suma S a la tasa de inflación anual α es el mismo que la acumulación de la suma S a la tasa de interés anual compuesta α.
Por supuesto, se aplica el mismo razonamiento si se toma cualquier otro intervalo de tiempo (trimestre, mes, día, etc.) en lugar de un año.
Es muy importante recordar esta analogía con el interés compuesto, ya que uno de los errores más comunes asociados al cálculo de la tasa de inflación de un determinado periodo está relacionado precisamente con no tener en cuenta esta circunstancia.
Ejemplo 3.5a
Los precios aumentan un 3% cada trimestre. El banco atrae clientes para invertir al 13% anual. Se requiere determinar si dicho rendimiento de la contribución cubrirá las pérdidas por inflación.
Solución.
Determinemos el índice de inflación por la fórmula (3.10):
Determinemos la tasa de inflación usando la fórmula I y = 1 + α,dónde:
Responder.
La tasa de inflación está por debajo de la tasa de interés anual que ofrece el banco. Los ingresos del depósito cubrirán las pérdidas por inflación.
Ejemplo 3.5
Si los precios suben un 2% cada mes, entonces sin pensarlo dos veces, toman 2% · 12 = 24% como tasa de inflación anual. Los bancos y las compañías financieras suelen utilizar estos cálculos, lo que atrae a los clientes a invertir, por ejemplo, al 25% anual. Mientras tanto, si la tasa de inflación es del 2% mensual, esto significa que los precios aumentan en (1 + 0,02) = 1,02 veces al mes y 1,02 veces al año. 12 = 1.268 veces. Esto significa que la tasa de inflación anual es 1,268 - 1 = 0,268, es decir la tasa de inflación anual alcanza el 26,8%. Después de tal cálculo, la tasa de interés del 25% anual pierde su atractivo de inversión y solo puede considerarse en términos de minimizar las pérdidas por inflación.
Si, en el caso habitual, el importe inicial R a una tasa de interés dada, convierte un cierto período en una cantidad S, entonces bajo condiciones de inflación debería convertirse en la suma S α , lo que requiere una tasa de interés diferente.
llamémosla tasa de interés ajustada por inflación.
Dejar:
i α - la tasa de interés que tiene en cuenta la inflación;
d α - tasa de descuento que tiene en cuenta la inflación.
Fijemos la tasa de inflación anual α y la tasa de interés simple anual de los préstamos i. Entonces por la cantidad acumulada S, que, en condiciones de inflación, se convierte en la suma S α obtenemos la fórmula:
Para esta suma, se puede escribir una relación más:
Considere ahora varias ocasiones tipos de interés ajustados por inflación. En este caso, siempre es conveniente utilizar el valor del índice de inflación para todo el período considerado.
Para tasas de interés simples:
. (3.13)
Al mismo tiempo, la igualdad debe cumplir:
. (3.14)
Hagamos una ecuación de equivalencia:
,
de donde obtenemos:
. (3.15)
Ejemplo 3.6
Al emitir un préstamo por un monto de 40 millones de rublos. se debe asegurar la rentabilidad real de la operación, determinada por una tasa de interés simple del 14% anual. El préstamo se emite a seis meses, el índice de inflación será de 1,06. Calcular el valor de la tasa de interés que compensa las pérdidas por inflación y el monto devengado.
Solución.
Según la condición del problema: P = 40 millones de rublos, n = 0,5 años, I = 0,14, I y = 1,06.
Usando la fórmula (3.15), determinamos la tasa de interés que compensa las pérdidas por inflación:
Usando la fórmula (3.11), determinamos la cantidad acumulada:
La cantidad acumulada también se puede determinar mediante la fórmula (3.12):
Los resultados de determinar la cantidad acumulada son los mismos.
Para el caso del interés compuesto, para trazar una ecuación de equivalencia, utilizamos las fórmulas:
De aquí:
. (3.16)
Ejemplo 3.7
Capital inicial en la cantidad de 20,000 rublos. emitido por 3 años, se devenga interés al final de cada año a una tasa del 8% anual. Determine el monto acumulado ajustado por inflación si la tasa de inflación anual esperada es del 12%.
Solución.
Según la condición del problema, P = 20 000 rublos; n = 3 años; i C = 0,08; α = 0,12.
Para determinar el índice de inflación, usamos la fórmula (3.11):
De acuerdo con la fórmula (3.12), determinamos la cantidad acumulada:
3.3. Dividendos e intereses sobre valores. Rentabilidad de las operaciones con valores
Inversiones de capital dinerario en diversos tipos de valores ( Cuota en las empresas, préstamos a otras empresas contra letras de cambio u otras obligaciones de deuda) es un elemento esencial de una economía de mercado en desarrollo. Objetivo inversiones financieras– obtener ingresos y/o preservar el capital de la depreciación frente a la inflación. Por lo tanto, es necesario poder evaluar correctamente los ingresos reales de varios valores. Considere primero los tipos de actualmente existentes papeles valiosos, y determinar la diferencia en el cálculo de los intereses y la posibilidad de obtener ingresos de los mismos.
El cálculo de la renta de los distintos tipos de valores se basa en las fórmulas obtenidas en los párrafos anteriores. Demos algunos ejemplos.
Ejemplo 3.8
Certificado de depósito con un valor nominal de 200.000 rublos. emitido el 14 de mayo con vencimiento el 8 de diciembre al 18% anual. Determinar el monto de los ingresos al devengar intereses exactos y ordinarios y el monto de la devolución de la obligación deudora.
Solución.
Primero encontramos el exacto (17 días de mayo + 30 días de junio + 31 días de julio + 31 días de agosto + 30 días de septiembre + 31 días de octubre + 30 días de noviembre + 8 días de diciembre = 208 días) y aproximado (17 días de mayo + 30 6 + 8 días de diciembre = 205 días) es el número de días del préstamo.
Parainterés exacto
de fórmulas 
obtenemos:
I \u003d 0.18 200000 208 / 365 \u003d 20515 rublos.
Usando la fórmula S \u003d P + I, calculamos el monto del reembolso de la obligación:
S \u003d 200000 + 20515 \u003d 220515 rublos.
Para la ocasióninterés ordinario Hay varias formas de calcular:
1) d = 208, K = 360. Entonces:
I \u003d 0.18 200000 208 / 360 \u003d 20800 rublos;
S \u003d 200000 + 20800 \u003d 220800 rublos.
2) d = 205, K = 365. Entonces:
I \u003d 0.18 200000 205 / 365 \u003d 20219 rublos;
S \u003d 200000 + 20219 \u003d 220219 rublos.
3) d = 205, K = 360. Entonces:
I \u003d 0.18 200000 205 / 360 \u003d 20500 rublos;
S \u003d 200000 + 20500 \u003d 220500 rublos.
Ejemplo 3.9
La obligación de pago se emitió por tres meses al 25% anual con un vencimiento de 20 millones de rublos. Determinar los ingresos del titular de esta obligación de pago.
Solución.
Primero, utilizando la fórmula de descuento, determinamos el valor actual de la obligación de pago:
.
Los ingresos del propietario serán:
I \u003d 20.0 - 18.824 \u003d 1.176 millones de rublos.
Al comprar (contabilidad) facturas y otras obligaciones monetarias antes del vencimiento se utilizan tasas de descuento. Entonces el ingreso devengado a la tasa de descuento ( descuento), se convierte en el ingreso de la persona que compró el efecto cuando llega la fecha de vencimiento. El titular del billete recibe la cantidad indicada en él, menos el descuento, pero antes de lo previsto.
Ejemplo 3.10
La factura fue emitida por un monto de 10,000,000 de rublos. debido el 21 de julio. El dueño del billete lo contabilizó en el banco el 5 de julio a una tasa de descuento del 20%. Determine los ingresos del banco y la cantidad recibida en la factura (K = 365).
Solución.
El período desde la fecha contable hasta la fecha de vencimiento es de 21 - 5 = 16 días.
Según la fórmula D = d S n, obtenemos los ingresos del banco:
D \u003d 0.2 10000000 16 / 365 \u003d 87671 rublos.
En consecuencia, de acuerdo con la fórmula P \u003d S - D, el monto recibido en la factura:
P \u003d 10000000 - 87671 \u003d 9912329 rublos.
al tratar con cautiverio fuente de ingresos son intereses fijos (en el caso de bonos de cupón), así como la diferencia entre el precio al que se compra el bono y el precio al que se redime. El precio de rescate de un bono suele ser el mismo que su valor nominal.
Hay bonos sin pagar interés ( bonos de descuento), cuya inversión será rentable solo cuando se compren con un descuento del valor nominal, es decir. con descuento
Introduzcamos la notación:
norte- valor nominal del bono;
PAGS 0 - el precio de compra del bono;
yo 0 - ingresos del bono;
norte- período por el cual se cobran intereses;
i- tasa de interés;
i C es la tasa de interés compuesta efectiva.
Al calcular los ingresos, utilice el concepto tasa de bonos (PAGS k ):
Después:
(3.18)
Sustituyendo la expresión (3.17) en esta fórmula, obtenemos:
. (3.19)
Ejemplo 3.11
Se compró un bono con un valor nominal de 10,000 rublos, emitido por cinco años, a una tasa de 120. Calcule el rendimiento de un bono si se acumula un interés compuesto anualmente a una tasa del 18%.
Solución.
El cálculo de los ingresos de un bono se realiza de acuerdo con la fórmula (3.19):
Introducción
capital planificación financiera dividendo
La política financiera es un elemento fundamental en el sistema de gestión financiera, tanto a nivel macro como microeconómico. Al organizar las relaciones financieras para la distribución, redistribución y utilización del producto interno bruto y del ingreso nacional, el Estado determina las metas y objetivos principales de la sociedad y, en consecuencia, del sistema financiero del país, en todas sus esferas y eslabones.
La política financiera es la definición de metas y objetivos para cuya solución se dirige el proceso de formación, distribución y redistribución del producto interno bruto para proporcionar recursos financieros para un proceso de reproducción continua y resolver ciertos problemas sociales, económicos y políticos de la sociedad.
El principal objetivo de la política financiera es crear Términos financieros para el desarrollo socioeconómico de la sociedad, mejorando el nivel y la calidad de vida de la población. Alcanzar este objetivo es posible solo con la efectividad de formas específicas de distribución, redistribución y uso de los recursos financieros disponibles de la sociedad y el potencial financiero del estado.
Estado representado por legisladores (representantes) y poder Ejecutivo es el tema principal de la política financiera en curso. Desarrolla una estrategia para las direcciones principales del desarrollo financiero para el futuro, determina las tácticas de acción para el próximo período, determina los medios y formas para lograr objetivos estratégicos. Los sujetos de la política financiera son también los gobiernos locales, las organizaciones diferentes formas propiedad.
Los objetos de la política financiera son las relaciones monetarias en la formación, distribución y uso de los fondos de fondos en todas las esferas y eslabones del sistema financiero.
La estrategia financiera es un curso a largo plazo de política financiera, diseñado para una perspectiva a largo plazo y, por regla general, proporciona la solución de tareas a gran escala.
Tácticas financieras: métodos para resolver problemas financieros en las áreas más importantes de la estrategia financiera.
La estrategia y la táctica de la política financiera están interrelacionadas.
. Política financiera a largo plazo de la empresa.
1.1 Conceptos y objetivos de la política a largo plazo de la empresa.
Política financiera de la empresa.- un conjunto de medidas para la formación, organización y uso de las finanzas con un propósito para lograr los objetivos de la empresa.
política financiera- el componente más importante de la política general de desarrollo empresarial, que también incluye la política de inversión, innovación, producción, personal, marketing, etc. Si consideramos el término « política » más ampliamente, son "acciones dirigidas a lograr una meta".
Por lo tanto, el logro de cualquier tarea que enfrenta la empresa, en un grado u otro, está necesariamente relacionado con las finanzas: costos, ingresos, flujos de efectivo y la implementación de cualquier solución, en primer lugar, requiere apoyo financiero.
Así, la política financiera no se limita a resolver problemas locales y aislados, como el análisis de mercado, desarrollar un procedimiento para aprobar y concertar contratos, organizar el control de los procesos productivos, sino que es integral.
Base de la política financiera a largo plazo- una definición clara de un concepto único para el desarrollo de una empresa a largo plazo, la elección de mecanismos óptimos para lograr los objetivos establecidos de toda la variedad, así como el desarrollo de mecanismos de control efectivos.
El objetivo principal de crear una empresa.- Asegurar la maximización del bienestar de los propietarios de la empresa en el período actual y en el futuro. Este objetivo se expresa en asegurar la maximización del valor de mercado de la empresa, lo que es imposible sin el uso efectivo de los recursos financieros y la construcción de relaciones financieras óptimas tanto en la propia empresa como con los contratistas y el estado.
Para implementar el objetivo principal de la política financiera, es necesario encontrar la relación óptima entre las direcciones estratégicas:
1. maximización de ganancias;
2. garantizar la estabilidad financiera.
El desarrollo de la primera dirección estratégica permite a los propietarios recibir un retorno sobre el capital invertido, la segunda dirección proporciona estabilidad y seguridad a la empresa y se relaciona con el control de riesgos.
El desarrollo de una estrategia financiera implica ciertas etapas:
· análisis crítico de la estrategia financiera anterior;
· justificación (ajuste) de objetivos estratégicos;
· determinar la duración de la estrategia financiera;
· concreción de objetivos estratégicos y períodos de su implementación;
· distribución de la responsabilidad para el logro de los objetivos estratégicos.
Siempre es una búsqueda de un equilibrio, la relación óptima de varias direcciones de desarrollo en el momento y la elección de los métodos y mecanismos más eficaces para lograrlos.
La política financiera de una empresa no puede ser inquebrantable, determinada de una vez por todas. Por el contrario, debe ser flexible y ajustarse en respuesta a cambios en factores externos e internos.
Uno de los principios fundamentales de la política financiera es que debe basarse no tanto en la situación real como en la previsión de su cambio. Sólo sobre la base de la previsión adquiere estabilidad la política financiera.
Política financiera a largo plazo- la base del proceso de gestión financiera de la empresa. Sus direcciones principales están determinadas por los fundadores, propietarios y accionistas de la empresa. Sin embargo, la implementación de una política financiera a largo plazo solo es posible a través del subsistema organizacional, que es un conjunto de personas y servicios que preparan e implementan directamente las decisiones financieras.
Implementar la política financiera a largo plazo en las empresas de diferentes maneras. Depende de la forma organizativa y legal de la entidad comercial, el alcance de las actividades, así como la escala de la empresa.
Los sujetos de la gestión en las pequeñas empresas pueden ser un gerente y un contador, ya que la pequeña empresa no implica una separación profunda de las funciones de gestión. A veces se involucran expertos y consultores externos para ajustar las direcciones de desarrollo.
En las medianas empresas, las actividades financieras corrientes pueden llevarse a cabo dentro de otros departamentos (contabilidad, planificación y economía, etc.), mientras se toman decisiones financieras serias (inversión, financiación, distribución de beneficios a largo y medio plazo). por la dirección general de la empresa.
En las grandes empresas es posible ampliar la estructura organizativa, la dotación de personal y diferenciar con bastante claridad competencias y responsabilidades entre:
· órganos de información: servicios jurídicos, fiscales, contables y otros;
· autoridades financieras: departamento financiero, departamento de tesorería, departamento de gestión de valores, departamento de presupuesto, etc.;
· órganos de control: auditoría interna, auditoria.
Por regla general, el director financiero es responsable de plantear los problemas de carácter financiero, analizando la viabilidad de elegir una u otra forma de resolverlos. Sin embargo, si la decisión que se toma es importante para la empresa, solo es un asesor del personal de alta dirección.
Al desarrollar e implementar una política financiera a largo plazo, la dirección de una empresa se ve obligada a tomar constantemente decisiones de gestión desde una variedad de direcciones alternativas. La información oportuna y precisa juega un papel importante en la elección de la solución más ventajosa.
El soporte de información de la política financiera de la empresa se puede dividir en dos grandes categorías: formado a partir de fuentes externas e internas.
De fuentes externas:
1.Indicadores que caracterizan el desarrollo económico general
países:
· tasa de crecimiento del producto interno bruto y del ingreso nacional;
· volumen de emisión de dinero en el período bajo revisión;
· ingresos en efectivo de la población;
· depósitos de la población en bancos;
· índice de inflación;
· tasa de descuento del banco central.
Este tipo de indicadores informativos sirven como base para analizar y pronosticar las condiciones del entorno externo para el funcionamiento de una empresa al momento de tomar decisiones estratégicas en las actividades financieras. La formación de un sistema de indicadores para este grupo se basa en estadísticas estatales publicadas.
2.Indicadores que caracterizan la situación del mercado financiero:
· tipos de instrumentos bursátiles básicos (acciones, bonos, etc.) que circulan en los mercados bursátiles bursátiles y extrabursátiles;
· precios de oferta y demanda cotizados de los principales tipos de instrumentos bursátiles;
· tasa activa de los bancos comerciales individuales.
El sistema de indicadores normativos de este grupo sirve para tomar decisiones gerenciales al formar una cartera de inversiones financieras a largo plazo, al elegir opciones para invertir efectivo libre, etc. La conformación del sistema de indicadores de este grupo se basa en publicaciones periódicas del Banco Central, publicaciones comerciales, así como en publicaciones estadísticas oficiales.
3.Indicadores que caracterizan las actividades de contratistas y competidores.
El sistema de indicadores informativos de este grupo es necesario principalmente para la toma de decisiones de gestión operativa sobre ciertos aspectos de la formación y uso de los recursos financieros.
4.Indicadores regulatorios.
El sistema de estos indicadores se tiene en cuenta al preparar decisiones financieras relacionadas con las peculiaridades de la regulación estatal de las actividades financieras de las empresas. Las fuentes para la formación de indicadores de este grupo son actos legales adoptados por varios órganos gubernamentales.
De fuentes internasse dividen en dos grupos.
1.Información primaria:
· formularios de contabilidad;
· contabilidad operativa financiera y de gestión.
El sistema de indicadores informativos de este grupo es ampliamente utilizado tanto por usuarios externos como internos. Es aplicable en análisis financiero, planificación, desarrollo de estrategia financiera y política sobre los principales aspectos de la actividad financiera, brinda la visión más agregada de los resultados financieros de la empresa.
2.Información obtenida del análisis financiero:
· análisis horizontal (comparación de indicadores financieros con el período anterior y para varios períodos anteriores);
· análisis vertical (análisis estructural de activos, pasivos y flujos de caja);
· análisis comparativo (con indicadores financieros promedio de la industria, indicadores de competidores, informes e indicadores planificados);
· análisis de ratios financieros (estabilidad financiera, solvencia, facturación, rentabilidad);
· análisis financiero integral, etc.
Así, para la implementación exitosa de la política financiera a largo plazo de la empresa, la gerencia debe, en primer lugar, tener información confiable sobre el entorno externo y predecir sus posibles cambios; en segundo lugar, tener información sobre los parámetros actuales de la situación financiera interna; en tercer lugar, realizar sistemáticamente un análisis que permita obtener una valoración de los resultados de la actividad económica en sus aspectos individuales, tanto en la estática como en la dinámica.
1.2 Costo de las principales fuentes de capital
A menudo, el término "capital" se utiliza en relación con ambas fuentes
fondos como activos. Con este enfoque, al caracterizar fuentes hablan de “capital pasivo”, y al caracterizar activos hablan de “capital activo”, subdividiéndolo en capital fijo (activos a largo plazo, incluyendo construcciones en proceso) y capital de trabajo (este incluye todo el capital de trabajo).
Capital- estos son los fondos que una entidad comercial tiene para llevar a cabo sus actividades con el objetivo de obtener una ganancia.
El capital de la empresa se forma a expensas de sus propias fuentes (internas) y prestadas (externas). La principal fuente de financiación es equidad. Incluye capital autorizado, capital acumulado (capital de reserva y agregado, fondo de acumulación, utilidades retenidas) y otros recibos (financiamiento objetivo, donaciones caritativas, etc.).
Capital autorizado- esta es la cantidad de fondos de los fundadores para asegurar las actividades estatutarias. Sobre el empresas estatales- este es el valor de la propiedad asignada por el estado a la empresa en los derechos de pleno derecho administración económica; en sociedades anónimas - el valor nominal de todos los tipos de acciones; para sociedades de responsabilidad limitada - la suma de las acciones de los propietarios; para una empresa de alquiler: el monto de las contribuciones de sus empleados.
El capital autorizado se forma en el proceso de inversión inicial de fondos. Las contribuciones de los fundadores al capital autorizado pueden ser en efectivo, propiedades y activos intangibles. El valor del capital autorizado se anuncia durante el registro de la empresa y cuando se ajusta su valor, se requiere volver a registrar los documentos constitutivos.
Capital añadidocomo fuente de fondos de la empresa se forma como resultado de la revaluación de la propiedad o la venta de acciones por encima de su valor nominal. fondo de acumulaciónse crea a expensas de la utilidad de la empresa, las deducciones por depreciación y la venta de parte de la propiedad.
La principal fuente de reposición de capital sociales el beneficio de la empresa, a expensas del cual se crean los fondos de acumulación, consumo y reserva. Puede existir un saldo de utilidades retenidas, que antes de su distribución se utiliza en la facturación de la empresa, así como en la emisión de acciones adicionales. Fondos proposito especial y financiación objetivo -son valores recibidos a título gratuito, así como asignaciones presupuestarias a fondo perdido y reembolsables para el mantenimiento de equipamientos sociales y culturales y para el restablecimiento de la solvencia de las empresas que se financian con cargo al presupuesto.
capital prestado- estos son préstamos de bancos y compañías financieras, préstamos, cuentas por pagar, leasing, papel comercial, etc. Se divide en largo plazo (más de un año) y corto plazo (hasta un año).
Cualquier organización financia sus actividades, incluidas las inversiones, de diversas fuentes. Como pago por el uso de los recursos financieros adelantados a las actividades de la organización, paga intereses, dividendos, remuneraciones, etc., es decir, incurre en algunos costos razonables para mantener su potencial económico. Como resultado, cada fuente de fondos tiene su propio valor como la suma de los costos de proporcionar esta fuente. En el proceso de evaluación del costo de capital, primero se evalúa el costo de los elementos individuales del capital social y de la deuda, y luego se determina el costo promedio ponderado del capital.
La determinación del costo de capital de una organización se lleva a cabo en varias etapas:
1. se realiza la identificación de los principales componentes que son las fuentes de formación del capital de la organización;
2. el precio de cada fuente se calcula por separado;
3. el precio promedio ponderado del capital se determina con base en la participación de cada componente en el monto total capital invertido;
4. se están desarrollando medidas para optimizar la estructura de capital y formar su estructura objetivo.
Un punto importante en la determinación del costo de capital de una organización
es la elección de la base sobre la que se deben realizar todos los cálculos: antes de impuestos o después de impuestos. Dado que el objetivo de administrar una organización es maximizar la utilidad neta, el análisis tiene en cuenta el impacto de los impuestos.
Es igualmente importante determinar qué precio de la fuente de fondos se debe tener en cuenta: histórico (en el momento de la atracción de la fuente) o nuevo
(marginal que caracteriza los costos marginales de atraer fuentes de financiamiento). Los costos marginales brindan una estimación realista de los posibles costos de la organización necesarios para compilar su presupuesto de inversión.
El costo del capital depende de su fuente (propietario) y está determinado por el mercado de capitales, es decir oferta y demanda (si la demanda excede la oferta, entonces el precio se fija en un nivel más alto). El costo del capital también depende de la cantidad de capital recaudado.
Los principales factores bajo la influencia de los cuales se forma el costo de capital de una organización son:
· Estado general entorno financiero, incluidos los mercados financieros;
· condiciones del mercado de productos básicos;
· el tipo de interés medio de los préstamos vigente en el mercado;
· la disponibilidad de diversas fuentes de financiación para las organizaciones; rentabilidad de las actividades operativas de la organización;
· nivel de apalancamiento operativo;
· nivel de concentración de capital propio;
· la relación entre el volumen de las actividades de operación y de inversión; el grado de riesgo de las operaciones realizadas;
· características específicas de la industria de las actividades de la organización, incluida la duración del ciclo operativo, etc.
El nivel de costo de capital difiere significativamente por sus elementos individuales (componentes). Un elemento del capital en el proceso de valoración de su valor se entiende como cada una de sus variedades según fuentes individuales de formación (atracción).
Estos elementos son capital obtenido por: 1. reinversión de las ganancias recibidas por la organización (ganancias retenidas);
2. emisión de acciones preferidas;
3. emisión de acciones ordinarias;
4 . recepción Préstamo bancario;
5. emisiones de bonos;
6. arrendamiento financiero, etc
Para una evaluación comparable, el valor de cada elemento de capital se expresa como una tasa de interés anual. El nivel de valor de cada elemento del capital no es un valor constante y fluctúa significativamente con el tiempo bajo la influencia de varios factores.
Un análisis de la estructura del pasivo del balance, que caracteriza las fuentes de fondos, muestra que sus principales tipos son:
· fuentes propias (capital autorizado, fondos propios, utilidades retenidas);
· fondos tomados en préstamo (préstamos bancarios (a corto y largo plazo), emisiones de bonos);
· fondos prestados temporalmente (cuentas por pagar).
Cuentas por pagar a corto plazo por bienes (obras, servicios) salarios y no participa en el pago de impuestos en el cálculo, ya que la organización no paga intereses sobre el mismo y es consecuencia de operaciones corrientes durante el año, mientras que el cálculo del costo de capital se realiza durante un año para realizar decisiones a largo plazo.
Los préstamos bancarios a corto plazo, por regla general, se atraen temporalmente para financiar las necesidades actuales de producción en capital de trabajo, por lo que tampoco se tienen en cuenta al calcular el costo de capital.
Así, para determinar el costo de capital, las más importantes son las siguientes fuentes: fondos prestados, que incluyen préstamos a largo plazo y emisiones de bonos; patrimonio, que incluye acciones ordinarias y preferidas y utilidades retenidas.
Dependiendo de la duración de la existencia en esta forma particular, los activos de la organización, así como las fuentes de fondos, se dividen en corto plazo (actual) y largo plazo. Como regla general, se supone que los activos circulantes se financian con fondos duraderos a corto plazo, con fuentes de fondos a largo plazo; esto optimiza el costo total de recaudar fondos.
El capital prestado se evalúa por los siguientes elementos:
· el costo de un préstamo financiero (banco y leasing);
· el costo del capital recaudado a través de la emisión de bonos;
· el costo de un préstamo de productos básicos (comercial) (en forma de pago diferido a corto y largo plazo);
· el valor de las obligaciones de liquidación vigentes.
Los principales elementos del capital prestado son los préstamos bancarios y los bonos emitidos por la organización. En algunos casos, cuando se necesita una cantidad significativa de fondos para inversión a la vez (compra de equipo nuevo), arrendamiento financiero y crédito comercial (mercancías) (forfeting), se utilizan préstamos de otras organizaciones.
El costo del capital prestado depende de muchos factores: el tipo de tasas de interés utilizadas (fijas, flotantes); un esquema desarrollado para acumular intereses y pagar la deuda a largo plazo; la necesidad de formar un fondo de pago de la deuda, etc.
1.3 Política de dividendos de la empresa: concepto, detalles y factores de influencia.
Junto con la solución de problemas de inversión relacionados con el aumento de los activos de la organización y la determinación de las fuentes de su cobertura, el proceso de formación de la participación del propietario en las ganancias recibidas de acuerdo con su contribución, o política de dividendos.
Su propósito es determinar la relación óptima entre las partes consumidas y capitalizadas de la utilidad. En el futuro, esto asegurará el desarrollo estratégico de la organización, maximizará su valor de mercado y determinará medidas específicas destinadas a aumentar el valor de mercado de las acciones.
Dividendos- los pagos en efectivo que recibe un accionista como resultado de la distribución de la utilidad neta de la sociedad en proporción al número de acciones. El concepto más amplio de dividendos se utiliza para cualquier pago directo de una corporación a sus accionistas.
La política de dividendos de la compañía incluye la toma de decisiones sobre los siguientes temas:
1. ¿Debe la empresa pagar todo o parte de su ingreso neto a los accionistas en el año en curso, o invertirlo para el crecimiento futuro? Esto significa elegir la relación entre la utilidad neta de la parte que se destina al pago de dividendos y la parte que se reinvierte en los activos de la corporación.
2. ¿Bajo qué condiciones debe cambiarse el valor de la rentabilidad por dividendo? ¿Se debe apegarse a una política de dividendos a largo plazo, o se puede cambiar con frecuencia?
3. ¿En qué forma pagar a los accionistas la utilidad neta obtenida (en forma monetaria en proporción a las acciones poseídas, en forma de acciones adicionales o mediante la recompra de acciones)?
4. ¿Cuál debe ser la frecuencia de los pagos y su valor absoluto?
5. ¿Cómo construir una política de pago de dividendos sobre acciones que no están totalmente pagadas (en proporción a la parte pagada o en su totalidad)?
· restricciones jurídicas. El propósito de tales restricciones es proteger los derechos de los acreedores. Para limitar la capacidad de la empresa de “comerse” su capital, la legislación de la mayoría de los países especifica claramente las fuentes de pago de la política de dividendos, y también prohíbe el pago de dividendos en efectivo si la empresa es insolvente;
· Restricciones por falta de liquidez. Los dividendos pueden pagarse en efectivo si la empresa tiene efectivo en su cuenta corriente o equivalentes de efectivo en una cantidad suficiente para el pago;
· restricciones debido a la expansión de la producción. Las empresas que se encuentran en la etapa de desarrollo intensivo tienen una gran necesidad de fuentes de financiación para sus actividades. En tal situación, es recomendable limitar el pago de dividendos y reinvertir las utilidades en la producción;
· restricciones en relación con los intereses de los accionistas. El ingreso total de los accionistas está compuesto por los montos de los dividendos recibidos y el incremento en el valor de mercado de las acciones. Al determinar el tamaño óptimo del dividendo, es necesario evaluar cómo la cantidad de dividendos afectará el precio de la empresa en su conjunto;
De acuerdo con el Código Fiscal de la Federación de Rusia, Parte I, art. 43 cualquier ingreso recibido por un accionista (participante) de una organización en la distribución de las ganancias restantes después de impuestos (incluso en forma de intereses sobre acciones preferentes) sobre acciones (participantes) propiedad de un accionista (participante) se reconoce como dividendo.
Las decisiones sobre el pago de dividendos por parte de entidades rusas afectan tanto a las acciones ordinarias como a las preferentes.
Si el nivel de dividendos de las acciones ordinarias depende del desempeño financiero de la organización y se determina reunión general accionistas (por recomendación de la junta directiva), entonces el pago de las acciones preferidas es un pago fijo obligatorio establecido en unidades monetarias o como un porcentaje del dividendo al valor nominal de la acción preferida.
En la práctica, se distinguen los siguientes métodos principales para formar una política de dividendos:
·conservador;
· compromiso, o moderado;
·agresivo.
Cada uno de estos métodos le permite desarrollar su propio tipo de política de dividendos:
Tabla 1. Tipos de política de dividendos
Determinación del enfoque para la formación de la política de dividendosVariantes de tipos utilizados de política de dividendos Enfoque conservador1. Política de dividendo residual 2 .Política de dividendos estables Enfoque moderado (compromiso)3 .Política de dividendo mínimo estable con prima en determinados periodos Enfoque agresivo4 .Política de tasa de pago de dividendos estable 5 .Política de aumento constante en el tamaño de los dividendos
Política de dividendos residuales pagosasume que el fondo de pago de dividendos se forma después de que se satisface la necesidad de la formación de sus propios recursos financieros a expensas de las ganancias, asegurando la plena realización de las oportunidades de inversión de la empresa.
Es más apropiado implementar esta política cuando la tasa interna de retorno de los proyectos en curso es mayor que el costo promedio ponderado del capital o el nivel de rentabilidad financiera.
A este caso el uso de las ganancias asegura una alta tasa de crecimiento del capital, mayor desarrollo organización y el crecimiento de su estabilidad financiera. Sin embargo, un nivel potencialmente bajo de pagos de dividendos puede afectar negativamente la formación del nivel de precios de mercado de las acciones.
Política de dividendos estable implica el pago de una cantidad constante de ellos durante un largo período (a altas tasas de inflación, el monto de los pagos de dividendos se ajusta por el índice de inflación).
La ventaja de tal política es su confiabilidad y la invariabilidad del tamaño del ingreso actual de los accionistas por acción, lo que conduce a cotizaciones estables de estas acciones en el mercado. La desventaja de esta política es una relación débil con el desempeño financiero de la organización.
La política del tamaño mínimo estable de los dividendos con prima en determinados períodos tiene: la ventaja que proporciona pagos estables de dividendos garantizados en el monto mínimo estipulado con una alta conexión con el desempeño financiero de la organización. Esta relación le permite aumentar la cantidad de dividendos durante períodos de condiciones económicas favorables, sin reducir el nivel de actividad de inversión.
La principal desventaja de esta política es que con el pago continuo del dividendo mínimo, el atractivo de inversión de las acciones de la organización disminuye y, en consecuencia, su valor de mercado cae.
Política de tasa de dividendo estable pagosprevé el establecimiento de una tasa a largo plazo de dichos pagos en relación con el monto de la utilidad neta. La ventaja de esta política es la sencillez de su desarrollo, y la estrecha relación con el tamaño del beneficio generado.
La principal desventaja es la inestabilidad del tamaño de los pagos de dividendos por acción, determinada por la inestabilidad de la cantidad de utilidad generada. Esto provoca fluctuaciones en el valor de mercado de las acciones en determinados períodos e impide la maximización del valor de mercado de la organización.
Política de aumento constante en el tamaño de los dividendos prevé un aumento estable en el nivel de pago de dividendos por acción. El aumento de los dividendos se produce, por regla general, en un porcentaje de crecimiento firmemente establecido en relación con su cuantía en el período anterior.
La ventaja de tal política es asegurar un alto valor de mercado de las acciones de la empresa y la formación de su imagen positiva entre los inversores potenciales. La desventaja es la falta de flexibilidad en la implementación de esta política y el aumento constante de la tensión financiera.
La práctica de formar la política de dividendos de una empresa consta de una serie de etapas:
Primera etapa - evaluación de los principales factores que determinan la formación de la política de dividendos. En este caso, todos los factores se suelen dividir en cuatro grupos.
.Factores que caracterizan las oportunidades de inversión de la organización:
· escenario ciclo vital empresas;
· la necesidad de ampliar los programas de inversión de la empresa;
· grado de preparación de proyectos de inversión altamente efectivos para su implementación.
.Factores que caracterizan las posibilidades de generar recursos financieros a partir de fuentes alternativas:
· la suficiencia de las reservas de capital, el monto de las utilidades retenidas de años anteriores;
· el costo de adquirir más
· Capital social;
· el costo de atraer capital adicional prestado;
· disponibilidad de préstamos en el mercado financiero;
.Factores relacionados con las limitaciones objetivas:
· el nivel de tributación de los dividendos;
· el nivel de tributación de la propiedad de las organizaciones;
· efecto logrado del apalancamiento financiero;
· la cantidad real de ganancias recibidas y el nivel de retorno sobre el capital.
Otros factores:
· el ciclo de mercado del mercado de materias primas, en el que la empresa participa;
· el nivel de pago de dividendos por parte de empresas competidoras;
· urgencia de los pagos de préstamos recibidos anteriormente;
· la posibilidad de perder el control sobre la gestión de la empresa;
Segunda fase - elegir el tipo de política que estaría en línea con la estrategia de la empresa;
Tercera etapa - determinación del mecanismo de distribución de utilidades correspondiente a la estrategia de la empresa.
La política de dividendos de la organización tiene en cuenta toda la gama de intereses: obtener recursos adicionales para la inversión a través de la emisión de acciones, asegurar dividendos suficientes para sus tenedores, optimizar la relación "beneficio - inversión - dividendo", teniendo en cuenta las condiciones reales para el desarrollo de la organización.
La política de dividendos entrelaza los intereses de la empresa en su conjunto y los intereses de los accionistas. La combinación efectiva de estos intereses es una de las tareas importantes de la estrategia financiera de la empresa.
2. Métodos y modelos de planificación financiera.
planificacion Financiera - subsistema de planificación interna. Objetos de la planificación financiera:
1. recursos financieros: estos son ingresos y recibos en efectivo a disposición de una organización comercial y destinados a la implementación de gastos para reproducción ampliada, incentivos económicos, cumplimiento de obligaciones con el estado, financiamiento de otros gastos;
2. relaciones financieras: relaciones monetarias que surgen en el proceso de reproducción ampliada;
3. proporciones de costo - proporciones que se forman durante la distribución de recursos financieros. Estas proporciones deben justificarse económicamente, ya que afectan la eficiencia de la organización comercial;
4. plan financiero de la empresa: un documento que refleja el volumen de ingresos y gastos de fondos, que fija el saldo de ingresos y las direcciones de gastos de la empresa, incluidos los pagos al presupuesto para el período planificado.
Metasla planificación financiera de una organización comercial depende de los criterios seleccionados para la toma de decisiones financieras, que incluyen maximizar las ventas; maximización de ganancias; maximizar la propiedad de los propietarios de la empresa, etc.
Objetivos principalesplanificación financiera: provisión de recursos financieros para la producción, inversión, actividades financieras de la empresa; determinación de formas de inversión efectiva de capital, evaluación del grado de su uso racional; identificación de reservas en la finca para aumentar las ganancias; establecimiento de relaciones financieras racionales con el presupuesto, bancos, contratistas; observancia de los intereses de los inversores; control sobre la situación financiera de la empresa.
El valor de la planificación financiera radica en el hecho de que incorpora las metas estratégicas desarrolladas en forma de indicadores financieros específicos; proporciona recursos financieros para las proporciones económicas de desarrollo establecidas en el plan de producción; brinda la oportunidad de determinar la viabilidad (eficiencia) de un proyecto empresarial en un entorno competitivo; sirve como base para evaluar el atractivo de la inversión para los inversores.
La planificación financiera en la empresa incluye tres subsistemas principales: planificación financiera a largo plazo, planificación financiera actual, planificación financiera operativa.
La planificación financiera estratégica determina los indicadores, proporciones y tasas de reproducción ampliada más importantes, es la principal forma de lograr los objetivos de la empresa. Cubre un período de 3-5 años. Período de 1 año a 3 años condicional, ya que depende de la estabilidad económica y la capacidad de predecir el volumen de los recursos financieros y las direcciones para su uso. En el marco de la planificación estratégica, se determinan las pautas de desarrollo a largo plazo y los objetivos de la empresa, se determina un curso de acción a largo plazo para lograr el objetivo y asignar recursos. Se buscan opciones alternativas, se toma la mejor decisión y en ella se basa la estrategia empresarial.
La planificación financiera a largo plazo es "hacer" la planificación. Cubre un período de 1-2 años. Se basa en la estrategia financiera desarrollada y la política financiera para ciertos aspectos de la actividad financiera. Este tipo de planificación financiera consiste en el desarrollo de tipos específicos de planes financieros vigentes que permitan a la empresa determinar para el período venidero todas las fuentes de financiamiento para su desarrollo, formar la estructura de sus ingresos y costos, asegurar su solvencia constante y también determinar la estructura de sus activos y el capital de la empresa al final del período planificado.
El resultado de la planificación financiera actual es el desarrollo de tres documentos principales: plan de flujo de caja; plan de pérdidas y ganancias; plano de balance.
El propósito principal de construir estos documentos es evaluar la posición financiera de la empresa al final del período de planificación. El plan financiero actual se elabora para un período igual a 1 año. Esto se explica por el hecho de que las fluctuaciones estacionales en las condiciones del mercado se nivelan principalmente a lo largo de 1 año. El plan financiero anual se divide trimestral o mensualmente, ya que durante el año puede cambiar la necesidad de fondos y en algún trimestre (mes) puede haber falta de recursos financieros.
La planificación financiera a corto plazo (operativa) complementa la de largo plazo, es necesaria para controlar la recepción de ingresos reales en la cuenta corriente y el gasto de recursos financieros en efectivo. La planificación financiera incluye la preparación y ejecución de un calendario de pagos, un plan de caja y el cálculo de la necesidad de un préstamo a corto plazo.
Conclusión
La política financiera de largo plazo debe orientarse a implementar cambios estructurales, acelerar el progreso científico y tecnológico, reorientar la producción social para satisfacer necesidades sociales y elevar el nivel de vida de la población.
En general, parece prometedor implementar los gastos presupuestarios sobre la base de optimizar su volumen y estructura hasta el punto de aumentar los ingresos basados en el crecimiento de la eficiencia de la producción material, cuya base es creada por nuevas palancas económicas de gestión, desarrollo. y fortalecimiento del autofinanciamiento integral y autofinanciamiento en todos los niveles de gestión.
Uno de los principios fundamentales de la política financiera a largo plazo es que debe basarse no tanto en la situación real como en la previsión de su cambio. Sólo sobre la base de la previsión adquiere estabilidad la política financiera. Este aspecto en las condiciones actuales de la crisis financiera es el más relevante.
Lista de literatura usada
1.Finanzas empresariales: Proc. manual para universidades / ed. Kolchina. - M.: UNITI, 2010 - 447 p.
.Fundamentos de la gestión financiera. Capítulo 1: Proc. asignación / Kaliningr. Universidad - Kaliningrado, 2008 - 120 p.
.Krasnova S.V. Mecanismo financiero para regular los flujos de efectivo de una empresa en el marco del grupo financiero e industrial / S.V. Krasnova / Finanzas. - 2003. - Nº 1. - Con. 73-74.
.Molyakov D.S., Shokhin E.I. Teoría de las finanzas empresariales: Proc. tolerancia. - M.: Finanzas y estadísticas, 2012. - 112 p.
.Finanzas y crédito: Tutorial para universidades / A.M. Kovaleva, N. P. Barannikova; ed. SOY. Kovaleva. - M.: Finanzas y estadísticas, 2009. - 512 p.
6.Finanzas, dinero, crédito: Libro de texto para universidades / S.I. Dolgov, S.A. Bartenev y otros; ed. V.O. Sokolova. - M.: Abogado, 2007. - 783 p.
7.Basovsky L.E. Gestión financiera: Libro de texto - M. INFRA - M, 2010. - 240 p.
Tutoría
¿Necesitas ayuda para aprender un tema?
Nuestros expertos le asesorarán o brindarán servicios de tutoría en temas de su interés.
Presentar una solicitud indicando el tema ahora mismo para informarse sobre la posibilidad de obtener una consulta.
1. Concepto, objetivos de la política financiera a largo plazo……………………3
2. El costo de las principales fuentes de capital……………………………………9
3. Política de dividendos de la empresa…………..………………………….15
4. Métodos y modelos de planificación financiera…………………………20
Lista de fuentes utilizadas……………………………………25
1. Concepto, objetivos de la política financiera a largo plazo.
Política financiera de la empresa.- un conjunto de medidas para la formación, organización y uso de las finanzas con un propósito para lograr los objetivos de la empresa.
La política financiera es el componente más importante de la política general de desarrollo empresarial, que también incluye la política de inversión, innovación, producción, personal, marketing, etc. Si consideramos el término « política » más ampliamente, son "acciones dirigidas a lograr una meta". Por lo tanto, el logro de cualquier tarea que enfrenta la empresa, en un grado u otro, está necesariamente relacionado con las finanzas: costos, ingresos, flujos de efectivo y la implementación de cualquier solución, en primer lugar, requiere apoyo financiero. Así, la política financiera no se limita a resolver problemas locales y aislados, como el análisis de mercado, desarrollar un procedimiento para aprobar y concertar contratos, organizar el control de los procesos productivos, sino que es integral.
Base de la política financiera a largo plazo- una definición clara de un concepto único para el desarrollo de una empresa a largo plazo, la elección de mecanismos óptimos para lograr los objetivos establecidos de toda la variedad, así como el desarrollo de mecanismos de control efectivos.
1. Indicadores que caracterizan el desarrollo económico general
países:
La tasa de crecimiento del producto interno bruto y el ingreso nacional, el volumen de dinero emitido en el período bajo revisión; ingresos en efectivo de la población; depósitos de la población en bancos; índice de inflación; tasa de descuento del banco central.
Este tipo de indicadores informativos sirven como base para analizar y pronosticar las condiciones del entorno externo para el funcionamiento de una empresa al momento de tomar decisiones estratégicas en las actividades financieras. La formación de un sistema de indicadores para este grupo se basa en estadísticas estatales publicadas.
2. Indicadores que caracterizan la situación del mercado financiero:
Tipos de instrumentos bursátiles básicos (acciones, bonos, etc.) que circulan en los mercados bursátiles bursátiles y extrabursátiles; precios de oferta y demanda cotizados de los principales tipos de instrumentos bursátiles; tasa activa de los bancos comerciales individuales.
El sistema de indicadores normativos de este grupo sirve para tomar decisiones gerenciales al formar una cartera de inversiones financieras a largo plazo, al elegir opciones para invertir efectivo libre, etc. La conformación del sistema de indicadores de este grupo se basa en publicaciones periódicas del Banco Central, publicaciones comerciales, así como en publicaciones estadísticas oficiales.
3. Indicadores que caracterizan las actividades de contratistas y competidores.
El sistema de indicadores informativos de este grupo es necesario principalmente para la toma de decisiones de gestión operativa sobre ciertos aspectos de la formación y uso de los recursos financieros.
4. Indicadores regulatorios.
El sistema de estos indicadores se tiene en cuenta al preparar decisiones financieras relacionadas con las peculiaridades de la regulación estatal de las actividades financieras de las empresas. Las fuentes para la formación de indicadores de este grupo son actos legales adoptados por varios órganos gubernamentales.
De fuentes internas se dividen en dos grupos.
1. Información primaria:
Formas de estados financieros;
Contabilidad operativa financiera y de gestión.
El sistema de indicadores informativos de este grupo es ampliamente utilizado tanto por usuarios externos como internos. Es aplicable en análisis financiero, planificación, desarrollo de estrategia financiera y política sobre los principales aspectos de la actividad financiera, brinda la visión más agregada de los resultados financieros de la empresa.
2. Información obtenida del análisis financiero:
Análisis horizontal (comparación de indicadores financieros con el período anterior y para varios períodos anteriores); - análisis vertical (análisis estructural de activos, pasivos y flujos de caja);
Análisis comparativo (con indicadores financieros promedio de la industria, indicadores de competidores, informes e indicadores planificados);
Análisis de ratios financieros (estabilidad financiera, solvencia, facturación, rentabilidad);
Análisis financiero integrado, etc.
Así, para la implementación exitosa de la política financiera a largo plazo de la empresa, la gerencia debe, en primer lugar, tener información confiable sobre el entorno externo y predecir sus posibles cambios; en segundo lugar, tener información sobre los parámetros actuales de la situación financiera interna; en tercer lugar, realizar sistemáticamente un análisis que permita obtener una valoración de los resultados de la actividad económica en sus aspectos individuales, tanto en la estática como en la dinámica.
2. El coste de las principales fuentes de capital
A menudo, el término "capital" se utiliza en relación con ambas fuentes
fondos como activos. Con este enfoque, al caracterizar fuentes hablan de “capital pasivo”, y al caracterizar activos hablan de “capital activo”, subdividiéndolo en capital fijo (activos a largo plazo, incluyendo construcciones en proceso) y capital de trabajo (este incluye todo el capital de trabajo).
Capital- estos son los fondos que una entidad comercial tiene para llevar a cabo sus actividades con el objetivo de obtener una ganancia.
El capital de la empresa se forma tanto a expensas de su propia ( interno), y a expensas de prestado ( externo) fuentes.
La principal fuente de financiación es equidad. Su composición incluye estatutario capital, acumulado capital (capital de reserva y agregado, fondo de acumulación, utilidades retenidas) y otros cobros (financiamiento objetivo, donaciones caritativas, etc.).
Capital autorizado- esta es la cantidad de fondos de los fundadores para asegurar las actividades estatutarias. En las empresas estatales, este es el valor de la propiedad asignada por el estado a la empresa sobre la base de una gestión económica integral; en sociedades anónimas - el valor nominal de todos los tipos de acciones; para sociedades de responsabilidad limitada - la suma de las acciones de los propietarios; para una empresa de alquiler: el monto de las contribuciones de sus empleados.
El capital autorizado se forma en el proceso de inversión inicial de fondos. Las contribuciones de los fundadores al capital autorizado pueden ser en efectivo, propiedades y activos intangibles. El valor del capital autorizado se anuncia durante el registro de la empresa y cuando se ajusta su valor, se requiere volver a registrar los documentos constitutivos.
Capital añadido como fuente de fondos de la empresa se forma como resultado de la revaluación de la propiedad o la venta de acciones por encima de su valor nominal.
fondo de acumulación se crea a expensas de la utilidad de la empresa, las deducciones por depreciación y la venta de parte de la propiedad.
La principal fuente de reposición de capital social- es el beneficio de la empresa, debido a que se crean fondos de acumulación, consumo y reserva. Puede existir un saldo de utilidades retenidas, que antes de su distribución se utiliza en la facturación de la empresa, así como en la emisión de acciones adicionales.
Propósito Especial y Financiamiento de Propósito Especial- son valores recibidos a título gratuito, así como asignaciones presupuestarias a fondo perdido y reembolsables para el mantenimiento de equipamientos sociales y culturales y para el restablecimiento de la solvencia de las empresas que se financian con cargo al presupuesto.
capital prestado- estos son préstamos de bancos y compañías financieras, préstamos, cuentas por pagar, leasing, papel comercial, etc. Se divide en largo plazo (más de un año) y corto plazo (hasta un año).
Cualquier organización financia sus actividades, incluidas las inversiones, de diversas fuentes. Como pago por el uso de los recursos financieros adelantados a las actividades de la organización, paga intereses, dividendos, remuneraciones, etc., es decir, incurre en algunos costos razonables para mantener su potencial económico. Como resultado, cada fuente de fondos tiene su propio valor como la suma de los costos de proporcionar esta fuente.
En el proceso de evaluación del costo de capital, primero se evalúa el costo de los elementos individuales del capital social y de la deuda, y luego se determina el costo promedio ponderado del capital.
La determinación del costo del capital de la organización se realiza en varias etapas: 1) se realiza la identificación de los componentes principales que son las fuentes de formación del capital de la organización; 2) el precio de cada fuente se calcula por separado; 3) el precio promedio ponderado del capital se determina con base en la participación de cada componente en el monto total del capital invertido; 4) se están desarrollando medidas para optimizar la estructura de capital y formar su estructura objetivo.
Un punto importante en la determinación del costo de capital de una organización
es la elección de la base sobre la que se deben realizar todos los cálculos: antes de impuestos o después de impuestos. Dado que el objetivo de administrar una organización es maximizar la utilidad neta, el análisis tiene en cuenta el impacto de los impuestos.
Es igualmente importante determinar qué precio de la fuente de fondos se debe tener en cuenta: histórico (en el momento de la atracción de la fuente) o nuevo
(marginal que caracteriza los costos marginales de atraer fuentes de financiamiento). Los costos marginales brindan una estimación realista de los posibles costos de la organización necesarios para compilar su presupuesto de inversión.
El costo del capital depende de su fuente (propietario) y está determinado por el mercado de capitales, es decir oferta y demanda (si la demanda excede la oferta, entonces el precio se fija en un nivel más alto). El costo del capital también depende de la cantidad de capital recaudado. Los principales factores bajo la influencia de los cuales se forma el costo de capital de una organización son:
Estado general del entorno financiero, incluidos los mercados financieros; condiciones del mercado de productos básicos; el tipo de interés medio de los préstamos vigente en el mercado; la disponibilidad de diversas fuentes de financiación para las organizaciones; la rentabilidad de las actividades operativas de la organización;) el nivel de apalancamiento operativo; nivel de concentración de capital propio; la relación entre el volumen de las actividades de operación y de inversión; el grado de riesgo de las operaciones realizadas; características específicas de la industria de las actividades de la organización, incluida la duración del ciclo operativo, etc.
El nivel de costo de capital difiere significativamente por sus elementos individuales (componentes). Un elemento del capital en el proceso de valoración de su valor se entiende como cada una de sus variedades según fuentes individuales de formación (atracción). Dichos elementos son el capital atraído por: 1) reinversión de la utilidad recibida por la organización (ganancias retenidas); 2) emisión de acciones preferidas; 3) emisión de acciones ordinarias; 4) obtener un préstamo bancario; 4) emisión de bonos; 5) arrendamiento financiero, etc.
Para una evaluación comparable, el valor de cada elemento de capital se expresa como una tasa de interés anual. El nivel de valor de cada elemento del capital no es un valor constante y fluctúa significativamente con el tiempo bajo la influencia de varios factores.
Un análisis de la estructura del pasivo del balance que caracteriza las fuentes de fondos muestra que sus principales tipos son: fuentes propias (capital autorizado, fondos propios, utilidades retenidas); fondos tomados en préstamo (préstamos bancarios (a corto y largo plazo), emisiones de bonos); fondos prestados temporalmente (cuentas por pagar).
Las cuentas por pagar a corto plazo por bienes (obras, servicios), salarios e impuestos no se incluyen en el cálculo, ya que la organización no paga intereses sobre ella y es el resultado de las operaciones corrientes durante el año, mientras que el cálculo del costo de capital se lleva a cabo durante un año para tomar decisiones a largo plazo.
Los préstamos bancarios a corto plazo, por regla general, se atraen temporalmente para financiar las necesidades actuales de producción en capital de trabajo, por lo que tampoco se tienen en cuenta al calcular el costo de capital.
Así, para determinar el costo de capital, las más importantes son las siguientes fuentes: fondos prestados, que incluyen préstamos a largo plazo y emisiones de bonos; capital, que incluye acciones ordinarias y preferentes y
ganancias retenidas. Dependiendo de la duración de la existencia en esta forma particular, los activos de la organización, así como las fuentes de fondos, se dividen en corto plazo (actual) y largo plazo. Como regla general, se supone que los activos circulantes se financian con fondos no fungibles y a corto plazo. de fuentes de fondos a largo plazo; esto optimiza el costo total de recaudar fondos.
El capital prestado se estima por los siguientes elementos: 1) costo
crédito financiero (bancario y leasing); 2) el costo del capital recaudado por la emisión de bonos; 3) el costo de un préstamo (comercial) de productos básicos (en forma de pago diferido a corto y largo plazo); 4) el costo de las obligaciones de liquidación en curso.
Los principales elementos del capital prestado son los préstamos bancarios y los bonos emitidos por la organización. En algunos casos, cuando se necesita una cantidad significativa de fondos para la inversión a la vez
(compra de equipo nuevo), uso de arrendamiento financiero y crédito comercial (mercancía) (decomiso), préstamos de otras organizaciones. El costo del capital prestado depende de muchos factores: el tipo de tasas de interés utilizadas (fijas, flotantes); un esquema desarrollado para acumular intereses y pagar la deuda a largo plazo; la necesidad de formar un fondo de pago de la deuda, etc.
3. Política de dividendos de la empresa.
Junto con la solución de problemas de inversión relacionados con el aumento de los activos de la organización y la determinación de las fuentes de su cobertura, el proceso de formación de la participación del propietario en las ganancias recibidas de acuerdo con su contribución, o política de dividendos . Su propósito es determinar la relación óptima entre las partes consumidas y capitalizadas de la utilidad. En el futuro, esto asegurará el desarrollo estratégico de la organización, maximizará su valor de mercado y determinará medidas específicas destinadas a aumentar el valor de mercado de las acciones.
Los dividendos son pagos en efectivo que recibe un accionista como resultado de la distribución de la utilidad neta de una corporación en proporción al número de acciones. El concepto más amplio de dividendos se utiliza para cualquier pago directo de una corporación a sus accionistas.
La política de dividendos de la compañía incluye la toma de decisiones sobre los siguientes temas:
1. ¿Debe la empresa pagar todo o parte de su utilidad neta a los accionistas en el año en curso o invertirla para el crecimiento futuro? Esto significa elegir la relación entre la utilidad neta de la parte que se destina al pago de dividendos y la parte que se reinvierte en los activos de la corporación.
2. ¿Bajo qué condiciones debe cambiarse el valor de la producción de dividendos? ¿Se debe apegarse a una política de dividendos a largo plazo, o se puede cambiar con frecuencia?
3. ¿De qué forma se pagará a los accionistas la utilidad neta obtenida (en efectivo en proporción a las acciones que posean, en forma de acciones adicionales o mediante la recompra de acciones)?
4. ¿Cuál debe ser la frecuencia de los pagos y su valor absoluto?
5. ¿Cómo construir una política de pago de dividendos sobre acciones que no están totalmente pagadas (en proporción a la parte pagada o en su totalidad)?
1) restricciones de carácter legal. El propósito de tales restricciones es proteger los derechos de los acreedores. Para limitar la capacidad de la empresa de “comerse” su capital, la legislación de la mayoría de los países especifica claramente las fuentes de pago de la política de dividendos, y también prohíbe el pago de dividendos en efectivo si la empresa es insolvente;
2) restricciones por falta de liquidez. Los dividendos pueden pagarse en efectivo si la empresa tiene efectivo en su cuenta corriente o equivalentes de efectivo en una cantidad suficiente para el pago;
3) restricciones por expansión de la producción. Las empresas que se encuentran en la etapa de desarrollo intensivo tienen una gran necesidad de fuentes de financiación para sus actividades. En tal situación, es recomendable limitar el pago de dividendos y reinvertir las utilidades en la producción;
4) restricciones debidas a los intereses de los accionistas. El ingreso total de los accionistas está compuesto por los montos de los dividendos recibidos y el incremento en el valor de mercado de las acciones. Al determinar el tamaño óptimo del dividendo, es necesario evaluar cómo la cantidad de dividendos afectará el precio de la empresa en su conjunto;
De acuerdo con el Código Fiscal de la Federación de Rusia, Parte I, art. 43 cualquier ingreso recibido por un accionista (participante) de una organización en la distribución de las ganancias restantes después de impuestos (incluso en forma de intereses sobre acciones preferentes) sobre acciones (participantes) propiedad de un accionista (participante) se reconoce como dividendo.
Las decisiones sobre el pago de dividendos por parte de entidades rusas afectan tanto a las acciones ordinarias como a las preferentes.
Si el nivel de dividendos de las acciones ordinarias depende del desempeño financiero de la organización y lo determina la asamblea general de accionistas (por recomendación de la junta directiva), entonces los pagos de las acciones preferenciales se refieren a pagos fijos obligatorios establecidos en unidades monetarias. o como un porcentaje del dividendo al valor nominal de la acción preferida.
En la práctica, se distinguen los siguientes métodos principales para formar una política de dividendos:
Conservador;
Compromiso, o moderado;
Agresivo.
Cada uno de estos métodos le permite desarrollar su propio tipo de política de dividendos:
Política de dividendos residuales pagos asume que el fondo de pago de dividendos se forma después de que se satisface la necesidad de la formación de sus propios recursos financieros a expensas de las ganancias, asegurando la plena realización de las oportunidades de inversión de la empresa. Es más apropiado implementar esta política cuando la tasa interna de retorno de los proyectos en curso es mayor que el costo promedio ponderado del capital o el nivel de rentabilidad financiera. En este caso, el uso de las ganancias proporciona una alta tasa de crecimiento del capital, un mayor desarrollo de la organización y el crecimiento de su estabilidad financiera. Sin embargo, un nivel potencialmente bajo de pagos de dividendos puede afectar negativamente la formación del nivel de precios de mercado de las acciones.
La política de un monto estable de pagos de dividendos supone el pago de un monto constante durante un largo período (a altas tasas de inflación, el monto de los pagos de dividendos se ajusta por el índice de inflación). La ventaja de tal política es su confiabilidad y la invariabilidad del tamaño del ingreso actual de los accionistas por acción, lo que conduce a cotizaciones estables de estas acciones en el mercado. La desventaja de esta política es una relación débil con el desempeño financiero de la organización.
Una política de dividendos mínimos estables con prima por períodos determinados tiene la ventaja de proporcionar un pago estable de dividendos garantizados del monto mínimo estipulado con una alta correlación con el desempeño financiero de la organización. Esta relación le permite aumentar la cantidad de dividendos durante períodos de condiciones económicas favorables, sin reducir el nivel de actividad de inversión. La principal desventaja de esta política es que con el pago continuo del dividendo mínimo, el atractivo de inversión de las acciones de la organización disminuye y, en consecuencia, su valor de mercado cae.
Política de tasa de dividendo estable pagos prevé el establecimiento de una tasa a largo plazo de dichos pagos en relación con el monto de la utilidad neta. La ventaja de esta política es la sencillez de su desarrollo, y la estrecha relación con el tamaño del beneficio generado. La principal desventaja es la inestabilidad del tamaño de los pagos de dividendos por acción, determinada por la inestabilidad de la cantidad de utilidad generada. Esto provoca fluctuaciones en el valor de mercado de las acciones en determinados períodos e impide la maximización del valor de mercado de la organización.
La política de aumento constante en el tamaño de los dividendos prevé un aumento estable en el nivel de pago de dividendos por acción. El aumento de los dividendos se produce, por regla general, en un porcentaje de crecimiento firmemente establecido en relación con su cuantía en el período anterior. La ventaja de tal política es asegurar un alto valor de mercado de las acciones de la empresa y la formación de su imagen positiva entre los inversores potenciales. La desventaja es la falta de flexibilidad en la implementación de esta política y el aumento constante de la tensión financiera.
La práctica de formar la política de dividendos de una empresa consta de una serie de etapas:
primera etapa - evaluación de los principales factores que determinan la formación de la política de dividendos. En este caso, todos los factores se suelen dividir en cuatro grupos.
1. Factores que caracterizan las oportunidades de inversión de la organización: la etapa del ciclo de vida de la empresa; la necesidad de ampliar los programas de inversión de la empresa; grado de preparación de proyectos de inversión altamente efectivos para su implementación.
2. Factores que caracterizan la posibilidad de generar recursos financieros de fuentes alternativas: la suficiencia de las reservas patrimoniales, el monto de las utilidades retenidas de años anteriores; el costo de obtener capital social adicional; el costo de atraer capital adicional prestado; disponibilidad de préstamos en el mercado financiero; calificación crediticia de la empresa.
3. Factores asociados a las restricciones objetivas: el nivel de tributación de los dividendos; el nivel de tributación de la propiedad de las organizaciones; efecto logrado del apalancamiento financiero; la cantidad real de ganancias recibidas y el nivel de retorno sobre el capital.
4. Otros factores: el ciclo de mercado del mercado de materias primas, en el que la empresa participa; el nivel de pago de dividendos por parte de empresas competidoras; urgencia de los pagos de préstamos recibidos anteriormente; la posibilidad de perder el control sobre la gestión de la empresa;
segunda fase - elegir el tipo de política que estaría en línea con la estrategia de la empresa;
tercera etapa - determinación del mecanismo de distribución de utilidades correspondiente a la estrategia de la empresa.
La política de dividendos de la organización tiene en cuenta toda la gama de intereses: obtener recursos adicionales para la inversión a través de la emisión de acciones, asegurar dividendos suficientes para sus tenedores, optimizar la relación "beneficio - inversión - dividendo", teniendo en cuenta las condiciones reales para el desarrollo de la organización. La política de dividendos entrelaza los intereses de la empresa en su conjunto y los intereses de los accionistas. La combinación efectiva de estos intereses es una de las tareas importantes de la estrategia financiera de la empresa.
4. Métodos y modelos de planificación financiera.
La planificación financiera es un subsistema de la planificación intraempresarial. Objetos de la planificación financiera:
1) recursos financieros: estos son ingresos y recibos en efectivo a disposición de una organización comercial y destinados a la implementación de gastos para reproducción ampliada, incentivos económicos, cumplimiento de obligaciones con el estado, financiamiento de otros gastos;
2) relaciones financieras: relaciones monetarias que surgen en el proceso de reproducción ampliada;
3) proporciones de costos: proporciones que se forman durante la distribución de los recursos financieros. Estas proporciones deben justificarse económicamente, ya que afectan la eficiencia de la organización comercial;
4) el plan financiero de la empresa: un documento que refleja el volumen de ingresos y gastos de fondos, que fija el saldo de ingresos y las direcciones de gastos de la empresa, incluidos los pagos al presupuesto para el período planificado.
Los objetivos de la planificación financiera de una organización comercial dependen de los criterios elegidos para la toma de decisiones financieras, que incluyen maximizar las ventas; maximización de ganancias; maximizar la propiedad de los propietarios de la empresa, etc.
Las principales tareas de la planificación financiera son proporcionar recursos financieros para la producción, inversión y actividades financieras de la empresa; determinación de formas de inversión efectiva de capital, evaluación del grado de su uso racional; identificación de reservas en la finca para aumentar las ganancias; establecimiento de relaciones financieras racionales con el presupuesto, bancos, contratistas; observancia de los intereses de los inversores; control sobre la situación financiera de la empresa.
El valor de la planificación financiera radica en el hecho de que incorpora las metas estratégicas desarrolladas en forma de indicadores financieros específicos; proporciona recursos financieros para las proporciones económicas de desarrollo establecidas en el plan de producción; brinda la oportunidad de determinar la viabilidad (eficiencia) de un proyecto empresarial en un entorno competitivo; sirve como base para evaluar el atractivo de la inversión para los inversores.
La planificación financiera en la empresa incluye tres subsistemas principales: planificación financiera a largo plazo, planificación financiera actual, planificación financiera operativa.
La planificación financiera estratégica determina los indicadores, proporciones y tasas de reproducción ampliada más importantes, es la principal forma de lograr los objetivos de la empresa. Cubre un período de 3-5 años. El período de 1 a 3 años es condicional, ya que depende de la estabilidad económica y la capacidad de predecir el volumen de los recursos financieros y las direcciones para su uso. En el marco de la planificación estratégica, se determinan las pautas de desarrollo a largo plazo y los objetivos de la empresa, se determina un curso de acción a largo plazo para lograr el objetivo y asignar recursos. Se buscan opciones alternativas, se toma la mejor decisión y en ella se basa la estrategia empresarial.
La planificación financiera a largo plazo es "hacer" la planificación. Cubre un período de 1-2 años. Se basa en la estrategia financiera desarrollada y la política financiera para ciertos aspectos de la actividad financiera. Este tipo de planificación financiera consiste en el desarrollo de tipos específicos de planes financieros vigentes que permitan a la empresa determinar para el período venidero todas las fuentes de financiamiento para su desarrollo, formar la estructura de sus ingresos y costos, asegurar su solvencia constante y también determinar la estructura de sus activos y el capital de la empresa al final del período planificado.
El resultado de la planificación financiera actual es el desarrollo de tres documentos principales: plan de flujo de caja; plan de pérdidas y ganancias; plano de balance.
El propósito principal de construir estos documentos es evaluar la posición financiera de la empresa al final del período de planificación. El plan financiero actual se elabora para un período igual a 1 año. Esto se explica por el hecho de que las fluctuaciones estacionales en las condiciones del mercado se nivelan principalmente a lo largo de 1 año. El plan financiero anual se divide trimestral o mensualmente, ya que durante el año puede cambiar la necesidad de fondos y en algún trimestre (mes) puede haber falta de recursos financieros.
La planificación financiera a corto plazo (operativa) complementa la de largo plazo, es necesaria para controlar la recepción de ingresos reales en la cuenta corriente y el gasto de recursos financieros en efectivo. La planificación financiera incluye la preparación y ejecución de un calendario de pagos, un plan de caja y el cálculo de la necesidad de un préstamo a corto plazo.
Lista de fuentes utilizadas
1. Financiamiento de empresas: Proc. manual para universidades / ed. Kolchina. - M.: UNITI, 2001 - 447 p.
2. Fundamentos de la gestión financiera. Capítulo 1: Proc. asignación / Kaliningr. Universidad - Kaliningrado, 2000 - 120 p.
3. Krasnova S.V. Mecanismo financiero para regular los flujos de efectivo de una empresa en el marco del grupo financiero e industrial / S.V. Krasnova / Finanzas. - 2003. - Nº 1. – págs.73-74.
4. Molyakov D.S., Shokhin E.I. Teoría de las finanzas empresariales: Proc. tolerancia. - M.: Finanzas y estadísticas, 2002. - 112 p.
5. Finanzas y crédito: Libro de texto para universidades / A.M. Kovaleva, N. P. Barannikova; ed. SOY. Kovaleva. - M.: Finanzas y estadísticas, 2002. - 512 p.
6. Finanzas, dinero, crédito: Libro de texto para universidades / S.I. Dolgov, S.A. Bartenev y otros; ed. V.O. Sokolova. - M.: Abogado, 2000. - 783 p.
7. Basovsky L.E. Gestión financiera: Libro de texto - M. INFRA - M, 2003. - 240 p.
La política financiera está representada por una ideología (financiera) específica destinada a lograr el objetivo principal de la actividad económica de la empresa: obtener ganancias. Las políticas financieras a corto y largo plazo son bloques de construcción entidad comercial común. Al mismo tiempo, son responsables de Varias áreas actividades empresariales.
La política financiera a largo plazo cubre de forma inherente absolutamente todo el ciclo de vida con descripción completa sus fases de crecimiento, declive, madurez y el retiro de capitales a los lugares más necesitados. El ciclo a largo plazo se divide en un gran número de períodos de corto plazo, cuya duración es igual a un ejercicio económico. Para todos solo año formó su propio corto plazo
Estos dos tipos de políticas tienen sus propias áreas de aplicación, las cuales son diferentes entre sí. La política financiera a largo plazo se centra en la actividad de inversión de la empresa (inversiones financieras y de capital a largo plazo), mientras que la de corto plazo se centra en las actividades corrientes de la entidad comercial.
Existen diferencias entre estos dos componentes de la política financiera cuando se vinculan con las direcciones estratégicas del mercado. contribuye a resolver problemas de liquidación de ofertas de servicios y bienes en el plazo de un año, la política financiera de largo plazo debe asegurar el lugar de la empresa en el mercado, con base en cambios en la calidad, cantidad, variedad de estos mismos servicios y bienes.
La gestión a largo plazo se reduce a resolver dos problemas principales:
Determinación de la optimalidad en la estructura y tamaño de los activos circulantes de los pasivos;
Provisión a cuenta diversas formas fondos para cubrir las necesidades financieras de capital de trabajo.
La política financiera de largo plazo, en comparación con la de corto plazo, tiene diferentes objetos de gestión. La política financiera en los controles de corto plazo capital de trabajo, y largo plazo: el principal, que puede representarse mediante una combinación de capital de trabajo y no de trabajo.
Desde el punto de vista de los criterios de desempeño, estos dos conceptos compiten entre sí. La política financiera a corto plazo considera el logro del nivel máximo de ganancias como una evaluación de la eficiencia, y a largo plazo, el beneficio máximo de inversiones de inversión.
Estos criterios dan lugar a diferencias entre la política financiera de corto y largo plazo en la determinación de los objetivos estratégicos. Así, en la implementación de este último, se considera como estrategia principal el logro de la productividad, el aumento de la capacidad y de los activos fijos, así como el capital no se considera desde la posición de finanzas, sino en forma física, que puede ser medida como capacidad de producción.
La política de corto plazo en el campo de las finanzas se encarga del cumplimiento de las tareas productivas dentro de los límites de las capacidades disponibles, asegurando al mismo tiempo el financiamiento flexible, la formación y acumulación de fuentes financieras propias y capital de trabajo y no trabajo.
Junto con las diferencias anteriores en estas dos políticas financieras, existe una conexión entre ellas. El corto plazo puede considerarse una parte "incorporada" de la política financiera a largo plazo. Después de todo, las direcciones para expandir las actividades de producción, liberando fondos libres para futuras inversiones en el proceso de producción, que son el factor principal en la planificación a largo plazo, se forman en el curso de las actividades actuales de una entidad comercial.
Preguntas de preparación para el examen
Objetivos estratégicos, principios de formación de la política financiera a largo plazo.
Correlación entre la política financiera de largo plazo y la política financiera de corto plazo.
Interacción de la política financiera a largo plazo del estado y la política financiera a largo plazo de las empresas.
Regulación estatal de la política financiera a largo plazo de las organizaciones.
Las principales direcciones y objetos de gestión en la política financiera a largo plazo.
Previsión financiera en la empresa y su papel en la implementación de la política financiera a largo plazo.
Métodos de previsión financiera.
Clasificación de las fuentes de financiación de la actividad empresarial.
Autofinanciación, financiación presupuestaria.
Estrategia para la formación de capital y reservas financieras de la empresa.
Mediano y largo plazo recursos financieros y formas de su movilización.
Características de la formación de fuentes de financiación a largo plazo.
El costo de las principales fuentes de capital a largo plazo.
Características de las fuentes prestadas de financiación empresarial.
El precio de las fuentes de financiación prestadas.
Gestión de capital fijo.
Política de depreciación de las organizaciones.
El papel del leasing en las fuentes de financiación empresarial.
Las principales ventajas y desventajas de las diversas formas de arrendamiento.
Cálculo cantidad total pagos de alquiler.
El factoring y la posibilidad de su uso en el apoyo financiero al emprendimiento.
El capital riesgo y las posibilidades de su uso como fuente de financiación de la actividad emprendedora.
Préstamos a largo plazo y sus características.
Bonos de sus tipos. Ventajas y desventajas de los bonos como fuente de financiamiento.
Métodos para determinar el costo del capital social.
Emisión de valores como forma de movilizar recursos financieros por parte de una empresa.
Fundamentos teóricos para la construcción de la estructura de capital.
El impacto de la estructura de capital en el valor de mercado de la empresa.
Factores que afectan el cambio en la estructura y el costo del capital.
Optimización de la estructura de capital. apalancamiento financiero.
Fuentes propias de financiación y su papel en la solución del problema del apoyo financiero.
Factores que determinan la política de dividendos.
Teorías de la política de dividendos.
La rentabilidad total de los accionistas a la luz de la política de dividendos.
Formas básicas de pago de dividendos.
El método de pago de dividendos por acciones.
Procedimiento de recompra de acciones. Compartir métodos de división.
El método de distribución porcentual constante de las utilidades.
Consolidación y conversión de acciones en la política de dividendos.
"Insolvencia financiera" y "quiebra": concepto, esencia, causas.
Los principales modelos de predicción de la insolvencia financiera de las organizaciones.
Los principales indicadores de la estabilidad financiera de la empresa.
Disposiciones básicas ley Federal"Sobre la insolvencia (quiebra)".
Tareas de gestión de riesgos para contrarrestar la amenaza de insolvencia financiera de la empresa.
Posibles formas de contrarrestar la amenaza de insolvencia financiera de la empresa.
Formas de reorganización de empresas.
Medidas para la rehabilitación de empresas.
Características de la gestión de activos financieros a largo plazo y cuentas por cobrar.
Pronóstico del flujo de caja y su papel en la organización de los flujos de caja de la empresa.
1. El contenido de la política financiera a largo plazo.
Política financiera de la empresa. es un conjunto de medidas para la formación, organización y ejecución deliberadas de las finanzas para lograr los objetivos de la empresa.
La política financiera a largo plazo es responsabilidad del gerente financiero administrar los flujos de efectivo esperados durante un período de más de 12 meses.
La base de la política financiera es una definición clara de un concepto único para el desarrollo de la empresa, tanto a largo como a corto plazo; la elección de los mecanismos más óptimos para lograr los objetivos establecidos de toda la variedad, así como el desarrollo de mecanismos de control efectivos.
DFP cubre todo el ciclo de vida de una empresa o un proyecto de inversión, que se divide en muchos períodos a corto plazo de duración igual a un año calendario.
Las características del DFP pueden ser las siguientes:
1. Ámbito de aplicación: actividad inversora;
2. Plazo: el ciclo de vida de una empresa/proyecto de inversión;
3. Comunicación con la estrategia de mercado: cambiar la posición de la empresa en el mercado debido a un cambio significativo en la cantidad, calidad y variedad de productos;
4. El objeto principal de la gestión de gestión financiera: capital fijo en conjunto con el capital de trabajo;
5. Criterio de eficiencia: maximización de la rentabilidad de la empresa (proyecto de inversión).
2. Objetivos estratégicos, principios de formación de la política financiera a largo plazo.
Metas:
1. Proporcionar fuentes de financiamiento para la producción;
2. Evitar pérdidas y aumentar la masa de ganancias;
3. Optimización de la estructura de producción para aumentar su eficiencia;
4. Minimización de riesgos financieros;
5. Inversión racional de los flujos financieros, proporcionando máxima rentabilidad y mínimo riesgo;
6. Inversión racional de la ganancia recibida, expansión de la producción y el consumo;
7. Búsqueda de reservas para mejorar la situación financiera y aumentar la estabilidad financiera de la empresa.
estrategia financiera- esta es la función objetivo del DFP, destinada a atraer y asignar efectivamente los recursos financieros de la empresa, determinar las formas, métodos y direcciones para su uso posterior, organizar el trabajo financiero con los clientes y el estado, realizar análisis y control y otras funciones de gestión financiera, así como un conjunto de objetivos a largo plazo de gestión financiera.
Principios de formación:
1. Análisis de la estrategia financiera anterior;
2. Justificación de los objetivos estratégicos de la política financiera;
3. Coordinación de la estrategia financiera con otros elementos de la estrategia económica de la empresa sobre la base de su coherencia entre sí;
4. Determinar la duración de la estrategia financiera;
5. Especificación de metas estratégicas y períodos de su implementación;
6. Determinación de unidades estructurales y personalidades responsables de su ejecución
3. Correlación entre política financiera de largo plazo y política financiera de corto plazo.
|
Característica | ||
|
Área de aplicación |
Actividad actual; inversiones financieras a corto plazo |
Actividades de inversión; Gorra. Inversiones (construcción, reconstrucción, ampliación de activos fijos) A largo plazo inversiones financieras |
|
Periodo de tiempo |
un año calendario |
Más de 1 año hasta la amortización total del proyecto de inversión o el final de su ciclo de vida |
|
Relación con la estrategia de mercado |
Maniobrar el suministro de bienes (obras, servicios) dentro del año |
Cambiar la posición de la empresa en el mercado debido a un cambio significativo en la cantidad, calidad y variedad de bienes (obras, servicios) |
|
Asegurar la producción dentro de los límites de las capacidades de producción disponibles y los activos fijos; asegurando la flexibilidad del financiamiento actual, generando fuentes propias de financiamiento para inversiones de capital |
Asegurar el crecimiento y la puesta en marcha de las capacidades de producción y los activos fijos de acuerdo con la estrategia de mercado a largo plazo |
|
|
Criterio de eficiencia |
Maximizar el beneficio actual |
Maximización del rendimiento de la empresa (proyecto de inversión) |
